ストラテジー 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、こんにちは。ストラテジーの2026年第3四半期決算ウェビナーにご参加いただき、ありがとうございます。ストラテジーで投資家向け広報責任者を務めるCJです。本日は、最高財務責任者のアンドリュー・カン、社長兼最高経営責任者のフォン・リー、創業者兼エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラーが参加しています。ストラテジーの2026年第3四半期の説明会にご参加いただき、ありがとうございます。まず、アンドリューに続いてフォン、マイケルの順に、約60分間の準備した発言を行います。その後、30分間のライブ質疑応答に移ります。始める前に、セーフハーバーに関する声明を簡単にご説明します。本プレゼンテーションでお伝えする、当社の将来の見通し、計画、展望に関する情報の一部は、将来予想に関する記述に該当する場合があります。

ビットコイン価格の変動、2026年8月3日にSECへ提出したストラテジーの四半期報告書（Form 10-Q）の「リスク要因」に記載されているリスク要因、ならびにストラテジーがSECに提出するその他の書類に記載されているリスクなど、さまざまな重要な要因により、実際の結果はこれらの将来予想に関する記述と大きく異なる可能性があります。法律で義務付けられる場合を除き、当社はこれらの将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。これらの記述は本日時点のものです。それでは、ストラテジーの最高財務責任者、アンドリュー・カンに引き継ぎます。

ありがとうございます、CJ。第3四半期は、当社の事業全体にわたって極めて好調な四半期となりました。当社は現在848,517 Bitcoinを保有しており、第3四半期にはビットコイン保有分について過去最高となる$21 billionの公正価値評価益を計上しました。MSTRの株価は四半期中に76%上昇し、時価総額は10月23日時点で$62 billionに達しました。STRCの1カ月間の出来高加重平均価格は、10月23日の市場終値時点で$99.27でした。本日この場でお話ししている時点で、額面まであと1セントです。ビットコインとドルの準備金を合わせると、利息および配当の支払いを49年間カバーでき、デジタル・クレジット・プラットフォームの信用力を高めています。第3四半期は、当社が貸借対照表上のビットコインを継続的かつ着実に積み増してきた、25四半期連続、すなわち6年を超える実績を刻む四半期となりました。

2020年第3四半期以降、当社の保有量は約38,000 Bitcoinから848,517 Bitcoinへと増加し、将来的に存在するすべてのビットコインの4%を占めています。ストラテジーは、世界最大の機関投資家によるビットコイン保有者であり続けています。当社のビットコイン保有量は、IBITや主要国、その他のETF、さらには主要なDeFi機関のいずれをも上回っています。当社は、長期的な普通株主とデジタルクレジット投資家の双方に利益をもたらすため、保有資産と現金準備を積極的に運用することを目指しています。当社の準備資産の圧倒的な規模は、強気相場と弱気相場の両方を通じて、戦略と目標を積極的に運用するうえで、市場をリードする優位性をもたらします。当社の財務資産は、今年の第1四半期末の約$54 billionから、この比較では$74 billionに増加しました。

貸借対照表上の現金とビットコインをすべて含めると、ストラテジーはS&P 500企業の中で7番目に大きな財務資産を有する企業となります。ご存じのとおり、21という数字は当社にとって非常に大きな意味を持っています。ビットコインの発行上限が2,100万枚であることは、皆さんご存じのとおりです。この前の四半期、第3四半期にデジタル資産の公正価値評価益として約$21 billionを計上しました。第3四半期の開始時点で、当社は約846,000 Bitcoinを保有しており、その評価額は約$50 billionでした。四半期中、ビットコイン価格は約$58,700から上昇し、約$83,600で取引を終え、価値が$21 billion増加しました。また、四半期中にBitcoinを純額で1,666枚追加取得しました。ビットコイン価格の最近の上昇を受け、第3四半期末にデジタル資産の公正価値評価益として$20.9 billionを計上し、9月末時点で847,600 Bitcoin超を保有しました。その評価額は約$71 billionでした。

第3四半期は、営業利益$20.9 billion、純利益$19.1 billion、希薄化後1株当たり利益$44.75という過去最高を報告しました。これは、当社の歴史上、四半期ベースで最高の営業利益および純利益でした。当社にとってのこの節目は、資本基盤と貸借対照表の強靭さを示すものです。それによって弱気相場を乗り切ることができるだけでなく、強気相場での指数関数的な成長に向けた態勢も整います。1株当たりビットコイン保有量は、2020年末の約56,600 satsから10月23日時点で187,700 sats超へと増加し、同期間の年平均成長率（CAGR）は約23%となりました。

年初来の1株当たりビットコイン保有量は3.7%減少しました。これは、資本構成の基礎となる信用力の強化に重点を置き、資本管理の枠組みに沿って効果的に資本を投入し、運用してきた結果です。ビットコイン価格が次の上昇局面に入るにあたり、当社はより強固な資本基盤と、長期的にBTC利回りを高めるための、より充実した準備資産を備えた態勢を整えています。第3四半期に総額約$5.4 billionの資本を調達し、年初来の資本調達額は合計$21.2 billionとなりました。当社は2024年に$22.6 billion、2025年に$25.3 billionの資本を調達しました。これは、ビットコイン相場の上昇局面と下落局面の両方で、資本市場を効果的かつ大きな成果を伴って活用できたことを示しています。第3四半期にデジタル資産は$49.7 billionから$70.8 billionに増加しました。これは、ビットコイン価格の上昇と、四半期中のビットコイン純増を反映しています。

