エンコンパス・ヘルス 2026年 第3四半期 決算説明会

オペレーター、ありがとうございます。皆さま、おはようございます。エンコンパス・ヘルスの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、まだお手元にない方は、当社ウェブサイトencompasshealth.comで第3四半期の決算発表資料、補足情報、およびSECに提出した関連Form 8-Kをご覧いただけます。補足情報の2ページには、セーフハーバーに関する記述を掲載しています。これらは決算発表資料の最終ページにも、より詳しく記載されています。本日の説明では、ガイダンスや成長予測などの将来予想に関する記述を行います。これらにはリスクや不確実性が伴い、その多くは当社の管理の及ばないものです。

規制動向に関するもののほか、患者数、貸倒損失、コストの動向など、実際の業績が当社の予測、推定、期待と大きく異なる可能性をもたらす特定のリスクや不確実性については、決算発表資料および関連Form 8-K、2025年12月31日終了年度のForm 10-K、ならびに提出後の2026年3月31日、6月30日、9月30日終了四半期のForm 10-Qを含む、当社のSEC提出書類で説明しています。これらの書類をお読みいただくことをお勧めします。ここで提示する推定、予測、ガイダンス、その他の将来予想情報は、現時点での将来事象に関する推定に基づき、本日時点のものです。これらに過度に依存しないようご注意ください。当社は、これらの将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。補足情報および本日の説明には、特定の非GAAP財務指標が含まれます。

これらの指標について、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、補足情報および決算発表資料の末尾、ならびに昨日SECに提出したForm 8-Kに掲載しています。いずれも当社ウェブサイトでご覧いただけます。皆さまからご質問いただけるよう、ご質問は1つ、追加質問は1つまでというルールを遵守しますので、ご了承ください。追加のご質問がある場合は、どうぞ再度質問の順番にお並びください。それでは、社長兼最高経営責任者のマーク・タールに引き継ぎます。

マーク、ありがとうございます。皆さま、おはようございます。第3四半期の業績には大変満足しています。売上高が8.9%増加する一方、調整後EBITDAは15.5%増加し、調整後EPSは23.6%増加しました。2026年最初の9カ月間は、売上高が9.2%増加し、調整後EBITDAは11.9%増加、調整後EPSは17%増加しました。主に第3四半期の業績を踏まえ、2026年のガイダンスを再び引き上げます。今回も優れた患者転帰を実現しながら、これらの業績を達成しました。第3四半期の退院後の地域復帰率は84.7%でした。急性期病院への転院率は8.4%、熟練看護施設（SNF）への退院率は6.2%でした。これらの各品質指標における当社の実績は、引き続き業界平均を上回っています。当社の病院は、提供する優れた臨床ケアについて引き続き高い評価を受けています。ニューズウィークは最近、エンコンパス・ヘルスを、入院リハビリテーション分野で7年連続となる「米国で最も多くの賞を受賞したリーダー」に選出しました。

また、患者体験データを提供する大手企業のNRCヘルスは、エンコンパス・ヘルスに2026年NRCヘルス患者体験優秀賞を2年連続で授与しました。これにより、当社は患者体験において全米の大規模医療システムの上位3社に入りました。臨床スタッフ向けの専門能力の向上・育成プログラムへの投資により、重症度が高く、医学的に複雑な患者に対応する能力が引き続き高まっています。エンコンパス・ヘルスは、ザ・ジョイント・コミッションによる疾患別認証を408件取得しており、そのうち150件は脳卒中に関する認証です。これは、全事業者が取得している脳卒中認証の総数の約65%に相当します。2026年8月、米国心臓協会と米国脳卒中協会は、2026年版の脳卒中リハビリテーションガイドラインを改訂し、両方の施設を利用できる場合、対象となる脳卒中患者には熟練看護施設よりも入院リハビリテーション施設（IRF）でのケアを推奨しました。この改訂により、入院リハビリテーション施設の重要性が改めて確認されました。

この推奨は、IRFでのケアにより機能改善がより大きく、地域に戻って退院する割合も高くなることを示すエビデンスに基づいています。当社は、他のどの入院リハビリテーション事業者よりも多くの脳卒中患者を治療しています。2026年の最初の3四半期に、当社は脳卒中からの回復期にある患者を37,620人治療し、患者構成の約18%を占めました。今後も、脳卒中患者をはじめとする支援を必要とする患者が自立を取り戻し、本人にとって最も大切な活動に復帰できるよう、当社のリソースを活用していきます。入院リハビリテーションサービスの需要は引き続き旺盛で、拡大しています。十分なサービスが行き届いていないこの市場のニーズに応えるため、引き続き受け入れ能力の拡大に投資しています。第3四半期には、ペンシルベニア州ノリスタウンに50床の新病院を開設し、既存病院に31床を追加しました。第3四半期までに、合計189床の病院を4施設開設し、既存病院に85床を追加しました。

