ノーザン・テクノロジーズ・インターナショナル Lytham Partners Fall 2026 Investor Conference

皆さま、こんにちは。ライサム・パートナーズ Fall 2026 Investor Conferenceにご参加いただき、ありがとうございます。私はロジャー・ワイスと申します。ライサム・パートナーズのバイスプレジデントを務めています。本日は、ノーザン・テクノロジーズ・インターナショナル・コーポレーションの最高財務責任者（CFO）であるマシュー・ウォルズフェルドにご参加いただいています。これから、スライドを使って簡単にご説明いただきます。同社は、NasdaqでティッカーシンボルNTICとして取引されていることを申し添えておきます。それでは、始めましょう。マシュー、ようこそ。ロジャー、どうもありがとうございます。

ご紹介ありがとうございます。ご参加いただけて光栄です。それでは、プレゼンテーションをお願いいたします。

ありがとうございます。ノーザン・テクノロジーズ・インターナショナル・コーポレーションについて、15分ほどお時間をいただいてご説明します。当社は創業15年の材料科学企業で、収益性の高い中核の腐食対策事業に加え、現在取り組んでいる2つの主要な成長プラットフォームがあります。1つは石油・ガス分野における腐食対策で、もう1つは堆肥化可能なプラスチックです。当社は、非常に資本効率の高い体制でグローバルに事業を展開しています。本日お伝えしたいのは、ここ数年にわたり行ってきたさまざまな投資が、近い将来、当社の成長加速、利益率の改善、そして収益性の向上につながると見込んでいることです。それでは、免責事項について簡単にご説明します。現在の事業の勢いについて、少しお話しします。

直近数四半期では、先ほどご紹介した3つの事業、すなわち産業事業、石油・ガス事業、ナチュアテック事業のすべてで、前年同期比で大幅な成長を遂げ、過去最高の伸びを記録しました。投資家の皆さまにとって重要なのは、過去に行った投資と、ここ数年にわたる成長を理解していただくことです。そして、これらが今後数年間で粗利益率の大幅な改善、ひいては1株当たり利益の大幅な成長にどのようにつながると当社が見込んでいるかをご理解いただくことです。当社が運営する3つの事業についてお話ししました。そのうち2つはZERUSTのブランドの下で展開しています。1つは、私が中核的な産業事業と考えているもので、主に組み立てに使用される前の金属部品を腐食から保護しています。

自動車部品、農業機械部品、あるいは錆びる可能性のある一般産業用部品を思い浮かべてください。当社は、こうした製品を組み立てに使用する際、使用前に錆を防ぐために油やグリースに浸す必要がないようにする、独自の包装製品を開発してきた長い実績があります。この事業は1970年代後半から1980年代初頭に始まり、当社は長年にわたりこの業界を先導してきました。この10年ほどの間に、当社は新たな事業を展開してきました。具体的には、ZERUSTの石油・ガス事業です。産業分野で使用しているものと同様の化学技術を、石油・ガスインフラに応用し、腐食から保護しています。

つまり、インフラが使用に適した状態にあることを確保し、最終的にはインフラの維持管理にかかる時間とコストをお客様が節約できるようにしています。もう1つ、当社が事業を展開している市場で、特に世界各地で環境面の取り組みが進む中、急速に成長しているのが、ナチュールテックの製品ラインです。当社は、主に堆肥化可能なプラスチックを開発しています。BASF、カーギル・ネイチャーワークス、トタルエナジーズ・コルビオンなどの大手樹脂メーカーからベース樹脂を調達し、それを改質して特定用途向けの堆肥化可能な樹脂を製造しています。企業がその樹脂を使って最終製品を製造する場合もあれば、当社が独自の樹脂を開発し、お客様が当社の樹脂から独自のプラスチック製品を製造して、堆肥化可能な素材を使用できるようにする場合もあります。会社の全体像を簡単にご説明します。

先ほどお話しした産業事業は、すでに確立されており、収益性が高く、キャッシュを生み出す事業として、長年にわたって展開してきました。石油・ガス市場は当社で最も成長の速い市場であり、今後、今後10年ほどの間にNTICが事業を展開する市場の中で最大になると見込んでいます。そして、先ほどご説明した独自の堆肥化可能な樹脂を手がけるナチュールテック事業があります。現在、いずれの事業も成長しています。当社はここ数年、これらの事業に大規模な投資を行ってきました。そして今、これまでの投資から成長の成果を得られる段階に来ており、先ほど申し上げた粗利益率や1株当たり利益の改善にもつながると考えています。当社はグローバル企業です。

