ペンテア 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。それでは、皆さま、ペンテアの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者のジョン・スタウチ、退任予定の暫定最高財務責任者のボブ・フィッシュマン、そして11月1日付で最高財務責任者に就任するボブ・ハウが同席しています。本日の電話会議では、今朝発表したプレスリリースで概要をお伝えした第3四半期の業績について、詳しくご説明します。ペンテアの投資家向け広報ウェブサイトでは、決算発表資料とスライド資料をご覧いただけます。これらの資料には、本日参照するGAAPと非GAAPの財務指標の差異の調整表が記載されています。本日の説明で述べるペンテアの予想業績に関する記述は、将来のリスクや不確実性の影響を受ける将来予想に関する記述です。そうしたリスクには、本日の決算発表資料およびペンテアが証券取引委員会に提出した書類に記載されたリスクなどが含まれます。実際の業績は、予想と大きく異なる可能性があります。

用意した説明を終えた後、質疑応答に移ります。皆さまが参加できるよう、ご質問は2つまでとし、その後は再度質問の順番待ちにお並びください。それでは、ジョンに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジェフ。皆さま、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。まず、スライド4のエグゼクティブサマリーから始めます。第3四半期は堅調な業績となり、売上高はガイダンスの範囲内、調整後営業利益と調整後EPSはともに予想を上回りました。3つの各セグメントが当四半期の業績に貢献しました。フローおよびウォーター・ソリューションズでは、引き続き売上高とセグメント利益が伸び、利益率も大幅に拡大しました。プール事業では、以前お伝えした販売チャネル在庫の削減が完了しました。これは重要な節目であり、2027年を迎えるにあたり、事業がより健全な基盤に立つことにつながります。また、10月1日にタコ・グループ・ホールディングスの買収を完了しました。タコの買収により、ペンテアに高成長プラットフォームが加わり、魅力的な商業、インフラ、集合住宅の各最終市場における当社の事業展開が拡大します。最後に、ボブ・ハウがペンテアの最高財務責任者（CFO）に就任することが発表されました。

ボブは上場企業で財務部門を率いた豊富な経験を持っており、ペンテアに迎えることを楽しみにしています。また、前四半期に暫定CFOを務めるため復帰してくださったボブ・フィッシュマンにも感謝したいと思います。CFO交代の期間中、安定したリーダーシップを発揮し、重要な継続性をもたらしてくれました。引き続きペンテアを支え、尽力してくださっていることに、心から感謝しています。ボブ・ハウは円滑な引き継ぎに向けて、過去6週間にわたりボブ・フィッシュマンと緊密に連携しており、11月1日付で正式にCFOに就任します。総じて、第3四半期の業績は、当社ポートフォリオの基礎的な強さと、戦略の着実な実行を示しています。スライド5の第3四半期概要をご覧ください。第3四半期の業績についてですが、売上高は$976 million、調整後営業利益は$242 million、調整後EPSは$1.18となり、約$1.05-$1.08というガイダンスの範囲を上回りました。

前年同期との比較には、主として、以前お伝えしたプール事業の販売チャネル在庫削減が反映されています。これは一時的な影響でした。これにより、販売チャネルの在庫が現在の需要に見合った水準になりました。この要因を除けば、ポートフォリオ全体で力強い業務遂行が見られました。フローとウォーター・ソリューションズはいずれも、売上高とセグメント利益の伸びに加え、売上高利益率の拡大を達成しました。プール事業は、売上高、利益のいずれも当社の期待を上回りました。当四半期の調整後営業利益には、約$8 millionの関税還付が含まれており、Q2に受け取った$35 millionを大幅に下回りました。これらの還付は当四半期の業績に寄与しましたが、基礎的な業務遂行や各事業での進捗に対する当社の見方に変わりはありません。キャッシュ創出力も引き続き堅調です。第3四半期に$153 million、年初から9カ月間で$620 millionのフリーキャッシュフローを創出しました。

第3四半期の業績は当社の予想を上回り、年末に向けた業務遂行への自信が一段と高まりました。通期ガイダンスの従来の中央値である$4.70を据え置きます。タコの買収に関する最新情報について、スライド6をご覧ください。10月1日に買収を完了し、タコのチームをペンテアに迎えることを大変うれしく思います。タコは、強力なブランド、差別化された技術、魅力的な顧客関係を持ち、今後の成長と利益率改善に大きな機会を有する、高成長の事業基盤です。同事業は従来の予想を上回る業績を上げており、大きな勢いを保って2027年を迎えます。タコの2026年の売上高は約$560 millionと見込まれ、2025年から約23%の成長となります。2027年の売上高は、現時点で$620 million超、または10%超の成長を見込んでいます。

EBITDAは2026年に約$90 million、2027年に$105 million超と見込まれ、これにより10%台半ばの成長となる見通しです。短期的な財務面での寄与にとどまらず、タコの成長を加速させる魅力的な機会があると考えています。同社が持つ商業・住宅分野の能力、確立された販売チャネル、水循環および温水流量制御に関する専門性は、ペンテアとの親和性が非常に高いものです。両社の統合により顧客基盤が広がり、より幅広く包括的なソリューションを市場に提供する機会が生まれます。重要な点として、タコは当社の規律ある資本配分方針に完全に合致しています。この買収は2027年に調整後EPSに増益寄与し、ペンテアの売上高およびEBITDAの成長を加速させると見込んでいます。強力な営業キャッシュフロー創出により、迅速に負債比率を引き下げられると見込んでいます。それでは、スライド7に沿って、タコ買収の戦略的な意義とメリットについてご説明します。前四半期にご紹介したとおり、タコは複数の重要な点でペンテアの戦略を強化します。

