ドイツ・バンク 2026年 第3四半期 決算説明会

皆さま、こんにちは。本日はご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議では、グループ・トレジャラーのリチャード・スチュワートが、債券に関するトピックについてご説明します。その後の質疑応答には、CFOのラジャ・アクラムも参加し、皆さまのご質問にお答えします。各トピックに関するスライドは、当社ウェブサイトdb.comからダウンロードいただけます。プレゼンテーションの後、皆さまからのご質問をお受けします。開始に先立ち、本プレゼンテーションには、現時点での当社の予想どおりに進展しない可能性のある将来見通しに関する記述が含まれる場合があることを、改めてお伝えします。そのため、資料の最後に記載されている注意事項をご確認ください。それでは、リチャードに引き継ぎます。

フィリップ、ありがとうございます。皆さま、私からも歓迎申し上げます。2026年の最初の9カ月間、当社は過去最高の業績を達成し、力強い勢いを維持しました。売上高はEUR 25.5 billionに増加し、通期目標である約EUR 33 billionの達成に向けて順調に進んでいます。今年予定していた投資の大部分をすでに完了しており、引き続きコスト規律を維持しています。計画どおり、効率化による利益を活用し、追加投資の大部分を自己資金で賄いました。これにより、今年最初の9カ月間の税引前利益は過去最高のEUR 8.4 billionとなり、第3四半期も過去最高を記録しました。税引後有形資本利益率は11.5%、コスト収入比率は61.4%でした。Global Hausbankの規模拡大に向けた進捗について、簡単にご説明します。今年最初の9カ月間、当社は戦略の3つの柱すべてで着実な進展を遂げました。重点を絞った成長を引き続き実現しました。

売上高は前年同期比5%増加し、2028年までの計画に沿って推移しました。重点成長分野が増加分の約80%を占め、6%の成長を達成しました。第二に、厳格な資本規律を維持しました。不良債権エクスポージャーに関する資本効率を高める施策の追加実施や、証券化プログラムの進展などに取り組みました。第三に、拡張性のある事業運営モデルのさらなる進展を実現しました。プロセスの簡素化を引き続き進めるとともに、インフラの高度化に向けた的を絞った投資を行いました。3つのレバーすべてを通じて、各事業の力強い業績を推進し、成長と効率性に投資するとともに、顧客とのつながりを強化しています。スライド3に移ります。今年最初の9カ月間、すべての部門でRoTEが12%以上となり、各部門は年内のすべての四半期で税引前利益を増加させました。プライベートバンクの純資金流入はEUR 17 billionとなり、同行として過去最高を記録しました。その約3分の2はウェルスマネジメントによるものです。

年初来の資金流入は、すでに2025年通期の水準を上回っています。アセットマネジメントの運用資産残高はEUR 1.2 trillionを超え、第3四半期の純資金流入は過去最高のEUR 31 billionとなりました。法人銀行部門は、すべてのセグメントで貸出、預金、顧客取引が継続的に拡大し、四半期ベースで過去最高の売上高を達成しました。ドイツで力強い売上高の伸びを実現し、当行の本国市場におけるフランチャイズの強さが示されました。投資銀行部門は好調な業績を達成しました。市場環境が以前より厳しい中、FICCの売上高は前年同期の過去最高に迫る水準となりました。IBCMでは、EMEAの市場シェアを前年同期比160ベーシスポイント拡大しました。世界経済がすでに厳しい状況にある中、欧州全域で財政面の不確実性が高まっていますが、当行のフランチャイズ事業の業績とバランスシートは底堅さを維持しています。戦略上の優先事項に沿って進展するにつれ、2028年の目標達成への道筋がより明確になってきました。

これにより、RoTE 13%超は最低ラインであるとの見方が強まりました。財務関連の個別項目に移り、まずスライド4のネット・バランスシートについて説明します。強固な資本と流動性のバッファーに支えられた、強固で保守的なバランスシートの運営を続けています。前年同期と比べ、貸出と預金の双方で力強い残高の伸びを示し、それぞれEUR 22 billion、EUR 53 billion増加しました。その結果、貸出預金比率は69%となりました。第3四半期も資本は堅調に推移しました。CET1資本比率は14%で、当社の目標レンジの上限に位置しました。レバレッジ比率は4.4%でした。これは、四半期末のレバレッジ・エクスポージャーの拡大を反映しています。スライド5の信用損失引当金に移ります。今四半期の計上額はEUR 501 millionでした。

