ゴールド・フィールズ 2026年 上半期 決算説明会

皆さま、こんにちは。2026年6月30日までの6カ月間におけるGold Fieldsの業績説明会にご参加いただき、ありがとうございます。私はMike Fraserです。本日はヨハネスブルグのオフィスから、最高財務責任者のAlex Dallと、対外関係担当EVPのJongisa Magagulaが参加しています。本日のメッセージは非常にシンプルです。当社の事業は上期に堅調な業績を達成しました。これに金市場の上昇と追い風を受けて非常に強いキャッシュフローを生み出し、その結果、株主への還元を拡大できました。一部に非IFRS指標を含む将来予想に関する記述について、ご注意いただきたいと思います。2ページのスライドをご確認ください。本日の議題として、私からハイライトと事業業績について説明します。

Alexから財務と資本配分について説明し、より信頼性が高く機動的な組織の構築に向けて進めている変革施策にも触れます。最後に、成長、戦略、見通しについて説明してから、質疑応答に移ります。上期のハイライトに移ります。まず、上期は好調で、何よりもグループ全体で死亡事故も重大傷害もありませんでした。これは、2024年に開始した安全性向上プログラムが勢いを増し、事業全体で心強い成果を上げていることを如実に示しています。また、帰属生産量を12%増の126万7,000オンスに伸ばすことができました。まずSalares Norteが牽引し、前年同期比173%増という非常に力強い実績を達成しました。また、Gruyereも好調な実績を上げました。

重要な点として、South Deepでも地下採掘の生産性向上が続き、計画どおり15万1,000オンスを生産しました。これは、応力緩和採掘の改善、開発作業の進展、ストープの切り替えの改善に支えられました。6カ月間の販売量は18%増加し、金の平均実現価格は51%上昇して4,678ドルとなりました。これにより、調整後フリーキャッシュフローは22億2,500万ドルとなり、前年同期の2倍を超えました。これはフリーキャッシュフロー利回り11%に相当します。現金コストは10%上昇し、オールイン・サステイニング・コストは13%増の1オンス当たり1,893ドルとなりました。主な要因は、ロイヤルティ、産金国通貨の上昇、インフレなどの外部要因でした。現金コストには、11月の資本市場説明会でお伝えした裁量的な設備投資の高さが反映されています。Alexが説明する際に、コストの変動についてもう少し詳しく取り上げます。

変革プログラムについてですが、当社は現状にとどまることはできないと認識しています。そのため、このプログラムを通じて、生産性の向上、効率改善、コスト競争力、組織のレジリエンスと簡素化に重点的に取り組んでいます。この変革への注力は、最終的に、時間の経過とともに、より持続可能で改善された業績につながると考えています。キャッシュ創出については、過去最高水準のキャッシュ創出を株主の皆さまへの利益につなげていることを明確にお伝えしたいと思います。上期には営業キャッシュフローの50%を還元しました。中間基本配当は1株当たり16.25ランドで、前年同期比132%増です。さらに、3月から7月にかけて3億ドルの自社株買いを完了しました。

株主還元の追加プログラムについては、本日、追加で5億ドルを同プログラムに充当すると発表しました。これにより、2025年11月の最初の発表以降に充当した総額は12億5,000万ドルとなります。お伝えしたとおり、追加プログラムについては、キャッシュ創出に応じて6カ月ごとに評価します。本日までに、12億5,000万ドルのうち5億5,300万ドルを実施しました。2月に充当した特別配当が2億5,300万ドル、自社株買いが3億ドルです。6月末時点の純有利子負債／EBITDA倍率は0.06倍となり、前年同期の0.37倍から低下しました。当社は事業への投資を継続しています。Windfallはカナダでも最高品位の鉱床の一つであり、当社の次なる成長の最前線です。この点については後ほど少しお話しします。

IBAの締結により重要な節目を達成し、また、プロジェクトのリスク低減に向けて、詳細設計と実行準備も進めました。ポートフォリオの最適化も引き続き進めています。Damangからの撤退を完了し、上期には非中核資産を1億8,200万ドルで売却しました。上期には財務基盤を強化しました。生産量はガイダンスの上限に向けて推移しています。オールイン・サステイニング・コストとオールイン・コストは、それぞれのガイダンスレンジの中間から下限に収まる見込みです。事業の遂行がキャッシュ創出とバランスシートの強化につながり、成長資金の確保と株主への現金還元を可能にしています。ここから事業実績に移り、まず安全について説明します。先ほど申し上げたとおり、上期に死亡事故や重大傷害はありませんでした。これは、こうした成果を達成した当社チームの規律を如実に示しています。

これは、現場での目に見えるリーダーシップ、重大リスクの特定、重大管理策の検証を組み合わせ、作業計画の規律を徹底するとともに、作業の実施に適切な行動を定着させた結果です。引き続き、危険事象やヒヤリハットの報告状況を追跡し、インシデントから得た教訓を全社で共有しています。現在は、遅行指標から、重大管理策の検証の質や先行指標への注力へと重点を広げています。また、安全性向上プログラムの一環として、心理的安全性と安全な操業文化の醸成にも取り組み、全員が毎日、安全で健康な状態で帰宅できるようにしています。続いて、操業実績について説明します。先ほど申し上げたとおり、帰属生産量は125万オンスでした。総現金コストは約10%、オールイン・コストは9%上昇しました。一方、Windfall関連の設備投資がやや減少したため、総設備投資額の増加は6%でした。

