アグニコ・イーグル・マインズ 2026年 第3四半期 決算説明会

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます。アグニコ・イーグルの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、将来予想に関する記述をいくつか行う予定ですので、その点にご留意いただき、本プレゼンテーション冒頭の免責事項をご参照ください。次のスライドをお願いします。私とチームは、今回も堅調な操業実績をご報告できることをうれしく思います。金生産量は814,000オンスとなり、当四半期の調整後生産ガイダンスの中間値に達しました。現金コストは$1,133となり、コストガイダンスの上限を1%上回りました。原油価格が1バレル当たり$100に達し、ディーゼル価格がほぼ倍増したうえ、貿易、関税、戦争が既存のサプライチェーンや物流に影響を及ぼす四半期において、これは決して小さな成果ではありません。

重要な点として、こうした厳しい環境下でも、2026年通期の生産およびコストガイダンスの達成に向けて順調に進んでいます。ただし、生産はガイダンスの下限、コストは上限での着地となる見込みです。アグニコ・イーグルが最もよく知られている実績を、チームが引き続き実現していることを誇りに思うとともに、感謝しています。それは、厳しい時期においても、安定して一貫した成果を上げることです。当四半期は、堅調な金生産と確かなコスト管理を実現しました。金価格が1オンス当たり平均約$4,300となる中、こうした堅調な操業実績により、予想どおり、今四半期も強いキャッシュフローと株主還元を実現することができました。

とはいえ、業績はおおむね予想どおりで、大きなサプライズもありませんでした。そのため今朝は、前四半期について話す時間を減らし、今後の事業における重要かつ大きな価値創出要因について、より多くの時間を割きたいと思います。過去20年余りにわたるアグニコ・イーグルの主な差別化要因の一つは、成長、特に1株当たりの成長です。今朝は、当社の取り組みと投資を通じて、この成長をどのように継続していく計画かについてお話しします。現在進めているこれらの取り組みと投資は、今後10年間で生産量を20%-30%拡大し、2030年代前半から半ばにかけて年間400万オンス超を目指すものです。今朝は、この成長に焦点を当てたいと思います。

ドムとナターシャには、四半期の操業実績を簡潔に振り返る一方で、主要な成長プロジェクトの前進に向け、引き続き具体的な進捗を遂げていることについて、より詳しく説明してもらうようお願いしました。当社の4つの主要プロジェクト、デトアー地下鉱山、マラルティックの選鉱処理能力の拡大、ホープベイの建設、アッパー・ビーバーの建設は、2030年代半ばまでに、長寿命で高マージンの金を年間130万～150万オンス追加生産すると予想されています。いずれも、数十年にわたって操業してきた地域にあり、すでにチームが整っており、大半のケースでは既存のインフラを活用できます。改めて申し上げますが、成長のためだけの成長を目指しているのではありません。目指しているのは、事業で最高のリターンを実現するだけでなく、リスク調整後リターンでも事業で最高水準となる、1株当たりの高収益成長です。

電話会議にご参加の皆様の中には、2030年代半ばまでに年間130万～150万オンスの生産量を追加するという成長計画は野心的だとおっしゃる方もいます。そのとおりです。鉱山の建設や生産拡大は容易ではありません。しかし、これらは非常に優れたプロジェクトであり、並外れたリターンが見込まれます。計画段階はすでに大きく過ぎています。実現に向けた投資を、今まさに積極的に進めています。まだ道のりはありますが、これまでの進捗は良好で、非常に順調です。今朝、ドムとナターシャがそれぞれのパートを説明する際に、その様子を感じていただけるでしょう。これらのプロジェクトに加えて、収益性の高い成長機会が並外れて豊富にあると見ています。ガイとチームは、事業でも最高水準の探鉱成果を四半期ごとに上げ続けており、今後も成果を上げ続けていきます。改めて申し上げますが、資本利益率で最高水準、リスク調整後資本利益率でも最高水準です。

ガイからは後ほど、こうした注目すべき掘削結果について、もう少し詳しく説明してもらいます。そのすべてに入る前に、ジェイミーから、好調な業績を上げたもう一つの四半期、バランスシートを強化し株主還元を拡大したもう一つの四半期、そしてこれまでで最良の成長プロジェクトのパイプラインに資本を投じたもう一つの四半期について、簡潔に振り返ってもらいます。また、ジェイミーがよく言うように、この金価格であれば、すべてを実現できると考えています。ジェイミー、お願いします。アマー、ありがとうございます。皆様、おはようございます。

第3四半期も、当社事業の質の高さ、一貫性、そして強靭さが改めて示されました。堅調な操業実績とコスト管理を実現し、フリーキャッシュフローは$852 millionとなりました。当四半期の金生産量は814,000 ouncesとなり、当社の予想どおりでした。