CREポートフォリオのリスクをさらに低減するため、資本の積み増しにつながる先手を打った施策を引き続き実施しており、その影響は今四半期の引当金に反映されています。また、法人銀行部門の引当金は、アジアで発生した個別事象の影響を受けました。ポートフォリオの大半で先行指標が安定または改善を示しており、基礎的な資産の質は引き続き良好です。付録の25ページに示すとおり、グループ全体の引当金計上ペースが高水準となっている主な要因はCREです。この計上ペースには、リスクを積極的に低減する施策と、過去にデフォルトしたポジションの評価更新が反映されています。高リスクのCREポートフォリオは、2022年以降大幅に縮小しています。米国でストレスの大半が見られました。このポートフォリオは2022年以降42%、前年同期比で約20%縮小しており、返済と当社の先手を打ったリスク低減策を反映しています。

プライベートバンクおよび法人銀行のポートフォリオは安定し、底堅く推移しており、ポートフォリオ全体に広がる脆弱化を示す兆候はありません。中期的な見通しに変更はありません。CRE引当金は2027年に緩やかながら着実に減少し、2028年にはグループ全体の引当金計上ペースがさらに改善して、約30ベーシスポイントで正常化する見込みです。スライド6の四半期の資本動向に移ります。四半期末の比率は14%でした。リスク加重資産は、EUR 1 billionの為替変動の影響を除き、EUR 3 billion減少しました。前四半期比での減少は投資銀行部門が主導しました。同部門は、市場の変動が大きい環境下で市場リスクと信用リスクを慎重に抑制しました。その他の項目の増加には、モデル簡素化の取り組みによる影響が含まれています。AT1クーポンの控除後の純利益は、好調な第3四半期業績を反映し、43ベーシスポイント寄与しました。一方、26ベーシスポイントの配当等による控除は、60%の配当性向を表しています。

その他項目の16ベーシスポイントの減少には、国債利回りの最近の上昇による重要性の低い影響が含まれています。これは、ポートフォリオ運用とリスク管理の改善を反映しています。なお、バンキング勘定の国債ポートフォリオの大半は償却原価で会計処理されています。また、全体として、当社のソブリン債エクスポージャーについては引き続き問題ないと考えています。年末に向けては、継続的な事業活動と、2026年の増収による影響を含むオペレーショナルリスクRWAの年次更新を反映し、CET1比率は当社の運営レンジ内にとどまると予想しています。ご覧のとおり、SREP要件は来年から低下し、総資本比率の要件は25ベーシスポイント引き下げられます。スライド7に示すとおり、当社の資本比率は規制要件を大幅に上回っています。CET1のMDAバッファーは現在283ベーシスポイント、すなわちEUR 10 billionで、前四半期比でのCET1比率の上昇を反映しています。

総資本要件に対するバッファーは321ベーシスポイントです。レバレッジ比率については、四半期末に4.4%となり、前四半期比で9ベーシスポイント低下しましたが、Tier 1資本換算でEUR 12 billionに相当する、十分なMDAバッファーを引き続き確保しています。スライド8に示すとおり、当社はあらゆる要件を大幅に上回る損失吸収力を引き続き備えています。最も制約の大きい指標であるTLAC余剰はEUR 19 billionで、主にレバレッジ・エクスポージャーの増加により、前四半期比で約EUR 3 billion減少しました。この余剰により、適格負債の発行を柔軟に管理できます。また、市場環境や経済性を踏まえて妥当と判断される場合には、少なくとも1年間、新規発行を停止することも可能です。続いて、スライド9の貸出金の推移についてご説明します。第3四半期の貸出金はEUR 6 billion、1%増加し、EUR 497 billionとなりました。

