アクサルタ・コーティング・システムズ 2026年 第3四半期 決算説明会

投資家向け広報担当バイスプレジデントのコリーン・ルービックです。本日は、最高経営責任者（CEO）のクリス・ビラバラヤンと、最高財務責任者（CFO）のカール・アンダーソンが同席しています。本日のプレゼンテーションおよび関連資料は、当社ウェブサイトaxalta.comの投資家向け情報ページでご覧いただけます。開始に先立ち、スライド2をご覧ください。将来予想に関する記述および非GAAPベースの開示について記載しています。本日の発言およびスライド資料には、将来の事象とそれがアクサルタの業績に及ぼす潜在的な影響、ならびにアクサルタとアクゾノーベルの対等合併案に関する、当社の現時点での見解を反映した将来予想に関する記述が含まれる場合があります。これらの記述にはリスクや不確実性が伴い、実際の業績や結果は異なる可能性があります。当社は、これらの記述を更新する義務を負いません。本日の発言およびスライド資料には、さまざまな非GAAP財務指標も含まれています。

これらの非GAAP財務指標について、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表を掲載しています。詳細については、SECへの提出書類をご参照ください。それでは、クリスに引き継ぎます。

ありがとうございます、コリーン。皆さま、おはようございます。スライド3をご覧ください。第3四半期の売上高は前年同期比2%増の$1.3 billionとなり、4つの最終市場のうち3つ、また4つの地域のうち3つで販売数量が増加しました。モビリティコーティングスは非常に好調で、四半期売上高と第3四半期の調整後EBITDAはいずれも過去最高を記録しました。商用車の売上高は24%増加しました。軽自動車は再び世界の生産動向を上回り、工業用は小幅な成長となりました。調整後EBITDAは$282 million、調整後EBITDAマージンは21.5%となり、20%超を11四半期連続で達成しました。当四半期の業績は引き続き堅調でしたが、主に欧州の補修用塗料市場で販売数量が低調だったことから、当社の予想を下回りました。

同地域の売上高は予想を下回りました。過去5四半期連続で売上高が過去最高を更新した後、マクロ経済環境の悪化を受け、販売代理店が当四半期により慎重な発注パターンをとったためです。重要な点として、今年実施した価格改定は引き続きインフレを相殺し、事業全体でプライスミックスがプラスとなりました。最終市場の低迷、地政学的な不確実性、原材料費および運賃の急速な上昇が現在の事業環境に影響を及ぼしていますが、当社は引き続き財務基盤を強化しています。フリーキャッシュフローは$92 millionとなり、前年同期比3%増加しました。当四半期には合併関連の現金支出約$21 millionを吸収しました。年初来のフリーキャッシュフローは前年同期比25%増加しました。M&A関連の現金支出約$42 millionを含む一方、設備投資は過去最高水準を維持しました。

純レバレッジは過去最低の2.1倍で四半期を終え、総有利子負債は$3 billionを下回り、創業以来初めてとなりました。これは2年前と比べて約$500 millionの減少です。魅力的な市場で新規受注を獲得し、高い利益率を実現するとともに、利益を高水準で現金化しています。9月までに、約2,600社の新規ボディショップを純増で獲得しており、受注パイプラインも引き続き堅調だと考えています。また、アジア太平洋地域のインダストリアル部門の売上高は第3四半期も再び増加し、純売上高の増加は7四半期連続となりました。CTSも前年同期比で2桁成長し、四半期の純売上高として過去最高を記録しました。バランスシートの強さも相まって、現在の事業環境を乗り切るうえで良好な態勢にあります。それでは、業績についてカールに説明を引き継ぎます。

ありがとう、クリス。皆さん、おはようございます。スライド4をご覧ください。第3四半期の純売上高は前年同期比$23 million増加し、$1 billion, 311 millionとなりました。前年同期からの増収は、商用車部門の大幅な成長、有利な為替変動、リフィニッシュ事業の買収による寄与、そして有利な価格・製品構成が要因です。当四半期の純利益は$95 million、調整後EBITDAは$282 millionとなり、前年同期比4%減少しました。この減少は主に、欧州のリフィニッシュ事業における販売数量の減少と、ディーゼル価格の大幅な上昇に伴う運賃の上昇によるものです。全体として、運賃コストは前年同期比で15%超上昇しました。販管費は2%増加した一方、営業費用は3%減少しており、全社的に厳格なコスト管理を実施したことを反映しています。その結果、調整後EBITDAマージンは21.5%となり、当四半期に経験したコストと需要の変動を踏まえると、良好な結果でした。

