Oneok, Inc. 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。ONEOKの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。念のため申し上げますが、この電話会議は録音されています。冒頭の説明の後に行われる質疑応答にご参加いただく場合は、電話機のキーパッドで「＊」に続けて「1」を押してください。それでは、投資家向け広報担当バイスプレジデントのメーガン・パターソンに電話会議を引き継ぎます。メーガン、お願いします。ありがとうございます、アンナ。

ONEOKの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。昨日の市場終了後に決算発表資料とプレゼンテーション資料を公表しており、当社ウェブサイトでご覧いただけます。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のピアース・ノートン、最高財務責任者のウォルト・ハルス、最高執行責任者のランディ・レンツ、最高商務責任者のシェリダン・ソーズが参加しています。準備した説明を終えた後、経営陣が皆様からのご質問にお答えします。本日の電話会議で述べられるONEOKの期待や予測を含む可能性のある発言は、将来予想に関する記述とみなされ、1933年および1934年証券法のセーフハーバー条項の適用を受けます。実際の結果は、将来予想に関する記述で示された予測と大きく異なる可能性があります。実際の結果が異なる要因については、当社のSEC提出書類をご参照ください。それでは、ピアース・ノートンに電話会議を引き継ぎます。

ありがとうございます、メーガン。皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。昨日、好調な第3四半期業績を発表しました。パーミアン盆地の取扱量が過去最高となったことに加え、統合ネットワーク全体で成長が続いたことが業績を支えました。今年に入り3度目となる2026年の財務ガイダンスの引き上げを実施しました。また、複数の戦略的な節目を達成しました。当四半期には、$9 billionの少数持分への株式投資を完了し、約$5.5 billionの債務を返済するとともに、S&PとFitchの両社から信用格付けの引き上げを受けました。今月初めには、ブラゾス・ミッドストリームのパーミアン・ミッドランド盆地資産の買収を完了しました。これらの取り組みにより、ONEOKは事業規模を拡大し、財務の柔軟性を高め、将来の利益成長の見通しをより明確にすることができました。当社が保有する資産、お客様へのサービス、すでに進行中の成長プロジェクト、そして従業員の革新性に支えられ、ONEOKの見通しに対する当社の自信は一段と強まっています。

本日は2027年のガイダンスをお示ししませんが、2月の第4四半期決算発表後に公表する予定です。その基盤となる要因は、ますます明確になっています。生産者の建設的な開発計画、掘削・仕上げ作業の効率化の継続、2027年に通年で利益に寄与する最近完了したプロジェクト、完成が近づいている追加プロジェクト、そしてブラゾス資産を通年保有することです。重要なのは、こうした見通しが当社の統合システム全体に及んでおり、単一の商品、プロジェクト、盆地に依存していないことです。天然ガス、NGL、精製製品、原油の各分野に機会があり、国内外の需要と、バリューチェーン全体に構築してきた接続性がそれを支えています。こうした多角化により、市場環境の変化に応じて成長し、価値を獲得するための複数の道筋が得られます。より広範な市場環境も、この機会を裏付けています。

世界のエネルギー市場は引き続き変化に富んでいますが、発電や産業用需要、国際需要に応える液化天然ガスの輸出向けに天然ガス需要が拡大していることは、いずれも同じニーズを示しています。すなわち、必要なエネルギーを、必要な場所と時に、確実に利用できることです。海外の買い手は、その信頼性と強靭性を理由に、米国産供給への長期的なアクセスをますます求めています。この傾向は、当社のシステム全体における旺盛な輸出需要に表れています。こうした要因は、2025年を基準として今後5〜7年間に調整後EBITDAを1桁台半ばから後半の成長率で伸ばすという目標に対する当社の自信も裏付けています。ブラゾスの買収により、当社のシステム全体で契約に基づく大幅な成長とバリューチェーン上の機会が加わり、この目標の上限に向けた勢いが強まっています。ONEOKには、拡大するエネルギー需要を取り込み、投資家の皆様に持続可能な長期的価値を提供するための資産、財務力、規律、そして人材があります。

それでは、財務アップデートについてウォルトに引き継ぎます。

ありがとうございます、ピアース。第3四半期のONEOKに帰属する純利益は$1.35 billion、希薄化後1株当たり$2.13でした。調整後EBITDAは$2.24 billionで、2025年第3四半期比6%増となりました。純利益とEPSには、少数持分への株式投資に関連して完了した組織再編に伴う、$336 millionの一時的な非現金の法人税上の利益が含まれています。調整後EBITDAには、取引による$53 millionの純利益が含まれており、その主な要因は債務消滅による利益です。ピアースが述べたとおり、年初来の好調な業績、年内の残り期間の見通し、およびブラゾス・ミッドランド資産の追加を反映し、2026年の財務ガイダンスを再度引き上げました。2026年の純利益の中央値は$4.18 billion、調整後EBITDAの中央値は約$8.55 billionになると見込んでいます。