すべての事業における保守的な与信審査基準を反映し、貸出金ポートフォリオの基礎的な質は引き続き良好です。プライベートバンクでは、ウェルスマネジメント事業が力強く成長したことを歓迎しています。この成長は、SVAに寄与しないリテール・ポートフォリオの戦略的な縮小をさらに進めたことにより、一部相殺されています。コーポレートバンクでは、フロー型およびストラクチャード・トレードファイナンス商品が成長した一方、基礎的な貸出ポートフォリオの最適化も引き続き進めています。当社の戦略に沿って、FICCファイナンスの貸出ポートフォリオも第3四半期にさらに堅調な成長を示しました。年内の残りの期間については、すべての事業でさらなる成長機会が見込まれますが、引き続き価値の向上と資本規律を重視していきます。スライド10では、四半期ごとの預金の動向について詳しく説明しています。第3四半期に預金残高はEUR 18 billion、3%増加し、EUR 716 billionとなりました。

増加の大部分はコーポレートバンクが牽引し、企業向けキャッシュマネジメントで大幅な資金流入が見られました。年末までにはある程度正常化すると予想していますが、こうした資金流入は当社のフランチャイズの基礎的な強さを示しています。プライベートバンクのポートフォリオも当四半期に拡大しました。ドイツで展開したキャンペーンによる継続的な資金流入と、ウェルスマネジメントの小幅な成長が寄与しました。今後も、質の高い多様な資金調達構成を維持しながら、戦略の実行とポートフォリオの選択的な拡大に注力していきます。続いて、スライド11の純金利収入についてご説明します。主要なバンキングブックの各セグメントおよびその他の資金調達を合わせた純金利収入は、EUR 3.7 billionと堅調でした。預金関連の純金利収入は、基礎的な預金残高の増加とヘッジポートフォリオの寄与により引き続き恩恵を受けました。一方、貸出関連の純金利収入は、力強い貸出残高の増加が寄与しました。プライベートバンクの各部門を見ると、特に預金の利ざやが着実に改善しました。

コーポレートバンクでも、事業規模の拡大に支えられ、純金利収入は前四半期比で増加しました。FICCファイナンスの業績には、貸出に対する旺盛な需要が引き続き反映されています。9月末時点の市場予想フォワード金利に基づくスライド12では、ヘッジポートフォリオのロールオーバーによる複数年にわたる純金利収入の追い風をご覧いただけます。当社のヘッジ戦略は、金利サイクルを通じて預金関連の純金利収入を安定させるとともに、時間の経過に伴う段階的な金利更改とヘッジ収入の増加を可能にします。ヘッジの総額は前四半期と比べて横ばいで、約EUR 210 billionを長期で運用しています。また、年初来、魅力的な市場機会を活用してフォワード・スターティング・ヘッジを追加し、ヘッジ収入の確定割合を2027年分で約90%、2028年分で約80%に引き上げました。

2026年に満期を迎えるヘッジの利回りは平均で約40 basis pointsで、10年物ユーロスワップ金利の約3.2%と比べて低い水準です。スライドに示した数値の先を見据えると、過去に prevailing だった金利環境を反映し、2029年の利回り差は2028年と比べて拡大すると予想しています。その結果、2027年および2028年の金利変動に対する報告純金利収入の感応度はさらに低下しており、その点は通常の付録スライドでご確認いただけます。続いてスライド13ですが、第3四半期も流動性および資金調達の状況は引き続き堅調です。流動性カバレッジ比率は143%となり、規制上の要件を十分に上回る、堅固な流動性ポジションを維持しています。当四半期末の高品質流動資産はEUR 242 billionとなり、EUR 5 billion増加しました。バッファーの約93%は、現金およびレベル1資産で構成されていました。

利用可能安定調達額がEUR 678 billionに増加し、純安定調達比率は120%となりました。これは、当四半期における預金および起債による力強い資金調達を反映したもので、事業成長に伴う必要安定調達額の増加によって一部相殺されました。これらの指標を総合すると、当社の流動性および資金調達プロファイルの強固さと多様性が示されています。それでは、スライド14の起債活動に移ります。地政学的な不確実性が続く中でも、信用市場のセンチメントは当四半期の大半にわたり底堅く推移しましたが、9月下旬以降、マクロ環境の逆風を受けてスプレッドが拡大しました。概ね良好な市場環境を活用し、前回の債券投資家向け説明会以降、EUR 6 billionを起債し、年初来の合計はEUR 15 billionとなりました。これにより、EUR 10 billion-EUR 15 billionの起債計画は実質的に完了しました。