ドクター・レディーズ・ラボラトリーズ 2027年 第2四半期 決算説明会

ドクター・レディーズのインベスター・リレーションズ責任者を務めるアイシュワリヤ・シタラムです。本日は、経営陣から最高経営責任者（CEO）のエレズ・イスラエリと、M.V.氏が参加しています。ナラシンハムです。社内ではMVNと呼んでおり、最高財務責任者（CFO）を務めています。当社の四半期業績は本日すでに公表しており、ご参考までに当社ウェブサイトに掲載しています。本日の電話会議では、まずMVNから当四半期の業績概要をご説明します。続いて、エレズから事業上の主なハイライトと、会社の戦略的な見通しについてお話しします。その後、質疑応答に移ります。本日の電話会議におけるすべてのコメントと分析は、IFRSに基づく連結財務諸表に基づいています。なお、特定の非GAAP財務指標についても説明する場合があります。対応するGAAP指標との調整表は、当社のプレスリリースに記載しています。

本日のプレスリリースに記載されているセーフハーバー条項は、本電話会議で述べるすべての将来予想に関する記述に適用されることを、皆様に改めてお知らせします。先に進む前に、いくつか運営上の注意事項をお伝えします。冒頭の挨拶の間、参加者の皆様は全員、聞くだけのモードとなります。電話会議中に技術的なサポートが必要な場合は、Zoomアプリのチャット機能をご利用ください。チャットでは、経営陣への質問は受け付けません。本セッションは録音されており、音声と書き起こしの両方を当社ウェブサイトでご覧いただけます。本電話会議はドクター・レディーズの専有資料であり、会社の事前の書面による同意なく、メディアや公開の場で再放送または引用することはできませんのでご注意ください。それでは、MVNに当四半期の業績ハイライトを説明してもらいます。

MVN、お願いします。ありがとうございます、アイシュワリヤ。

皆様、こんにちは。本日はご参加いただき、ありがとうございます。2027年度第2四半期の業績についてご説明できることを嬉しく思います。当四半期の売上高は前年同期比1.5%減少し、EBITDAマージンは20.6%となりました。北米のレナリドミドを除く基礎事業は成長の勢いを維持し、2桁成長を達成しました。このセクションに記載する財務数値はすべて、2026年9月30日時点の為替レートである便宜上の換算レート、INR 95.83を用いて米ドルに換算しています。連結売上高はINR 8,671 crores（$905 million）となり、前年同期比で1.5%減少、前四半期比で7.4%増加しました。新製品の発売と有利な為替変動に牽引された、欧州とAPIを除く主要事業全体の基礎事業の堅調な業績が、レナリドミドの売上減少による影響を緩和しました。

連結粗利益率は52.1%となり、前四半期比で562ベーシスポイント上昇した一方、前年同期比では254ベーシスポイント低下しました。当四半期の粗利益率が前年同期比で低下した主な要因は、レナリドミドの売上減少です。念のため申し添えますと、前四半期の利益率は、セマグルチド原薬に関連する課題に伴う在庫引当金およびその他の費用の計上により、悪影響を受けました。2027年度第2四半期の報告粗利益率は、グローバル・ジェネリクスが56.2%、PSAIが11.8%でした。販売費および一般管理費はINR 2,808 croresとなり、前年同期比で6%増加、前四半期比で3%減少し、売上高の32%を占めました。前年同期比での増加は主に、年次昇給に伴う人件費の増加、不利な為替変動、ならびに中東危機に起因するサプライチェーンの混乱による運賃の上昇が要因です。

研究開発費はINR 524 croresとなり、前年同期比で16%、前四半期比で9%減少しました。売上高の6%に相当し、主にジェネリック医薬品の開発費が前年と比べて減少したことを反映しています。その他の収益を含むEBITDAはINR 1,783 crores（$186 million）となり、前年同期比で614ベーシスポイント低下、前四半期比で806ベーシスポイント上昇し、当四半期の売上高に対するマージンは20.6%でした。税引前利益はINR 1,228 crores（$128 million）で、マージンは14.2%でした。当四半期の実効税率は25.6%で、前年同期の22.2%を上回りました。当四半期の実効税率が上昇した主な要因は、前年同期と比べて当四半期の地域別構成が不利だったことです。

当四半期の親会社の株主に帰属する純利益はINR 925 crores（$97 million）となり、売上高に対するマージンは10.7%でした。当四半期の希薄化後1株当たり利益はINR 11.1です。2026年9月30日時点の営業運転資本はINR 14,650 crores（$1.53 billion）となり、2026年6月30日からINR 297 crores増加しました。当四半期の設備投資によるキャッシュ流出額はINR 186 crores（$19 million）でした。当四半期のキャッシュフローはINR 171 crores（$18 million）でした。9月30日時点で、INR 2,502 crores（$261 million）のネットキャッシュ余剰となっています。当該期間にデリバティブ商品を通じて実行した外貨キャッシュフロー・ヘッジは$229 millionで、フォワード取引とリスクリバーサル・オプションを組み合わせてヘッジしており、2027年3月までに満期を迎える予定です。これらの契約のヘッジレートは、1米ドル当たり93.03～95.54です。

