ATGE 2027年 第1四半期 決算説明会

皆様、こんにちは。コビスタの2027年度第1四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、コビスタの会長兼最高経営責任者（CEO）のスティーブ・ビアードと、最高財務責任者（CFO）のボブ・フェランが同席しております。スティーブに引き継ぐ前に、法的免責事項および注意事項についてご説明します。本プレゼンテーションに含まれる将来の業績に関する一部の記述および予測は、将来予想に関する記述に該当します。これらは、現在の市場、競争環境および規制に関する当社の見通しに基づいており、実際の結果が大幅に異なる可能性のあるリスクや不確実性を伴います。新たな情報、将来の事象、前提条件の変更その他の理由にかかわらず、本プレゼンテーションの後に将来予想に関する記述を公に更新する義務を当社は負いません。将来予想に関する記述に関連するリスク要因については、最新のForm 10-Kをご覧ください。

本日のプレゼンテーションでは、一部の非GAAP財務指標を使用します。最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表および関連情報については、当社のインベスター・リレーションズ・ウェブサイトで公開しているプレゼンテーション資料の付録をご覧ください。ウェブキャストへのリンクは、当社のインベスター・リレーションズ・ウェブサイトinvestors.covista.comに掲載しています。本日の電話会議終了後、プレゼンテーション資料とウェブキャストをウェブサイトに30日間掲載します。それでは、スティーブに引き継ぎます。

ありがとう、ジェレミー。皆様、こんにちは。本日はご参加いただき、ありがとうございます。4週間前、株主の皆様への書簡で、当社の収益構造を率直にご説明するとお伝えしましたので、まずその点からお話しします。当社の業績は、設定した2027年度のガイダンスを上回るペースで推移しており、Purpose at Scale成長戦略にとって好材料です。現在、当社は約105,000人の学生に教育を提供しており、前年から7.6%増加しました。総在籍者数は13四半期連続で増加しています。第1四半期の売上高は10.7%増加し、$512 millionとなりました。調整後EBITDAは17.1%増加し、$131 millionとなりました。また、調整後1株当たり利益は25.1%増加し、1株当たり$2.19となりました。当社の資本配分のルールはシンプルです。資金は、皆様の手元にある場合よりも事業に投じた方が高いリターンを生む場合にのみ、事業に留めます。今四半期は、$84 millionの自社株買いを実施するとともに、営業キャッシュフローから新たなキャンパス、プログラム、テクノロジーへの投資に資金を充てました。

業績は当社の計画を上回って推移しており、2027年度の売上高と調整後1株当たり利益のガイダンスを引き上げます。残りの四半期については慎重に見通しを立てており、年度の進捗に応じて最新情報をお伝えします。Purpose at Scaleを支える需要環境は、持続性のあるものです。雇用主からも、こうした意義ある職業を選びたい人材からも、医療従事者への需要が減少しているとは見ていません。最近の分析によると、過去1年間に米国で創出された雇用の約4分の3を医療分野が占めました。この動向は当社のビジネスモデルにとって非常に心強いものですが、より注目すべきなのは、医療分野の求人が埋まらないことで生じる人的な損失です。最近、コビスタ・ヘルスケア・ワークフォース・インデックスを公表しました。この分析では、対策を講じなければ、医療従事者の不足は2040年までにほぼ倍増する見通しです。

一方、データは、人材の獲得、育成、定着への投資によって、2040年までにその不足の半分超を解消できる可能性も示しています。当社は、人材が不足しているのではないと考えています。昨年、米国の看護学校では、約93,000件の有資格者からの出願が不受理となり、米国の医学部でも約30,000人の出願者が受け入れられませんでした。彼らが受け入れられなかったのは能力不足が理由ではなく、教員や臨床実習先、そして州や認証機関の方針に定められた定員上限による定員の不足が理由でした。ここでの制約要因は、関心ではなく受け入れ能力です。Purpose at Scaleを通じて、より多くの将来の臨床従事者を獲得・育成するとともに、彼らの定着に向けて有力な医療システムと連携しています。このフランチャイズの持続性を支える要因は3つあります。当社の学生の約90%は医療分野を学んでおり、そこでは免許取得要件と患者のニーズが需要を牽引しています。

