スターズ・エンターテインメント 2026年 第3四半期 決算説明会

スターズ・エンターテインメントの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。まず、社長兼CEOのジェフリー・ハーシュが冒頭の挨拶を行い、続いてCFOのスコット・マクドナルドがご説明します。本日の電話会議には、スターズ・ネットワークス社長のアリソン・ホフマンも参加しています。冒頭の挨拶の後、質疑応答に移ります。本日の電話会議で取り上げる事項には、将来の業績見通しに関するものを含む将来予想に関する記述が含まれます。こうした記述には、さまざまなリスクや不確実性が伴います。さまざまな要因により、実際の結果は将来予想に関する記述で述べた内容と大きく異なり、不利なものとなる可能性があります。これには、スターズ・エンターテインメント・コーポレーションが直近に提出した10-KTに記載されているリスク要因が含まれます。スターズは、法律で義務付けられる場合を除き、新たな情報や将来の事象があった場合でも、これらの将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。

本日取り上げる事項には、非GAAP財務指標および主要業績評価指標も含まれます。これらの非GAAP指標には、調整後OIBDA、アンレバード・フリーキャッシュフロー、株主資本フリーキャッシュフロー、純有利子負債が含まれます。これらの指標と最も直接的に比較可能な米国GAAP指標との調整表、および追加で必要な情報は、本日午後に提出した8-Kに記載されており、スターズの投資家向けウェブサイトinvestors.starz.comでご覧いただけます。この非GAAP財務情報は、単独で、または米国GAAPに準拠して表示される財務情報に代わるものとして考慮されることを意図したものではありません。それでは、ジェフに引き継ぎます。

ありがとうございます、ニレイ。本日は皆さまにご参加いただき、ありがとうございます。スターズは今四半期も好調な業績を達成しました。当社は、レバレッジを引き下げながら、OTT売上高、調整後OIBDA、フリーキャッシュフローを成長させるという4つの重要な優先課題に取り組んでいます。業界の多くの企業にとって厳しい事業環境が続く中、当社の事業は計画を上回る実績を上げています。OTT売上高は2四半期連続で前年同期比増となり、総売上高も前年同期比で再び増加に転じ、財務業績の改善を反映しています。当社は相応のフリーキャッシュフローを創出し、レバレッジ目標に向けた進捗を加速させました。過去4カ月間に、ベライゾン・ファイオスとの新たな契約を含む複数の新たな配信契約を締結し、スターズが配信パートナーに提供する価値を改めて示しました。当社のコンテンツ・ポートフォリオは、引き続き好調な業績を牽引しています。

「レイジング・ケイナン」は最終シーズンを過去最高の視聴者数で終え、当社初の自社制作オリジナル作品「ファイトランド」は好調なプレミア放送を受け、引き続き視聴者を獲得しました。「ブラッド・オブ・マイ・ブラッド」は「アウトランダー」シリーズの根強い人気を改めて示し、買収したシリーズ作品「S.W.A.T. エグザイルズ」は、実績あるフランチャイズ作品を当社のラインアップに加えました。特筆すべきは、ライオンズゲートの「マイケル」がスターズ史上、ペイワンで最も好調な作品となったことです。当社はポートフォリオ・アプローチを活用して、年間を通じて視聴者の関心を維持しながら、規律ある投資を継続できるよう、スターズの番組編成を戦略的に行いました。魅力的な作品を継続的に提供することで視聴者の関与が深まり、それが顧客維持と、より持続性の高い収益基盤につながります。第3四半期にも、こうした関係が確認されました。アプリを1年以上利用している長期加入者は、人数と加入者全体に占める割合の両方で過去最高に達しました。次に、見通しについてお話しします。前四半期には、調整後OIBDAの成長率予想とアンレバード・フリーキャッシュフローのガイダンスを引き上げました。

第3四半期までの実績を踏まえ、通期の調整後OIBDA成長率が一桁台半ばとなる見通し、およびアンレバード・フリーキャッシュフローのガイダンスを据え置きます。今後についても、2027年下半期に調整後OIBDAマージン20%、レバレッジ2.5倍以下を達成できるとの確信を維持しています。今後のラインアップは、その確信をさらに強めるものです。「P-Valley」は第4四半期に新シーズンが始まります。ティーザー映像は過去2.5年以上で最も高い成果を上げており、新シーズンへの視聴者の強い関心を示しています。2026年を締めくくり、2027年を迎えるにあたり、このシリーズが加入者数の増加とエンゲージメントの向上の両方を後押しすると見込んでいます。来年は、「Power」シリーズの第5作となる全18話の第1シーズン「Power: Origins」や、現在制作中の2作目の自社制作オリジナル作品であるタイトル未定の「Black Rodeo」シリーズなど、複数の大型作品を公開する予定です。

こうした自社保有作品の持つ財務的な可能性を引き出す取り組みは、まだ始まったばかりです。自社コンテンツの保有を増やすことで、コストをより適切に管理できるとともに、成功した知的財産が長期的に生み出す価値をより多く自社に取り込めます。すでにその効果が表れています。ベル・カナダとのライセンス契約により、新たな海外収益源が確立されました。また、「Fightland」に関するスカイとの共同委託制作により、海外収益が生まれ、シリーズの採算性も向上しました。自社ライブラリーの拡充に伴い、自社コンテンツが生み出す経済価値をさらに多く取り込めると見込んでいます。また、業界で統合やバンドル化が進む中、スターズはその恩恵を受ける上で有利な立場にあると考えています。当社は何年も前からこの変化を予想し、特定の視聴者層に向けた厳選した番組を提供する、他のプラットフォームと連携可能な補完的サービスとしてスターズを構築してきました。

