ブンゲ・グローバル バークレイズ第19回グローバル消費者会議

本日はお招きいただき、ありがとうございます。またここに来られてうれしいですし、再びあなたと登壇できてうれしく思います。あらゆる面で本当に役立っています。ViterraとBungeの合併・統合によって得られた事業の多角化ほど、リスク管理や、農家、飼料・食品・燃料の消費者という顧客のために優れた能力をもたらしたものはないと思います。今では主要な生産地域すべてに進出しているからです。当社は、他社のどこよりも多くの農家と直接つながっています。これにより地域面で多角化できただけでなく、顧客にサービスを提供するうえで必要な穀物や油糧種子の多角化も実現しました。貿易戦争、実際の戦争、天候問題など、挙げられた課題が何であれ、当社にはより多くの原産地と仕向け地があり、問題解決にあたるチームもより充実し、より一体化しています。

先に話しますか。はい、私から始めます。

第2四半期を終えて年間の残りを見通したとき、まず、上期までの業績には非常に満足していました。事業に良い勢いが出ていたと感じていたと思います。年間の残りを見通すと、需給を左右する要因は良好に見えました。最終的に、RVOの見通しはまだ完全には定まっていませんでしたが、業界の稼働が高まっていると感じていました。大豆油の需要は堅調で、ミールの需要も堅調でした。

世界各地で業績の改善が見られました。また、当社チームの底堅さや年間の残りに対する見方を踏まえると、第4四半期の見通しはやや不透明だったものの、第3四半期はその時点でほぼ確定しており、提示した9.25～9.75ドルの範囲に届く道筋が見えていました。ええ、その多くは、年間の残りに想定される結果の幅をどう見ていたかに関係していたと思います。当社の状況にはかなり手応えを感じていました。

また、取引完了から7月でちょうど1年が経過した点も言及する価値があると思います。規制当局の承認を得るまでに数年かかりましたが、それは統合計画に大いに役立ち、統合が非常にスムーズに進んでいる要因の一つだと思います。取引が完了するまでは、営業チームは商業面のシナジーを検討したり、拠点網の最適化を考えたり、適切な人材を適切な役割に配置したりする作業を始められなかったことを忘れないでください。この1年間、その作業を進めてきました。また、厳しい環境の中でチームと一部の担当者を一緒にする中で進展がありました。ご承知のとおり、Viterraは非公開企業だったため、公開企業ほど予測が重視されていませんでした。

チームを統合し、システムやプロセスを一体化して作業を始めたことも、今後の見通しと自信を得るうえで役立っています。

はい、Greg、私から始めましょう。

もちろんです。まず、45～47ドルというのは、過去の実績を踏まえて作った一種の枠組みです。

過去5年間を振り返り、どのような要因があったかを調べました。5年間の中で高い時期も低い時期もありました。そこで平均を見て、当社が世界で事業を行うすべての地域で、その5年間にどのような動きがあったかを確認し、正常化したマージン水準として最も妥当と思われる水準を推定しました。次に、今後の構造的な変化をどう見込むかを検討しました。特定の地域で、今後の構造的変化をもたらすような本質的な変化があるかどうかを見ました。さらに、RVO政策なども考慮し、最終的に各地域で継続的に見込まれる平均マージンを算出しました。

また、必要になった場合に拡張投資を促すため、適切な資産利益率を確保するにはどの水準が必要かも検討しました。こうした要因をすべて見ています。少しは経験則、少しは科学的な分析です。それらをモデルに組み込みました。その大きな要素、あるいは影響を及ぼし得る要素の一つが、RVOを含む政策、そして世界各地のバイオ燃料政策です。現時点で米国を見ると、最近明らかになった状況は、当社が平均的な基準と考える水準を上回っています。例えば米国とカナダではその水準を上回っていますが、世界には下回っている地域もあります。

現時点の加重平均では、全体としておおむね想定どおりの水準にあると感じています。ただ、個々の構成要素は、当社のモデルとは少し異なっています。ただ、繰り返しますが、状況は変化し、今後も変化し続けます。それでも、今後を考えるうえでかなり良い指針になると考えています。