当社の市場における制約要因は受け入れ能力であり、当社は営業キャッシュフローを原資として、ネットレバレッジ0.5倍で運営しています。現在、学生のかなりの割合が、教育費の支払いを支援する雇用主を通じて入学しています。各事業セグメントについて、まずチェンバレンからご説明します。総在籍者数は1.3%増となり、3四半期連続の増加を達成しました。売上高は7.4%増加しました。両者の差を生んだ要因は3つあります。より有利な構成、学生1人当たりの履修単位数の増加、そして価格設定です。総在籍者数の増加を牽引したのは、免許取得前のBSN課程です。11月の学期開始に向けて、出願者数の伸びも引き続き好調です。ご存じのとおり、チェンバレンは全米で最も多くの看護学位を授与している大学であり、私たちはその実績をさらに伸ばしています。そのために、受け入れ枠や提携先を増やすとともに、入学から卒業まで学生を支援する体制への投資を進めています。チェンバレンは新たなプログラムとともに新市場にも進出しており、プラットフォーム拡大戦略を実行しています。

シンシナティキャンパスは8月に開校し、ソルトレイクシティでは今週授業が始まりました。ナッシュビルは1月の開校を予定しています。また、フェニックスに2つ目の医師アシスタント養成プログラムを定員いっぱいで開設し、3つ目の拠点の準備もすでに進めています。チェンバレンは改善した基盤のもとで2027年度を迎えました。成長への道筋は決して一直線ではありませんが、私たちは複数の成長施策を同時に実行しており、それぞれが成果を上げ始めています。受け入れ枠を増やし、医療システムとの提携を深め、学生の成功に向けた投資を拡大しています。これらすべてが、チェンバレンを持続可能な成長軌道に乗せています。続いてウォルデンです。総在籍者数は10四半期連続で2桁成長を達成し、再び過去最高を更新しました。これを複数年にわたって持続するには、ポートフォリオのあらゆる分野で着実に実行する必要がありますが、チームは引き続き成果を上げています。また、今後は前年同期との比較対象となる数値のハードルが上がりますが、その点は長期計画にすでに織り込んでいます。

ウォルデンの好調さは、すべての学位レベルにわたって幅広く続いており、博士課程と学部課程が成長を牽引しています。また、高い在籍継続率が新規入学者数の伸びにさらに寄与しています。ウォルデンの新しいマーケティングキャンペーンは「あなたのキャリアは私たちの仕事です」で、効果を上げています。このキャンペーンは、キャリア選択からコーチング、履修科目と具体的な職種を結び付ける個別ツールに至るまでのサポートを通じて、ウォルデンが約束を実現していることを学部生に示しています。インベスターデーで優先課題として挙げた学部課程の入学者数は、第1四半期に20%超増加しました。医療・獣医療部門に目を向けると、今四半期も好調でした。医療分野、獣医療分野の双方が寄与し、総在籍者数は3.5%増加しました。規律ある事業運営により、引き続き在籍者数の伸びを健全な売上高と利益につなげています。前四半期にお伝えしたとおり、一部の学生は連邦学生ローンプログラムの変更に先立って学期を早く始めるため、複数ある入学時期を利用しました。

この動きにより5月入学者数は増加し、9月入学者数はやや減少しました。そのため、事業を正しく捉えるには、5月と9月を合算して見る必要があります。この合算ベースでは、非常に力強い業績を達成しました。医療および獣医療への関心は引き続き底堅く、ローン制度の変更が長期的な需要に影響するとは見込んでいません。米国ではMD課程の定員1人につき応募者が2人を超える一方、米国の医学部の1年生の定員は過去2十年間、年間2%未満の伸びにとどまっています。そうした進学希望者の中には、当校で成功できることをすでに証明しているにもかかわらず、米国の医学部が見過ごしている人たちがいます。変化する環境を好機と捉え、進学希望者の入学までの体験を改善しています。手続き上の障壁を減らし、プロセス全体を通じてエンゲージメントを高めています。学生は入学し、学業でも成果を上げています。その結果、当社の中核顧客戦略に沿って、入学者の構成も改善しました。この考え方を具体的にご説明しましょう。