今月初めには、メイン州バンゴーとテキサス州サンアントニオに、それぞれ50床の病院を1施設ずつ追加で開設し、既存病院に60床を追加しました。年内の残りの期間に、合計100床の病院をさらに2施設開設し、既存病院に最大45床を追加する予定です。新病院の開発案件を継続的に進める一方、稼働率の動向や市場の状況に応じて、病床を拡張できる機会も活用しています。現在、2026年以降の開設を予定している発表済みの新病院プロジェクトは、15施設、合計654床です。これには、テキサス州コンローとリッチモンドに開設する当社初の小規模病院2施設が含まれます。いずれもヒューストン市場での当社の展開を補完するものであり、これまで説明してきたハブ・アンド・スポーク戦略の好例となります。

年内の残りの期間に、さらにプロジェクトを発表する予定です。また、2027年には既存病院に150～200床を追加する見込みです。10月1日、ノースカロライナ州の医療施設需要証明法の廃止が施行されました。これまで説明してきたとおり、ノースカロライナ州は人口増加率が非常に高く、人口動態も良好です。当社の評価では、IRFサービスが十分に行き届いていない大規模な市場があります。当社は現在、ノースカロライナ州で1施設を運営しており、これまでに開発優先市場として15市場を選定しました。現在、不動産用地6区画について契約を締結しています。それでは、ダグに引き継ぎます。

ありがとうございます、マーク。皆さん、おはようございます。第3四半期の売上高は8.9%増加しました。これは、退院患者数が5.7%増加したことと、退院患者1人当たり純売上高が4%増加したことによるものです。退院患者1人当たり純売上高は、引き続き患者の重症度の上昇による恩恵を受けました。第3四半期の貸倒費用は2.7%でした。前年からの増加は、主に2026年第2四半期のシステム移行後に発生した請求・回収業務の混乱によるものです。これは一時的な問題であり、第4四半期の売上高に占める貸倒費用の割合は、直近の実績レンジである2%-2.5%に戻ると予想しています。第3四半期のメディケイド補足支払いは、2025年第3四半期から$10 million減少しました。2025年第3四半期には、主に遡及的なメディケイド補足支払いにより、純医療提供者税収として$10.8 millionが含まれていたことをご記憶ください。

2026年第3四半期には、フロリダ州の2026年度メディケイド州主導支払いプログラムがCMSに承認される見込みに関連して、その他の売上高に計上していた補足支払いの未払計上額$9.2 millionを戻し入れました。フロリダ州の2026年度プログラムは、引き続きCMSの承認待ちです。また、会計年度が9月30日に終了したことを踏まえ、この調整を行うことが適切と判断しました。また、2026年のフロリダ州プログラムに関連して、その他の営業費用に計上していた医療提供者税の未払計上額$3.4 millionも戻し入れました。第3四半期の調整後EBITDAは15.5%増の$346.6 millionとなりました。純医療提供者税の寄与額が前年同期比で$11.5 million減少するなかでの増加です。2026年の最初の3四半期における純医療提供者税による調整後EBITDAへの寄与額は$600,000で、2025年の同期間の$18.1 millionと比べて減少しました。

第2四半期のアップデートでは、2026年の純医療提供者税による調整後EBITDAへの寄与額の見通しを約$10 millionに修正しました。これは主に、2026年5月にCMSが承認したフロリダ州の2025年度メディケイド州主導支払いプログラムを根拠としていました。2026年度プログラムが承認待ちであることと、それに関連する未払計上額の調整（先ほどご説明したとおり）を踏まえ、2026年の純寄与額は調整後EBITDAに対して約$3 millionになると予想しています。第3四半期の従業員1人当たりSWBは3.8%増加しました。これは一部、キャリアラダープログラムへの参加増加によるもので、割増人件費と医療保険費用の減少が一部相殺しました。契約社員費用、入社ボーナス、シフトボーナスからなる割増人件費は、2025年第3四半期から$3.9 million減少し、$23.1 millionとなりました。

病床稼働能力と患者数が大幅に増加するなか、割増人件費は前年同期比で16四半期連続の減少となりました。全従業員数に占める契約社員の割合は0.9%で、2025年第3四半期から30ベーシスポイント改善し、2020年第4四半期以降で最低となりました。第3四半期の開設前および立ち上げに伴う純費用は$4.9 millionで、2025年第3四半期から横ばいでした。年初来では$15.8 millionとなり、2025年第3四半期までの$11 millionを上回りました。これまでの発生額と年末までの見通しに基づき、2026年の開設前および立ち上げに伴う純費用は$20 millionから$24 millionになると予想しています。2026年最初の9カ月間の調整後フリーキャッシュフローは$634.2 millionで、2025年の同期間から8.9%増加しました。

第3四半期には、当社普通株式を約495,000株、総額$57.9 millionで買い戻しました。これにより、年初来の自社株買いは合計約1.91 million株、$203.7 millionとなりました。また、1株当たり$0.21の現金配当を発表し、今月初めに支払いました。第3四半期には、2034年満期の5.875%社債の追加発行として、シニアノートを$100 million追加発行しました。これにより、この社債シリーズの発行総額は$600 millionとなりました。レバレッジと流動性は引き続き非常に良好でした。四半期末の純レバレッジ倍率は1.8倍で、$1 billionのリボルビング信用枠のうち約$870 millionを利用可能な状態で四半期を終えました。