サミット・ミッドストリーム 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、お待ちいただきありがとうございます。サミット・ミッドストリーム・コーポレーションの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。ただいま、参加者の皆様は聴講のみのモードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けます。質疑応答の時間にご質問される場合は、電話機で「＊11」を押してください。その後、自動音声で挙手されたことをお知らせします。ご質問を取り下げる場合は、もう一度「＊11」を押してください。本日の説明会は録音されておりますので、ご了承ください。それでは、本日の最初のスピーカーであるランドール・バートンに進行を引き継ぎます。よろしくお願いします。オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。

決算リリースをまだお持ちでない方は、当社ウェブサイト summitmidstream.com にアクセスしてください。ホームページの「Events and Presentation」または「Quarterly Results」のセクションでご覧いただけます。本日は、2026年第3四半期の財務および業績について、社長兼最高経営責任者（CEO）兼会長のヒース・デネケ、最高財務責任者（CFO）のビル・モールト、ならびにその他の上級経営陣とともにお話しします。始める前に、本日の説明には将来予想に関する記述が含まれる可能性があることをお知らせします。これらの記述には、将来の処理量、営業費用、設備投資に関する当社の予想が含まれる場合がありますが、これらに限定されません。また、予想キャッシュフロー、流動性、事業戦略、および将来の事業運営に関するその他の計画や目標についての記述が含まれる場合もあります。

こうした将来予想に関する記述に反映された予想は妥当だと考えていますが、それらが正しいことを保証することはできません。実際の結果が予想と大きく異なる可能性のある要因については、当社が2026年3月16日にSECに提出した、2025年12月31日終了会計年度のSMCの年次報告書（Form 10-K）、およびその他のSEC提出書類をご覧ください。また、本日の電話会議では、EBITDA、調整後EBITDA、分配可能キャッシュフロー、フリーキャッシュフローという用語を使用します。これらは非GAAP財務指標であり、直近の決算リリースにおいて、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表を掲載しています。それでは、ヒースに進行を引き継ぎます。

分かりました。ありがとうございます、ランダル。サミットは第3四半期に好調な業績を報告しました。調整後EBITDAは$70.7 millionとなり、第2四半期比で16%増加し、サミットの歴史においても最も好調な四半期の一つとなりました。この増加は主にロッキーズ部門が牽引しました。前回の電話会議でお話しした活動が、今四半期に実際に業績に表れました。ウィリストンとDJで51坑井を接続し、液体生産量は前四半期比で40%増加しました。年初の状況を振り返ると、商品価格が追い風となる環境を受けて顧客が開発を加速させ、それに伴う新規坑井の稼働と生産量の増加により、第1四半期以降、四半期調整後EBITDAは約$16.5 million増加しました。わずか2四半期で約30%の成長を遂げたことになります。これは、この事業に内在する勢いをよく示しています。

現在、当社のシステムにつながる7基のリグが稼働しており、DUC在庫は約140坑井に増加しています。2027年に向けた生産量について、かなり見通しが立っています。こうした勢いを踏まえ、各盆地での状況についてお話しする前に、ガイダンスに触れたいと思います。3四半期分の実績が確定し、年末に向けて活動が活発化していることを受け、2026年通期の調整後EBITDAガイダンスを、従来の$235 million-$255 millionから$250 million-$260 millionに引き上げます。Double Eを含む通期設備投資額は、引き続きおよそ$100 million-$120 millionを見込んでおり、これは前四半期にお伝えした見通しから変更ありません。また、年末の純レバレッジ比率は約3.6倍となる見込みです。これにより、来年の普通株配当の開始を検討できる道筋が整いつつあります。

2027年に目を向けると、すでにもう一つの好調な年となる見通しです。現在のリグ稼働状況と当社のシステムにつながるDUC在庫に基づき、来年は200～250坑井を接続する見込みです。これにより、前年比で生産量とEBITDAが大きく成長すると考えています。今後を見据えると、今後2～3年間の当社の自律的な成長見通しには、大きな変化が現れ始めています。主な牽引役はロッキーズ部門とパーミアン部門です。ロッキーズでは、原油価格の上昇を受け、ウィリストンとDJの両方で開発計画が加速しています。生産者から提出されている計画には、2028年以降にわたって活動水準と生産量が大幅に拡大する見通しが示されています。

ウィリストンでは、すでに掘削がほぼ完了しているマッケンジー郡から、ウィリアムズ郡とディバイド郡へ掘削活動が移っているとお話ししてきましたが、まさにその動きが見られています。ウィリアムズ郡では、2027年と2028年の両年にわたり、当社のシステムにつながるコードとクラーケンの活動が大幅に活発化すると見込んでいます。また、年初に発表した、ディバイド郡の新たな240,000のエリア指定に及ぶ契約でも、活動の活発化が見られています。DJでは、バイソンとピオリアの最新の開発計画に基づき、2027年末までに既存の処理プラントが満杯になると見込んでいます。また、ジャクソンレイク処理施設群の既存設備を拡張する計画を現在検討しており、これにより、2028年に向けて既存顧客と新規顧客の双方の成長を支えることができます。

