カナディアン・ナチュラル・リソーシズ 2026年 第2四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。Canadian Naturalの2026年第2四半期決算カンファレンスコールにご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、将来予想に関する記述についてお知らせします。当社の開示資料では、特に記載がない限り、すべてカナダドル建てであり、埋蔵量および生産量はロイヤルティ控除前で報告していることにご留意ください。また、非GAAP開示に関するコメントを含む財務諸表の注意事項のセクションもご確認いただくことをお勧めします。本日のカンファレンスコールでは、社長のScott Stauthと最高財務責任者のVictor Darelが説明を行います。また、いつものように、今朝はE&P部門CEOのRobin Zabek、オイルサンド部門CEOのJay Froc、最高コマーシャル責任者のRon Laingも同席しています。まずScottが、当四半期もチームが業務を遂行し続ける中で達成した数多くの操業実績と、主要な操業コストについて説明します。

続いてVictorが、堅調な財務実績、株主への多額の還元、そして大幅な純有利子負債削減について説明します。最後にScottが総括した後、質疑応答に移ります。それでは、Scottに引き継ぎます。

ありがとう、Lance。皆様、おはようございます。2026年第2四半期は非常に好調な四半期となりました。操業の卓越性、資本効率、継続的改善への取り組みを継続した結果、当社の全資産ベースで操業面および財務面の新記録を8つ達成しました。この業績の一例が、世界クラスのオイルサンド採掘・アップグレーディング事業であり、他のオイルサンド事業と同様に厳しい気象条件に直面しました。しかし、当社のチームはこうした課題をうまく管理し、予算を上回っただけでなく、1日平均約625,000バレルという当社史上最高の四半期生産量を第2四半期に達成しました。アップグレーダー稼働率も106%と高水準でした。

当四半期のオイルサンド採掘・アップグレーディング生産量は、1日当たり約161,000バレル、35%増加し、2025年第2四半期の水準を上回りました。これは、堅調な操業実績、2025年第4四半期に取得したAOSP鉱山の追加権益、そして昨年完了したAOSPの定期修繕を反映しています。これらの世界クラスの資産は高付加価値の合成原油を生産しており、第2四半期には堅調な価格を実現しました。当四半期のSCOのWTIに対するプレミアムは1バレル当たり平均8.37ドルでした。業界をリードする低い操業コストである1バレル当たり22.19カナダドルと合わせると、当四半期のオイルサンド採掘・アップグレーディングの1バレル当たりネットバックは、当社史上最高となる約78カナダドルでした。オイルサンド採掘・アップグレーディング資産からのキャッシュフロー創出は大きく、事業は堅調な結果をもたらしました。

オイルサンド採掘・アップグレーディング生産量の記録更新に加え、第2四半期には全社合計生産量でも1日当たり約1,677,000 BOEという四半期記録を達成し、2025年第2四半期の水準から1日当たり約256,000 BOE、18%の前年同期比成長となりました。2026年第2四半期のその他の生産記録には、1日当たり約1,249,000バレルの総液体生産量が含まれ、2025年第2四半期の水準から1日当たり230,000バレル、23%増加しました。重要な点として、第2四半期の総液体生産量の3分の2は、高付加価値のSCO、軽質原油、NGLであり、大きなキャッシュフローを生み出しています。また、北米の従来型E&P液体生産量でも、1日当たり約338,000バレルという記録を達成し、2025年第2四半期の水準から1日当たり67,000バレル、25%増加しました。この記録には、北米の軽質原油およびNGLの生産量である1日当たり約205,000バレルが含まれます。

この生産量は、主に買収による増分効果と堅調な掘削実績を反映し、2025年第2四半期から1日当たり約64,000バレル、45%増加しています。熱回収法による生産も好調で、Jackfishでは1日当たり約136,000バレルという記録的な生産量を達成し、施設名の由来となった公称能力である1日当たり120,000バレルを上回りました。Jackfishの堅調な生産は、Pike 1の新たなSAGDパッド2基に支えられています。現在、両パッドの生産量は1日当たり平均約46,000バレル、SORは1.8となっています。Pikeの資源は最上位クラスであり、実績は引き続き当社の予想を上回っています。当四半期に生産記録を達成したことに加え、調整後純利益や調整後資金フローなど、財務面でもいくつかの記録を更新しました。これらについては、カンファレンスコールの後半でVictorが詳しく説明します。

