ネビウス・グループ Citiの2026年グローバルTMTカンファレンス

はい。皆さん、おはようございます。ここは満席ですので、皆さんが入場でき、問題なく聞こえることを願っています。このセッションにご参加いただき、ありがとうございます。私はCitiで米国部門の共同責任者を務めるTyler Radkeです。ソフトウェア部門です。カンファレンス2日目へようこそ。本日はNebiusにご登壇いただき、大変うれしく思います。創業者兼CEOのArkady Volozhにお越しいただいています。この分野では、さまざまな発表や注目すべきニュースが相次いでいると承知しています。Arkady、今回初めて事業について知る方々に向けて、ご自身の経歴について説明していただけますか。非常に興味深い経歴だと思います。また、AI業界におけるNebiusの位置づけについてもお聞かせください。

Nebiusは創業から2年を少し超えた若いスタートアップですが、経験という点では若くありません。非常に高い教育を受け、経験豊富な数百人のエンジニアと、小規模なデータセンター1カ所（10メガワット）、そして手元資金25億ドルをもとに設立されました。それが私たちの出発点でした。それが以前の会社から分離した経緯であり、2004年夏にこの事業を始めました。大規模なインフラプロジェクトを構築し、かつてハイパースケーラーだった経験から、市場に新たな機会が生まれていると理解していました。AIには大量のインフラ構築が必要になります。私たちにはその方法が分かっており、それを知る他の人やチームは多くありません。事業機会があると考え、創業しました。400億ドルを調達し、5ギガワット分を契約した今、 私たちはここにいます。実際の事業、実際の売上、エンジニア、製品、営業チーム、マーケティングチームを擁する会社です。

私たちが構築しているのは、小規模ながらも、もう一つのハイパースケーラーです。私たちが取り組んでいることを実行できるチームは、やはり多くないと考えています。市場を見渡すと、用地からデータセンター、ラック、ソフトウェア、クラウド層、アプリケーション層などに至るまで、インフラ全体をゼロからフルスタックで構築する企業はどれほどあるでしょうか。このフルスタックを手がける企業は、世界でも多くありません。私たちはすべてを手がけています。もちろん規模は及びませんが、現在のAWS、Azure、GCPと同じようにです。

なるほど。市場には、ハイパースケーラーや、GPUインフラを中心とする事業者、GPUの供給能力を提供することに主眼を置くネオクラウドなど、さまざまなプレーヤーがいます。もう少し詳しく、ベアメタルのGPUプロバイダーよりもハイパースケーラーに近い位置づけとなる、御社の差別化要因について伺えますか。

そうですね。AIのインフラ層には、実際には多くの階層があります。さまざまな階層があります。用地を整備、開発する人たちがいます。用地を確保し、電力を引き込み、建屋を建設したうえで、利益を得るためにデータセンターを他社に貸し出します。次に、データセンターを借りて、現地にGPUやラックなどの稼働機器や大型システムを持ち込み、ネットワークを整備してすべてを接続し、それを次の階層に販売する人たちがいます。これはベアメタルと呼ばれていると思います。それは基本的なインフラで、ほとんど仮想化されていないか、基本的な仮想化が施されている程度です。その次に、より大きな企業がそれを購入します。通常、同じハイパースケーラーや大手研究所がこのインフラを購入し、その上で自社製品を稼働させて、次の階層に再販売します。次の階層は、アプリケーション開発者や法人ユーザー、AIアプリケーションを構築する人たちで、さらにその次の階層で最終的な価値を生み出します。AIはさまざまな分野で世の中に価値をもたらします。

新たな価値を生み出す分野には、コーディング、セキュリティ、製薬、小売など、さまざまなものがあります。AIは大きな価値を生み出します。実際には、価値の流れは逆方向です。AIは現実の世界で大きな価値を生み出します。その価値は、ツールを提供する人たちへと下流に流れていきます。彼らはインフラの供給能力を購入し、その供給能力の提供者は土地と電力を確保します。こうして滝のように下流へと流れていきます。しかし、出発点はそこ、つまり価値を生み出すところです。AIが価値を生み出さなくなれば、これらはすべて成り立たなくなります。今のところ、AIはますます大きな価値を生み出しており、それがいつ止まるのかは誰にも分かりません。

