マステック 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、最高経営責任者（CEO）のホセ・マスと最高財務責任者（CFO）のポール・ディマルコが同席しております。説明を補足するスライドをご用意しました。マステックのウェブサイトの「Investors」タブ、およびウェブキャストのリンクからご覧いただけます。また、四半期の情報と分析、および今後の財務モデル作成に役立つガイダンスの概要を掲載した補足資料もご用意しています。当社のプレスリリースおよび本日の電話会議に付随するスライドに記載された将来予想に関する記述の免責事項をご確認ください。本日の電話会議では、電話会議当日時点における当社の将来の計画や見通しに関する将来予想に関する記述を行います。これらの記述は、リスクや不確実性を伴う現時点での前提や要因に基づいているため、実際の業績や結果は将来予想に関する記述と大きく異なる可能性があります。

当社のForm 10-Kには、最新および定期的な報告書や提出書類による更新内容とともに、こうした差異をもたらす可能性のあるリスクや不確実性について詳しく記載しています。本日の説明では、昨日のプレスリリースおよび補足資料で調整表を示した調整後財務指標についてお話しします。また、本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標を使用する場合があります。本日の説明で調整表を示していない非GAAP財務指標について、最も比較可能なGAAP財務指標との調整表は、当社のプレスリリース、決算説明スライド、または補足資料でご覧いただけます。それでは、ホセに説明を引き継ぎます。ホセ、お願いします。ありがとうございます、アティ。おはようございます。マステックの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。

本日は、第3四半期の業績を振り返るとともに、当社が事業を展開する市場や、当社が見込む機会について最新情報をお伝えし、2027年に向けた見通しをご説明します。まず、第3四半期の主なハイライトからお話しします。当四半期の売上高は$5.152 billionで、前年同期比30%増となりました。調整後EBITDAは$486 millionで、前年同期比30%増となりました。調整後1株当たり利益は$2.96で、前年同期比19%増となりました。四半期末の受注残高は$24.5 billionに達し、前年同期比で$7 billion超、前四半期比で$3 billion増加し、過去最高を更新しました。実際、受注残高に加え、売上高、EBITDA、1株当たり利益もすべて当四半期に過去最高を記録しました。

全社の受注高売上高比率は1.6倍で、オーガニックの受注高売上高比率は1.3倍となりました。これは、各事業で引き続き大きな需要が見られることを反映しています。重要な点として、第4四半期も受注残高が大幅に増加すると予想しており、2026年末には再び過去最高の受注残高を達成する見込みです。これにより、2027年に向けて非常に高い見通しの確度が得られ、今後の長期的な成長機会に対する確信が一層強まります。当四半期の好調な業績を牽引したのは、素晴らしい結果を上げた電力供給セグメントです。売上高は前年同期比65%増、EBITDAは132%増となりました。スーペリアが好調な四半期となった一方で、従来の電力供給事業も非常に優れた業績を上げたことを強調したいと思います。売上高、EBITDA、利益率はいずれも予想を大幅に上回り、従来の予測を大きく超えました。

このセグメントの受注残高は前四半期比で$2.5 billion超増加しました。そのうち約$1.8 billionはスーペリアによるもので、残りは従来の電力供給事業が生み出しました。これは、同セグメントのオーガニックの受注高売上高比率が1.5倍を超えたことを意味します。実際、同セグメントの歴史上、受注残高の積み上がりが最も大きい四半期となりました。これは重要な点だと思います。現在の好調さが幅広い事業に及んでおり、スーペリアの貢献だけにとどまらないことを示しているためです。電力供給事業全般において、当社サービスへの需要は引き続き加速しています。送電、配電、電力網の近代化、あるいはデータセンターやその他のミッションクリティカルな施設を支えるために必要な電気インフラなど、事業のほぼすべての分野で大きな機会が生まれています。そうした機会を捉えているだけでなく、実際に受注につなげ、顧客との関係を拡大し、市場シェアを獲得しています。

顧客は電気インフラに対して、ますます規模が大きく長期的な投資を行っており、それがより大型のプログラム、受注残高の拡大、市場シェアを大きく伸ばす機会につながっています。こうしたオーガニックな勢いに、スーペリアを通じて加わった能力と顧客との関係を組み合わせることで、国内でも最も強力な電気インフラ事業基盤の一つを築くことができたと考えています。第4四半期も受注残高が大きく積み上がると見込んでいます。引き続き受注を獲得し、市場での地位を拡大するとともに、優れた業務・財務実績を達成できるという確信は、ますます強まっています。重要なのは、統合的なアプローチによる効果の実現は、まだ初期段階にあるということです。次に、クリーンエネルギー・インフラストラクチャーセグメントですが、こちらも好調な四半期となりました。売上高は前年同期比34%増加し、EBITDAは約30%増加しました。受注残高は前四半期比で$500 million増加し、受注高売上高比率は1.3倍となりました。

再生可能エネルギー、水道、土木インフラの各事業はいずれも好調で、2027年以降もこれらの市場で魅力的な機会が続くと見ています。本日は、特に大きな成長機会があると考える2つの分野について、もう少し詳しくお話ししたいと思います。1つ目は、ガス発電事業です。天然ガス火力発電への需要が非常に強まっています。5月の投資家向け説明会でお話ししたとおり、この市場における当社の戦略は、主にシンプルサイクル発電とレシプロエンジン発電プロジェクトに重点を置いています。こうしたプロジェクトは、信頼性の高い電力ソリューションを、短縮されたスケジュールで開発・建設したい顧客から、ますます注目を集めています。予想外だったのは、需要の加速がいかに急速だったかということです。実際、現在の案件の動きは、わずか5か月前の投資家向け説明会で想定していた水準を大きく上回っています。

