ファラデー・フューチャー・インテリジェント・エレクトリック Investor update

本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。FFR、すなわちFF EAI Robotics Ecosystem, Inc.の投資家向け広報責任者を務めるジミー・シャです。同席しているのは、最高経営責任者のジェリー・ワンです。今朝早く、FFRがファラデー・フューチャーのEAIロボティクス・エコシステム事業全体を買収するための最終契約を締結し、さらに普通株のみを対象とするPIPEによる最大$10 millionの資金調達を確保したと発表しました。プレスリリースとプレゼンテーションは、当社の投資家向け広報ウェブサイトおよびSECへの提出書類でご覧いただけます。始める前に、本日の説明には、買収、その予定時期と効果、PIPEによる資金調達、ロボティクス事業の5カ年事業計画に関する記述を含め、将来予想に関する記述が含まれていることを申し添えます。これらの記述は現在の予想に基づくものであり、実際の結果が大きく異なる可能性のあるリスクや不確実性を伴います。

これらには、クロージングの条件、買収およびPIPEで発行する株式による希薄化、当社の流動性、定期報告書における継続企業に関する開示、ならびにForm 10-K、10-Q、8-Kに記載されたその他のリスクが含まれます。当社が言及する予測は、ロボティクス事業を単独で運営する前提で、ファラデー・フューチャーの経営陣が作成したものです。これらは監査または独立した検証を受けておらず、ガイダンスではありません。法律で義務付けられる場合を除き、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。本電話会議におけるいかなる内容も、有価証券の売付けの申し出、または購入の申し出の勧誘を構成するものではありません。それでは、ジェリーに引き継ぎます。

ジミー、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2週間前、FFRとファラデー・フューチャーはタームシートを発表しました。本日、最終契約を締結したことをご報告でき、うれしく思います。まず、この取引の全体像をご説明します。ファラデー・フューチャーは、自社をバークシャー・ハサウェイをベンチマークとするフィジカルAIの投資・持株プラットフォームと位置づけており、注力事業の支配持分を取得し、長期保有しています。FFRはそのロボティクス事業です。EAIキャビンおよびロボタクシー事業もその一つです。NASDAQ上場企業として独立することで、FFRは投資家に対し、ロボティクス事業の収益性、成長性、資金需要、資本配分を明確に示すことができます。今回の取引の内容をご説明します。ファラデー・フューチャーは、FF EAI Robotics Inc.という会社が保有するロボティクス・エコシステム事業の全体を、約$200 millionの合意済み評価額でFFRに拠出します。対価は全額FFR株式で支払い、1株当たり$2.246、約89 million株となります。これにはロボティクスチーム向けに引き受けるオプションも含まれます。

取引完了時には、FFRはフォーコア・フルスタックAIモデルを基盤とする、NASDAQ上場の初のロボティクス・エコシステム専業企業になると考えています。最終条件はタームシートに近い内容となっています。変更点は3つあり、これらにより、全体の仕組みが簡素化され、取引完了が後押しされます。1つ目は、取引価格を1株当たり$2.246に固定したことです。これは市場価格を上回る水準です。10月12日の終値は$1.50で、約50%のプレミアムとなります。株式をより高い価格で発行するため、市場価格で発行する場合の約133 million株ではなく、約89 million株で済みます。2つ目は、特別株式配当がないことです。以前に開示したタームシートでは、発行価格が$2.246を下回る場合に限り、配当が適用されることになっていました。最終価格は$2.246ちょうどであるため、埋めるべき差額はありません。

3つ目は、ワラントもディスカウントも付さない、1株当たり$1.50の普通株式のみを対象とする最大$10 millionのPIPEを確保したことです。当社の価値についてです。契約では、FFRの完全希薄化後株式価値を約$60 million、ロボティクス事業の価値を約$200 millionと定めています。FFRは、NASDAQ上場企業としてのプラットフォーム、既存の株主基盤、比較的健全なバランスシート、RoboShare、そして金融資産をもたらします。ロボティクス事業は、製品、顧客、売上高をもたらします。いずれの価値も、市場価格だけに基づくものではありません。独立取締役で構成される特別委員会がタームシートを交渉し、独立した評価専門家によるフェアネス・オピニオンの裏付けを得て、最終契約を承認しました。本取引は近く完了する見込みであり、一般的な完了条件が適用されます。この枠組みはFFRの成長に寄与すると考えています。ファラデー・フューチャーは、引き続き当社最大の株主であり、長期的なパートナーです。

