オールステート 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞお始めください。皆様、おはようございます。

Allstateの2026年第2四半期決算説明会へようこそ。昨日、市場終了後に当社はプレスリリースと投資家向け補足資料を発表し、資料を当社ウェブサイトallstateinvestors.comに掲載しました。本日は、Allstateがどのように株主価値を創出しているかについて、経営陣が説明します。この後、皆様からのご質問を受け付けます。プレゼンテーションの最初のスライドに記載のとおり、本日の説明には非GAAP指標が含まれており、その照合表はプレスリリースおよび投資家向け補足資料に掲載しています。Allstateの事業運営に関する将来予想に関する記述を行います。実際の結果はこれらの記述と大きく異なる可能性があります。潜在的なリスクの詳細については、当社の2025年版10-Kおよびその他の公的提出書類をご参照ください。それでは、Tomに引き継ぎます。

おはようございます。Allstateにお時間を割いていただき、ありがとうございます。始める前に、今週Allstateの最高財務責任者に就任したChris Lownを歓迎したいと思います。彼はAllstateのチームにとって素晴らしい人材です。次回の電話会議では、彼の話をお聞きいただけると思います。就任からわずか2日で大変な状況に巻き込むことは避けたいと考えています。また、投資、戦略を率い、暫定最高財務責任者も務めるという三役を果たしてくれたJohnにも感謝したいと思います。スライド2から始めましょう。Allstateの戦略は、広範な販売網を通じて、手頃でシンプルかつ連携した商品を提供することで、財物・賠償責任保険の市場シェアを拡大し、お客様に提供する保障を広げることです。株主価値は、魅力的な資本収益を生み出す業務の卓越性、財物・賠償責任保険の変革的成長イニシアチブを通じた持続可能な成長、そして保障範囲の拡大によって創出されます。

有機的成長の資金となる資本創出により、リスク調整後の投資収益の最適化、買収の実施、株主への多額の現金還元が可能になります。スライド3で第2四半期の業績を確認しましょう。全体として、Allstateは財物・賠償責任保険の成長を高め、卓越した利益を生み出しました。成長から見ていくと、総収入は186億ドルとなり、2025年第2四半期から11.8%増加しました。正味保険料収入は2.6%増加しました。自動車保険と住宅所有者保険の継続的な成長、および申込件数の9.9%増加が寄与しました。有効契約件数は合計で3.8%増加し、2億1,590万件となりました。これは、財物・賠償責任保険の2.6%増加と、Protection Servicesの4.1%増加を反映しています。正味投資収益は33.8%増加して10億ドルとなりました。これは、昨年の投資期間の長期化、ポートフォリオの拡大、および業績連動型収益の増加を反映しています。昨年の上場株式投資の増加も多額のキャピタルゲインを生み、純利益を押し上げました。

財物・賠償責任保険のコンバインド・レシオは4.5ポイント改善して86.6となり、基礎コンバインド・レシオは79.4で前年同期並みでした。純利益は32億ドル、調整後純利益は23億ドル、1株当たり8.99ドルでした。上半期の調整後純利益は51億ドル、1株当たり19.65ドルでした。過去12カ月間の調整後純利益ベースの株主資本利益率は44.2%です。スライド4では、業績について詳しく説明するための枠組みを示しています。今年の成長と利益は、業務の卓越性によって実現しています。自動車保険と住宅所有者保険のコンバインド・レシオは業界を大きく上回っており、これは精緻な価格設定、経費管理、保険金請求対応の専門性を反映しています。これらの能力により、外部環境や競争の変化にも迅速に対応できます。当社の投資専門能力は、第1四分位および第2四分位の運用成績を生み出しています。こうしたすべてを支えるには、高度に洗練されたテクノロジーおよび分析基盤が必要です。

持続可能な成長も価値創出につながります。変革的成長イニシアチブにより、自動車保険と住宅所有者保険の市場シェアが拡大しています。保障範囲の拡大では、顧客基盤、ブランド、販売網、能力を活用し、消費者の電子機器、家電、家具、ロードサイドサービス、自動車保証、個人情報を保護します。次の段階は、Allstateの大規模言語インテリジェント・エコシステムであるALLIEの導入です。Allstateはまた、幅広い価値創出の機会に資金を充てるため、多額の資本を創出しています。過去10年間で、有機的成長を拡大し、投資から魅力的なリターンを生み出し、SquareTradeとNational Generalを買収し、配当と自社株買いを通じて株主に多額の現金を還元してきました。その間に、発行済み株式の39%を買い戻しました。この10年間に配当と自社株買いを通じて株主に還元した現金の総額は、Allstateの2015年時点の時価総額に相当しました。

Allstateの年間フリーキャッシュフローの時価総額比率は、S&P 500および市場のほぼすべてのサブセクターを大きく上回っています。スライド5に移り、こうした成果を支える高度なテクノロジーと分析の概要を説明します。当社はテクノロジーに支えられた戦略ではなく、テクノロジー主導の戦略を採用しています。違いは微妙に聞こえるかもしれませんが、実行においては大きな差があります。テクノロジー主導の戦略では、まずテクノロジーに着目し、それをどのように活用すれば顧客価値を高め、魅力的なリターンを生み出せるかを検討します。テクノロジーに支えられた戦略では、市場投入戦略から始めて、それを実行するためのテクノロジーをどう開発するかを考えます。当社の場合、これは高度な分析を全社の業務に組み込むことを意味します。価格設定、顧客への販売とサポート、保険金請求、投資、資本管理がその対象です。

