メドライン モルガン・スタンレー第24回グローバル・ヘルスケア・カンファレンス

そうですね。まず、当社は創業60年の会社です。当社がこれまで行ってきたことに、大きな変化はありません。60年連続で成長し、うまく機能する手法があるのですから、それを変えるのは適切ではありません。事業は常に進化しています。変化は事業の一部ですが、成長の手段を増やし、お客様に提供する価値提案の選択肢を増やすことは、当社の根幹をなす考え方です。需要に先んじて事業に投資することも、今後引き続き行っていきます。お客様に徹底して焦点を当て、お客様のニーズや課題に耳を傾け、それに応えられるようにすることです。

流通サービスの提供において、適切な製品を、適切な場所に、適切なタイミングで、最良の価値でお届けすることは、お客様と当社ブランドに提供する価値を最大化するための先行指標であり、今後もこれを続けていきます。最大の変化は、当社の事業が四半期ごとに連続的に進むものではないということだと思います。業績には波があります。新たなプライムベンダー契約を獲得した場合、その影響は四半期ごとに異なります。売上高に対する利益率という形で、当社の成長が遅れて表れる点について、市場には理解してもらう必要があると思います。まず売上を獲得してシェアを伸ばし、その後、Medlineブランドの浸透と切り替えの進展に伴って、段階的に利益を上積みしていきます。公開市場が当社の事業のペースや、その業績への反映のされ方を理解するには、少し時間がかかると思います。

当社が重視しているのは、長期的に持続可能な成長です。何よりもまずシェアを獲得し、その後、ブランドを最大限に活用して、長期にわたり価値を提供することです。公開市場に理解してもらうには、少し時間がかかると思います。率直に言うと、非公開企業でいる方が上場企業でいるよりも楽です。家族からいくつか質問されるのに対し、皆さんからは95もの質問を受けるのですから。ですから、重要なのは、どのマクロ要因が皆さんに何を伝えているのかについて、理解を深め、一貫した見方を持つことだと思います。それによって、事業の長期的な健全性をご理解いただけるようにしたいのです。

そうですね。まず四半期についてお話ししましょう。四半期業績は非常に好調でした。報告ベースで、売上高は約11.6％増加しました。関税還付と顧客への返金の影響を調整すると、実際の成長率は13％近くでした。つまり、売上高の伸びも需要の伸びも非常に力強く、両事業セグメントとすべての販売チャネルで好調でした。当社の事業で、優れた契約獲得と売上成長が見られていることを大変誇りに思います。これは、当社が大きく市場シェアを獲得していることを反映しています。利益についてはご指摘のとおり、通期業績見通しの利益を合計で約2億ドル引き下げました。EBITDAの新たな見通しは33億～34億ドルで、従来の35億～36億ドルから引き下げました。レンジの中央値では、2億ドルの引き下げです。

主に社内要因がいくつか、社外要因がいくつかあります。社外要因としては、ご想像のとおり、中東情勢が当社に影響しています。年間の影響額は合計で約7,000万ドルと見積もっています。この7,000万ドルの影響の主な内訳は、原材料と完成品のコストです。ポリエチレン、ポリスチレン、NBRなど、当社製品の製造や調達に使用する材料が含まれます。それに加えて、ディーゼル燃料のコストも明らかに上昇しています。紛争前、ディーゼル燃料は1ガロン当たり3.89ドルでした。現在は1ガロン当たり5.50～6ドル近くになっています。米国内では製品の約80％を自社トラックで輸送しているため、輸送コストへの影響が出ています。もう一つの社外要因は火災です。

6月にTracy施設で火災が発生しました。もちろん予期していなかったことで、甚大な被害となりました。100万平方フィートのスペースを失いました。その中でよかったのは、チームが期待に応え、6週間以内に、以前と同程度の水準で製品をお客様に再び供給できたことです。お客様にとって素晴らしい結果を実現するため、チームが尽力してくれたことを大変誇りに思います。この2つを合わせると、2億ドルの約25％、つまり5,000万ドルです。残る1億5,000万ドルは主に、当社が社内要因と呼ぶものによるもので、3つの要因のうち小売事業の影響がやや小さく、残る2つはほぼ同程度です。当社は引き続き、事業運営面で事業への投資を進めています。

ご存じのとおり、昨年は新規顧客との契約を総額24億ドル分獲得しました。契約獲得額は当社にとって過去最高でした。年間を通して、契約獲得は非常に好調でした。その結果、2026年にそれらの契約の多くを実行に移すことになりました。一部のケースでは、新たな契約を支えるために、事業運営への投資が必要になっています。例えば、ミシガン州ロムルスの施設では、契約獲得を通じてデトロイト市場のほぼ全域を最終的に獲得しました。現在はその成長を支えるため、自動化設備がまだない中で人員に投資する必要があります。例えば、これらの施設に自動化設備を導入し、施設を拡張すれば、そうしたコストは下がり始めるでしょう。しかし、現時点ではロムルス施設の運営は効率的ではありません。以上が事業運営面の要因です。品質にも投資しています。

当社とJimは、品質への取り組みをさらに強化し、組織全体で品質を高めるためのグローバルな行動計画に注力することが、当社にとって正しい対応だと判断しました。これは、当社の品質が悪いという意味ではありません。当社の品質は良好です。ただし、世界全体で品質の向上を進めるため、今後も投資を続けたいと考えています。この分野でも、品質への投資に向けて行動を起こしています。最後に、3つ目の影響要因は小売事業でした。小売事業は売上高の約2％を占めており、当社全体の事業に占める割合は小さいです。ご想像のとおり、この事業の業績には多少波があります。日々、変動することがあります。5年契約の当社の一般的なプライムベンダー事業とは異なります。

この分野の顧客の一社で製品を失い、それが当社に影響しました。その製品はすべてMedlineブランドだったため、プライムベンダー契約の場合よりも利益率への影響が大きくなりました。ただし、当社は時間をかけてその分を取り戻すことを目指しています。短期的には、当社にとって損失となる見込みです。この3つの要因を合わせると、全体で約1億5,000万ドルになります。

そうですね。市場に伝えようとしていたのは、発生していると当社が考えるコストのおよそ半分は、いわば恒久的なもので、当社のベースに残るということです。事業運営コストや品質関連コストの一部など、人材への投資は当社のベースに残ります。小売事業については、明らかに一部を失っています。時間をかけて取り戻しますが、現時点ではそれも当社のベースに含まれています。一方、中東情勢は、いずれは落ち着くことを期待しています。ただ、現時点で申し上げると、中東情勢は残念ながら2027年まで続き、2027年もコスト面の逆風になると見ています。全体として、2027年の見通しをお示しできる段階にはまだありません。