キャムテック Analyst Day 2026

皆さん、お越しいただきありがとうございます。皆さん、ようこそお越しくださいました。皆さん、お変わりありませんか。セミコン・ウェストに合わせて開催しております、カムテックの投資家・アナリスト向け朝食会に皆さんをお迎えでき、うれしく思います。本日は10月14日です。皆さんご予定が詰まっていると思いますので、お越しいただき感謝いたします。ケニー・グリーンと申します。カムテックのIRチームの一員です。本イベントはライブ配信され、録画も行われることを皆さんにお知らせします。録画はイベント終了後1～2日以内に、カムテックのウェブサイトでご覧いただける予定です。本日早くに、第3四半期の売上高の速報と、2026年および2027年のガイダンスを発表するプレスリリースを公表しました。こちらについても、本日のプレゼンテーションで取り上げます。また、このプレゼンテーションも提出しており、カムテックのウェブサイトおよびSEC提出書類からご覧いただけます。

セーフハーバーに関する記述についてご案内します。読み上げはいたしませんが、要約してご説明します。本日、経営陣が行う発言には、連邦証券法上の意味における将来予想に関する記述が含まれます。これらの記述には、実際の事象や業績が大きく異なる可能性のある、さまざまな変化、リスク、不確実性が伴います。リスク要因の詳細については、カムテックのSEC提出書類、特に将来予想に関する記述を扱ったセクションをご確認ください。その他のリスク要因については、カムテックが2026年3月にSECに提出した最新の年次報告書（Form 20-F）にも記載されています。カムテックは、新たな情報や将来の事象を踏まえて将来予想に関する記述を更新する義務を負わないことを申し添えます。

本日の業績に関する説明も、通常、非GAAPベースで行います。詳細な照合表はプレゼンテーションの末尾に掲載しています。登壇者をご紹介します。本日は、エグゼクティブ・チェアマンのリオール・アビラム、カムテックのCEOであるラフィ・アミット、カムテックのCFOであるモシェ・アイゼンバーグ氏、カムテックの社長兼COOであるラミー・ランガー、そしてマーケティング・ディレクターのエヤル・セゲブが参加しています。今後1時間ほどで5名全員が発表を行い、その後、質疑応答に移ります。質疑応答の時間は、おそらく20～25分ほどになる予定です。それでは、カムテックのCEO、ラフィ・アミットに引き継ぎたいと思います。

皆さま、おはようございます。カムテックの全社員を代表して、サンフランシスコで開催する当社のインベスターデーに皆さまをお迎えできることをうれしく思います。本日はご参加いただき、誠にありがとうございます。皆さまにお越しいただき、大変うれしく思います。本日のインベスターデーは、今朝早く発表したQ3およびQ4の売上高見通しと、2027年の見通しに関する重要なお知らせから始めたいと思います。Q3の売上高は$160 millionから$161 millionを見込んでいます。Q4の売上高ガイダンスは$180 millionです。2027年の売上高は$800 million超を見込んでいます。これまで、通期分の売上高ガイダンスを1年前に提示することはできませんでした。単純に、お客様の動向を把握できる期間や予測の対象期間が、通常は数カ月先までに限られていたためです。

しかし、AIアプリケーションによってコンピューティング能力への需要が例外的に高まっており、当社の装置に対する需要は、これまでに経験したことのない水準に達しています。この並外れた市場環境により、これまでにはなかった、約1年先までの見通しが得られています。このように見通しが広がったことで、初めて、2027年の売上高見通しを皆さまにお伝えできるようになりました。これはカムテックにとって、極めて重要な節目となる特別な瞬間です。半導体業界では、AI革命を背景に、成長が異例のペースで加速しています。わずか1年前には、業界の大半の予測で、2030年までに半導体市場が約$1 trillionに達すると見込まれていました。今日、そうした予測は大きく変化しています。最近の予測では、2026年に約$1.7 trillion、2030年までに$3 trillionに達するという見方が示されています。これは単なる新たな成長サイクルではありません。半導体業界では根本的な変革が起きており、カムテックに大きな機会をもたらしています。

さらに先を見据えると、コンピューティング能力とフィジカルAIへの需要が、現在の市場予測に沿って拡大し続けると仮定した場合、当社は3年以内に年間売上高を倍増させる可能性があると考えています。2026年と比べて、CAGRが26%を上回る成長を達成し、$1.2 billionに到達する見込みです。重要なのは、この目標がオーガニック成長に基づいており、大規模なM&Aによる寄与の可能性を織り込んでいないことです。誤解しないでいただきたいのですが、当社はM&Aの機会を追求するために、多大なリソースと経営陣の労力を投入しています。同時に、今後1年間にコア事業をオーガニックに年間約26%成長させるという、一世代に一度あるかないかの機会だと当社が捉えているものから、経営陣の注意がそれないよう細心の注意を払っています。当社が野心的な目標を掲げていることは認識しています。非常に野心的な目標を掲げていると認識していますが、達成に向けて全力で取り組む計画です。

半導体業界で最も急速に成長している分野の一つが先端パッケージングであり、これはカムテックの中核事業です。この市場をけん引する主な成長要因として、HBM、2.5Dおよび3D集積、フォトニクスの3つを見込んでいます。これらの各分野では、技術が急速に進歩し、製造の複雑さが増すとともに、高度な検査・計測ソリューションへの需要が高まっています。本日のプレゼンテーションの後半では、これら各分野の技術開発を詳しく取り上げ、カムテックに大きな成長機会をもたらしている理由を説明します。本日後ほど、今後3年以内に年間売上高$1.2 billionを達成できると確信している理由についても、さらに詳しく説明します。まず、この確信を支える当社の主な強みをいくつか簡単にご紹介します。

