アプライド・デジタル 2027年 第1四半期 決算説明会

ありがとうございます、パスカル。皆様、こんにちは。アプライド・デジタルの2027年度第1四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。経営陣による正式な説明に入る前に、本日お伝えする内容には、証券法上の将来予想に関する記述とみなされる可能性があるものが含まれており、多くのリスクや不確実性を伴うことを、皆様にお知らせいたします。そのため、実際の業績や事象が将来予想に関する記述で述べられた内容と大きく異なる可能性のある要因が数多く存在し、その多くは当社の管理の及ばないものであることにご留意ください。将来予想に関する記述に関連するリスク、不確実性、前提条件の詳細については、決算発表資料およびSECに提出した公開書類の開示をご覧ください。法律で義務付けられる場合を除き、将来予想に関する記述を行った日以降に発生する状況や事象を反映するために、これらの記述を更新する義務または約束を負うものではありません。

また、当社は非GAAP財務指標についても説明しています。これらの指標をご検討いただく際は、開示内容および決算発表資料に記載されている該当するGAAP指標との調整表をよくお読みください。当社の事業に関する詳細な開示および説明、不確実性その他の変動要因については、SECへの提出書類をご参照ください。これには、当社の年次報告書（Form 10-K）および四半期報告書（Form 10-Q）の「リスク要因」の項目に記載されたリスクや不確実性が含まれますが、これらに限定されません。アプライド・デジタルのSEC提出書類は、SECのウェブサイトwww.sec.govから無料でご覧いただけます。また、本日の電話会議は録音されており、アプライド・デジタルのウェブサイトの投資家向け情報セクションにあるリンクから再生できることを、皆様にお知らせいたします。それでは、アプライド・デジタルの会長兼CEO、ウェス・カミンズに引き継ぎます。ウェス、よろしくお願いします。ありがとうございます、マット。皆様、こんにちは。

2027年度第1四半期の決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。2027年度の開始にあたり、当社のビジョンと戦略、そして何よりもその実行状況についてご説明します。現在、当社は5つのキャンパス、3つの州、そして国内の大きく異なる2つの地域にわたり、約$36 billionの契約済み売上高を有しています。当社は、契約済みポートフォリオを持続可能で収益性の高い成長につなげることに注力するとともに、広大な土地と電力のポートフォリオを活用した新たな機会を引き続き選択的に追求していきます。過去1年間は、キャンパスのポートフォリオと、それらに関連する契約総額を積極的に拡大することが、主な成功の指標でした。今後、短期から中期にかけては、既存キャンパスの拡張を続けるとともに、新たな立地を選択的に追加していく見込みです。実行力を重視し、お客様向けに契約済みの容量を稼働させていきます。

今後12か月で600 megawattsを超える容量を稼働させる見込みです。過去12か月の250 megawattsを上回る規模となります。当社のビジョンと戦略についてご説明します。これらに変更はありません。当社の目標は、専用設計のAIファクトリーの設計、建設、導入、運用において、カテゴリーリーダーとなることです。その実現には、いくつかの要素をうまくバランスさせる必要があります。適切なお客様を選び、財務リターンを最適化する資金調達戦略をそれぞれのお客様に合わせ、建設を着実に実行することです。当社は、この3つすべてを実現できる有利な立場にあると考えています。当社は独自の実績あるデータセンター設計を有しており、大手トップクラスのハイパースケーラーから支持を得ています。当社には十分に確立されたサプライチェーン、強固なエネルギー分野でのパートナーシップ、そしてリース契約上の義務を果たしてきた実績があります。重要なのは、当社のデータセンター設計が多くの競合他社とは異なる点です。

競合他社の施設の中には、一般的なGPUの5-6年のライフサイクルを主に前提として設計されているものがあります。当社は異なるアプローチを採り、30年以上の長期的な視野に立って建設を進めています。当社のAIファクトリーは、コンピューティング・アーキテクチャ、ネットワーク構成、電気・機械設備の要件が時間とともに変化しても、大幅に柔軟に対応できるよう設計されていると考えています。当社の設計と投資戦略は、特定の世代のコンピューティング・アーキテクチャにとどまらず、AIファクトリーとキャンパスの有用寿命を大幅に延ばすことを意図した基本原則に基づいています。これは重要です。当社と長期リース契約を結ぶお客様は、当初のリース期間を超えても施設がニーズに応え続けることを期待していると考えるためです。その結果、当社の設計・建設戦略とフランチャイズモデルは他社と大きく差別化されており、長期的に株主に並外れたリターンをもたらすと考えています。

当社の最優先事項は明確です。大規模で持続可能なAIファクトリー・キャンパスを建設し、長期にわたる質の高い契約を締結することです。当社は、AI業界をリードし、投資を持続可能で収益性の高い成長へと転換する態勢が整った、実績のあるティア1の投資適格ハイパースケーラーと、少なくとも15年間のテイク・オア・ペイ契約を締結することを目指しています。当社は、建設先を決定するにあたり、お客様がAI投資を持続的かつ安定した利益へと転換できる能力を重要な指標と捉えています。こうしたお客様の数は比較的限られていますが、膨大な需要と大きな長期支出の可能性を有しています。こうしたお客様からは、当社の設計の質、建設の質、そして世界トップクラスのチームの強みを評価していると聞いています。新たな契約の締結に加え、既存のキャンパスを引き続き拡張することも当社の優先事項の一つです。

