パイパー・サンドラー 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。パイパー・サンドラー・カンパニーズの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、会長兼CEOのチャド・エイブラハム、社長のデブ・ショーネマン、CFOのケイト・クルーンが出席しています。今朝早く、パイパー・サンドラーの2026年第3四半期決算を発表するプレスリリースを公表しました。プレスリリースは当社ウェブサイトpipersandler.com/earningsでご覧いただけます。本日の決算に関する説明は、プレスリリースを補足するものです。本日の電話会議の録音も、本日中に同じウェブサイトでご視聴いただけるようになります。始める前に、本日の電話会議での発言には、過去または現在の事実ではない将来予想に関する記述が含まれる可能性があることを、あらためてお伝えします。これには、信念や期待に関する記述が含まれ、固有のリスクや不確実性を伴います。

実際の結果が予想と大きく異なる原因となり得る要因は、SECに提出した当社の報告書に記載されており、当社ウェブサイトpipersandler.comおよびSECウェブサイトsec.govでご覧いただけます。本日の説明には、経営陣が当社の業績を評価するうえで有用と考える特定の非GAAP財務指標に関する記述も含まれています。非GAAP指標は、GAAPに準拠して作成された財務業績指標に加えて考慮されるべきものであり、それらに代わるものではありません。これらの非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、本日公表した決算リリースに記載しています。それでは、チャドに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、ケイト。皆さん、おはようございます。ご参加いただき、ありがとうございます。第3四半期は市場環境が一段と選別的になるなか、当社の事業は堅調な業績を上げました。M&Aは、市場全体の活動とスポンサーの活動が前年同期比で減少し、逆風に直面しました。株式発行市場は魅力的な案件に対して引き続き開かれていましたが、投資家の選別姿勢が強まり、手数料収入の総額は前四半期比で減少しました。利回りの急上昇により、パブリック・ファイナンスの案件執行環境は厳しさを増しましたが、債券の取引活動は活発化しました。各事業を通じて今四半期は、取引や発行体によって活動状況が大きく異なる市場において、セクターに関する専門知識、強固な顧客関係、規律ある案件執行が重要であることが改めて示されました。第3四半期の調整後純収益は$456 million、営業利益率は19.8%、調整後EPSは$0.87となりました。法人向け投資銀行業務の調整後純収益は全体の67%にあたる$307 millionで、記録上、第3四半期として過去最高となりました。

アドバイザリー収益は$250 millionとなり、前年同期比18%増加しました。アドバイザリー案件を81件完了し、平均手数料も増加しました。業績を牽引したのは、フィナンシャル・ストラテジーズ・グループとエネルギー・電力・インフラチームで、ヘルスケア事業も堅調に貢献しました。金融サービス分野では、預金取扱機関が業績を牽引しました。当社はこの分野で最も重要な取引のいくつかについて、引き続きアドバイザーを務めています。第3四半期に発表された銀行M&Aの大型案件上位10件のうち6件でアドバイザーを務め、年初来の案件数と取引額のランキングで引き続き首位を維持しました。これは、この事業の強さが続いていることを示しています。AIデータセンターの成長を支えるエネルギー需要の拡大が、当社の多角的エネルギーグループの四半期収益を過去最高に押し上げました。同チームは19件の取引を完了し、前年同期の2倍を超えました。エネルギー・電力関連のサービスおよび機器が取引を牽引しました。

完了したM&A案件数に基づき、この分野でアドバイザー首位となりました。発電および送電網インフラへの投資が引き続き加速するなか、当社はこの分野で顧客に助言し、シェアを拡大できる有利な立場にあります。プライベートエクイティ顧客向けの第3四半期アドバイザリー収益は前年同期比17%増加し、案件額と案件数のいずれも減少した米国プライベートエクイティ市場全体を上回りました。この底堅さは、当社の幅広いカバレッジ体制と、スポンサー顧客に包括的なソリューション一式を提供する能力を示しています。具体的には、プライベート・キャピタル・アドバイザリー・グループでは好調が続いており、当社のプラットフォームで過去最高の四半期となりました。同グループは今年の最初の9カ月で、すでに2025年通期の収益を上回りました。

セクターに関する経験を生かし、同チームは業界グループと連携して、ファンド組成による資金調達や、継続ファンドを通じた資本還元について顧客に助言しました。第4四半期に目を向けると、アドバイザリーの案件パイプラインは堅調で、昨年の記録的な第4四半期には届かないものの、年間で最も好調な四半期になると見込んでいます。次に法人向けファイナンスですが、第3四半期の収益は$57 millionとなり、第2四半期比で50%増加しましたが、2025年の好調な第3四半期を下回りました。ヘルスケアおよび金融サービスを中心に、法人顧客向けに25件のファイナンスを完了し、$11 billionを調達しました。顧客との関係は引き続き活発です。しかし、投資家の選別姿勢が強まる中、第4四半期には法人向けファイナンスの活動が鈍化すると見込んでいます。次に人材についてです。プロダクトチームとセクターチームを強化するため、優秀な人材を選別して採用し、生産性を高めることに引き続き注力しています。四半期末時点の投資銀行部門のマネージング・ディレクターは191名でした。

