コベナント・ロジスティックス・グループ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、CEOのデビッド・パーカー、社長のポール・バン、COOのダスティン・ケールが同席しています。始める前に、本日の電話会議では、実際の結果が大幅に異なる可能性のあるリスクや不確実性を伴う、米国証券訴訟改革法に基づく将来予想に関する記述が含まれることをご承知おきください。SECへの提出書類および直近のリスク要因をご確認ください。当社は、将来予想に関する記述を公表後に更新または修正する義務を負いません。事前に用意したコメントおよび追加の財務情報は、当社ウェブサイト（www.covenantlogistics.com/investors）でご覧いただけます。それでは、第3四半期の業績に移ります。当四半期には、堅調な貨物輸送市場を生かし、当社の戦略的優先事項である、ビジネスモデルの長期的な持続性、一貫性、質の向上を推進しました。

主な成果として、エクスペディテッド部門では、契約期間満了を迎える片道の長距離輸送契約を、新規および既存の顧客との複数年の確約輸送能力に関する事業へ移行しました。専属輸送部門では、複数年の専属トラック輸送事業の案件パイプラインを拡大し、採算性が歴史的に低い、または採算がわずかな事業から撤退するとともに、新規顧客との立ち上げを実施しました。マネージド・フレイト部門では、売上高と利益率を伸ばし、部門内の余剰輸送能力の運用効率を改善しました。ビジネスモデルの継続的な見直しと、最も生産性の高い分野への資産配分は、長期的な成功に不可欠であり、当社の戦略計画にも沿ったものです。このプロセスは今後も続くと見込んでいますが、当四半期に再配置した車両数の割合は、通常よりも大きなものでした。その結果、トラック輸送の営業利益率は悪化しましたが、マネージド・フレイトの利益率がその影響を十分に補いました。当社は自社の戦略に確信を持っています。

市場環境は、より多くの資産を輸送能力の確約を伴う顧客に配分することを後押ししています。また、当社の構造的な売上高の改善が、短期的には移行に伴う非効率性と一般的な営業コストのインフレを上回ると考えています。業界全体でドライバー不足が継続し、当社が高い実行力を発揮する中、急激な増加ではなく着実な改善を通じて、営業利益率を大幅に拡大できると考えています。以上を踏まえ、四半期の統計的な振り返りに移ります。連結貨物輸送売上高は17.2%、約$46.2 million増加し、$315.1 millionとなりました。主な要因は、2025年第4四半期に買収したブローカー業務の資産を、マネージド・フレイト部門内で現在Star Logistics Solutionsとして運営していることです。一方、車両台数の削減により、トラック輸送事業全体の貨物輸送売上高が約3.4%減少し、増加分の一部を相殺しました。

トラック輸送事業全体では、総走行マイル当たりの貨物輸送売上高が約19.8%改善し、平均トラクター1台当たりの週間貨物輸送売上高は前年同期比で6.1%改善しました。前年同期から、走行距離の短い確約契約へと事業構成が変化しているため、売上高に関する統計値を前年同期と比較するのは難しい場合があります。調整後営業利益は5.7%増加し、$15.8 millionとなりました。最大の寄与要因は、マネージド・フレイト部門における売上高と利益率の両方の伸びでした。調整後純利益は14.6%増加しました。調整後営業利益の増加と、TELへの少数持分投資から得られた税引前利益の増加が寄与し、支払利息の増加が一部相殺要因となりました。9月30日時点の純有利子負債は、2025年12月31日時点と比べて約$12.4 million減少し、$283.9 millionとなりました。これにより、調整後レバレッジ比率は約2.1倍、負債資本比率は40.2%となりました。

9月30日時点で、当社のトラクターの平均車齢は26カ月となり、前年の23カ月から上昇しました。この上昇は、資産保有型車両のライフサイクル管理計画に沿ったものであり、走行距離の長いエクスペディテッド車両の前年同期比での削減とも一致しています。調整後ベースの直近4四半期の平均投下資本利益率は5.2%で、前年同期の6.9%を下回りました。続いて、各事業部門の業績について、もう少し詳しくご説明します。エクスペディテッド部門の調整後営業利益率は94.1となり、前年同期を約50ベーシスポイント上回りました。過去12カ月間、この部門では相当規模の移行を進めてきました。車両台数を21.4%削減する一方で、平均トラクター1台当たりの貨物輸送売上高は12%改善しました。当四半期、エクスペディテッド部門ではドライバー報酬および関連コストが急増しました。

