フォレスター・グループ 2026年 第4四半期 決算説明会

ありがとうございます、マシュー。おはようございます。フォレスターの第4四半期および2026年度の業績についてご説明する本日の電話会議にようこそお越しくださいました。ご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、本日の電話会議には、1995年民事証券訴訟改革法に定義される将来予想に関する記述が含まれていることをお伝えします。フォレスターは、こうした記述が合理的な前提に基づいていると考えていますが、実際の結果が大幅に異ならないという保証はありません。将来予想に関する記述はすべて、本電話会議の日付時点でフォレスターが入手可能な情報に基づいています。当社は、将来予想に関する記述を公に更新または修正する義務を負いません。業績に重大な変化をもたらす可能性のある要因に関する追加情報は、フォレスターの年次報告書（Form 10-K）および直近の四半期報告書（Form 10-Q）に記載されています。いずれも証券取引委員会に提出済みです。

当社の決算発表資料は、ウェブサイト investor.forestar.com でご覧いただけます。また、今後数週間以内にForm 10-Kを提出する予定です。本日の電話会議終了後、参考資料として、更新版の投資家向けプレゼンテーションを当社のIRサイトの「イベント・プレゼンテーション」に掲載します。それでは、当社の社長兼CEO、アンディ・オクスリーに引き継ぎます。

ありがとうございます、クリス。皆様、おはようございます。本日の電話会議には、最高財務責任者のジム・アレンと最高執行責任者のマーク・ウォーカーも参加しています。第4四半期および通期の業績についてお話しする前に、ドン・トムニッツに感謝の意を表したいと思います。昨日のプレスリリースで発表したとおり、ドンは10月31日付でフォレスターのエグゼクティブ・チェアマンを退任します。彼のリーダーシップは、当社の戦略的方向性の策定と大幅な成長の推進において、極めて重要な役割を果たしてきました。献身的な貢献と数々の功績に深く感謝するとともに、退任後のご多幸をお祈りします。それでは、業績についてお話しします。フォレスターのチームは、会計年度を堅調に締めくくりました。第4四半期の売上高は$580 millionを超え、通期では直近のガイダンスの範囲内となる$1.6 billionを達成しました。

住宅価格の手頃さを巡る制約が続き、消費者心理も慎重な状態が続いたことで、新築住宅の販売は引き続き圧迫されました。また、住宅ローン金利の上昇も当四半期にさらなる重しとなりました。こうした課題がある中でも、期末の1株当たり純資産を8%増の$37.56とし、バランスシートをさらに強化しました。流動性を$1.3 billion確保して年度を終え、長期目標の達成に向けた態勢も引き続き整えています。過去5年間で、土地の取得・開発に$7 billion超を投資し、地元、地域および全国規模の住宅建設会社に約75,000区画の完成宅地を引き渡しました。同期間に、1株当たり純資産は83%増加しました。これらの業績は、当社のビジネスモデルの強さと、全米に展開する事業基盤の各地で築き上げてきたチームの力を反映しています。

2027年度も、資本を慎重に配分し、在庫を効率的に管理するとともに、堅調なリターンの創出に注力し、細分化が進む宅地開発業界における市場をリードする存在感をさらに高めていきます。他社とは一線を画す財務の強靭さ、深い専門知識、そして大規模な事業基盤を兼ね備えている当社は、現在の市場動向に適切に対応しながら、住宅建設会社が必要とする完成宅地を供給するうえで、十分な態勢を整えています。続いてジムから、第4四半期および2026年度の財務実績について詳しく説明します。

ありがとうございます、アンディ。第4四半期のフォレスターに帰属する純利益は$59.2 million、希薄化後1株当たりでは$1.15となり、売上高は$580.8 millionでした。第4四半期の売上高には、区画販売およびその他の売上高$38.7 millionが含まれています。通期のフォレスターに帰属する純利益は$142.6 million、希薄化後1株当たりでは$2.78となり、売上高は$1.6 billionでした。この売上高には、区画販売およびその他の売上高$129.1 millionが含まれています。当四半期に5,004区画を販売し、通期の販売区画数は合計13,545区画となりました。平均販売価格は、当四半期が$108,300、通期が$111,200でした。販売する区画の地理的な所在地や区画面積の構成に応じて、平均販売価格は今後も四半期ごとに変動すると予想しています。第4四半期の粗利益率は17.8%で、2025年度の同じ四半期の22.3%を下回りました。