これは、前四半期に提示したガイダンスと比べて調整後EBITDAの中央値を$200 million引き上げたもので、2月に当初提示したガイダンスと比べると$450 millionの引き上げとなります。今回の$200 millionの引き上げのうち、約$50 millionは、先ほど説明した取引関連の利益を反映しています。約$75 millionは、ブラゾス資産による2026年の寄与見込みを反映しており、取引費用$25 millionによって相殺されます。残る$100 millionは、基盤となる事業全体の業績が強まったことを反映しています。今年は地政学的な変動が大きいため、ガイダンスをやや保守的に設定してきました。商品市況が現在の水準で推移すれば、第4四半期から2027年にかけて、非常に大きな追い風が見込まれます。次に、ヘッジプログラムについてお話しします。

商品先物カーブの期先部分が年初から上昇するなか、2027年に向けたヘッジ比率を高め、2026年よりも高い価格でヘッジを積み増してきました。引き続き、商品価格のエクスポージャーを計画的にヘッジしています。設備投資については、第2四半期の決算説明会で、ガイダンスレンジの上限、すなわち$3.2 billionに近い水準になると見込んでいるとお伝えしました。現在、2026年の設備投資は合計で約$3.5 billionになると見込んでいます。主な要因は、ブラゾスの買収に関連する$200 millionの設備投資に加え、カッター2プラント、デラウェアのNGL拡張、そしてバッケンとミッドコンチネントの活動水準を受けて2027年から2026年に前倒しした圧縮設備など、成長プロジェクトの追加です。バランスシートについては、$9 billionのアポロによる少数持分への株式投資の完了を受け、9月に約$5.5 billionの債務を消滅させました。

これらの取引を受け、S&Pグローバル・レーティングとフィッチ・レーティングの両社が、当社の信用格付けをBBB+に引き上げ、見通しを安定的としました。これらの措置が完了し、当社はより強固なバランスシートで事業を運営しています。次に、レバレッジに関する方針について少しお話しします。この点について多くのご質問をいただいているためです。今後の負債対EBITDA倍率の目標は約3.25倍以下です。特に「以下」という点が重要です。これはガイダンスではなく、当社の考え方の変化を示すものです。従来の約3.5倍という目標よりも低いレバレッジで、会社を運営していく方針です。現在のモデルに基づけば、今後数年以内に3倍を下回ると見込んでいます。しかし、当社の商業チームは引き続き非常に魅力的なプロジェクトを発掘しており、今後数年間の設備投資を増加させると見込んでいます。

現在は、こうした設備投資を実行しながら、強固なバランスシートを維持できる財務上の柔軟性を備えています。現在、3.5倍を目標とするレバレッジレンジの上限と位置づけています。当社が想定する運営水準とこの上限との間に余裕を設けているのは、意図的なものです。これにより、事業やコモディティのサイクルを通じて十分な柔軟性を確保できるほか、投資収益率の基準を明確に満たす魅力的な機会が訪れた場合に行動を起こす余力も得られます。これは選択肢を確保するものであり、計画ではありません。基本シナリオは、規律あるデレバレッジを進めつつ、魅力的な成長プロジェクトへの投資と株主への資本還元を継続することです。これには配当と、自社株買いを実施する余力が含まれます。現金税の観点では、ブラゾス・ミッドランドの買収により、キャッシュ税の大幅な支払い開始時期が従来の2031年から2032年へと1年先送りされ、猶予期間が延びる見込みです。

それでは、ランディに引き継ぎ、操業およびプロジェクトの最新状況について説明してもらいます。

ありがとうございます、ウォルト。第3四半期も、当社のチームは安全かつ安定した操業を続けるとともに、システム全体で成長プロジェクトを推進しました。当四半期には、デンバー地域の精製製品パイプラインの拡張工事を完了し、日量35,000バレルの輸送能力を追加しました。需要は好調で、さらなる拡張の機会について評価を始めています。また、デラウェア盆地で日量1億1,000万立方フィートの処理能力拡張を完了し、すでに追加的な取扱量が確認されています。2027年初頭のフル稼働に向け、引き続き立ち上げを進めています。第4四半期には、メドフォード・フェーズ1、カッター1、キャシディ・ワンがすべて稼働を開始する見込みで、ミッドコンティネント、パウダーリバー、パーミアン全域で分留・処理能力が追加されます。2027年には、ビッグホーンによりデラウェアで日量4億立方フィートの処理能力が追加されます。

キャシディ・ツーにより、ミッドランドでさらに約日量3億3,000万立方フィートの能力が追加されます。デラウェアのNGL拡張により、日量245,000バレルの搬出能力が追加されます。今年完成したこの拡張は、デラウェアで増加する取扱量と、当社のウェストテキサスNGLパイプラインとの接続を支えます。ブラゾス・ミッドランドの資産買収により、当社が取り組める機会も大幅に広がります。当社はすでに、ブラゾスと従来からのONEOKシステムとの接続を進めています。これにより、ミッドランド盆地での成長を続ける中で、資本効率と商業面での柔軟性が向上すると見込んでいます。発表済みの案件に加え、複数の製品分野や地域にわたって機会が拡大し続けており、今後も有機的成長を続けるための道筋が複数あると見ています。それでは、シェリダンに電話を引き継ぎ、商業面の最新状況について説明してもらいます。