ニューモント 2026年 第3四半期 決算説明会

皆さま、こんにちは。ニューモントの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のナターシャ・ビルジェン、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のブライアン・タボルトに加え、経営陣の他のメンバーも参加しています。説明会の最後に、皆さまからのご質問にお答えします。始める前に、こちらに表示されている注意事項をご確認ください。また、当社ウェブサイトに掲載しているSEC提出書類もご参照ください。それでは、ナターシャに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、ニール。皆さま、こんにちは。ニューモントは第3四半期に安定した業績を達成し、世界有数のポートフォリオの質、回復力、価値創出力を示しました。堅調な安全・操業実績、規律あるコスト管理、銀の生産量の増加と実現価格の上昇を受け、通期のコストガイダンスを引き下げました。一方、生産量、設備投資、その他のガイダンス指標については、引き続き確実な達成に向けて順調に進んでいます。まず、操業実績についてお話しします。第3四半期、ニューモントは安全に操業を行い、金を約1.3 million ounces、銅を23,000 tons、そして注目すべきことに銀を11 million ounces生産しました。前四半期にお伝えしたとおり、金の生産量は第2四半期とおおむね同水準で、ポートフォリオ全体での力強い実行を反映しています。こうした操業実績は、フリーキャッシュフロー$1.9 billion、調整後純利益1株当たり$2.20を含む堅調な財務実績につながり、いずれも第3四半期の過去最高を記録しました。

この力強いキャッシュ創出は、バランスの取れた資本配分方針を引き続き支えています。前回の決算説明会以降、四半期配当と継続的な自社株買いを通じて、株主に約$1.9 billionを還元しました。また、自社株買いプログラムを2024年2月に開始して以来、発行済み株式数の約10%に相当する115 million株超を買い戻したことをお知らせできるのをうれしく思います。安全な操業と堅調な財務実績に加え、今四半期にはいくつかの重要な節目を達成しました。まず、ネバダ・ゴールド・マインズに関する合弁契約の修正を発表しました。この契約に基づき、これまで対象外だったフォーマイル、ファイバーライン、マイクの各鉱区が拠出されます。この合意の結果を大変うれしく思っています。両パートナーの利害を一致させ、世界有数の金鉱地区の価値を最大化するための態勢を整えるものです。

パートナーと協力して引き続き取り組んでおり、第4四半期中に取引を完了する見込みです。リヒルでは、計画していた9月の操業停止を、安全を確保しながら予定どおり、計画に沿って完了しました。計画どおり、第4四半期には引き続き品位の高い鉱石が増えると見込んでいます。最後に、レッド・クリスでは、ブロックケーブプロジェクトのフィージビリティスタディを最終段階まで進めており、来年初めの最終投資決定に向けて引き続き進展しています。この点については、少し後ほど詳しくご説明します。先にお示しした2026年の生産の底を越え、2027年から生産が拡大し始めると見込んでいます。さらに先を見据えると、操業中の資産、建設・開発を進めているプロジェクト、将来の開発機会から成る当社のポートフォリオにより、ニューモントは今後数十年にわたり生産を拡大し、維持できる態勢にあります。

短期的な生産拡大と長期的な見通しの双方を支えるのが、ポートフォリオ全体のプロジェクトを推進し続けていることによる進展です。第3四半期も開発プロジェクトのパイプラインを前進させ、複数のプロジェクトで重要な節目を達成しました。特にタナミの第2期拡張では、全長1.5キロメートルの立坑の建設が完了しました。今年末までの機械的な完成に向けて順調に進んでおり、2027年に入ると試運転に重点を移します。商業生産の開始は従来の想定より早く、2027年第2四半期末までとなる見込みです。立ち上げ活動は年末まで続きます。カディアのPC2-3は、今年末の完成に向けて順調に進んでおり、最終ドローベルの発破を9月に実施しました。これは、プロジェクトチームから操業部門へ活動を移行し始めるにあたり、重要な節目となります。

PC1およびPC2では、ケーブ造成作業が予定どおり進んでいます。また、4月の地震発生後に必要となった主要な規制当局の承認と関連要件を満たしたことをご報告でき、うれしく思います。これにより、ケーブ造成に向けてプロジェクトを引き続き進めることができます。ヤナコチャの2つの水処理プラントは順調に進捗しており、試運転作業が進む中、機械的な完成が近づいています。これらのプロジェクトは2027年の完成に向けて進んでおり、閉鎖関連支出は2026年の水準と比べ、2027年に約$200 million、2028年に$400 million減少する見込みです。こうして生まれるキャッシュフローは成長投資に再配分され、ポートフォリオ全体で最も高いリターンが見込まれる将来のプロジェクトや機会への投資を続ける中で、開発資本の増加を一部相殺します。

これらのプロジェクトの節目は、複雑で大規模なプロジェクトを、さまざまな地域で安全かつ責任ある形で、予定どおりに遂行してきたニューモントの確かな実績に対する自信を深めるものです。この能力と自信をもって、当社はレッド・クリスのブロックケーブプロジェクトを推進しています。これは、ブリティッシュコロンビア州ゴールデン・トライアングルに位置する、許認可をすべて取得済みで着工準備が整った金・銅開発プロジェクトであり、当社事業における次の大規模な再投資です。金でのリーダーシップと銅事業の成長を目指す当社の戦略を直接支えるものです。来年初めに全額資金拠出の決定が見込まれる中、レッド・クリスは、業界有数の鉱業地域において長期的な生産を実現できる態勢にあります。レッド・クリスは複数段階からなるプロジェクトであり、70年の鉱山寿命を支える鉱物資源を基盤としています。有望性の高い斑岩鉱床地区に位置し、規模、品質、成長性を兼ね備えた稀有なプロジェクトです。

