エ・ティー・アイ 2026年 第2四半期 決算説明会

それではお願いします。皆さん、おはようございます。ATIの2026年第2四半期決算説明会にようこそ。

この役職に就くことをうれしく思います。まず、退職前にATIに多大な貢献をされたDave Westonに敬意を表したいと思います。本日の説明はatimaterials.comでウェブキャスト配信されています。本日は、取締役会長兼社長兼CEOのKim Fieldsと、上席副社長兼CFOのRob Fosterが同席しています。冒頭説明を始める前に、この電話会議に付随する補足プレゼンテーションをご覧いただきたいと思います。このスライド資料では、業績、能力、見通しについて追加の背景や詳細を説明しており、当社ウェブサイトでもご覧いただけます。念のため申し上げますが、将来予想に関する記述はすべて、さまざまな前提条件および留意事項の対象となります。これらは決算発表資料および付属のプレゼンテーションに記載されています。冒頭説明の後、質疑応答のために回線を開放します。それでは、Kimに引き継ぎます。

ありがとう、Rob。チームへようこそ。皆さん、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。スライド3をご覧ください。ATIは今四半期も力強い業績を達成し、当社事業の収益力が高まっていることを示しました。第2四半期の調整後EBITDAは2億8,400万ドルとなり、従来のガイダンスの上限を2,900万ドル上回りました。1,000万ドルの資産売却益を除いても、基礎的な業績はガイダンスの上限を1,900万ドル上回りました。調整後EBITDAは前年同期比37％増加し、ATIにとって2007年以来最高の四半期EBITDAとなりました。第2四半期の調整後EBITDAマージンは前年同期比440ベーシスポイント上昇して22.6％となりました。これは、より有利な商業条件、製品構成、規律ある実行、そしてElevationを通じた業務改善を反映しています。今四半期の売上高は前年同期比11％増の13億ドルとなり、年率換算の売上高は50億ドルを超える水準となりました。

売上高の拡大は、過去最高を更新した44億ドルの受注残に支えられました。受注残は前年から18％、前四半期から7％増加しました。重要なのは、この受注残に長期契約、単独供給の地位、戦略的プログラムがますます反映されており、将来の出荷と収益について複数年にわたる有意義な見通しが得られることです。今四半期の調整後フリーキャッシュフローは6,900万ドルとなり、上期のフリーキャッシュフローは1億4,300万ドルに達しました。前年上期から1億9,300万ドル改善しています。下期にはキャッシュ創出が大幅に加速し、2026年のすべての四半期でフリーキャッシュフローをプラスにできる見込みです。第2四半期の業績を牽引したのはAA&S部門であり、これは今四半期の最も重要なトピックの一つです。ここ数年にわたり、私たちはAA&Sを変革してきました。かつては景気循環の影響を受けやすく、利益率の低い事業と見られていたAA&Sは、ATIにとって2つ目の持続的な収益エンジンとなりました。

ポートフォリオを改善し、商業面での規律を強化するとともに、ATI独自の能力が最大の価値を生み出す分野に投資を集中させてきました。その結果、事業の姿は根本的に変わりました。資産売却益を除くと、AA&Sの基礎的なEBITDAマージンは約22％となり、前年の14％から上昇しました。これは単に市場環境が好転した結果ではありません。製品構成、価格設定、実行力が改善した結果です。私たちは、3つの重要な優先課題を軸に変革を進めました。第一に、ポートフォリオを最適化し、AA&Sを付加価値の高い航空宇宙、防衛、特殊エネルギー用途へとシフトさせる一方、価値の低い製品からは撤退しました。現在、航空宇宙・防衛分野はAA&S売上高の約44％を占めており、その割合は5年前の2倍を超えています。第二に、高純度ハフニウムとジルコニウムに関するATI独自の技術力を活用してきました。

ATIは西側諸国で3社しかない認定生産者の1社であり、航空宇宙および原子力エネルギー用途に必要な純度基準を満たすこれらの材料を製造できます。中国がこれらの市場向け輸出を制限するなか、当社の能力はさらに価値を高めています。第三に、こうした供給の希少性を、より優れた商業面の実績につなげてきました。高純度ハフニウムとジルコニウムの価格改善は、防衛および特殊エネルギー事業に寄与するほか、ハフニウムとジルコニウムが重要な合金添加元素であるジェットエンジン用合金材料にも波及しています。より良い製品構成と規律ある商業面での実行が相まって、AA&Sの収益力は大きく高まりました。次に、HPMCについても明確にお話しします。今四半期の業績によって、長期戦略が変わることはありません。HPMCは引き続き、ATI最大の長期成長基盤であり、当社の航空宇宙戦略の土台です。

HPMCの今四半期の業績は当社の想定内でしたが、メキシコの新施設と、新しいチタン電子ビーム炉（EB2）の双方で認定取得の時期がずれたため、一部の出荷が後の期間に移りました。

重要なのは、HPMCの成長軌道に対する当社の確信に変わりがないことです。商業条件と業務生産性は改善しており、Elevationと重点投資を通じて、製造システムの生産能力を体系的に高めています。こうした改善により下期は前四半期比で業績が一段と向上し、HPMCは2027年に向けてさらなる成長が可能な体制となります。これらを総合すると、ATIはより強く、よりバランスの取れた企業になったことが分かります。私たちは、単一の好調な市場や1四半期の好業績だけに恩恵を受けているわけではありません。現在、ATIには持続的な収益成長を実現できる事業が2つあり、それを差別化された製品、より優れた商業面の実績、卓越した業務運営、そして将来について複数年にわたる有意義な見通しをもたらす過去最高の受注残が支えています。スライド4をご覧ください。上期の業績と、年後半についての見通しの改善を踏まえ、本日、すべての主要な財務指標について通期見通しを大幅に引き上げます。