第一に、水の循環および温水暖房システムの流量制御に当社の能力を広げることで、より幅広い水管理プラットフォームを構築できます。タコが加わることで、当社の水ソリューションのポートフォリオに有力ブランドがもう一つ加わり、既存の住宅用および商業用ポンプ事業を補完します。第二に、タコはペンテアに新たな成長エンジンをもたらします。HVAC、データセンター、および関連インフラの整備など、魅力的な最終市場へのエクスポージャーが高まります。タコのポートフォリオは、こうした長期的な市場トレンド、そしてスマートで持続可能な水ソリューションに対するペンテアの幅広い注力分野とよく合致しています。第三に、この買収により、商業施設および公共・教育・医療機関向け用途でのプレゼンスが大幅に強化されます。タコは、データセンター、学校、病院、大学、商業ビル、その他の重要な水・HVACシステムにおいて、確固たる地位を築いています。第四に、タコの加わることで、仕様に基づくアフターマーケット収益へのアクセスが広がります。ポンプ、バルブ、制御機器の大規模な設置基盤により、継続的な交換、保守、アップグレード需要が生まれ、魅力的なリカーリング収益源となります。

最後に、両社の統合により、有意義なクロスセルの機会が生まれます。ペンテアとタコは製品と販売チャネルが互いに補完的であり、顧客へのアクセスを広げ、チャネルとの関係を深め、両社の製品を組み合わせたソリューションを顧客に提供する機会が得られます。以上の理由から、タコは戦略的に非常に相性が良く、当社の長期戦略と規律ある財務リターン基準の双方に合致すると考えています。それでは、スライド8に沿って、プール事業の最新状況をご説明します。まず、ジョシュ・カウリーがペンテア・プールのエグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高経営責任者に就任し、デモン・ウィギンズの直属となることを発表でき、大変うれしく思います。ジョシュは25年にわたるリーダーシップ経験と深い業界知識を持ち、成長の推進、組織の強化、事業業績の改善において実績を上げてきました。プール事業の強固な基盤をさらに築き、長期的な成長に向けて位置付けていくうえで、彼の経験とリーダーシップは大いに力を発揮すると考えています。

次に、事業の業績についてです。販売チャネルの在庫調整が完了したため、現在は実行に注力し、事業をより高い成長軌道に戻すことに全力で取り組んでいます。ディーラーを中心に据え、卓越した顧客体験を提供するという包括的な目標のもと、4つの柱から成る明確な戦略を掲げています。第1の柱は、販売で他社を上回ることです。業界を上回る成長を実現し、新規顧客の獲得と顧客維持を改善するとともに、業界で最も信頼されるパートナーとしてのペンテア・プールの地位を強化するため、営業網の拡充と地域に根差した取り組みを強化しています。インサイドセールスチームの人員を増強するとともに、地域別の報告体制の強化や、ディーラーとのエンゲージメント向上を目的としたターゲット型マーケティングプログラムなど、地域組織の整備にも着手しました。第2の柱は、サポートで他社を上回ることです。顧客の一連の購買プロセス全体を通じて教育面での支援を提供し、より質の高い顧客体験を実現することで、ペンテアの差別化を図ります。

第3四半期には、電話の保留時間を短縮し、プール業界の専門家に専門知識を提供できるよう、重要分野の対応能力を増強しました。第3の柱は、品質を実現することです。エンドツーエンドの品質管理システムを強化し、お客様がペンテアに期待する性能を一貫して提供することで、品質をこれまで以上に強力な競争上の差別化要因とすることに取り組んでいます。また、お客様の期待に応えられなかった場合には、必ず適切に対応します。当四半期には、品質部門に投資を行い、試験工程への設備投資も実施しました。第4の柱は、製品の卓越性です。中核製品カテゴリー全体で効果的に競争し、差別化された価値を提供するとともに、顧客の声を起点とするイノベーションのパイプラインをより明確に示すことに注力しています。プールのディーラーから意見を聞くための人員を増強し、ディーラーの業務を簡素化するとともに、プール所有者により良い体験を提供できるよう取り組んでいます。これら4つの柱は、相互に連携するよう設計されています。

営業網の拡充、サポートの強化、一貫した品質、差別化された製品により、お客様との関係が深まり、ペンテア・プールの競争力が強化されると考えています。2027年の正式なガイダンスを示すにはまだ時期尚早ですが、基礎的な事業動向は理解しておくことが重要だと考えていますので、プール事業について背景を少しご説明します。2026年通年のセルスルーは約$1.45 billionとなり、2025年比で2%-3%増加すると見込んでいます。同時に、特に第2四半期および第3四半期の在庫調整を受け、販売チャネルの在庫は大幅に削減されました。この違いは重要です。2026年のプール事業の報告売上高が減少した主な要因は、販売チャネルの在庫調整であり、セルスルーがそれに相応して減少したためではありません。在庫調整が完了した今、より健全な出発点から2027年を迎えます。重要なのは、来年の成長見通しに市場の回復を織り込んでいないことです。

来年のセルスルーは今年とほぼ横ばいの約$1.45 billionとなり、より小幅な値上げが、引き続き市場環境が軟調に推移するとの見込みを相殺すると予想しています。この場合、前年比で約$180 millionの売上高成長となり、2026年の当社の売上高予想に対して約14%の増加となります。販売チャネル在庫が安定する中、2027年のペンテアの売上高はセルスルーと同水準になる見込みです。また、強固な収益性を維持し、2027年通年のプール事業の売上高利益率は約30%となる見込みです。同時に、イノベーション、ブランド、そして業界をリードする地位への投資も継続します。当社は今後も成長を目指して競争を続けます。ブランド力、現在進めている取り組み、ジョシュのリーダーシップ、そして新製品のイノベーションを通じて、2027年以降に販売数量の成長を再び実現できると期待しています。