ベーシック・サニテイション・カンパニー・オフ・ザ・ステート・オフ・サンパウロSABESP 2026年 第2四半期 決算説明会

皆さま、おはようございます。SABESPの2026年第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。CFOのDaniel Szlakです。今四半期の事業および財務の主なハイライトをご説明します。その後、CEOのCarlos Pianiに引き継ぎ、当社の優先課題についてお話しいただきます。続いて質疑応答に移ります。2026年第2四半期の総給水量は7億7,900万立方メートルとなり、前年同期比4.3%減少しました。前四半期にお伝えしたとおり、前年と比べて気温が穏やかだったことに加え、第2四半期には、システムのレジリエンスを高めるため、1日約10時間実施する夜間の水圧管理というS&P Aguasの運用ルールが適用されたことから、消費量は引き続き影響を受けました。稼働中の顧客基盤は安定しており、給水接続は950万件、下水接続は820万件です。

前年同期比でわずかに減少した主な要因は、収益確保策の強化と、当社の事業地域における都市の高層化です。前四半期比では、ユニバーサルアクセス・プログラムの結果、給水接続、下水接続ともに増加しました。スライド5に移ります。説明に入る前に、今四半期からEMAEの業績を当社の事業数値に連結し始めたことを明確にしておきます。したがって、このスライドに示す数値にはEMAEの寄与が含まれています。調整後純売上高は前年同期比9.4%増加しました。主に料金改定と顧客基盤の拡大を反映しています。調整後EBITDAは35億レアルとなり、前年同期比2.3%減少しました。EBITDAマージンは58.3%でした。この業績には、顧客対応施策に関連する投資とインフレ圧力が反映されています。これらについては次のスライドで詳しく説明します。調整後純利益は12億レアルでした。

前年同期からの減少は、ユニバーサルアクセス・プログラムの資金調達に伴う純有利子負債の増加を反映しています。現金転換とキャッシュ創出は堅調でした。四半期の営業キャッシュフローは約30億レアルに達し、キャッシュ転換率も75%を超える堅調な水準でした。スライド6に移ります。四半期の詳細に入る前に、報告数値と調整後数値の調整内容を簡単にご説明します。ここからは、SABESPの事業業績を反映しない影響を除いた調整後数値に焦点を当てます。これまでの四半期と同様、建設収益と金融資産の区分処理による影響を除外します。これらは会計上の要因にすぎません。SABESPは建設事業で利益率を計上していませんが、EMAEは計上している点にご留意ください。また、主にJaguariの事故とEMAEの数値に関連する6,800万レアルも除外しています。

EMAEはSABESPよりかなり小規模であるため、次のページからは同社の数値を除外し、中核事業の業績を適切に議論できるようにします。ただし、EMAEの業績に関する詳しい情報は、付録、CVMへの提出書類、およびEMAE自身の開示書類でご確認いただけます。同社も上場企業です。スライド7に移り、収益の変動要因を見ていきます。調整後数値は前年同期比6.7%増加しました。今四半期の業績には、さらに2つの要因が影響しました。前年同期比で平均気温が約1.1%低かったことと、ERPの導入です。これらの影響を除けば、基礎的な収益成長率は約10%だったと見込まれます。料金要因は8.7%の寄与となりました。2026年1月の料金改定サイクルが主因で、改革による影響が一部相殺しましたが、その分は2027年の料金改定審査で後日調整されます。次に、数量要因の寄与は1.1%でした。新規接続による寄与が1.0%、メーター更新による寄与が0.6%でした。

これらは、天候が消費量に与えたマイナスの影響によって一部相殺されました。最後に、構成要因はマイナス3.1%でした。その内訳は、前年同期と比べた低所得者向け料金の適用拡大を主に反映した料金区分構成の影響がマイナス2.3%、天候に起因する使用量帯構成の影響がマイナス0.6%です。スライド8では、収益の状況についてさらに詳しくご説明します。現在、約200万件の接続が割引料金の対象となっています。前年同期比で約15%増加し、民営化前のほぼ2倍に達しています。これは、脆弱な立場にある人々を支援しながら、衛生サービスへのアクセスを拡大するという当社の取り組みを反映しています。興味深い点として、新たな社会料金プログラムにより、消費者向け平均料金は民営化前の水準と比べて横ばいとなっています。SABESPの株主の皆さまにとって、これらの割引は規制枠組みに織り込まれており、今後の料金改定審査で取り扱われる見込みです。

輸入上の制約によりメーター交換が一時的に減速し、今四半期の更新ペースに影響しました。スライド9のEBITDAに移ります。調整後EBITDAは前年同期比3.2%減の35億レアルでした。上から見ていくと、純売上高のプラス寄与は、前年同期と比べたコストの大幅な反動増によって相殺されました。一般管理費には影響がありました。2025年第2四半期には、法的引当金の戻入れが2億3,000万レアルあったためです。サービス費用は、顧客体験向上施策への投資によって増加しました。具体的には、窓口やPoupatemposを含むサービスチャネルの拡大、現場業務の強化、顧客対応能力の増強、コールセンターの拡張と委託先の変更が含まれます。また、当社の営業計画の一環として、顧客向けの情報発信やマーケティング活動も強化しています。