これらの案件は第3四半期の受注残高の積み上がりには寄与しませんでしたが、総額$1 billionを超えるプロジェクトについて、限定的な着工指示をすでに受領しており、今後数四半期のうちに受注残高に計上されると見込んでいます。現在追求している案件や顧客との協議を踏まえると、今後はプロジェクトの受注がさらに加速すると見込んでいます。この市場では、ごく短期間で当社の事業機会が劇的に変化したことを強調したいと思います。できるだけ早く信頼性の高い発電能力を稼働させようとする幅広い顧客から需要が寄せられており、この事業が今後どのように成長するかを大変楽しみにしています。次に取り上げたいのは、当社のターンキー方式のデータセンター事業です。

既存のターンキー方式のデータセンタープロジェクトは非常に順調に進んでおり、当社の能力に対する顧客からの反応も極めて心強いものとなっています。マステックの独自性は、こうした施設の開発・建設に必要となる、重要インフラに関するほぼあらゆる能力を結集できる点にあります。建設管理や土木インフラから、施設内の電力供給、通信、継続的な保守に至るまで、顧客に包括的な統合ソリューションを提供でき、その能力の価値はますます高まっています。データセンタープロジェクトが大規模化・複雑化するなか、顧客は開発プロセスの早い段階からインフラ上の課題の解決を支援し、複数の工事範囲を調整し、最終的にプロジェクトをより効率的に完遂できるパートナーを求めています。まさにその点で、マステックは独自の強みを発揮できる立場にあると考えています。当社の戦略は、早い段階から顧客と関わり、こうした課題の解決を支援するとともに、プロジェクトのライフサイクル全体にわたって参画できる立場を確立することです。

第3四半期にはこの事業で受注残高が大きく積み上がりましたが、現在も複数の大型案件を追求しており、その一部ではすでに初期作業に関する契約を締結しています。2026年の残りの期間にも、さらに大型案件を受注すると見込んでいます。こうした案件に加え、スーペリアを通じて拡大する電力関連の能力、成長を続ける発電事業、そして既存のインフラ基盤を組み合わせることで、この重要不可欠な市場において非常に有利なポジションを築いています。この機会の潜在力を十分に実現する段階には、まだごく初期にあると考えています。電力供給およびクリーンエネルギー・インフラ事業は非常に高い水準で業績を上げていますが、他の2つのセグメントでは短期的な課題への対応を進めています。まず、パイプライン・インフラ事業からお話しします。第3四半期と第4四半期について説明する前に、この市場で起きていることをより広い視点から捉えることが重要だと思います。

今後5年間、さらにその先を見据えると、パイプライン市場は驚異的なペースで発展しています。天然ガス・インフラの増強ニーズは、電力需要の拡大、新たな発電能力、LNG輸出、そしてエネルギー集約型産業の継続的な拡大を背景に、加速しています。このわずか2か月で、1,000マイルを超える新規パイプラインプロジェクトが発表され、すでに大規模な案件機会にさらに上積みされています。現在の案件の動きは前例のない水準にあり、マステックがこの市場の成長を取り込むうえで極めて有利な立場にあることを明確に申し上げたいと思います。5月の投資家向け説明会では、この事業が過去の財務記録に並ぶ、あるいはそれを上回る可能性があるとの見方をお話ししました。念のため申し上げますと、このセグメントにおける過去最高のEBITDAは$634 millionでした。

現在の状況を踏まえても、今後数年間でこの水準に達する、あるいは上回ることができると引き続き強く確信しています。2026年についてですが、当初は売上高約$2.5 billion、EBITDAマージンは10%台半ばを見込んで年初を迎えました。上期には、売上高約$1.3 billion、マージン20%を達成しました。この実績と受注した新規案件の規模を踏まえ、売上高と利益の両方について見通しを引き上げました。残念ながら、受注した案件のいくつかで想定していた着工日に遅れが生じ、第3四半期の業績に影響し、第4四半期にも影響する見込みです。具体的には、主に許認可の問題により、複数の案件で平均約60日の遅れが生じました。その結果、第3四半期に予定していた着工の多くが第4四半期にずれ込みました。

幸い、これらの案件はすでに着工しています。重要なのは、こうした遅れが案件全体の採算性や予想収益性に与える影響はごくわずかだということです。一方、大規模なパイプラインプロジェクトは生産の進捗が速いため、60日の遅れでも四半期の売上高や利益に大きな影響が生じる可能性があります。そのため、今後2か月間の生産について、ベースケースと上振れケースを設定し、それに基づいて第4四半期の利益見通しを策定しました。こうした遅れは2026年下期の業績にマイナスの影響を及ぼしますが、仕事そのものがなくなったわけではありません。2026年に完了できない分は、そのまま2027年にずれ込むだけです。実際、これらの案件は来年上期までに見込むパイプライン関連売上高の大半を占めており、2027年について非常に高い可視性をもたらしています。重要な点として、四半期中にパイプラインの受注残が増加し、受注売上比率は1.7倍となりました。