そのため、複数のサービスを統合した商品との親和性が高く、幅広い視聴者層をめぐって競争することなく、より大規模なエンターテインメントサービスを補完できます。スターズは成長のために、消費者向けエコシステム全体を自社で保有する必要はありません。従来型の配信、追加サブスクリプション、戦略的パートナーシップ、新たなバンドルなど、視聴者が選ぶ視聴方法に応じてリーチする手段を複数確保しています。引き続き、コア事業の成功を推進することを最優先としています。戦略的取引については、高い基準を設けています。当社の戦略を加速させ、スターズが単独で生み出せると考える価値を上回る価値を創出するものでなければなりません。当社は計画に沿って成果を上げ、自社保有を通じて新たな収益源を創出するとともに、業界の進化が続く中でスターズが恩恵を受けられる態勢を整えています。総じて、長期的な株主価値の創出に引き続き注力しています。2026年を迎えた時点では、事業が転換点を迎えると見込んでいました。9カ月が経過した現在、当初の想定を上回る進捗となっています。

それでは、財務実績と今後の見通しについてご説明いただくため、スコットに引き継ぎます。

ジェフ、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。第3四半期も好調な四半期となり、想定どおり、あるいは想定を上回る実績を達成できました。当社の財務面での方針に変わりはありません。OTT売上高を伸ばし、調整後OIBDAを拡大し、意義あるフリーキャッシュフローを創出するとともに、レバレッジを引き下げていきます。第3四半期の実績を踏まえても、2026年にこれらすべての主要指標を達成する軌道を維持しています。第3四半期の売上高は合計$322 millionとなり、OTTおよび配信収入の力強い伸びに支えられ、2026年で最も好調な四半期となりました。OTT売上高は$227 millionで、前年同期比1.7%増、前四半期比2.4%増となりました。2025年第4四半期にカナダ事業の戦略をコンテンツライセンス方式に変更した影響を調整したプロフォーマベースでは、当四半期のOTT売上高の伸び率は3.2%となります。

OTT売上高の好調は、年間契約の加入者がより高いプロモーション価格で契約を更新していることに加え、2026年4月の値上げ効果が引き続き寄与していることによるものです。当四半期のリニアおよびその他の売上高は$96 millionでした。従来型の動画サービスを利用する世帯の減少という構造的な逆風が続く一方、自社コンテンツをより多く保有する戦略の開始に伴う配信収入の増加が、その影響を一部相殺しました。これには「ファイトランド」も含まれます。具体的には、2027年以降、自社保有コンテンツが増えるにつれて、配信収入も引き続き伸びる見込みです。当四半期の調整後OIBDAは$44 millionとなり、想定を上回り、前年同期から大幅に増加しました。第3四半期の実績が前回の決算説明会で示したガイダンスを上回ったため、マーケティング投資の一部を第4四半期に振り向け、「Pバレー」の復帰をさらに後押しすることができました。これにより、同番組の加入者獲得とエンゲージメントが高まると考えています。

したがって、2026年の調整後OIBDA成長率が1桁台半ばとなる見通しを据え置きます。また、2027年下半期に調整後OIBDAマージン20%の目標を達成できるとの確信を維持しています。第3四半期の非レバレッジド・フリーキャッシュフローは$19 millionのプラスとなり、年初来では$85 millionのプラスです。当四半期の株主向けフリーキャッシュフローは$13 millionのプラスとなり、年初来では$48 millionのプラスです。2026年の非レバレッジド・フリーキャッシュフロー目標である$100 million-$120 millionを達成できるとの確信を維持しています。当四半期のコンテンツ支出は$174 millionでした。2026年通期の現金ベースのコンテンツ支出は$600 millionを下回ると引き続き見込んでおり、今年は現金ベースのコンテンツ支出と番組償却費の差がさらに縮小すると考えています。

また、前四半期にお話ししたとおり、ユニバーサルへの契約終了に伴う支払いが2028年に終了するため、2029年には年間フリーキャッシュフローが大幅に増加すると引き続き見込んでいます。2026年9月30日時点の純有利子負債は$601 millionで、調整後OIBDAに対するレバレッジ比率は2.8倍でした。リボルバーは引き続き未使用であり、十分な流動性と財務上の柔軟性を維持しています。前四半期にお話ししたとおり、融資枠を$100 million増額する契約を締結しました。内訳は、タームローンAの$67 million増額とリボルバーの$33 million増額です。タームローンAの$67 millionの増額分を活用し、残っていた番組関連債務を全額返済しました。この債務は運転資金向けの融資枠で、当社の融資枠よりも金利が大幅に高いものでした。

前回の電話会議でお伝えしたとおり、これらの債務をより低コストの社債務に借り換えることで、現金支払利息の減少を通じて年間フリーキャッシュフローを約$4 million改善するとともに、資本構成を簡素化できると見込んでいます。このタームローン債務の追加分$67 millionを織り込んだ後も、第3四半期末のレバレッジ比率は2.8倍となり、2026年末には約2.7倍になるとの見通しを維持しています。重要な点として、2027年下半期にレバレッジ比率を目標の2.5倍以下に引き下げる見込みです。当社の財務面での方針は明快です。OTT売上高を伸ばし、利益率を拡大し、フリーキャッシュフローを増やし、レバレッジを引き下げます。当社の進む方向に自信を持っており、今後も進捗を示していくことを楽しみにしています。それでは、質疑応答に向けてニレイに司会をお戻しします。