250を超える高度な分析モデルを用い、40ペタバイトを超えるデータと15億CPU計算時間を活用して、意思決定とその支援を行っています。この基盤によって可能になることの例をいくつか挙げると、1億件を超える見積もりの作成、5,000万件の見込み顧客情報の購入（多くの場合、応答時間は1秒未満）、そして数億件の顧客対応の管理があります。この基盤を活用してALLIEを構築しています。エージェント型AIを活用し、顧客価値の向上、コスト削減、成長促進を目指します。このアーキテクチャは8つの統合コンポーネントで構成され、エージェント間処理を可能にします。例えば、1つのコンポーネントがすべての顧客対応を担います。各コンポーネントは複数のエージェント型エージェントで構成され、全社で再利用できるように構築されています。変革的成長のために基盤システム間に構築したオーケストレーション層が、ALLIEの構築と導入の加速に役立っています。

変革的成長には、テクノロジーに関する組織およびプロセスの変更も数多く含まれており、それらがALLIEの実現を可能にしています。特に顧客価値と業務プロセスの再構想を中心に、なお構築すべき能力が残っています。また、社内人材の能力を高め、社外との関係を拡大しています。ALLIEは、テクノロジー主導の戦略を実行するうえで、もう一つの重要な段階です。続いてJessが財物・賠償責任保険の業績について説明します。

わかりました。ありがとう、Tom。皆様、おはようございます。スライド6から始め、Allstateの業務の卓越性がいかに一貫して優れた業績につながっているかを説明します。このスライドは、自動車保険と住宅所有者保険のコンバインド・レシオの過去10年間の推移を業界と比較するとともに、当社の財物・賠償責任保険事業の業績を示しています。左側の自動車保険から見ると、過去10年間、Allstateの自動車保険事業はコンバインド・レシオ95.2で目標利益率を達成した一方、業界は引受利益を上げられませんでした。住宅所有者保険でも同様の傾向が見られますが、Allstateの業績上乗せ幅は10ポイントとさらに大きくなっています。個々の商品では年ごとに変動がありますが、3つ目のグラフが示すように、財物・賠償責任保険事業全体では過去10年間に大幅な引受利益率を実現しました。こうした堅調な業績を実現するため、Allstateは高度な価格設定、規律ある引受、そして世界有数の保険金請求対応チームに依拠しています。

戦略的なリスク・リターン管理の枠組みの一環として、リスク選別と充実した再保険プログラムを通じて変動を管理しています。スライド7に移ります。財物・賠償責任保険事業は第2四半期に成長を高める一方、魅力的なリターンを生み出しました。左側の表から見ると、自動車保険と住宅所有者保険の両方で保険料が増加したことにより、正味既経過保険料は4%増加し、149億ドルとなりました。財物・賠償責任保険のコンバインド・レシオは4.5ポイント改善し、86.6となりました。自動車保険のコンバインド・レシオは83.3となり、前年から2.7ポイント改善しました。住宅所有者保険のコンバインド・レシオは94.6となり、7.4ポイント改善しました。財物・賠償責任保険の基礎コンバインド・レシオは引き続き堅調で、79.4でした。当事業は20億ドルの引受利益を生み出し、前年から約57%増加しました。

右側のグラフは、財物・賠償責任保険のコンバインド・レシオが2025年第2四半期の91.1から今四半期の86.6へと4.5ポイント改善した内訳を示しています。基礎損害率が1.1ポイント改善し、前年と比べて自然災害損失が減少したことが2.4ポイント寄与しました。前年分の責任準備金の再見積もりが、改善幅のうち2ポイントを占めました。これらの要因は経費率の1ポイント上昇によって相殺されました。その約半分は広告費の増加によるもので、残りの大半は一時的な法務費用によるものです。全体として、財物・賠償責任保険の堅調な業績が、コンバインド・レシオ86.6という優れたリターンをまたも四半期でもたらしました。続いてスライド8に移ります。業務の卓越性により、状況の変化にも迅速に対応できます。多くの皆様がご存じのとおり、パンデミック後のサプライチェーン制約により、中古車価格は約60%上昇しました。

また、部品費の上昇や修理期間の長期化を経験し、事故の重大化によって人身傷害の損害額も増加しました。その結果、自動車保険のリターンが悪化し、保険料の引き上げと新規契約の制限が必要となりました。最近の責任準備金の変更は、当社がいかに迅速に適応できたかを示しています。自動車保険の保険金請求に関する責任準備金の戻入額は、今年累計で15億ドルに達しました。身体損害に関する変更のおよそ半分は、2023年と2024年に関するものです。各年の計上ベースおよび基礎的なコンバインド・レシオは、このチャートの上段2行に示されています。下段では、各年の支払備金の戻入れの影響を調整し、こうした変更がなかった場合のコンバインド・レシオを示しています。ご覧のとおり、2023年の自動車保険の基礎的なコンバインド・レシオは95.2となり、2022年から7.2ポイント改善しており、当社が迅速に適応したことを示しています。