カムテックは、先端パッケージング、特に2D検査・計測分野で強固かつ確立された地位を持つマーケットリーダーです。技術面の強みとして、当社は長年にわたり、光学システムにおける卓越した技術を開発するとともに、先端パッケージング分野のお客様向けに、数百に及ぶ革新的な機能とカスタマイズソリューションを生み出してきました。新たな先端パッケージング技術の要件がますます複雑化する中、当社はそれに対応する独自の能力を開発し続けています。さらに最近では、検査・計測の能力を一新する高度なAI機能をシステムに統合しました。これにより競争優位性をさらに強化すると同時に、ソフトウェア製品群を拡充し、ソフトウェアの新たな収益源を生み出す機会を創出しています。事業運営面では、次の成長段階を支えるために製造能力を拡大し、サプライチェーンを強化しています。当社の中核システムを製造する製造パートナーは、予想される需要に対応するため、すでに生産能力を拡大しています。

当社は、業界を代表するすべてのお客様と長年にわたる関係を築いてきました。お客様と緊密に連携し、次世代技術の開発初期段階から関与しています。こうした緊密な連携により、お客様の将来の要件を早期に把握できるとともに、変化するニーズに合わせて高度な検査・計測ソリューションを開発し、当社のシステムに統合することが可能になります。市場でのリーダーシップ、卓越した技術力、そしてお客様との深い関係を兼ね備えていることから、当社は目標を達成できると確信しています。それでは、エヤルに引き継ぎます。最新の技術開発と市場動向について説明してもらいます。エヤル、お願いします。はい、おはようございます。

私はマーケティング担当ディレクターのエヤル・セゲブです。カムテックの自律的な成長戦略についてお話しし、まずカムテックの市場分析と成長ポテンシャルの分析から始めます。技術トレンドは、主にAIとAIデータセンターの要件および課題によって牽引されています。こうした課題として、最高水準のコンピューティング性能、極めて大容量のメモリー、効率的な電力消費、大量のデータ転送に対応する高帯域幅が挙げられます。こうした課題に対応するため、先端パッケージングは高性能技術とともに進化しています。まず、2.5Dインターポーザーです。これにより、GPUとメモリーを単一のインターポーザー上に組み合わせ、統合することが可能になります。次に、こうした大容量データ転送に対応するため、相互接続はさらに小型化・高密度化し、電力効率を高めるために接続距離も短くなっています。ハイブリッドボンディングは、こうした相互接続の進化をさらに推し進めます。そして、パッケージ間の高速通信を可能にするフォトニクスです。

誰もが知るAIデータセンターの先を見据えると、AI導入の次の段階、あるいは次の波となるのは、エッジデバイス、すなわちエッジAIやフィジカルAIと呼ばれるものです。実際、AI推論はエッジで行われるようになります。自動運転車やヒューマノイド、PC、携帯電話、さらにはウェアラブル機器といったコンピューターには、現在のデータセンターで使用されているものと比べて、より小型で電力効率の高いロジックやメモリーが求められます。これらは実際には、現在のデータセンターを構成する既知の要素ですが、エッジデバイスでの利用に合わせて規模が調整されます。例えば、より小規模な仕様のHBM構造であるHBAやHBCなど、その他の高帯域幅メモリーもあります。総じて、現在知られている2.5D、3D IC、ファンアウトなどの既存の先端パッケージング技術は、エッジAIおよびフィジカルAIという次の波でも引き続き活用されます。

AIデータセンター向けのシリコン需要や技術トレンド、そしてエッジAIの将来展望を見ると、半導体ウエハー製造が過去に大きく成長し、今後も当面は成長が続くことは明らかです。このグラフでは、先端パッケージングが施されるウエハーが、半導体ウエハー全体に占める割合を示しています。このグラフはウエハー枚数で示しています。私たちはウエハーを検査しているため、この指標のほうがより実態に即しています。先端パッケージング向けウエハーの成長率は、半導体業界全体の成長率のほぼ2倍に達しています。先端パッケージングが当社の主力事業であるため、これは当社にとって重要です。もう一歩踏み込んで、詳しく見てみましょう。先端パッケージングは、半導体市場全体を上回るペースで成長していることが分かりました。

ここで、先端パッケージング市場を2つのセグメントに分けて見ていきます。1つは標準的な先端パッケージング、もう1つはハイエンドの先端パッケージングです。これらには、2.5Dインターポーザー、3D IC、場合によってはファンアウトなどのパッケージング技術が含まれます。重要なのは、これらが主にAIデータセンター向けのシリコンパッケージや、データセンター用コンポーネントに関連するパッケージング技術だということです。したがって、ハイエンド先端パッケージングセグメントの成長率が、先端パッケージング市場全体の成長率をさらにほぼ2倍上回っていることは、驚くことではありません。当社の事業の60%-70%がまさにこのハイエンド先端パッケージングセグメントにあるため、これは当社にとってさらに重要です。半導体市場の成長についてお話しするにあたり、先端パッケージング、そして当然ながらカムテックにとっての成長エンジンをいくつかご紹介したいと思います。

1つ目は、エッジAIとフィジカルAIです。現在、データセンターでコンピューティングやメモリーに使われているシリコンの量は、エッジAIやフィジカルAIに必要となる量のほんの一部にすぎません。現在、データセンター向けに製造されているGPUモジュールの数は、約10 million modulesと推定されています。しかし、年間の数で見ると、2030年には、ヒューマノイドや自動運転車に必要となるロジックとメモリーの数は、すでに数千万個に達します。PCでは、数億個に達します。そして携帯電話では、数十億個、あるいは数十億個以上になります。さらに、ヒューマノイド1体または自動運転車1台が必要とするHBMメモリーの量は200 gigabytesです。