拡大中の輸送能力確約型事業に必要な新規ドライバーの採用、受け入れ、乗務配置には、相応のコストが伴っています。複数年契約に基づく貨物輸送の割合を高める形でこの部門の転換を進める中、収益性は当社の期待する水準まで改善すると確信しています。今後については、今年第4四半期にこの部門の収益性が前四半期比で改善する見通しが立っています。長期的には、貨物輸送の景気循環を通じて調整後営業利益率を平均で2桁にし、許容可能な投下資本利益率を実現することを目指しています。専属輸送部門の調整後営業利益率は96.1で、前年同期を140ベーシスポイント上回り、当社の期待を下回りました。当四半期は、乗務員が割り当てられていないトラクターの増加、ドライバー賃金コストの上昇、設備関連コストの上昇が見られました。

さらに、当四半期の厳しい暑さにより、農業関連の基幹車両群に属する複数の事業で大幅な数量面の逆風が生じ、一部の固定費を吸収する能力が低下しました。当期間のトラクター1台当たり平均貨物輸送売上高は6.2%改善しました。当四半期のコスト面の逆風には、減価償却費、メンテナンス費、ドライバー報酬関連コストが含まれ、これらが当部門の貨物輸送売上高の改善を相殺しました。今後は、調整後営業利益率を着実に2桁へ戻すこと、付加価値の高いニッチ市場に対応する車両群を拡大すること、契約更新に伴い一部の長年の顧客との収益性を改善すること、そして必要に応じて、当社の期待に沿う十分な投下資本利益率を上げていない車両群を縮小することを目指します。

マネージド・フレイトの貨物輸送売上高は前年同期比68.4%増加しました。主な要因は2025年第4四半期に買収した仲介事業の資産ですが、溢れた貨物の資産型輸送におけるバランスと効率の改善に向けたチームの取り組みも寄与しました。さらに、年間を通じて顧客から得た運賃引き上げ、エクスペディテッドからの溢れた貨物量の増加、サードパーティーの輸送能力の供給改善が重なり、調整後営業利益を前年同期比約133.3%増加させることができました。今後は、この部門の売上高をオーガニックに伸ばし続け、1桁台半ばの利益率を維持することを目指します。倉庫部門の業績は売上高については当社の期待どおりでしたが、新規顧客との取引における労働力の非効率が続いたため、前四半期比で利益率が改善せず、期待を下回りました。

今後もこの部門でのオーガニックな成長に取り組み、調整後営業利益率を高め、1桁台後半に達することを目指します。当社のTELへの少数持分投資は、当四半期に税引前純利益$5.7 millionを計上し、前年同期の$3.6 millionと比べて、当社の期待を上回りました。こうした改善を歓迎する一方、季節的に中古設備の販売数量が軟調となることや、近く貸倒引当金の調整が見込まれることから、TELの第4四半期の税引前純利益は$3.7 million-$4 millionの範囲になると予想しています。今後の見通しについてですが、第3四半期の希薄化後1株当たり調整後利益は、2022年以来初めて前四半期比、前年同期比の双方で増加しました。

緊密な連携と利用可能な貨物・輸送能力の活用により、マネージド・フレイトはトラック輸送部門の移行コストとインフレコストを相殺し、TELは期待を上回りました。明るい材料として、ここからトラック輸送部門の利益率を改善する余地は大きいと考えています。第4四半期からは、トラック輸送部門全体の利益率改善により、希薄化後1株当たり調整後利益が前四半期比で小幅に改善すると予想していますが、TELからの利益貢献の減少が一部相殺要因となります。その一方で、採算の取れない貨物輸送からは引き続き撤退し、優れたサービスを提供する、十分に計画・実行された立ち上げを通じて、顧客との相互利益につながる複数年契約を拡大しています。このアプローチにより、長期的に利益率を改善し、当社のビジネスモデルの持続性を高め続けられると確信しています。お時間をいただき、ありがとうございました。それでは、質疑応答に移ります。

はい、ありがとうございます。エクスペディテッド部門については疑いの余地はありません。今年に入った時点では、当社のトラックの約25%が、エクスペディテッドの観点から専属輸送に従事していたと思います。今年の目標は、年末までにその割合を75%か80%程度まで引き上げることです。さまざまな要素が組み合わさっています。たとえば、エクスペディテッドで長期契約を結ぶとは思えないような一般の顧客も、在庫水準を理由に契約を結んでいます。また、高度なセキュリティが求められる貨物もあります。今朝、社内で話していたのですが、市場の変化に伴い、過去1年、あるいはここ数年で、当社のエクスペディテッド事業は大きく変わりました。私がコベナントに入社した当初は、高水準のサービスと高い稼働率が重視されていました。