規制当局の承認と地域社会の同意に基づく承認はすべて取得済みであり、タールタン・ネーションとの強固なパートナーシップに加え、州政府と連邦政府の支援も受けています。カナダ政府が、同国の重要鉱物戦略における本プロジェクトの重要性を認め、500 millionカナダドルの資金拠出を発表したことにも、その支援が表れています。こうした確立された支援体制により、投資にとって安定的で予測可能な環境が整い、レッド・クリスおよびより広域のゴールデン・トライアングルにおける長期的な事業機会への自信が深まります。ブロックケーブ開発では、大規模なブロックケーブ鉱山の開発・操業におけるニューモントの豊富な経験を活用します。また、ブロックケーブに関する経験を合わせて150年以上有する実績豊富なチームが支えます。

重要なのは、初期段階であるマクロブロック1、2が、レッド・クリスの潜在的な鉱山寿命の20%未満に相当する一方、選鉱施設、マテリアル・ハンドリング・システム、その他の主要インフラへの計画投資の約40%が、将来の拡張にも活用される見込みであることです。この基盤により、レッド・クリスは今後、ニューモントの生産構成において存在感を一段と高め、長期的に株主価値を大きく押し上げる事業へと発展することが期待されます。レッド・クリスのブロックケーブプロジェクトが当社の投資基準とプロジェクト遂行基準を満たすよう明確に重点を置きながら、前提条件と実行計画の精緻化および妥当性の検証を続けています。最終審査とガバナンスに関する作業は現在も進行中ですが、プロジェクトの採算性と、この操業がニューモントにもたらし得る価値に期待を寄せています。

厳格なフィージビリティスタディを完了し、エンジニアリングを60%超まで進めました。その結果、金属回収率を改善するとともに、地盤工学上の知見、プロジェクト遂行の知見、長期的な操業経験を計画に反映した最適化済みの鉱山設計が実現しました。フィージビリティスタディの結果に基づき、取締役会の承認を条件として、プロジェクトの建設は2027年に本格化し、商業生産は2033年に開始する見込みです。これは、すでに進展している鉱山の斜坑、地表までのコンベヤー用斜坑、換気立坑の掘削といった初期工事を基盤とするものです。初期開発により、約13年の鉱山寿命が見込まれ、この期間に100%ベースで金約3 million ounces、銅850,000 tonsを生産する見通しです。

生産が本格化した後、レッド・クリスでは金を年間275,000～325,000 ounces、銅を年間65,000～85,000 tons生産すると見込んでおり、初期ケーブの品質の高さが示されています。開発資本は現在、100%ベースで$4.2 billion～$4.8 billion USと見積もっています。これは5.6 billion～6.4 billionカナダドルに相当し、カナダ政府から見込まれる助成金の効果を織り込んでいます。この見積もりには、最新の開発計画、生産性に関する前提条件の更新、現在の市場データに加え、プロジェクトの成功に必要なインフラ、開発順序、資本要件、操業プロファイルについての成熟した理解が反映されています。堅固な技術計画と精緻化された実行戦略に支えられ、レッド・クリスは当社の投資基準を満たす有望なプロジェクトであると考えています。

最終投資決定に向けて進むにあたり、その決定の指針となる原則について、少しお話ししたいと思います。成長の源泉が、既存事業の次段階の推進、有機的な開発プロジェクトの評価、あるいは潜在的な非有機的成長機会の検討のいずれであっても、すべての投資案件は資本配分をめぐって競争し、3つの基本基準を満たさなければなりません。第一に、その機会はニューモントの戦略に合致していなければなりません。世界有数の金生産会社としての地位を強化するとともに、銅事業の有機的成長を支える投資を優先します。魅力的な鉱業管轄地域での事業基盤を強化し、当社の深い技術的専門知識、能力、広範なインフラ、確立されたパートナーとの関係を活用できる機会を求めています。第二に、投資によってポートフォリオの質を確保しなければなりません。

当社は、通常10年以上の鉱山寿命を持つ、持続性の高い生産プロファイルを支え、フリーキャッシュフロー創出を改善し、コモディティサイクルを通じた耐性を高め、ポートフォリオ全体のコスト競争力を強化する機会に注力しています。最後に、投資採算性が非常に魅力的であり、高い技術的成熟度、プロジェクト遂行能力、明確な開発計画に裏付けられていなければなりません。プロジェクトには、さまざまな計画前提やコモディティ価格環境においても競争力を維持し、適用される国別の割引率を上回る2桁台の内部収益率を生み出すことを期待しています。レッド・クリスの初期段階は、このアプローチを実践した一例です。これは当社の戦略に合致し、ポートフォリオの質と寿命を高めるとともに、資本配分前にすべての投資案件に適用する同じ厳格な基準を満たしながら、魅力的なリターンをもたらします。