レノックス・インターナショナル 2026年 第3四半期 決算説明会

皆さん、おはようございます。2026年第3四半期の業績をご報告する本日の説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、CEOのアロック・マスカラとCFOのマイケル・クエンザーが同席しています。質疑応答に移る前に、それぞれが準備したコメントをお話しします。スライド2をご覧ください。本日の説明会では、このページに記載のとおり、多数のリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述を行う場合があります。また、経営陣が基礎的な事業業績を示す関連指標と考える、一部の非GAAP財務指標に言及する場合があります。詳細については、GAAPから非GAAP指標への調整表を含め、当社の投資家向け広報ウェブサイトでご覧いただけるSEC提出書類をご参照ください。決算発表資料、本日のプレゼンテーション、および本日の説明会のウェブキャスト録画へのリンクは、当社の投資家向け広報ウェブサイトinvestor.lennox.comでご覧いただけます。

それでは、スライド3をご覧ください。CEOのアロック・マスカラに引き継ぎます。

ありがとうございます、チェルシー。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。まず、スライド3にある第3四半期の業績からご説明します。第3四半期の売上高は10.2%増の$1.6 billionとなりました。一方、セグメント利益合計は約2%減の$323 millionとなりました。調整後1株当たり利益は7%減の$6.84となりました。2桁の売上高成長は、ビルディング・クライメート・ソリューションズの継続的な好調、買収による寄与、住宅向け販売数量の回復に支えられました。しかし、収益性は当社の期待を下回りました。競争環境を踏まえ、住宅向け市場でのシェアを守り、安定させるため、より機動的な価格設定のアプローチを採用しました。こうした取り組みの初期成果には手応えを感じていますが、関税やインフレによる圧力が引き続き高まる中で、実現価格が低下するというトレードオフがありました。ホーム・コンフォート・ソリューションズでは、オーガニック売上高が第2四半期から大きく改善し、市場シェアも安定化し始めました。

一方、住宅所有者の購入余力の低下、高水準の住宅ローン金利、消費者全般の不透明感により、基礎的な需要は引き続き抑制されています。ビルディング・クライメート・ソリューションズは、売上高が24%増となり、今四半期も2桁成長を達成しました。利益率は健全な水準を維持しましたが、今四半期は関税やインフレによるコスト上昇を価格設定で完全には補えませんでした。第3四半期の業績と年末までの見通しを踏まえ、通期の利益見通しを引き下げます。現在の当社の焦点は、2026年を力強く締めくくることだけでなく、2027年に売上高、利益、EPSの一貫した成長を目指して事業を再編することにもあります。それでは、スライド4をご覧ください。シェアの回復と利益率の改善に重点を置いた立て直し計画を開始しました。短期的な事業環境は変化しましたが、長期戦略には引き続き自信を持っています。当社の立て直し計画は4つの施策を柱としており、それぞれを迅速に進めています。1つ目は価格設定です。現在の競争環境に合わせ、より機動的な価格設定のアプローチへと見直しています。

具体的には、地域や顧客セグメントごとに、より迅速かつ的を絞った対応を行います。特に、競合との価格差が受注や顧客維持に影響する領域を重視します。目標は、事業の採算性を規律ある形で維持しながら、既存の市場ポジションを守り、失ったシェアを取り戻すことです。2つ目は生産性です。現在の市場環境に合わせて住宅向け事業の規模を適正化するとともに、製造、物流、販売費および一般管理費（SG&A）全般で生産性向上を加速しています。A2Lへの転換が完了したことで、生産性向上により多くのリソースを充てることが可能となり、利益率の回復においてその役割が一段と大きくなると見込んでいます。3つ目は製品ポートフォリオです。住宅所有者にとって購入しやすさがますます重要になっており、市場ではエントリー価格帯の製品の重要性が高まっています。追加のサイドディスチャージ製品を含む新製品を投入し、エントリー価格帯の製品ポートフォリオを刷新しています。

より購入しやすい価格帯の製品は、新築市場向けの製品ポートフォリオの強化にもつながります。ヒート・コントローラーの買収には満足しており、初期の業績は期待どおりに推移しています。戦略面では、エントリー価格帯市場に関する新たな知見や能力が得られ、当社が提供できる製品ポートフォリオも広がりました。部品やアクセサリーについても、施工業者や販売代理店へのサービスの幅を広げる機会があると見ています。最後は、当社を推奨してくださるお客様です。ネット・プロモーター・スコア（NPS）からも明らかなように、従来から取引のある住宅・商業用の施工業者に加え、商業用の大口顧客にも、当社を推奨してくださるお客様が多くいます。住宅用の大口顧客のうち、特にプライベート・エクイティが出資する施工業者グループや住宅新築市場では、関係を深め、当社を推奨してくださるお客様を増やす機会があると考えています。この機会を捉えるため、提供価値を見直すとともに、こうしたお客様の変化するニーズにより的確に応えられるよう、対応力を強化しています。

また、従来から取引のある施工業者や商業用の大口顧客との関係も引き続き強化しています。こうした関係が、当社の成功を支えてきました。これらは当社が自らコントロールできる施策であり、すでに実行に移しています。短期的な目標は、シェアを安定させ、収益性を改善することです。中長期的には、より強固な製品ポートフォリオ、より有利なコスト構造、そして顧客とのより深い関係を基盤に、安定した成長と利益率の回復を実現できると考えています。それでは、マイケルに引き継ぎ、第3四半期の業績について詳しく説明してもらいます。