調整後希薄化後1株当たり利益は$0.63で、前年同期比6%減少しました。主に欧州のリフィニッシュ事業における販売数量の減少と変動費の上昇が、支払利息の減少によって一部相殺されました。営業活動によるキャッシュフローは$135 millionで前年同期並みとなり、フリーキャッシュフローは前年同期比3%増の$92 millionとなりました。当四半期に発生した合併関連の追加現金支出約$21 millionを含んでいます。それでは、スライド5のパフォーマンス・コーティングスから、セグメント別の業績を見ていきます。パフォーマンス・コーティングスの第3四半期の純売上高は$818 millionで、前年同期比1%減少しました。リフィニッシュの純売上高は$504 millionで、2%減少しました。当四半期は欧州での販売数量の減少が主な逆風となり、価格・製品構成の改善と買収による寄与を上回りました。

明るい材料として、年初来のリフィニッシュ純売上高は前年水準を小幅に上回っています。買収による寄与、新規ボディショップの獲得、有利な価格・製品構成に支えられており、市場を上回る業績を上げる当社の力を示しています。インダストリアルの純売上高は$314 millionで、前年同期比約1%増となりました。主にアジア太平洋地域での販売数量の増加が寄与しました。エネルギーソリューションズの需要は引き続き堅調で、欧州も底堅く推移しました。一方、北米の需要は引き続き低調です。パフォーマンスコーティングスの調整後EBITDAは$188 millionで、前年同期比11%減となり、調整後EBITDAマージンは23%でした。この減少は、販売数量の減少、原材料費および運賃の上昇に加え、当四半期に獲得した最近のMSO案件への切り替えを加速するための投資拡大を反映しています。こうした逆風の一部は、有利な価格・製品構成と買収による寄与によって相殺されました。

ボディショップの切り替えは第4四半期に加速する見込みであり、これは当社チームの成功を示すものです。ただし、年末にかけて短期的に利益率が圧迫されることになります。スライド6をご覧ください。モビリティコーティングスは第3四半期の明るい材料となりました。純売上高は前年同期比7%増の$493 millionとなり、四半期ベースで過去最高を記録しました。ライトビークルの純売上高は$374 millionで、主に為替換算のプラス効果により2%増加しました。第3四半期の世界の自動車生産台数は約2%減少した一方、当社の販売数量は前年同期比でほぼ横ばいでした。当社の商用車事業は素晴らしい四半期となりました。純売上高は前年同期比24%増の$119 millionとなり、4地域すべてでの販売数量の増加に支えられました。

当社の商用輸送ソリューション事業は引き続き非常に高い水準で業績を上げており、北米でのクラス8車両の生産増加の恩恵を受けています。同事業の勢いは数四半期にわたって強まっており、クラス8車両の生産が更新需要の水準を再び上回ったことから、2027年に向けて予想される生産拡大の恩恵を受けるうえで、同事業は有利な位置にあると考えています。調整後EBITDAは前年同期比13%増の$94 millionとなり、調整後EBITDAマージンは100ベーシスポイント拡大して19%となりました。この改善は、優れた業務遂行、販売数量増加による有利なレバレッジ効果、規律あるコスト管理を反映しています。スライド7をご覧ください。今年の最初の9カ月間に、当社はグロス有利子負債を$211 million削減し、総有利子負債は当社の歴史上初めて$3 billionを下回りました。実際、2024年9月以降、当社は負債を約$500 million削減しており、これは当社のビジネスモデルが安定的にキャッシュフローを生み出す力を示しています。

その結果、年初来の支払利息は前年同期比で$22 million減少しました。今年の最初の9カ月間に、営業活動によるキャッシュフローは16%増加し、$355 millionとなりました。フリーキャッシュフローは25%増加して$220 millionとなりました。これには、合併関連の現金支出が$40 million超含まれています。これらの費用を除くと、基礎的なフリーキャッシュフローは前年同期比で約50%増加しています。四半期末のネット有利子負債倍率は2.1倍となり、当社の過去最低を記録しました。こうした財務基盤の強さにより大きな柔軟性が生まれており、2027年初めに予定しているアクゾノーベルとの合併完了に向けて、当社は良好な態勢にあります。スライド8をご覧ください。第3四半期の実績と第4四半期の見通しの修正を踏まえ、2026年通期の見通しを修正します。この変更の主な要因は2つあります。1つ目は、第3四半期の実績が計画を下回ったことです。主な要因は、欧州におけるリフィニッシュの販売数量が低かったことです。

2つ目は、最終市場における最近のマクロ経済の不確実性の高まりを踏まえ、第4四半期についてより慎重な見方をしていることです。第4四半期の純売上高は、従来の前年比3%増から、前年同期比でおおむね横ばいとなる見込みです。さらに、7月に発表した戦略的なMSOの受注案件を事業化するため、投資を前倒ししています。これは将来の成長につながる一方、短期的には利益率を一定程度圧迫します。第4四半期の調整後EBITDAは$254 million-$264 million、調整後希薄化後1株当たり利益は約$0.55を見込んでいます。通期では、調整後EBITDAを$1.1 billion-$1,110,000、調整後希薄化後1株当たり利益を約$2.45と見込んでいます。また、EBITDAの減少と、取引完了が近づくにつれて増加する合併関連費用を反映し、フリーキャッシュフローは約$450 millionとなる見込みです。