当社はナスダック上場のマイクロキャップ企業ですが、現在65カ国以上で事業を展開しているという特徴があります。当社は15の合弁会社と11の子会社を有しています。子会社については、売上高と営業の両面で全面連結しています。一方、合弁会社については持分法で連結しています。そのため損益計算書は少し異なる形になりますが、最終的には、世界各地の合弁会社から多額のキャッシュがロイヤルティや配当として当社に還流する事業モデルとなっています。このモデルにより、非常に効率的な方法で、これらのさまざまな地域に進出できています。

当社が創業したばかりの小さな会社だった頃、世界各地に現地パートナーを確立することで、より広範な事業基盤を築くことができました。それでは、会社の戦略目標と、各事業の成長を今後どのように継続していくのか、そして当社の主な目標についてお話しします。全体として、非常に高い水準の売上高成長を目指しています。産業用事業は、GDP成長率に4%または5%を上乗せした水準で成長する傾向があります。通常、当社の中核事業は前年同期比で年間約8%または9%成長しています。もちろん、コロナ禍からの回復過程でいくつかの障害に直面しました。現在起きている戦争などによる影響も、確かにいくらか受けています。これまで、全体として前年同期比10%-15%の成長を達成してきました。

現時点での当社の目標は、産業用事業の成長を継続するとともに、新たに参入している市場、具体的にはゼラスト・オイル＆ガス市場とナチュテック市場の機会を活用することです。その利点は、ゼラスト・オイル＆ガス市場が、現在の産業用事業の市場と比べて大幅に大きいことです。また、この市場で達成している利益率も大幅に高くなっています。最終的には、これによって粗利益額がより多く最終利益に寄与するようになると思います。同様に、ナチュテックについては、米国、インド、中国、欧州の市場で大幅な成長が見られます。こうした地域で多くの商機を広げ、新たな顧客とともに数多くの商機を育てることで、大幅な成長を実現しています。

当社は過去、たとえばこの10年間に、ゼラスト・オイル＆ガス事業とナチュテック事業の双方を現在の水準まで成長させるため、多額の資金を投じてきました。当社は現在、導入済みの固定費を活用できる段階にあると考えています。そのため、粗利益額が追加で1ドル増えるごとに、営業利益に反映されるはずです。各事業部門の成長に伴って、営業費用が大幅に増加することはないと見込んでいます。最終的には、これによってフリーキャッシュフローが改善し、負債を削減できるほか、EPSの成長にもつながります。改めて、製品カテゴリーの観点から、当社の事業が多角化していることがお分かりいただけると思います。

10年前を振り返ると、売上高の大半はゼラストの産業用分野からのものでしたが、現在はゼラスト・オイル＆ガス分野とナチュテック分野の双方で大幅な成長が見られます。この円グラフの青色部分、つまり産業用分野の売上高全体に占める割合は、今後も低下すると予想しています。ただし、金額ベースでは引き続き増加していく見込みです。それぞれの分野を個別に見ていきます。改めて、産業用事業についてお話しします。2026年第3四半期、つまり5月31日に終了した四半期には、売上高が過去最高を記録しました。当四半期の売上高は、前年同期比で約$16 million増加しました。

現時点でも、効率化を進める余地があり、Zerustの産業用事業が対象とする約$600 millionの世界市場を開拓できる機会があると見ています。改めて申し上げますが、これは非常にアセットライトなビジネスモデルです。生産の大部分は外部委託しています。お客様向けに製造する製品は、通常、当社の技術を製品に適用できる汎用押出加工・製造会社に委託しており、最終的にはお客様へ直送できます。そのため、非常にアセットライトなビジネスモデルを実現できます。事業にプラスまたはマイナスの影響を及ぼす変動やさまざまな要因が生じた場合でも、それに応じて事業規模を拡大または縮小できます。Zerustの石油・ガス事業も大きく成長しています。中東のドバイに新たな子会社を設立したばかりですが、同地域では大幅な成長が見込まれています。

石油・ガス分野向けに投入した新技術により、多くの事業機会があります。当社の技術により、お客様のインフラ設備を、従来の腐食防止ソリューションを使用した場合よりも大幅に長持ちさせられることを示すことができました。第3四半期の売上高は、4四半期連続で$2 millionを超えた水準となり、前年同期比で約72%増加しました。直近12カ月の売上高は現在、$10 millionを上回っています。今後12カ月のうちに、海外で多くの新規案件を受注に結びつけられると見込んでいます。最終的に、石油・ガス分野の粗利益率は、先ほど申し上げたとおり、産業用事業と比べて大幅に高くなっています。その事業が拡大するにつれて、相当なキャッシュと利益を生み出せるはずです。