アングロゴールド・アシャンティ マイニング・フォーラム・アメリカズ2026

まずはお詫びから始めなければなりません。皆さんにお伝えできるような、わくわくするM&A案件はありません。少し退屈な話をさせていただきます。私たちは、実行するとお伝えしたことを一貫して実行しています。今年も生産量のガイダンスを達成する見込みです。コストを管理しています。これはおそらく、私たちが最も得意とすることです。管理できるものは、しっかり管理します。もちろん、ロイヤルティや原油価格のインフレは管理できませんが、それ以外については、常に予算を少し下回っています。以上です。優れた企業と同様、安全が私たちの最優先事項です。100万分の1の確率で起こるようなこともあり、残念ながら私たちは死亡事故を経験しました。これは常に大きな痛手であり、毎日、安全を第一に始めなければならないことを改めて思い起こさせます。この点について、少し時間をかけてお話しします。

鉱業について考えていたのですが、私はいつも、問題は必ず起こると言っています。常にです。私たち全員にとって、それは避けられないことです。しかし、一流の資産を数多く保有し、ポートフォリオの幅が広いという規模が、問題を補える理由です。今年を振り返ると、イドゥアプリエムで洪水が発生しました。雨が原因でしたが、隣接するタルクワの隣のピットからも水が流れ込み、私たちのピット、ハイカット2が浸水したため、しばらく操業に影響が出ました。現在は回復していますが、ええ、影響は受けています。オブアシでの死亡事故と、KMSシャフトの実質的な閉鎖が今年の業績に大きく影響しましたが、2028年に400,000 ouncesを達成するという中期的な目標は変わりません。

こうした状況にもかかわらず、どのようにガイダンスを達成するのでしょうか。他の8つの資産が非常に好調なため、ガイダンスの中央値を達成する計画です。南米の資産は非常に好調です。トロピカーナも非常に好調です。このように全体でバランスを取れることが、グローバルな高品質ポートフォリオの強みです。2点付け加えさせてください。ネバダのプロジェクトについては、詳しくお話しします。これについてはスライドを3枚用意しています。これは目玉プロジェクトです。数週間前に多くのアナリストに現地を訪問していただき、とても有意義な視察となりました。この件について少しお話しします。もう1つ、これまであまりお話ししてこなかったプロジェクトについてもお話しします。コロンビアの銅プロジェクト、ケブラドナは、前大統領が常軌を逸した人物だったため、事実上停止状態にありました。現在は、非常にビジネスに前向きで、機敏な政権になっています。

私はコロンビアから戻ってきたところです。現地では、話をするのは簡単です。副大統領、鉱山大臣、環境大臣など、皆と話をしました。このプロジェクトを迅速に進めていきます。プロジェクトの承認を得ることについては、先方も私たちと同じくらい意欲的です。おそらく18か月以内、あるいは24か月以内を目指します。開発はかなり進んでいるため、おそらく今世紀の終わりに向けて生産を開始できるでしょう。ティア1資産をもう1つ加えられるという点で、非常に期待の持てるニュースです。現在、生産量の70%は1つの資産に集中しています。ティア1の定義とは何でしょうか。規模は最低でも300、350が必要ですが、コストも非常に重要です。同業他社が、コストはティア5なのにティア1資産と呼んでいるのをよく耳にします。それでは十分ではありません。これらの資産は規模の面ではティア1ですが、より重要なのはコストの面でもティア1であることです。

そうした資産のマージンは71%になります。私たちの目標、そして進もうとしている方向性は、非有機的な成長ではなく、失礼、有機的な成長です。現在の資産を活用し、次の10年の半ばまでにティア1資産の割合を80%近くまで高め、生産量も現在より大幅に増やすことを目指しています。これは私たちにとって、本当に非常に魅力的な将来像です。ティア2資産も好調に稼働しています。マージンは58%です。71%には及びませんが、例えばCVSAには非常に満足しています。まさに小さなキャッシュマシンです。好調に稼働しています。以前も申し上げたように、非常に遠隔地にあるため、コーポレート部門の人間は誰も訪れません。完璧で、際立った実績を上げています。これらの数字についてはあまりお話ししません。操業実績が確認されています。約1.5近くを達成しました。

2026年のガイダンスの中央値は3 millionです。およそ3 millionになるはずです。先ほど申し上げたとおり、2025年の現金コストを基準に、ロイヤルティ、インフレ、石油価格、為替レートを調整すると、おおむねその水準になります。つまり、私たちが管理できるものを管理できているということです。では次に移ります。おそらく質疑応答の時間を長めに取れるよう、手短に進めます。資本配分の方針は非常に明確です。私たちはおそらく、非常に高い水準に達した最初の企業の一つでした。まず営業キャッシュフローから設備投資をすべて賄い、その後、すべての項目を差し引いた後のフリーキャッシュフローの最低50%を株主に還元します。どのように還元するのでしょうか。配当と長期債務の削減です。市場から$660 million相当を買い戻しました。基本的に、今後10年間は債務がありません。

