メルカド・リブレ 2026年 第2四半期 決算説明会

皆様、こんばんは。2026年6月30日に終了した四半期のMercadoLibreの決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。私は投資家向け広報担当シニアディレクターのRichard Cathcartです。本日は、CEOのAriel Szarfsztejn、CFOのMartin de los Santos、フィンテック部門プレジデントのOsvaldo Gimenezが同席しています。本日の進行は通常と少し異なります。まずMartinに引き継ぎ、全体的な冒頭コメントをいくつか述べてもらった後、すぐに質疑応答に移ります。その前に、経営陣が将来予測に関する記述や非GAAP指標を提示または参照する可能性があることを、改めてお伝えします。画面に表示されている免責事項をご覧ください。この免責事項は、当社の投資家向け広報ウェブサイトの決算資料でもご確認いただけます。なお、この電話会議は録音されており、録音の再生も当社の投資家向け広報ウェブサイトで公開されます。

それでは、CFOのMartin de los Santosに引き継ぎます。

こんにちは。ご参加いただきありがとうございます。MercadoLibreは2026年第2四半期も好調な四半期となりました。純収益は初めて100億ドルを超え、前年同期比で50％増加しました。営業利益は6億8,300万ドル、営業利益率は6.7％となり、前四半期とおおむね同水準でした。これは、短期的な収益性よりも、長期的なエンゲージメント、成長、規模への投資を引き続き優先するという意図的な選択の結果です。今四半期の結果の詳細に入る前に、昨年ブラジルで送料無料となる購入金額の下限を引き下げる決定をしてから1年が経過した今、私たちが学んだことについて数分お話ししたいと思います。ブラジルでは第2四半期の購入者1人当たりの商品購入点数が前年同期比19％増加しました。通常、当社の平均的なユーザーよりはるかに少ない購入から始める新規購入者を大量に取り込んできたにもかかわらずです。これは、単に利用者層が拡大したのではなく、行動が変化したことを示しています。

これは、単に利用者数が増えたのではなく、既存ユーザーが当社をより深く利用するようになったことを示しています。ブラジルのコンバージョン率は前年同期比で1.1ポイント上昇しました。これは小幅な改善ではありませんでした。大きな転換であり、丸1年にわたって持続可能であることが証明されました。日次アクティブユーザー数と月次アクティブユーザー数の比率も転換しており、送料無料の購入金額下限を引き下げて以降、日次アクティブユーザー数は四半期ごとに一貫してより速いペースで増加しています。この変更後に加わった新規購入者コホートは、1年後には、それ以前のコホートよりも高い定着率で、より多くのカテゴリーにわたってより多くの商品を購入しています。これは孤立した事例ではありません。当社の事業全体で、同じパターンが見られます。当社をより深く利用するユーザーは、価値が劇的に高まります。最も明確な証拠は、私たちがエコシステムユーザーと呼ぶ、マーケットプレイスとMercado Pagoの両方を利用するユーザーです。どちらか一方だけを利用するユーザーではありません。

こうしたユーザーは、GMVを大幅に多く生み出し、はるかに幅広いカテゴリーで購入し、当社のフィンテック商品もはるかに深く利用します。最も重要なのは、こうしたユーザーの収益性が格段に高いことです。エコシステムユーザー1人当たりの貢献利益は、マーケットプレイスのみを利用するユーザーとフィンテックのみを利用するユーザーの貢献利益を合計した額の何倍にもなります。だからこそ、私たちはこのような投資を続けています。私たちは行動を変え、今後何年にもわたってこの事業の収益性を高めると考えている習慣を構築しています。こうした戦略的な背景を踏まえ、投資家の皆様が特に関心を持っていると考え、追加で数分かけて説明する価値があると思う3つのテーマに移りたいと思います。1つ目はクレジット事業です。第2四半期のクレジットポートフォリオは164億ドルに達し、前年同期比75％増加しました。

この成長は、ポートフォリオ全体で堅調な資産の質を維持しながら達成しました。これは、事業規模を拡大する中での規律あるリスク管理への取り組みと、近年における低リスクユーザーへのシフトを反映しています。第2四半期の50～90日延滞率（NPL）は、ポートフォリオ全体で7.0％、クレジットカード単体で4.6％となり、いずれも過去最低水準に近いものでした。NIMALは2026年第1四半期の18％から2026年第2四半期には21％に改善し、最大3市場すべてで改善が見られました。これにはブラジルも含まれます。引当金が正常化したことで、消費者向けポートフォリオのスプレッドが回復しました。ブラジルのNPLは前年同期比でおおむね安定していました。これらの結果は偶然ではありません。消費者向けおよび加盟店向けクレジットポートフォリオの高所得層・優良顧客層への意図的なシフトと、低リスクユーザーにのみ提供しているクレジットカード事業の拡大を反映しています。

これは当社のマーケットプレイスとの相乗効果が非常に高いものです。事業規模を拡大し続ける中で、そこから質の高い、エンゲージメントの高いユーザーを大量に取り込めるからです。2つ目に、マージンについて簡単にお話しします。今四半期のEBITマージンは6.7％で、短期的な収益性よりも長期的な戦略投資を引き続き優先したため、前年同期比で550ベーシスポイント低下しました。これらの投資は、これまでの四半期で説明してきた重点分野に沿ったものです。前四半期比では、マージンはおおむね安定していました。これは、クレジット事業、特に第1四半期に急増した引当金が正常化したブラジルの消費者向けポートフォリオで、収益性が改善したためです。一方で、主にメキシコのアクワイアリング事業におけるマージンの圧縮と、コマース事業への追加投資がその効果を相殺しました。最後にキャッシュフローです。第2四半期も、事業の基礎的なキャッシュ創出力の強さを確認しました。

第2四半期は、設備投資が4億4,100万ドルに増加し、クレジットポートフォリオの成長に21億ドルを投資した後でも、調整後フリーキャッシュフローを2億1,400万ドル創出しました。これはエコシステム全体のエンゲージメントでも重要な役割を果たしています。こうした全体的な強さ、すなわち強力なキャッシュ創出、堅調な収益性、健全なバランスシートがあるからこそ、現在のペースで投資を続ける自信を持てています。

それでは、皆様からのご質問をお受けします。

ありがとうございます。それでは、アナリストによる質疑応答を開始します。質問者キューに加わるには、電話機のキーパッドで星印を押してから1を押してください。ご要望を受け付けたことを示す音声が流れます。スピーカーフォンをご利用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。質問を取り消すには、星印を押してから2を押してください。質問は1つにお控えください。さらに質問がある場合は、再度質問者キューにお入りいただけます。最初の質問は、Goldman SachsのIrma Sgarzからです。

ありがとうございます。こんにちは、Irma。Martinです。