今後数カ月にわたり最終投資決定（FID）に向けて取り組む中で、ジャクソンレイク拡張計画の進捗状況を随時お知らせします。全体として、これらの計画と活動水準が実現すれば、今後2年間のロッキーズ部門の調整後EBITDAは、年平均成長率（CAGR）で最大30%に達する可能性があります。パーミアンでは、随伴ガスの生産が引き続き急速に増加しています。デザート・サウスウェスト、ソリチュード、パーミアン・リンクなど、盆地外への新たなパイプライン輸送プロジェクトが数多くありますが、少なくとも2030年までは、パーミアンの供給増加に対応するのに十分な能力があるようです。しかし、処理プラントの出口からこれらの盆地外へのパイプラインまでガスを輸送するために必要な盆地内のパイプラインインフラは制約を受けており、その結果、ダブルEへの依存度が大きく高まるとともに、当社インフラをさらに拡張する必要性が生じています。

以前お知らせしたとおり、幹線パイプラインの圧縮能力拡張を進めており、2028年末までに稼働を開始する見込みです。この拡張により、ワハ向けの幹線パイプラインおよび配送能力が50%増加し、パイプライン北端で追加の市場や販売先にアクセスできる双方向輸送能力も高まります。今後数カ月のうちに、ワハ向けの残りのフォワード輸送能力もすべて契約済みとなる見込みです。また、双方向輸送能力への関心を募る新たなオープンシーズンを近く開始します。新たな長期のテイク・オア・ペイ契約の獲得が勢いを増し、順調に進んでいることから、パーミアン部門の調整後EBITDAは2026年の約$40 millionから、2029年には$100 millionを超えると確信しています。そして、そこで成長を止めるつもりはありません。

現在、幹線パイプラインの圧縮能力をさらに拡張する第2フェーズについて、初期段階の計画を進めています。これにより、2030年頃に1 BCF a dayを超える追加の双方向輸送能力を確保できる可能性があります。パーミアンのガス輸送部門にも大きな勢いがあります。今後も進捗に応じて、随時お知らせしていきます。ミッドコンに移ります。第2四半期に接続した井戸から通期分の寄与があったため、今四半期の輸送量は増加しました。また、アナダルコでは、生産システムの近くにある新たなドライガス層に生産者の関心が向き始めています。今年初めにお伝えしたとおり、この地域で当社が接続した最初のガスパッドは、わずか3本の井戸で日量約50 millionを生産して稼働を開始しました。これらは当社システムで見られた中でも特に生産量の大きい井戸であり、地域の生産者の注目を明らかに集めています。

この層でどのような開発が可能か、顧客と緊密に協議しています。まだ初期段階ではありますが、時間の経過とともに部門にとって有意義な成長機会となる可能性があると考えています。これにバーネットでの安定した活動が加わることで、今後数年間のミッドコンの見通しは堅調です。ロッキーズ部門とパーミアン部門の力強い見通しに、ミッドコンの安定した見通しが加わることで、今後数年間の調整後EBITDAは、年平均成長率で10%台半ばから後半の伸びとなる可能性があります。何より期待されるのは、この成長が100%オーガニックであり、その大部分が、すでに当社システムの専属利用契約の対象となっており、ダブルEでは長期契約の下にある鉱区を顧客が開発することによってもたらされる点です。そのため、今後の事業見通しには高い可視性と確信があります。

来年初めにガイダンスを発表する際、2027年の財務見通しについてさらに詳しくお伝えします。また、今後も主要な節目について随時お知らせします。それでは、財務について説明してもらうため、ビルに引き継ぎます。

ヒース、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。サミットの2026年第3四半期の調整後EBITDAは$70.7 million、分配可能キャッシュフローは$32.6 million、フリーキャッシュフローは$5.2 millionでした。当四半期の設備投資総額は$21.2 millionで、このうち維持更新投資は$4.7 millionでした。成長投資の大半は、ロッキーズおよびミッドコンの各セグメントにおけるパッド接続に充てられました。また当四半期には、幹線圧縮設備拡張プロジェクトにおける新たなラテラルの資金として、ダブルEに$10.9 millionを拠出しました。サミットのバランスシートについては、当四半期末時点で、使途制限のない現金が$12.5 million、リボルビング信用枠の借入残高が$80 millionでした。また、未使用の信用状$2.7 millionを考慮した後の借入可能額は約$417 millionです。当四半期末の純レバレッジ倍率は約3.9倍で、年末には約3.6倍になると見込んでいます。

サミット・パーミアン・トランスミッションのタームローン残高は四半期末時点で$360 millionで、引き続きサミットに遡及しない借入となっています。また、サミット・ミッドストリーム・パーミアンの四半期末時点の現金残高は$9.2 millionでした。続いて、各セグメントについて説明します。ロッキーズ・セグメントの調整後EBITDAは$40 millionで、液体分の処理量が39.7%増加したことを受け、2026年第2四半期比で$9.6 million増加しました。当四半期の液体分の平均処理量は1日当たり95,000 barrels、天然ガスの平均処理量は1日当たり168 million cubic feetでした。当四半期には51坑井を接続しました。このうち32坑井はウィリストン盆地、19坑井はDJ盆地です。ウィリストンでは、9坑井について原油と随伴水の両方の集荷サービスを提供しています。念のため申し添えますと、ウィリストンのこの地域における水・原油比率は約3対1です。