アイ・ティー・ティー 第25回年次多角的産業・サービス会議

本日のプレゼンテーションおよびコメントには、現時点での世界および当社の事業に関する最善の見解に基づく将来予想に関する記述が含まれる可能性があります。これらの前提および見通しは変わる可能性がありますので、その点を踏まえてご覧ください。当社のウェブサイトでご覧いただけるForm 10-Kおよびその他のSEC提出書類に記載された最新のリスクと不確実性をご確認いただくようお願いいたします。それでは、ルカに引き継ぎます。

はい。皆さん、こんにちは。イタリアでは、デザートは最後に出てくると言います。ということで、ここから始めましょう。よろしいでしょうか。数分間で、ITTについて少しご説明します。当社は多角的なエンジニアリング企業です。当社は、鉄道・自動車、航空宇宙・防衛、石油・ガス、エネルギー移行、化学、石油化学、鉱業、一般産業など、さまざまな業界・分野向けに、より過酷な環境で使用されるコンポーネントのエンジニアリング、設計、製造を行っています。SPX FLOWの買収後、当社の売上高は$5 billionを上回っています。地域別の展開をご覧いただけます。北米が大きな割合を占めています。当社が展開する市場は、こちらのチャートに示されています。ここ数年、当社はお客様と株主の皆さまに対して、かなり大きな価値を提供してきました。

オーガニック売上高成長率は過去3年間で7%、EPSの年平均成長率（CAGR）は16%でした。強調したいのは、売上高の成長は主に市場シェアの拡大によるものだということです。当社が展開する市場を見ると、過去数年間、追い風はそれほど多くありませんでした。将来の価値創出について言えば、今後の価値創出はオーガニックと非オーガニックの両面からもたらされます。オーガニックな価値創出、すなわち売上高の成長と利益率の拡大について説明するスライドがいくつかあります。まず売上高の成長については、ようやく追い風が吹いています。利益率の拡大については、過去数年間に大きく改善してきましたが、まだ改善の余地は十分にあります。

このチャートには、主に世界各地にあるITTの拠点の大半が示されていますが、その多くは依然として当社の平均を下回っています。この業績不振の部分は、売上高のおよそ40%を占めています。まだやるべきことはたくさんあります。詳細に見て分解すると、業績が平均を上回っている側にも、改善の機会が十分にあると申し上げられます。オーガニックな価値創出は今後も続きます。M&Aについては、M&Aを実行する力を培っています。こちらは、当社が実施した3件の買収です。スヴァネホイは2024年1月に買収しました。海洋向けの極低温ポンプで、汚染度の高い燃料からLNGへ、そして将来的にはアンモニアへと移行するエネルギー転換に対応するものです。EBITDA倍率は、買収時には13%を少し上回っていましたが、実績を見ると実際には6です。

ケイサリアは航空・防衛分野、主に防衛向けのケーブルハーネス事業で、防衛向けが80%を占めています。倍率も13～14でしたが、実績を見ると11であり、2027年の目標を見ると、おそらく一桁になる見込みです。SPX FLOWについては、まだ判断するには早いですが、統合は順調に進んでいます。皆さまと共有したいのは、市場シェアの拡大に向けて多くの取り組みを進めており、その市場シェアの拡大は、実行力とイノベーションにおける差別化から生まれているということです。戦略は明確で、確かな常識に基づいており、当社はそれによって価値を提供できます。そして、この価値の提供に向けて、多くのITTの社員が懸命に取り組んでいます。それでは、質疑応答に移ります。

承知しました。先ほど申し上げたように、あらゆる市場において、過去6～7年間は追い風があまりありませんでした。現在見られているのは、いくつかの前向きなトレンドです。化学分野から見ていくと、化学市場はここ数年間、厳しい状況でした。化学分野では過去5年間、受注を伸ばし続けてきましたが、これは主にITTにおける市場シェアの拡大によるものでした。ここ数四半期に見られたのは、市場、特に北米市場における実際の前向きなトレンドです。欧州の化学市場については、決して良い状況とは言えませんので、ここでは話していません。石油・ガスを見ると、もちろん、皆さまご存じの通り、中東では現在ある状況が生じています。

当社の中東事業を見ると、今年の最初の6～9か月間は、売上高ベースで実際に大幅な成長を遂げました。その理由は、当社が非常に優れた遂行力を発揮していたため、過去に多くの受注を獲得できたことです。そのため、年初時点で抱えていた巨額の受注残を消化し、売上高を大幅に伸ばすことができました。一方、受注の面では、受注のタイミングが後ろ倒しになっています。ただ、サウジアラムコが動き始めたことは確認できています。例えば、サウジアラムコはJafurah 4についてL&TおよびEPCに発注を開始しており、当社はこのEPCからポンプの受注を獲得するために交渉しています。したがって、昨年ほど速いペースではないものの、状況が動いていることは確認できています。

そして、中東におけるこの特殊な状況が、恐らく世界の他の地域での投資を生み出しています。北米であれ、ラテンアメリカであれ、もちろん、当社がボルネマンのポンプを展開し、大規模な納入実績を持つベネズエラでも、非常に前向きな状況が見られます。現在起きていることによって、改修、スペアパーツに関する受注が数多く生まれており、こうした受注は昨年末から見られるようになりました。したがって、中東情勢に関連した必ずしも前向きなトレンドというわけではなく、世界の他の地域についてはより前向きな状況だということです。エネルギー転換では、スヴァネホイは船舶向けの極低温ポンプ事業を展開しています。現在、30%の成長という素晴らしい伸びを達成しており、ブック・トゥ・ビルは1.3です。

もちろん、そこには前向きな市場がありますが、当社の実行力と、当社が提供する優れた差別化された製品を背景に、市場シェアも大きく伸ばしています。ラテンアメリカにも良い機会があり、特に鉱業ならびに石油・ガス分野です。

はい。確かに、非常に例外的な業績でした。今後も成長を続けていくと考えています。フローテクノロジーズについても、引き続き順調な成長を続けていきます。おそらく第2四半期に示したこの水準ではないでしょうが、確実に前年同期比で成長を続けていきます。なお、ラテンアメリカ、ベネズエラ、北米については、確実に追い風があることを念頭に置いてください。一方で、中東は逆風です。まさに受注が先送りされているためです。

2027年については、判断するには少し早いですが、2026年については、ブック・トゥ・ビルが1を上回り、年末の受注残高は2025年12月末時点を上回る見込みで、良い成長を達成するとお伝えできます。また、今後もアウトパフォームし続ける能力という点では、これはまさに当社の本質です。ITTでは、市場並みの成長では、誰にも肩をたたいてもらえませんよね。市場を上回って成長してこそ、「よし、良いことをした」と言えるのです。価格による成長であれば、それはそれで結構です。肩をたたいてもらえるでしょう。しかし、価格上昇は本当の成長ではありません。