当四半期の粗利益率は、規制遵守要件の強化により1件のプロジェクトを完了するためのコストが増加したことに加え、2件のプロジェクトに関連する$7.6 millionの不動産減損損失によって低下しました。これらの項目を除くと、粗利益率は20.8%となります。通期の粗利益率は19.7%でした。同じ項目を含めた場合、通期の粗利益率は20.8%となります。第4四半期の税引前利益は$78.6 million、税引前利益率は13.5%でした。通期の税引前利益は合計$192.1 millionで、今年の税引前利益率は11.7%でした。四半期および通期の税引前利益と利益率は、先ほど申し上げた項目によって減少しましたが、第4四半期における資産売却益$10 millionがその一部を相殺しました。クリス？第4四半期の販売費および一般管理費（SG&A）は10%減少して$38.4 millionとなり、売上高の6.6%を占めました。

2025年度の同四半期と比べて減少した主な要因は、従業員数の減少と変動報酬の減少です。通期の販売費および一般管理費（SG&A）は2%減少して$151 millionとなり、売上高の9.2%でした。今後の成長を支えるため、全米各地の強固なチーム体制を維持しながら、販売費および一般管理費を効率的に管理することに引き続き注力しています。2027年度の従業員数は、比較的横ばいで推移すると見込んでいます。マーク？住宅取得能力の制約が続き、消費者心理も慎重なことから、新築住宅需要は引き続き圧迫されています。

住宅建築業者が提供する金利引き下げ策は、住宅取得能力のギャップを埋めるのに役立っています。しかし、最近の住宅ローン金利の上昇により、住宅取得能力はさらに制約されています。一方、住宅建築業者は引き続き工期の短縮と住宅および造成済み宅地の在庫の効率的な管理に注力しており、その結果、造成済み宅地の購入時期と購入量に影響が出ています。当社は引き続き、新築住宅市場で最大のセグメントである、エントリーレベルの購入者および初めて住宅を購入する方を対象とした価格帯で、新築住宅用地を開発することを最優先しています。ただし、新築住宅市場の他のセグメントを対象とするプロジェクトや、複数の商品タイプを提供するプロジェクトにも取り組める柔軟性を維持しています。請負業者および必要な資材の確保状況は良好です。

土地開発コストは安定しています。これは、当社チームが取引先と連携してプロジェクトコストに取り組んでいることに加え、業界全体で土地開発活動が減少していることを活用しているためです。政府による遅延が続いているにもかかわらず、工期も安定しています。当社チームは、業務効率の向上を図るため、最善の管理手法を活用し、取引先と緊密に連携して宅地を開発しています。ジム？D.R. Hortonは当社にとって最大かつ最も重要な顧客です。

2026年度にD.R. Hortonが着工した住宅のうち、14%はフォレスターが開発した宅地に建設されました。D.R. Hortonが販売する住宅の3軒に1軒をフォレスターが開発した宅地に建設するという共通目標を掲げており、同社との取引における当社のシェアを拡大する大きな機会があります。また、他の住宅建設会社との関係拡大も続けています。2026年度には、合計の14%に当たる1,916区画を、D.R. Horton以外の顧客に販売しました。この中には、将来的にD.R. Hortonに販売する予定の宅地を取得した土地保有業者に販売した146区画が含まれています。これらの宅地を除くと、他の住宅建設会社への販売は、年間宅地販売に占める割合として2018年以来最高となりました。今年は、新規顧客8社を含む25社以上の住宅建設会社に宅地を販売しました。クリス？新規開発プロジェクトの引受基準に変更はなく、平均在庫に対する最低15%の税引前リターンと、初期現金投資を36カ月以内に回収することを基準としています。

第4四半期には土地の取得と開発に$299 millionを投資し、通期では$1.3 billionを投資しました。第4四半期と通期のいずれも、投資額の約80%を開発に、20%を土地に充てました。2027年度は、土地の取得と開発に約$1.3 billionを投資する見込みです。新規投資では、供給が不足している市場にあるプロジェクト、規模が小さく回転が速いプロジェクト、または複数の商品タイプを提供できるプロジェクトを優先しています。土地開発では、プロジェクトを規律ある形で段階的、さらに小分けにして進めることで、現在の需要に合わせて投資ペースを調整しています。

業界全体で開発活動が鈍化し、金利上昇が住宅建設会社や開発業者を圧迫する中、新規・既存の両プロジェクトへの継続的な取り組みにより、完成宅地を市場に供給するうえで有利な立場を維持しています。マーク？9月30日時点の当社の宅地保有数は84,400区画で、そのうち58,200区画、つまり69%を所有し、26,200区画、つまり31%を購入契約を通じて確保しています。