生産量とコストは年間ガイダンスに沿って推移しています。先ほど申し上げたとおり、Salares Norteは際立った実績を上げ、現在は定常操業に移行しています。Granny Smithは14万7,000オンスを生産し、採掘品位の上昇と地下採掘の生産性改善により10%増加しました。South Deepも応力緩和の進捗率改善とストープ切り替え時間の短縮により、計画どおりの実績となりました。品位はわずかに低下したものの、当該期間の管理ベースでの生産量は増加しました。生産構成に移ります。この図は、生産量の増加と品位構成の改善を示しており、Salaresの低コスト生産が牽引しました。Cerro Coronaは計画どおりでしたが、貯鉱の処理へ移行しているため、前年同期比では減少しました。Salaresは定常操業に達し、生産量が173%増加しました。過去数年と同様の冬季条件が続く中でも、選鉱プラントは期間を通じて順調に稼働しました。

これは、厳しい環境下でも成果を上げる当該操業とチームの能力を裏付けています。Tarkwaは、処理する貯鉱が増え、6カ月間に鉱石よりも廃石を多く移動させたため、ミル投入品位が低下し、前年同期比でわずかに減少しました。また、当該期間には悪天候により、積み込み・運搬作業と掘削にも影響が出ました。第2四半期には業績の改善が見られ、暦年下期には段階的な大幅改善を見込んでいます。South Deepは計画どおりに操業しており、地下操業の好調が続いています。Agnewは2026年初めに発生した地震事象の影響を受けましたが、回復の兆しが見られており、下期も回復が続くと見込んでいます。続いて、オールイン・サステイニング・コストについて説明します。

先ほど申し上げたとおり、オールイン・サステイニング・コストは1オンス当たり1,893ドルでした。一部資産で剥土比がやや上昇したことや、採掘深度の増加に伴う構造的なコスト影響を受けました。Alexから説明がありますが、ロイヤルティの増加やインフレの影響など、当社では制御できない要因もありました。これらは特にSalares Norteにおける副産物クレジットの効果で相殺されました。コスト基盤には変化があり、Salares Norteは商業生産段階に移行し、Gruyereは持分50%ではなく100%で連結されるようになりました。特にGruyereとTarkwaでは採掘コストのインフレ影響があり、こちらもAlexから説明します。

生産量の増加、回収率の改善、価値を重視した支出が見られています。これについても、変革の取り組みの一環としてAlexが詳しく説明します。脱炭素化については、St. Ives再生可能エネルギープロジェクトが今年下期に稼働する予定です。水資源も極めて重要な重点分野であり、当社資産全体で水の93%を再利用しています。ここでAlexに引き継ぎ、財務実績について説明してもらいます。

ありがとう、Mike。Mikeが述べたとおり、私から財務実績、資本配分、変革プログラムについて説明します。2026年上期はGold Fieldsにとって非常に好調な6カ月となり、1株当たり利益とフリーキャッシュフローはいずれも2倍を超えました。Mikeが先ほど述べたとおり、主な要因は生産量の増加と金価格の上昇でした。販売量は18%増加し、金価格は約50%上昇したことで、利益とキャッシュ創出が大きく変化しました。調整後フリーキャッシュフローは22億ドルに増加し、純有利子負債は4億3,700万ドルに減少したことで、バランスシートの柔軟性が大幅に高まりました。私としては、リース負債を除けば、上期末にネットキャッシュの状態となったことを喜ばしく思います。重要な点として、この実績により、将来の事業遂行に必要な資金を確保し、約束どおり上位四分位の株主還元を実現できます。

このスライドでは売上原価からオールイン・コストへの内訳を示し、基礎的なコスト基盤の強さを明らかにしています。売上原価と減価償却費がともに前年同期比で大幅に増加した点を強調しておくことが重要です。主な理由はGruyereの連結と、買収に伴う固定資産の評価調整による影響です。10月時点の現金コストは1オンス当たり1,893ドルでした。これは、競争力の高い基礎的な現金コストを示すもので、資産を提供していると考えています。請負業者、人件費、消耗品、保守費用がコスト基盤の大半を占めていますが、変革プログラムを通じて消費量を減らし、より安く調達することで、競争力を高める最大の機会となります。このプログラムでは、これらの分野に重点的に取り組みます。

1オンス当たり497ドルの維持設備投資は、資本市場説明会でお伝えした内容に沿ったもので、剥土、地下開発、生産を支える基盤インフラなど、資産基盤への計画的な再投資を反映しています。維持設備投資にはリースやその他の項目も含まれ、オールイン・サステイニング・コストは1,893ドルでした。そこからさらに増加し、オールイン・コストは2,125ドルとなります。主因はオーストラリア事業における成長設備投資と、Windfall関連の探鉱支出です。競争力のある現金コスト基盤があることで、資産に投資し、将来の成長資金を賄い、株主還元を実施できると考えています。ここから資本配分に移ります。資本配分の枠組みは変更しておらず、株主還元、成長、財務基盤の強さのバランスを引き続き取っています。