これは重要です。アーサーとケブラドナの両方に資金を投じられるようになるからです。両者が同時に進むわけではありませんが、一部は重複します。合理的な価格の前提に基づく当社のすべてのモデルで、問題なく資金を賄えることが示されています。自社株買いも発表しました。自社株買いについては、南アフリカで少し問題が発生しました。当局の許可が必要でした。同時に実施したいと考えていましたが、現地での手続きの進みが少し遅れています。ただ、再び自社株買いが可能な期間に入れば、いずれ実施します。計画はすでに整っており、将来のいずれかの時点で実施されます。配当についてはお話ししました。還元方針は50%ですが、さらに重要なのは、余剰資金がある場合にはそれを上回る還元を行うことです。昨年は下半期に、確か62%を還元しました。

来年2月頃、金価格が$4,000を上回っていれば、おそらく何らかの形でフリーキャッシュフローの50%を超える額を還元するでしょう。この点について、少し時間をかけて説明します。11月には、成長プロジェクトについて詳しく説明します。以前にも申し上げました。基本的に、重点を置いているのはゲイタ、クイアバ、オブアシ、スカリ、シギリの5つです。3年以内に35万～45万オンスに達することができると考えています。一度に大きく増加するわけではありません。段階的に増加していきます。一部のプロジェクトは規模が大きいですが、ゲイタでは主に選鉱プラントを拡張し、設備投資も追加で行います。クヤバでは設備投資はごくわずかです。サテライト鉱床と新たな鉱体がいくつかあるだけです。シギリでは、グリーンフィールド探鉱ではなく、純粋なブラウンフィールド探鉱のみを行います。選鉱プラントには余剰能力があります。スカリでは地下採掘を行います。

約1.3から2.4へと増加します。重力選鉱による金回収プロジェクトの費用は約$30 millionで、すでに承認され、進行中です。次にオブアシですが、先ほど申し上げたとおり、2028年には約400になると見込んでいます。さらに重要なのは、ブロック11に進むことです。ブロック11は、オブアシにおける金鉱開発の大きな目玉です。現在の品位は約8または9です。約5年間にわたって採掘するブロック11の品位は17です。したがって、2029年ごろにその水準に達する見込みです。ブラウンフィールドでは、2025年の実績を上回る大きな成長が見込まれます。グリーンフィールドについては、残りの内容をお話しします。次はネバダです。これは2030年代におけるアングロゴールド最大かつ最も価値の高いプロジェクトとなる見込みです。その中核となるのがアーサー・ゴールド・プロジェクトです。

数年前には何もありませんでしたが、現在ではビーティー地区に数億ドルを投資しています。現在、鉱物埋蔵量は4.9 million ouncesに達しており、これは氷山の一角です。地区全体の資源量は約20です。しかし、何らかの前提を置いてPFSを実施する必要がありました。興味深いのは、$2,000で非常に高いIRRを含むこれらの数値がすべて、埋蔵量4.9 million ouncesのみを前提としていることです。2026年には、さらに100万オンスを転換する計画で、もう100万オンスの転換完了が近づいています。申し上げたように、1オンスあたり$1,950でも非常に収益性の高いプロジェクトであり、埋蔵量4.5 million ouncesのみを前提としています。私にとって、このプロジェクトの規模は実に驚くべきものです。平均生産量は約50万オンスで、当初は800,000から始まります。

その頃までには、たとえば2032年から2035年までの最初の3年間に着手するとすれば、さらに多くの探査を行い、埋蔵量に追加できているでしょう。ですから、アーサーとノース・ブルフロッグの間にあるこの地区では、今後数十年にわたって700,000から800,000の生産量を維持できると考えています。アーサーについて、もう少しお話しします。アーサーについてはほとんどお話ししましたので、これ以上お伝えすることはあまりありません。結論に移ります。この資料の作成を手伝ってくれたヤティシュは、とても良いスライドだと思っています。私にはあまりよく理解できていませんが、説明してみます。これがフェーディングです。今日戦争、明日は平和、また今日戦争という状況を受けて、セクターの評価倍率は低下しました。私たちが生きているのは、こうした一貫性のない世界です。セクターの評価倍率は低下しており、それは左側の色が薄いバブルから、より色の濃いバブルへと並ぶ様子に表れています。

これは、セクターのEV/EBITDA倍率が低下したことを意味します。もちろん、配当利回りは上昇します。この金価格で、そうならない企業があるでしょうか。実際、当社は右側に移動しました。当社は評価倍率が上昇した数少ない企業の1つで、右側に移動したうえで、最も高い水準の配当利回りの1つを維持しています。なぜでしょうか。このスライドをもって結論とし、質疑応答に移ります。金鉱業では、重要な指標が数多くあります。キャッシュコストは非常に重要です。オールイン・サステイニング・コストも重要です。オールインコストは非常に重要です。結局のところ、最終的に重要なのは何かを示す指標があります。フリーキャッシュフローです。あらゆる要素を考慮したうえでの数字です。付録にしか記載されないような巨額の項目を抱える企業もありますが、結局のところ重要なのは、1オンス当たりのフリーキャッシュフローです。この場合、第2四半期の1株当たりフリーキャッシュフローは36%増加し、他社を大きく上回りました。

結局のところ、それが重要なのです。はい、ありがとうございます。それでは進めましょう。