当社の財務実績には、硫黄の大規模な生産による恩恵も含まれています。当社はカナダの硫黄供給量の約30%を生産しており、今年上期の2四半期で約4億5,000万カナダドルの大幅な純収益を生み出しました。記録的な生産量と全資産ベースでの堅調な実績に加え、第2四半期に増分効果のある買収を完了したことから、年間生産量ガイダンスのレンジを今年2度目となる引き上げとします。年間生産量は現在、1日当たり1.637百万BOEから1.682百万BOEの範囲を目標としており、従来のガイダンスレンジから中央値ベースで1日当たり20,000 BOE引き上げています。当社は、慎重かつ効率的な2026年資本プログラムの遂行に引き続き注力しており、買収費用控除前の操業資本は約60億カナダドルで変更ありません。

当社の大規模かつ多様な資産ベース全体に資本を効果的に配分する能力は、独自の競争優位性をもたらします。これが増分効果のある買収と組み合わさることで、株主に大きな長期的価値を継続的に創出しています。それでは、Victorに第2四半期の財務レビューを引き継ぎます。

ありがとう。皆様、おはようございます。Scottがすでに述べたとおり、第2四半期は目覚ましい実績を示し、当社はいくつもの四半期記録を更新しました。調整後純利益は46億カナダドル、1株当たり2.20カナダドル、調整後資金フローは69億カナダドル、1株当たり約3.30カナダドルとなり、いずれも当社史上最高でした。これは、優れた操業実績と、当四半期に当社製品が実現した堅調な価格を反映しています。Peace River地域の買収は第1四半期および第2四半期に完了し、すでに当社の事業に十分統合され、既に堅調な株主還元に大きく貢献しています。

堅調なキャッシュフロー創出は株主への大きな還元を引き続き可能にしており、第2四半期の還元額は合計約40億カナダドルとなりました。これには、配当13億カナダドルと自社株買い11億カナダドルからなる直接還元24億カナダドル、ならびに当四半期の純有利子負債削減による間接還元16億カナダドルが含まれ、長期的な株主価値をさらに高めています。年初来の株主への直接還元総額は、現在57億カナダドルを超えています。当四半期に増分効果のある買収を完了したにもかかわらず、これほど大規模な還元と純有利子負債削減を実現したことは、業界をリードする全事業のコスト実績に支えられた、当社の多様で長寿命かつ減衰率の低い資産ベースのキャッシュ創出力を明確に示しています。当社の主力配当は継続しており、取締役会は普通株式1株当たり0.525カナダドルの四半期配当を承認しました。

今年初めの増配を受け、2026年は26年連続の増配となります。これは、当社のビジネスモデルの持続可能性、バランスシートの強さ、そして資産ベースの耐久性を反映しています。配当は2026年10月2日に支払われ、2026年9月11日の営業終了時点の株主名簿に記載された株主が対象となります。現在、フリーキャッシュフローの75%を還元することを目標とし、配当、資本支出、廃坑関連支出控除後の資金フローとして算定している当社の自社株買いプログラムは、引き続き非常に堅調です。このプログラムは将来を見据えたものであり、堅調な価格環境の中で引き続き力強さを保っています。当社の設備投資プログラムは規律があり、バランスが取れ、効果的です。そしてバランスシートは一段と強固になっています。

流動性も同様に強固で、社内で創出したキャッシュフローと未引出しの信用枠に支えられ、約80億カナダドルの利用可能枠があります。これにより、資源価値の成長を推進し、今年の増分効果のある買収が示しているような戦略的成長機会を実現するための財務上の柔軟性を継続的に確保しています。総じて、第2四半期に達成した記録的な実績は、当社の資産の質と実行力の強さをさらに示しています。強固なバランスシートと規律ある資本配分方針を組み合わせることで、株主に意義ある価値を継続的に提供できる有利な立場にあります。それでは、Scottに戻します。

ありがとう、Victor。まとめると、世界クラスの資産からの効果的かつ効率的な操業と、継続的改善への揺るぎない注力が組み合わさり、2026年これまでの堅調な実績、低い操業コスト、高いネットバック、大幅なフリーキャッシュフロー創出をもたらしています。当社の強固な資産ベース全体に資本を効果的に配分する能力は、競争優位性をもたらしています。この能力が株主との利害共有および増分効果のある買収と組み合わさることで、株主に大きな長期的価値を創出します。質疑応答に移る前に、Oil Sands Alliance、アルバータ州政府、連邦政府の間で最近締結された三者間覚書（MoU）についてコメントしたいと思います。この三者間MoUは、カナダのエネルギー産業の長期的な競争力を支援することを意図した潜在的な規制・財政枠組みの概要を示すものです。また、追加的な搬出機会と温室効果ガス排出削減への明確な道筋が伴えば、カナダにおける将来の経済的な生産成長に向けた前向きな第一歩を確立するものとなります。