ロンドンでは、インフラ企業に対するデットファイナンスや資金調達取引の助言を担当するマネージング・ディレクターを採用しました。また、セカンダリー分野の資本アドバイザリーを担当するマネージング・ディレクターを加え、プライベート・キャピタル・アドバイザリー・グループをさらに強化しました。市場環境にばらつきがある中でも、四半期および年初来の業績は、戦略上の優先課題に向けて着実に進展していることを示しています。各業界グループの案件パイプラインは引き続き活発ですが、年末が近づく中、インフレと市場の変動性により、案件成立の時期を巡る不確実性が続いています。とはいえ、プライベート・キャピタル・アドバイザリーおよびデット・キャピタル・マーケッツのプロダクトグループの成長に加え、投資銀行部門全体で生産性が引き続き向上していることなど、当社のプラットフォームには引き続き大きな期待を寄せています。

それでは、公共ファイナンスおよびブローカレッジ事業について説明するため、デブに電話を引き継ぎます。

ありがとうございます、チャド。まず、公共ファイナンス事業の状況についてご説明します。第3四半期の地方債ファイナンス収益は$25 millionとなり、好調だった第2四半期比で50%減、前年同期比で36%減となりました。金利が急速に上昇し、案件の延期や規模縮小につながったため、市場環境は厳しいものとなりました。こうした環境下で、地方債の交渉型取引を104件引き受け、顧客向けに額面総額$3.6 billionを調達しました。今後については、第4四半期の収益は第3四半期から緩やかに改善すると見込んでいます。地方債の発行体は金利上昇に適応しつつあり、資金調達ニーズも続いていますが、市場参加者が新たな金利環境に適応するには時間がかかるでしょう。株式ブローカレッジ事業の第3四半期の収益は$54 millionで、前四半期比13%減となりましたが、前年同期比では小幅に増加しました。第2四半期に取引高が過去最高を記録した後、第3四半期の業績は、市場の取引高の減少と変動性を反映したものとなりました。

年初来の収益は、2025年比で7%増加しています。幅広いプロダクト機能と、ここ数年で築いてきた事業規模を組み合わせることで、業績の安定性と上振れ余地がもたらされています。9月には、パイパー・サンドラー・ヨーロッパを通じて欧州で株式取引を開始し、近年行ってきた投資の収益化に着手しました。今回の開始により、当社の事業展開地域が広がり、欧州の顧客に当社が誇る米国株式事業を提供できるようになります。今後については、第4四半期の株式仲介収益は第3四半期から改善すると見込んでいます。最後に、債券事業についてご説明します。第3四半期の収益は$60 millionとなり、前四半期比で23%増、前年同期比で5%増でした。金利上昇を受けて投資家が保有資産の調整を行ったことで、顧客の取引が活発化しました。投資家が金利上昇の恩恵を受けたり、ヘッジ取引を増やしたり、税務上の損失確定売りを行ったりしたことで、課税対象商品と地方債の両方で取引が増加しました。

今後については、第4四半期の債券収益は第3四半期と同水準になると見込んでいます。それでは、ケイトに引き継ぎ、財務実績の確認と資本活用に関する最新情報の説明をお願いします。

ありがとうございます、デブ。私からは調整後の非GAAPベースの財務実績についてご説明します。これらの数値は、対応するGAAPベースの財務指標に加えて参照されるべきものであり、その代替ではありません。2026年第3四半期の純収益は$456 million、営業利益は$90 million、営業利益率は19.8%でした。純利益は$62 million、希薄化後1株当たり利益は$0.87でした。2026年の最初の9カ月間の純収益は$1.4 billion、営業利益は$291 million、営業利益率は20.6%でした。純利益は$208 million、希薄化後1株当たり利益は$2.91でした。第3四半期の純収益は前年同期比で小幅に増加しました。アドバイザリーと債券の成長が、ファイナンス収益の減少を補いました。最初の9カ月間の純収益は過去最高を記録し、前年同期比で14%増加しました。

この成長をけん引したのはコーポレート・インベストメント・バンキングで、アドバイザリー収益は前年同期比22%増、コーポレート・ファイナンス収益は14%増でした。費用についてご説明します。報酬比率は2026年第3四半期と最初の9カ月間のいずれも61.5%で、前年同期から改善しました。これは、従業員の定着と戦略的な投資機会のバランスを取りながら、引き続き業務規律を重視していることを反映しています。第3四半期の人件費以外の費用は$85 millionで、純収益の18.7%となり、前四半期および前年同期を上回りました。増加の主な要因は、ニューヨーク市内のオフィス移転に伴う賃借費用の増加でした。外部サービス費用も増加しましたが、これは主に弁護士費用と、テクノロジー・コンサルティング・サービスに関連する費用の増加によるものです。今年の最初の9カ月間の人件費以外の費用は合計$254 millionで、純収益の17.9%となり、前年から90ベーシスポイント改善しました。