そうですね。普段から外出先でも電話で、毎日顧客と話していることと思います。現在の需要環境がどのような状況か、感触をお聞かせください。過去の四半期に見られた状況と比べて、どのように変化したかも教えてください。満席のこの会場に向けて、どのように説明されますか。

需給は今やよく知られた課題ですが、需要が供給を大幅に上回っているため、ありがたい課題でもあります。それは、AIが成長し、新たな価値をもたらし、価値を生み出す多くのニッチ市場を見いだし、そうした市場が指数関数的に拡大しているからです。一方、インフラの供給は現実世界の制約を受けるため、それほど速く増やすことはできません。物理的なものを、毎年10倍の量だけ作ることはできません。すぐに何倍にも増やせるソフトウェアとは違います。つまり、供給は限られ、需要は拡大しています。少なくとも現時点では、状況が悪化しているのか、改善しているのかは分かりませんが、 ますます深刻になっています。需要はさらに増えており、インフラがこれだけ成長しても、残念ながら拡大する需要に対応しきれていません。そのため、需給の差は広がっています。そして、そのすべてが価格に反映され、価格の連鎖全体に表れています。

価格は上昇しており、その動きを確認できます。あらゆる専門家向け管理システムで、その動きを確認できます。価格は上昇しています。当社の事業では、前四半期に報告したとおり、他社と同様に販売を始めた時点で、ベアメタルの価格は1メガワット当たり1,000万ドル、場合によっては1,500万ドル程度でした。需要がはるかに高いことが分かりました。私たちは手作業で価格を調整し、消費者向け、つまり小売価格で1メガワット当たり2,000万～2,500万ドルという次の水準に到達しました。さらに短期の契約では、需要は一段と高くなります。2027年、2028年に供給可能になるまで待つつもりはなく、今すぐ供給能力を必要としている人たちがいます。そうした人たちは、短期契約に対して1メガワット当たり4,000万～5,000万ドルというはるかに高い価格を支払う用意があります。これは、業界全体だけでなく、当社も今年になって初めて分かったことです。

私たちは手作業でそれを見いだしました。需要が高い一方で供給が不足しているこの需給の偏った市場では、価格を通じて需給の均衡を図るための価格発見に、需要の拡大と限られた供給を常に調整する自動化された仕組みが最適だと理解しました。私たちは、こうしたオークションの仕組みの開発に着手した先駆けの一社だったと思います。まず実験を重ねました。これが可能だったのは、過去20年間、インターネット広告や交通サービスなどの消費者市場に取り組んできたからです。そうした消費者向け業界は、いずれも何らかのオークション方式によって需給が調整されています。広告やUberのサージプライシング、タクシー事業など、多くの分野がそうです。これらは巨大な産業であり、そうした産業の需給調整は、いずれも何らかのオークション方式によって実現されています。単純なオークションというわけではありません。

非常に複雑な仕組みです。最初は単純でしたが、最終的には非常に複雑になり、価格発見の分野に携わる人も大勢います。実際、これは独立した事業です。現在はB2Bの業界ですが、おそらくここでも同様のことが始まると考えています。それでも、価格発見は、コモディティ市場や金融市場のような何らかのオークション方式によって決まるべきです。誰かが毎日株式を取引するのも、ある種のオークション方式です。

そうですね。前四半期のオークションに関するコメントは非常に興味深く、この分野にとってまさに革新的だと思いました。どのようにお考えですか。先ほど、この状況をありがたい課題だと説明されました。需要が供給を大きく上回っています。

そうですね。今後、多くの供給能力を追加される予定です。

販売可能な供給能力も、まだかなり残っています。2030年までに5ギガワットを目指すとお話しされていました。締結する契約の種類について、Nebiusにとって何が最も適切かをどのように考えていますか。次の1ギガワット分の供給能力について、オークションに回す分、Token Factoryを通じた短期供給能力にする分、そして複数年の確約契約にする分を、どのように配分したいと考えていますか。