ありがとうございます、アロク。皆さん、おはようございます。スライド5をご覧ください。第3四半期の売上高は10%増加しました。商業用機器およびサービスの販売数量が引き続き伸びたほか、M&Aによる寄与もありました。最近の買収案件は順調に推移しており、当四半期には約$20 millionの営業利益の増加に貢献しました。こうした成長により、関税の上昇やその他のコスト増を相殺することができました。しかし、競争圧力により価格転嫁が限られ、セグメント利益は2%減少しました。当面の最優先課題は、売上高の成長を収益性の改善につなげることです。アロクが説明した製品および価格に関する施策と並行して、製造、流通、販売費および一般管理費（SG&A）全般でコスト生産性の向上を加速しており、必要に応じてリストラクチャリングも実施しています。リストラクチャリング施策はすでに進行しており、それに伴う費用はGAAPベースの純利益に含まれ、調整後業績からは除外されています。こうした状況を踏まえ、スライド6の住宅向け快適ソリューションから、セグメント別業績を詳しく見ていきましょう。

住宅向け快適ソリューションの第3四半期の売上高は3%増加しました。有機売上高は1%減少しましたが、第2四半期の9%減少から改善しました。施工業者への直接販売は6%減少し、第2四半期の12%減少から改善しました。一方、二段階流通経由の有機売上高は13%増加し、前年の業界全体の在庫調整との比較が追い風となりました。販売動向は改善していますが、基調的な需要が広範に回復しているとはまだ言えません。買収により売上高に$39 million、セグメント利益に$6 millionが寄与し、いずれも予想どおりの実績となりました。販売動向が改善する一方で、有機ベースのセグメント利益は$46 million減少しました。有利な製品構成と価格により、$13 millionのプラス効果がありました。しかし、コスト生産性の向上による削減効果を差し引いても、関税とそれに伴うインフレにより、$47 millionのコスト増要因が生じました。第2四半期後半に導入した価格引き上げで、コスト増要因のより多くを補えると見込んでいましたが、住宅所有者の購入負担、需要の軟化、競争の激化により、価格引き上げの効果は限定されました。

現在の競争環境を踏まえ、短期的に利益率を下支えするとともに、販売数量の回復に伴う一段の利益率拡大に備えるため、製造、流通、販売費および一般管理費（SG&A）全般でコスト生産性の向上をより重視しています。スライド7に移り、建築物向け気候ソリューションを見ていきましょう。建築物向け気候ソリューションの第3四半期の売上高は24%増加し、このうち有機成長率は15%でした。買収により売上高成長率に9%寄与し、セグメント利益には約$13 millionが寄与しました。工場と営業網への投資により、見積もりの迅速化と製品の供給状況が改善し、緊急交換需要をより多く獲得できています。また、機器のライフサイクル全般にわたる製品・サービスの提供を通じて、全国規模の顧客との取引も拡大しています。新たなヒートポンプ製品の投入により、さらなる成長機会も広がっています。こうした能力を生かし、今後数年間、両チャネルで継続的な成長を目指します。

販売数量の増加により有機ベースのセグメント利益は伸びましたが、価格が関税とインフレの上昇分を完全には補えず、利益率は低下しました。大口の全国規模の顧客との契約では価格引き上げの実施に時間がかかる一方、地元の施工業者向けでは競争圧力により価格転嫁が限られました。追加の生産性向上によって価格とコストのギャップを縮小することに注力しており、販売数量の継続的な増加がさらなる利益率の改善につながると見込んでいます。それでは、スライド8に移り、キャッシュフローと資本配分についてご説明します。第3四半期の営業キャッシュフローは$395 millionとなり、前年から$95 million増加しました。また、直近12カ月のフリーキャッシュフロー転換率は108%に達しました。在庫削減を継続し、有機ベースの在庫数量は前年から15%超減少しました。買収により約$100 millionの在庫が加わったことに加え、インフレによって在庫コストがさらに上昇したため、在庫金額は若干増加しました。

純有利子負債／調整後EBITDA倍率は約1.4倍に上昇しました。これは一部、Q3に完了したComfort-AireおよびCenturyブランドの$200 millionでの買収を反映しています。また、当四半期には約$151 millionの自社株買いを実施しました。今後は、規律ある純有利子負債／調整後EBITDA倍率を維持しながら、株価が当社の算定する本源的価値を下回る場合に機動的な自社株買いを行うことを、資本配分においてより重視します。2027年初頭のエントリーティア製品の投入、新たな施工業者向け研修施設、データセンター冷却用途のイノベーションラボ、ならびに成長と生産性向上を促進するAIツールを支援するため、今年の設備投資は引き続き約$225 millionを見込んでいます。それでは、スライド9に移り、更新した業績見通しについてご説明します。アロクがご説明したとおり、通期の調整後EPS見通しを$21から$21.50に更新します。

価格実現率の低下と、従来のガイダンスの20%に対して21%と見込む税率が、主な下方修正要因です。HCSでは売上動向が改善しており、BCSでは引き続き力強い成長が続いています。しかし、競争環境により、関税とインフレの上昇分を補うために想定していた価格を実現することが難しくなっています。今回の見通しでは、こうした圧力が年末まで続くと想定しています。売上高の伸び率は、従来の8%から約6%になると見込んでいます。これは主に、価格と製品構成の寄与が低下することを反映しています。価格と製品構成による伸び率は、従来のガイダンスで見込んでいた一桁台半ばから、一桁台前半になると予想しています。全体の販売数量の見通しもやや下方修正しましたが、引き続き一桁台前半の減少を見込んでいます。BCSの販売数量が予想を上回り、HCSの販売数量見通しの引き下げを一部相殺しています。