これを受け、更新後の見通しでは、調整後EBITDAの中央値を11億6,000万ドル（前年同期比35％増）、調整後EPSの中央値を5.04ドル（同56％増）、調整後フリーキャッシュフローの中央値を5億7,500万ドル（同51％増）としています。重要なのは、これらの引き上げがAA&Sの業績の持続可能な段階的向上と、HPMCの立ち上がりに対する当社の継続的な確信を反映していることです。スライド5をご覧ください。ATIのオペレーティングモデルは、旺盛な需要、改善した商業条件、重点投資を、より高い収益、利益率、キャッシュフローへと結び付けています。Elevationは、このオペレーティングシステムの基盤です。当社の運営方法について、少しご説明します。第一に、保有する資産の生産性を高めます。第二に、ATIが差別化された技術を持ち、顧客需要が確約され、最も高いリターンが見込める分野に重点的に投資します。第三に、改善を全社で再現できるよう、オペレーティングシステムを組織に定着させます。

この組み合わせにより、ATIの収益力が高まり、キャッシュ創出力が強化され、長期的な株主価値が生み出されています。何より重要なのは、Elevationを通じて測定可能な成果が表れていることです。超音波検査の処理量は前年から30％、等温鍛造は15％、一次ニッケル溶解は15％増加しました。これらは個別の改善にとどまりません。重点的な能力増強投資と組み合わせることで、製造ネットワーク全体の生産能力をさらに高めます。当社が実施する主要な投資はすべて、既存の顧客需要に対応し、ATI独自の能力を拡大するものです。スライド6に移ります。能力増強投資について改めてご説明します。メキシコのチワワにある新施設は次世代航空機エンジンの試験・検査を支え、EB2炉は高品質チタンの能力と生産能力を拡大します。ニッケル再溶解能力の拡張は予定どおり進んでおり、新しいVIM炉は2027年末までに稼働する予定です。

これらの投資により、2025年末と比較して、2028年初めまでにニッケル生産能力を約15～20％増やすことを目指しています。これらのニッケル関連投資全体により、2028年までに年間約3億5,000万ドルの追加売上高を実現します。重要なのは、これらの投資をElevationと組み合わせることで、製造システムの生産能力を段階的に高められることです。スライド7をご覧ください。すべての最終市場で、共通する基調が見られます。顧客は、認定済みの生産能力、差別化された技術、確実な供給をますます必要としています。こうした分野で、ATIは独自材料、独自の製造能力、そして数十年にわたる顧客認定を通じて、持続的な競争優位性を築いてきました。この競争力により、より有利な商業条件、長期契約、そしてポートフォリオ全体にわたる魅力的な成長機会がもたらされています。ジェットエンジンは、ATIにとって最大かつ最も重要な成長市場です。売上高は前年同期比13％、前四半期比8％増加し、OEM生産とアフターマーケットの双方で引き続き好調だったことを反映しています。

業界では次世代エンジンプラットフォームへの移行が進んでおり、ATIはその恩恵を受けるうえで非常に有利な立場にあります。これらのエンジンにおける当社の搭載量は旧世代プラットフォームの2倍を超えています。これは、エンジンの最も高温で過酷な部分に使われる当社の差別化された材料を反映しています。業界予測によると、次世代エンジンの割合は現在の約35％から、2030年には稼働中の航空機群の50％超へ拡大します。現在、当社は主要な次世代民間航空機エンジンプラットフォームすべてに製品を供給し、最先端のニッケル基超合金7種類のうち6種類を製造しています。そのうち5種類は当社が単独供給元です。こうした差別化は、より強い価格設定、より高付加価値の製品構成、長期的な成長機会につながります。市場環境はおおむね当社の想定どおりに推移しています。通期のジェットエンジン売上高は、引き続き10％台後半の成長を見込んでいます。航空機体分野では、サプライチェーン在庫はおおむね正常化し、顧客の発注パターンは発表済みのOEM生産ペースに沿うようになっています。

年内残りの計画生産は、確定した顧客注文に支えられています。着陸装置用合金は引き続き航空機体製品の中で最も好調な分野であり、板材の需要も改善しています。通期の航空機体売上高は、中～高い一桁台の成長を引き続き見込んでおり、成長は下期に偏る見通しです。防衛分野は、当社で最も成長の速い市場の一つとして、今四半期も非常に優れた業績を達成しました。売上高は前年同期比36％増加し、過去最高に達しました。海軍原子力、ミサイル、ミサイル防衛用途全般で需要が加速しました。最近発表した海軍原子力関連の更新契約は、価格設定と製品構成の改善を伴い、2030年まで継続します。年間売上高は前契約と比べて2倍を超えます。また、Tomahawk、THAAD、PAC-3を含む戦略的ミサイルプラットフォームを支えるチタン、ニッケル、ニオブ製品全般で、需要の強まりが見られます。Tomahawkプログラムを支援する注文は、すでに受け始めています。