それでは、エレスに主要な事業ハイライトについて説明してもらいます。

ありがとうございます、MVN。皆さま、こんにちは。引き続き当社にご関心をお寄せいただき、ありがとうございます。声の調子が悪く、申し訳ありません。このまま保てるとよいのですが。当社は、主要事業での着実な実行、主要資産の進展、生産性の継続的な向上、そして自律的・非自律的な両面での将来の成長ドライバーへの規律ある投資を通じて、各地域で2桁成長を実現し、持続可能な収益性を確保するという戦略上の優先事項を引き続き一貫して推進しています。当四半期は、北米におけるレナリドミドを除く基礎事業が引き続き好調で、全体に加え、北米、新興市場、インドの各地域で2桁成長を達成しました。基礎事業の堅調さと生産性向上に向けた継続的な取り組みに支えられ、EBITDAマージンは20.6%となりました。検証が順調に完了することを前提に、これまでお伝えしたスケジュールどおり、2026年11月にセマグルチドを自社で直接販売するとともに、パートナー向けにも再発売する予定です。

また、今後数四半期にわたり規制当局による審査が進む中、アバタセプトやその他の複雑なジェネリック医薬品の開発推進にも引き続き注力しています。それでは、当四半期の主なハイライトをご説明します。武田薬品と提携し、インドで初めて承認されたデング熱ワクチン「QDENGA」を、2027年上半期にインドの民間市場で販売することになりました。ギリアド・サイエンシズとの協業を拡大し、HIV予防を目的とする開発中の年1回投与レナカパビルを120カ国で利用できるようにします。GARDP財団との協業により、米国食品医薬品局（USFDA）の承認から6カ月以内に、タイで淋病治療に用いる抗生物質ゾリフロダシンの承認を取得しました。リツキシマブのバイオシミラーについて米国食品医薬品局（USFDA）の承認を取得しました。米国ではパートナーであるフレゼニウス・カビを通じて販売します。インドでニボルマブの販売を開始し、同国のバイオシミラー免疫腫瘍領域に参入しました。

リツキシマブとニボルマブはいずれも、社内で開発・製造しています。ジェネリックのセマグルチドは現在、ラテンアメリカ、アフリカ、中東に加え、もちろんカナダとインドを含む10カ国で承認されています。アウリジーン・ファーマシューティカル・サービスのCDMO事業は、直近12カ月で$100 millionを超える売上高を計上しました。真のサステナビリティへの取り組みが、引き続き世界的に評価されています。ファイナンスアジア・アワードの「アジア・ベスト・カンパニーズ2026」において、インドの大手企業部門で銀賞を受賞しました。これは、アジアの投資家およびアナリストコミュニティから強い支持を得ていることを示しています。CRISILのESGスコアは100点満点中66点から73点に上昇し、リーダーシップカテゴリーに属する唯一の製薬会社となりました。四半期の主な事業ハイライトをご説明します。言及する財務数値はすべて、それぞれの現地通貨で報告している点にご留意ください。

北米ジェネリック事業の当四半期の売上高は$264 millionで、全社売上高の29%を占めました。前年同期比で29%減少し、前四半期比では12%増加しました。この減少は、前年同期と比べてレナリドミドの売上高が減少したことによるものです。レナリドミドを除く既存事業は、新製品の発売に牽引され、引き続き力強い2桁成長を達成しました。当四半期には、スガマデクス注射剤の初の市場投入を含む6製品を発売しました。当年中に、複雑な注射剤を含む追加製品を発売する計画は順調に進んでいます。インド、新興市場、ならびにニコチン置換療法（NRT）を含むコンシューマーヘルス事業で構成されるブランド事業は、全社売上高の合計53%を占めており、当社の安定した利益率を支える強固な基盤となっています。

新興市場事業の売上高はINR 2,059 croreで、全社売上高の25%を占めました。前年同期比24%、前四半期比12%の堅調な成長となりました。各市場での新製品発売や買収に加え、有利な為替変動が当四半期の成長を牽引しました。Q2 FY 2027には、各国で27製品を新たに発売しました。インド事業の売上高はINR 1,851 croreで、全社売上高の21%を占めました。前年同期比17%、前四半期比8%の堅調な成長を継続しています。最近発売した製品（買収ブランドを含む）に加え、値上げと販売数量の増加が成長を牽引しました。IQVIAの2026年9月データによると、当四半期のIPM順位は8位、年間順位は9位に上昇しました。

当社は引き続きインド医薬品市場（IPM）を上回る成長を遂げています。移動四半期ベースの売上高成長率は当社が21%で、IPMの14.7%を上回り、移動12カ月（MAT）ベースの成長率は当社が19.4%で、市場の13.2%を上回りました。当四半期には新たに4ブランドを発売し、そのうち4ブランドがIPMの新発売製品トップ50に入りました。NRTを含む欧州事業の当四半期の売上高はEUR 127 millionで、全社売上高の16%を占めました。ジェネリック医薬品の価格下落により、売上高は前年同期比6%、前四半期比3%減少しましたが、新製品の発売による売上高がその一部を相殺しました。また、前四半期に説明したとおり、NRT統合後の事業運営モデル変更の影響が続いていることも、成長に影響しました。当四半期には、市場全体でジェネリック医薬品の新製品を6品目発売しました。PSAI事業の売上高は$88 millionで、全社売上高の10%を占めました。