USMLE Step 1を受験した学生について、最近のデータによると、ロス医科大学とAUCの学生は、MCATスコアが同程度の米国の医学部生と比べて、ほとんどのスコア帯で初回受験の合格率が同等以上でした。獣医療分野では、引き続き定員に近い水準で運営しています。獣医師免許試験に関する先行指標は引き続き改善しており、学生を適切に支援し、学生の成功を後押しできていることを示しています。雇用主との連携についてですが、全米第3位の非営利統合型医療システムであるアドボケート・ヘルスとの協業が、先月ウィスコンシン州で始まりました。この連携をシカゴ都市圏にある当社の3キャンパスすべてに拡大します。シカゴはアドボケートとチェンバレンの双方にとって最大級の市場の1つであり、両者の事業地域が重なるエリア全体に拡大することは、当初からの計画です。さらに、SSMヘルスとの提携は当初の想定を上回る成果を上げており、同社との入学者数目標を引き上げました。

私たちが引き続き推進するこのモデルは、医療システムにとっても、コビスタにとっても、学生にとっても理にかなっています。医療システムは差別化された独自の人材供給源を得られ、私たちは獲得コストを抑えながら、より安定した入学者数を確保できます。そして学生は、専門職への道を歩み始めるにあたり、経済的な支援を受けられます。テクノロジーについてですが、全社的なテクノロジーへの投資は引き続き進展しています。AIを活用した教室は試作段階を終え、現在は本格的な開発とテストの段階にあり、当社のあらゆる能力と、主要なテクノロジーパートナーの能力を結集しています。学生と教職員のニーズに特化して設計しています。当社の規模を活かせば、最初の問い合わせから免許取得に至るまで、より個別化された学習体験と、差別化された学生体験を提供できる機会が生まれると考えています。LLM検索への移行については、これまでお話ししてきたとおり、消費者向けサービスを提供するあらゆる企業にとって、これは現実に起きている変化です。

幸い、当社の教育機関は強い立場からスタートしています。当社には強力なブランドと優れた学生の成果があり、労働者が実際に不足している医療分野の職業に就くための教育を学生に提供しています。その結果、当社の教育機関は認知度、発信における存在感、評判のいずれにおいても引き続き高い競争力を維持しており、重要な分野での主導的な立場がさらに強まっていることをデータが示しています。当社の教育機関が見つけられやすくなり、好意的に評価されるよう、さらなる改善を進め、この基盤を強化しています。当社の教育機関がどのように表示され、どのように説明され、推薦されているかを、プログラム単位に至るまで把握するため、数万件に及ぶ回答を分析しています。そのうえで、当社のプログラムの質と価値について、LLMが最新かつ最良の情報を得られるよう、新たなコンテンツを作成しています。まとめますと、「規模を活かした使命」は、強い立場から始まります。

今後3年間で、インベスターデーに発表した4つの優先事項を継続的に積み重ね、成長軌道を強化し、競争上の堀を広げていきます。具体的には、あらゆる業務におけるオペレーショナル・エクセレンス、新たなキャンパスやプログラムによるプラットフォームの拡大、医療システムとの提携を拡充・深化させる雇用主との連携、そしてAIを活用した教育を実現するテクノロジーへの注力です。同じく重要なのは、これらの優先事項に充てる資金をキャッシュ創出によって確保しながら、株主還元も同時に行うことです。当社は米国最大の医療分野の教育機関であり、その規模は大きな強みです。しかし、規模そのものが目的ではありません。この電話会議を通じて皆様にお伝えしたいのは、当社がリードをさらに広げ、1株当たりの本源的価値を最も長期にわたり、最も魅力的な形で複利的に高められるよう、当社の属する業界で事業を構築するために資本を投じているということです。引き続きご支援いただいている皆様に、心より感謝申し上げます。