現金および短期投資は$5.9 billion弱に増加しました。第3四半期末の米ドル資産総額は$5.8 billionであり、利息および配当の支払いに対応し、全体的な信用力を強化するとともに、ビットコイン財務運営全般に必要な流動性を確保するのに十分な水準です。優先株式は、Stretchの公開市場買い戻しプログラムを実施したことにより、前四半期から減少し、四半期末に$13.1 billionとなりました。普通株式は$55.4 billionに増加し、株主資本合計は$68.5 billionとなりました。四半期中に$23.2 billion、51%増加しました。10月23日時点の当社の財務資産は約$74 billionで、内訳はビットコインが$68.9 billion、米ドル資産が$5.1 billionでした。額面で転換社債$6.7 billion、優先株式$13.3 billionを考慮すると、当社の純準備資産は約$53.9 billion、アウト・オブ・ザ・マネーの転換社債を除くと約$67.3 billionです。

現在、当社のNAVは1.15x、増幅倍率は1.28xで、純レバレッジは約2.4%と低水準です。当社の米ドル資産により、現在の支払義務に対して利息および配当の支払いを3.4年分カバーできます。当社の転換社債の残高は約$6.7 billionで、これに対してビットコインを$69 billion、米ドル資産を$5.1 billion保有しており、BTC Ratingは42xです。6つの転換社債のうち4つは、現在、額面を上回る価格で取引されています。現在、額面を下回る価格で取引されている2つについても、最も早い期限前償還請求可能日はかなり先で、2028年3月まで到来しません。当社は十分な資産カバレッジを有しており、期限前償還請求可能日の分散したスケジュールにより、将来これらの債務を効果的に管理するための十分な手段が確保されています。現在、17名の株式アナリストが当社を担当しており、全員が「買い」評価を付与しています。MSTRの目標株価の平均は約$248、発表済みのビットコイン目標価格の平均は約$111,000です。

優先株式の配当について、基準日と支払日を毎日に変更する株主提案が、株主の圧倒的な賛成により承認されたことをお知らせでき、大変うれしく思います。最終的な投票結果では、賛成票のうち99.3%がこの修正を支持しました。Stretchの日次配当は、11月1日を基準日、11月2日を支払日として開始します。Strife、Strike、Strideについては、1月1日を基準日、1月4日を支払日として開始する予定です。配当は週末や祝日を含む暦日ごとに発生し、支払いは次の営業日に行われます。年間配当総額は変更されず、この改善による影響もありません。支払い額を小さくし、支払い頻度を高めることで、価格変動の抑制、流動性の向上、投資家層の拡大、そして投資家への早期の現金支払いを目指します。

暦日ベースで配当が発生することで、ストレッチおよび当社の優先株は、トークン化商品の将来や、ますます24時間体制となる市場にも、より適したものになります。この変更に賛成票を投じてくださった皆様に感謝いたします。最後に、本日早くに発表したとおり、個人的な理由により、11月5日付で最高財務責任者を退任します。過去4年半にわたりストラテジーの最高財務責任者を務め、また、これほど素晴らしい成長とイノベーションの時期に携われたことを光栄に思います。マイケル、フォン、そして取締役会の皆様から寄せられた信頼と支援に、心から感謝しています。全従業員の皆様、日々の努力、粘り強さ、そして献身に感謝します。財務チームの皆様には、特別に感謝を申し上げます。皆様一人ひとりと共に働けたことを光栄に思います。また、共に成し遂げたことを大変誇りに思います。

株主の皆様、アナリストの皆様、そしてこの18四半期にわたり当社に関わってくださったすべての皆様、時間を割いてご参加いただき、関心を寄せ、ご支援くださったことに感謝します。私にとって、本当に大きな意味がありました。最高財務責任者として最後になりますが、フォンに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、アンドリュー。あなたがいなくなるのは寂しいですが、ストラテジーに4年半にわたり尽力してくれたことに感謝しています。会社が好調な時期も、いくつかの弱気相場も、あなたは落ち着いて乗り越えてくれました。今後のご活躍をお祈りします。2026年を通じた今後の計画として、私自身が最高財務責任者兼最高財務責任者代理の役割に戻る予定です。2027年1月からは、ソフトウェア事業とビットコイン事業では性質が大きく異なるため、最高財務責任者の役割をそれぞれに分けます。ソフトウェア事業を担当する最高財務責任者代理には、ストラテジーで長年の経験を持つレザ・ヴィラステが就任します。現在は私に報告する形でオペレーションを統括しており、以前は財務部門のリーダーシップチームの一員として、財務計画・分析（FP&A）を担当していました。彼は当社のソフトウェア事業を隅々まで熟知しており、監督役を立派に務めてくれるでしょう。

ビットコイン事業の最高財務責任者代理は私が務め、引き続き当社の最高経営責任者も務めます。この二つの役割を担うことを楽しみにしています。また、皆様もよくご存じのビットコイン事業の優秀なメンバーと共に、引き続きリーダーシップを発揮していくことを楽しみにしています。投資家向け広報と製品を統括するCJ、そして財務管理を統括するシリッシュは、私に直接報告することになります。実質的に、株主、投資家、アナリスト、従業員の皆様にとって、この移行はシームレスなものになると思います。当社の明るい未来を楽しみにしています。明るい未来といえば、第3四半期と2026年の年初来の状況を振り返りながら、デジタル株式戦略とデジタルクレジット戦略について説明し、来年が非常に明るいものになると考える理由をお話しします。