年初来の生産量は約2.5 million ouncesとなっており、通期生産量ガイダンスの下限を達成できる態勢が整っています。当社の操業実績により、調整後純利益は約$1.3 billion（1株当たり$2.62）、調整後EBITDAは約$2.5 billionとなるなど、四半期として堅調な業績を達成しました。第3四半期の総キャッシュコストは1 ounce当たり$1,133、オールイン・サステイニング・コストは1 ounce当たり$1,648でした。年初来のコストは通期ガイダンスの範囲内で推移しており、業界全体のインフレ圧力がある中でも、通期コストは引き続きガイダンス範囲の上限付近に収まると見込んでいます。これは、全操業拠点における当社の強固なコスト規律を反映しています。当四半期は、ディーゼル価格の上昇により、総キャッシュコストが予算比で1 ounce当たり$30超増加しました。

燃料コストの上昇の影響を免れることはできませんが、オンタリオ州とケベック州で送電網から電力を利用できること、また露天掘り操業よりディーゼル燃料への依存度が低い地下鉱山がポートフォリオの大半を占めることから、当社の影響度は業界平均を大幅に下回っています。現在、ディーゼル燃料は操業コストの約11%を占めています。今後も、外部要因によるコスト圧力の緩和に向け、各チームは生産性、操業の最適化、規律あるコスト管理に引き続き注力していきます。資産ポートフォリオの質と優れた操業実行力と相まって、こうした取り組みは引き続き、堅調な利益率とキャッシュフローの創出を支えています。スライド5に移ります。当社の資本配分戦略は、規律とバランスを重視し、高い投資リターンが見込める成長プロジェクトへの投資、財務基盤の維持、そして株主への高いリターンの提供に明確に焦点を当てています。最終的に、当社の役割は株主の皆様のために利益を上げることであり、この原則は資本配分の中心にあります。

デトゥア・レイク、オデッセイ、ホープ・ベイ、アッパー・ビーバーの各プロジェクトで、主要な価値創出要因に関する具体的な進展を続けており、これらの高リターン成長プロジェクトを前進させるため、年初来で開発投資に約$1.6 billionを投じています。アグニコ・イーグルのCFOとして、株主資本を成長プロジェクトのパイプラインに過去最高額投資していることを認識しています。しかし、成長プロジェクトのパイプラインの質と、これらのプロジェクトが株主の皆様に長期にわたり高いリターンをもたらす可能性を踏まえ、これは正しい判断だと確信しています。現在のスポット価格を前提とすると、これらのプロジェクトは約25%-50%のリターンを生み出すと予想され、2030年代前半から見込む20%-30%の生産量増加を支えるものです。重要なのは、当社にはこの成長への投資を賄う財務力があり、こうした成長が1株当たりベースで大きな長期的価値につながると考えていることです。

September 30時点で約$3.4 billionのネットキャッシュを有しており、当社のバランスシートは、高リターンのプロジェクトパイプラインを前進させながら、株主還元を継続する柔軟性をもたらしています。当四半期は、堅調なフリーキャッシュフローの創出を背景に、配当と自社株買いを合わせて約$478 millionを株主に還元しました。これはフリーキャッシュフローの約56%に相当します。これにより、年初来の株主還元額はフリーキャッシュフローの51%となり、当初目標の40%を上回りました。当社は引き続き、安定配当の実施と事業への再投資を優先しつつ、市場環境が魅力的な場合には機動的に自社株買いを行います。現在の金スポット価格を前提とし、事業上の必要性を踏まえたうえで、2026年通期のフリーキャッシュフローの50%超を株主に還元する見込みです。当社は配当実績を特に誇りに思っています。43年連続で配当を実施してきました。

1983年以来、アグニコ・イーグルは配当と自社株買いを通じて、$7 billion超を株主に還元してきました。この実績を誇りに思っています。当社は引き続き、規律あるバランスの取れた資本配分に取り組み、1株当たりの持続可能な長期的価値の創出に重点を置いて投資していきます。それでは、ドムに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジェイミー。皆さん、おはようございます。私のパートでは、ケベック、ヌナブト、フィンランドの事業についてお話しします。私の説明を通じてお伝えしたい重要な点は、プロジェクトの遂行が堅調であるということです。当社の操業には強靭性があり、プロジェクトの遂行も力強い勢いを保っています。アマーが述べたとおり、それは今まさに起きています。操業に関する最初のハイライトは、バルナット・ピットです。これは、先ほど述べた強靭性を示す好例です。7月1日、バルナット・ピットで岩盤の移動が発生しましたが、その発生から24時間以内に、チームは状況を評価し、安全に作業を進める方法を確立しました。落石防止ベンチの造成を含む計画は9月27日に完了し、予定よりわずかに早く終えることができました。採掘を再開し、現在はバルナット・ピットで安全に採掘を進めています。