地政学的環境に伴うインフレ圧力もあり、今四半期には約2,800万レアルの影響が生じました。主に化学薬品が対象です。また、今四半期の基礎的なEBITDAをどのように捉えているか、投資家の皆さまにお伝えしたいと思います。2025年の法的勝訴による利益、ERP導入時期の影響、顧客体験向上施策、および一時的なインフレを除けば、今四半期の基礎的なEBITDAは前年同期比で約20%増加したと見込まれます。スライド10でコストを詳しく見ていきます。人件費は管理されており、インフレ率を下回る4.4%の賃金改定があったにもかかわらず、前年同期比1%の増加にとどまりました。これは、過去数四半期に実施した希望退職制度による人員最適化策によって、大部分が相殺されました。電力コストは2.2%増加しました。主に託送料金や業界賦課金が要因で、UNGAによる新たな賦課金も含まれます。一方、自由市場への移行がこうした圧力の一部を緩和し、現在、総消費量の88%を自由市場経由で調達しています。

次のスライドに移ります。報告純利益は今四半期に15億レアルとなりました。前年同期からの減少の主因は金融費用の増加であり、今四半期の平均純有利子負債残高が増加したことを反映しています。支払利息の増加は、投資プログラムを加速させるための資金需要に沿ったものです。減価償却費も増加しました。資産基盤の拡大を反映しており、資産額は前年同期の約550億レアルから700億レアルに増加しました。これらの影響は、実効税率の低下によって一部相殺されました。4月に支払った資本利子を受けて、実効税率は34%から29%に低下しました。スライド12と13に移り、設備投資についてご報告します。投資の実行は当社の変革における主な成果の一つであり、長年の課題に対する恒久的な解決策を実現する能力を引き続き示しています。

年初来の設備投資額は75億レアルで、前年同期比約16%増加しました。また、2029年までに実施する契約済み案件の受注残は四半期末に400億レアルを超え、今後の実行に向けた強い弾みとなっています。投資家の皆さまには、当社の設備投資に季節性があり、通常、下期に増加する点を改めてお伝えします。業界の目標は引き続き急速に進展しています。7月時点で、年間の給水目標はほぼ達成しました。下水収集と処理の目標達成率はそれぞれ90%と82%に達しており、今年と来年に向けて順調に進んでいます。主要プログラム全体で、物理的な進捗は引き続き堅調です。CaveirasとÁgua Vermelhaの2つの新たな下水処理場を稼働させ、両施設で毎秒0.4立方メートルの処理能力が加わりました。新たに12万7,000人が各世帯で処理済み下水を利用できるようになりました。

地方部では第1期が引き続き進展しており、11件のプロジェクトが実施中で、投資額は51億レアルです。次の各期も計画どおりに進んでいます。スライド14に移ります。当社のバランスシートは引き続き健全で、投資サイクルを支える態勢が整っています。総有利子負債は520億レアル、純有利子負債は四半期末時点で340億レアルでした。負債の54%には財務制限条項が付されていない点を強調しておきます。今年の資本目標に達すれば、負債の3分の2に財務制限条項が付されないことになります。負債の平均調達コストはCDIに近い水準を維持しており、加重平均返済期限は6.1年です。さらに、負債の64%は2031年以降に満期を迎えます。これは、資金調達構造が長期的な満期プロファイルを持つことを反映しています。

また、四半期末の現金残高は174億レアルで、4年超分の償還額をカバーしています。これにより、投資計画を引き続き実行するための十分な流動性と柔軟性が確保されています。最後にスライド15です。純有利子負債はEBITDAの2.5倍で期末を迎えました。これは、ブラジル最大級のインフラ投資プログラムの一つを実行する企業として適切な水準だと考えています。金利が高止まりするシナリオでも、リターン指標は底堅さを示しました。ROICは10%、ROEは17%でした。将来の成長に向けて投資を続けるなかで、事業の強さが反映されています。それでは、CEOのCarlos Pianiに引き継ぎ、当社の優先課題についてさらに詳しくお話しいただきます。

Daniel、ありがとう。皆さま、おはようございます。事業面のハイライトに入る前に、SABESPの「1ページにまとめた企業文化」と呼んでいるものを改めてご紹介します。これは過去2年間、当社の変革を導いてきた枠組みです。当社の存在意義、長期的な夢、そこに至るために実行すべき戦略的な道筋、そして、どのように実現するかを定める価値観をまとめたものです。7月に民営化から2年を迎えました。これまでの進展を振り返るとともに、今後なお改善が必要な点を確認することは有意義だと思います。いくつかの戦略的な道筋で大きな進展を遂げました。内製と外部を通じた投資により、ユニバーサル化を加速し、給水と下水の安全性、レジリエンス、品質を強化してきました。イノベーションとデジタルトランスフォーメーションを進め、事業効率の向上でも重要な進展を遂げ、人材育成への投資も続けています。