また、需要の拡大に伴ってプレミアム価格を実現するとともに、大規模なAIキャンパス開発に内在する規模の経済を生かす機会があると考えています。既存のお客様との拡張機会について引き続き進展を図る一方、追加キャンパスに関する協議も進めています。現在、暦年末までに約250メガワットの拡張リース契約を締結する見込みであり、価格は従来のリース契約と比べて大幅に高くなる見通しです。既存キャンパスの拡張を続け、プレミアム価格の確保を目指すなか、これらのキャンパスには大きな価値が内在しているものの、その価値は十分に認識されていないと考えています。契約ポートフォリオの実行を進め、株主に長期的に並外れたリターンをもたらすことに注力するなかで、その価値は時間とともに高まると予想しています。ここからは、現在3つのキャンパスで複数のAIファクトリーを建設しているノースダコタ州での取り組みについてお話しします。

ノースダコタ州は当社最大の事業地域であり、当社の戦略の中核であり続けています。これまで繰り返し述べてきたように、電力コストの低さ、豊富なエネルギー資源、人口密度の低さ、そして恵まれた気候により、ノースダコタ州は北米で大規模なAIファクトリーを開発するうえで、最も魅力的な地域の一つです。時間の経過とともに、ティア1のハイパースケーラーがさらにこの地域の優位性を認識するようになると予想しています。また、これまでに行ってきた投資の大半を、建設中のキャンパスと、当社が提携している地域社会の両方に投じてきた場所でもあります。電力は依然として当業界における最大の制約要因であり、ノースダコタ州は新たな発電能力を大規模に追加できると当社が考える数少ない地域の一つです。

その規模に関して言えば、当社が約10%の株式を保有する独立系発電事業者、ベース・エレクトロンと長期電力購入契約を締結したことで、ノースダコタ州における電力確保の面で最近、大きな一歩を踏み出しました。この契約は、ベース・エレクトロンがノースダコタ州中部で開発中の約1,200メガワットの天然ガス発電施設を対象としています。同施設は当社のポラリス・フォージ3キャンパスに隣接しており、電力供給は2030年に開始される見込みです。これはまさに、当社のビジネスモデルが実現するよう設計されている成果です。多くの事業者が、自ら管理できない電力容量を求めて系統連系の順番待ちをしている一方、当社は、テナントに引き継ぐことが可能な契約と、将来の開発ニーズに沿ったスケジュールのもと、各キャンパスの規模に応じた専用発電能力を確保しています。

この専用電力供給により、電力網の都合ではなく当社独自のスケジュールに沿ってノースダコタ州のキャンパスを拡張する能力が大幅に強化され、この地域での将来の成長を支える電力資源の見通しもより明確になると考えています。ノースダコタ州での当社の実行ペースを具体的にお伝えすると、ポラリス・フォージ1の最初の2棟について、最初の建物が建設中だった2025年5月に、コアウィーブと初めての賃貸契約を締結しました。2025暦年末までに最初の建物は全面稼働し、40,000基を超える液冷式NVIDIA GB300をサポートできる能力を備えました。2025年夏に着工した2棟目の建物は、その約1年後に稼働を開始しました。本日時点で、ポラリス・フォージ1キャンパスの最初の2棟について、サービス提供開始（RFS）に必要な準備がすべて整っており、3棟目も予定どおり進捗しています。

稼働中の建物には10のデータホールがあり、250メガワットの重要IT負荷に対応しています。これは、供給能力が150%増加したことを意味します。エレンデールだけでも、供給済み容量において当社は最も近い競合他社を大幅に上回っていると考えています。ノースダコタ州ハーウッド・キャンパスの初期稼働が見込まれることから、今年の暦年末までに、ノースダコタ州全体で重要IT負荷300メガワットが稼働する見通しです。この供給済み容量の水準により、地域を問わず、当社は同業カテゴリーを代表する企業の一社に位置づけられると考えています。米国では、ノースダコタ州に加え、ルイジアナ州とアラバマ州で大幅な拡張余地を持つキャンパスを開発しています。これらの市場には、電力へのアクセスや、国内のAI能力の構築に向けた州政府・地方自治体の強力な支援など、魅力的な特性があります。

こうした地域で他の一流ハイパースケーラーが大規模なAIキャンパスを開発していることも、両地域の戦略的重要性をさらに裏付けていると見ています。ルイジアナ州とアラバマ州での開発は引き続き進展しており、地域全体での顧客需要の規模についても、引き続き期待を持っています。この地域からの売上高への寄与は、2027暦年上半期に始まる見込みです。最近、米国外での取り組みにも着手しました。当社は引き続き国内プロジェクトの遂行に注力していますが、Applied Digitalをカテゴリーリーダーへと成長させる取り組みを続ける中で、欧州の一部市場には、当社の専門知識を活用し、時間をかけてプラットフォームを拡大できる魅力的な機会があると考えています。その初期検討の一環として、フィンランドで最大1ギガワットの電力容量を確保する契約を締結しました。これは慎重に進めるための第一歩と捉えています。

この契約により、初期のエクスポージャーを抑え、下方リスクを保護しながら、長期的に大きな可能性を確保できます。一方、短期的な事業遂行の優先事項は引き続き米国を中心としています。データセンター・ホスティング事業に話を移します。ノースダコタ州の2つの拠点でビットコインマイニング向けに提供している286メガワットの容量は、引き続き効率的に稼働し、継続的な設備投資を最小限に抑えながら、安定した高粗利益率の売上高をもたらしています。次に、当社が約96%の持分を保有するクロノスケールについてお話しします。ネオクラウドは、引き続きこの市場で最も急成長しているセグメントの一つです。NVIDIAは、ネオクラウドの設置済み容量が、2025年末の3ギガワットから今年末には8ギガワットに達すると予想しています。当四半期、クロノスケールは、NVIDIA GB300 NVL72システムを採用した50メガワットのAIコンピューティング設備を北米に導入する計画を、マイクロソフトと発表しました。