取引完了後、FFRはヒューマノイドとバイオニック四足歩行ロボットの両方を提供する初の米国の具現化AIロボットOEMとなり、これまでの米国出荷台数で首位に立つと考えています。ファラデー・フューチャーが米国で12年間にわたり培ってきた 研究開発、AI、ソフトウェア、サプライチェーン、製造、品質、コンプライアンスに関する取り組みをロボティクスに活用し、1つのインテリジェント・ブレインで複数のロボット形態を動かします。当社の「Built in USA」プログラムでは、ファラデー・フューチャーのハンフォード施設での組み立てを通じて米国でのロボット製造体制を構築しており、米国の生産ラインからの初号機の出荷は2027年2月を目標としています。当社の5年間の目標は、世界のEAIデバイス販売台数と業界エコシステム売上高の両方で、米国企業の中でトップ3に入ることです。取引完了後、FFRは4つの中核事業、すなわちEAIブレインおよび開発者プラットフォーム、EAIデバイス、産業生産性ソリューション、EAIデータファクトリーを基盤とするフルスタックの具現化AI企業となります。それぞれが独立して運営されるとともに、互いを強化し合います。これが社内のフライホイールです。

デバイスが増えれば、データも増えます。データが増えれば、ブレインはより強力になります。より強力なブレインは導入の拡大を支え、導入が増えれば販売も伸びます。4つの中核事業はいずれもオープンであるため、社外にもフライホイールが働きます。パートナーは、スキルやソリューションを開発するために当社のデバイスを購入します。当社はブレインの機能をライセンス供与しています。AI企業にはデータとトレーニングサービスを販売し、システムインテグレーターには当社の業界向けソリューションを公開しています。それぞれの段階でエコシステムが拡大し、デバイスの販売も増加します。各中核事業はすでに稼働しています。EAIブレイン・アンド・デベロッパー・プラットフォームでは、約100のスキルと200人の開発者により、導入率は100%となっています。そのモデルはNVIDIAのGR00Tを用いてファインチューニングされており、商用化の枠組みも整っています。当社のスキルフレームワーク、ブレイン・ブロックス、SDKです。EAIデバイスは、2026年9月末時点で817台を出荷しており、いずれも粗利益率はプラスです。

業界向け生産性ソリューションは、これらの機能を、教育、産業化、セキュリティ、商業サービス向けの再現可能なソリューションへと転換します。節目は2026年末です。EAIデータファクトリーは、8月に月間約2,100時間分の実世界データを収集し、年末までに月間20,000時間を目指しているほか、データ売上高は$400,000を超えました。当社のデバイスは、3つのフォームファクター、5つのシリーズ、24モデルにわたり、ヒューマノイド、四足歩行ロボット、移動式マニピュレーターを展開しています。価格は、学習用四足歩行ロボットのNaviが$1,990、産業用四足歩行ロボットのAegis Hyperが$137,900です。当社の「1つのブレインで複数のフォームファクター」というアプローチが、これらを一体化しています。当社は、フォームファクターの幅広さにおいて、米国市場で最も幅広い身体性AIデバイスのポートフォリオを有していると考えています。FFRがすでに運営している事業であるRoboShareは、ロボットのシェアリング・マーケットプレイスです。利用者は購入前にレンタルし、ロボット所有者は保有資産を稼働させ、地域の運営事業者はロボットを導入してサポートします。

この事業はアセットライトで、顧客、ディーラー、第三者が所有する複数ブランドのロボットを供給し、プラットフォーム手数料とサービス手数料を得ています。レンタルが規模拡大を牽引し始めています。初期の事例の1つでは、ある教育分野の顧客が約$33,000の1年間のレンタルを発注しました。レンタル後に5台を購入する計画でしたが、3モデルにまたがる23台の正式受注となりました。レンタルの価値は売上高として認識されませんが、これが当社の築いているフライホイールです。レンタル需要が販売を促進します。3月から9月までに817台を出荷し、出荷開始以降、毎月過去最高を更新しており、3月の22台から9月には265台となりました。出荷した各デバイスで、プラスの粗利益を確保しました。当社は台数を基準に事業を運営しています。当社が設置するロボット1台ごとに、ソフトウェアやサービスの顧客を獲得できるとともに、ロボットの頭脳となるAIのためのデータも得られるからです。

設置ベースを拡大するためにハードウェアの価格を設定しており、そのため2026年の計画では粗利益率を約10%と想定しています。経営陣の計画では、2026年の目標を2,001台、売上高を$7 millionとしており、817台を出荷済みです。第4四半期には、9月の265台に対して、さらに約1,200台、月あたり約400台の出荷が必要です。通期目標の達成に引き続き自信を持っており、進捗状況を投資家の皆様にお伝えできることを楽しみにしています。その後の計画では、2027年に7,400台、2030年までに60,000台を目指し、2026年から2030年までの累計で約134,000台を見込んでいます。粗利益率は2030年までに54%に上昇する見通しです。これはファラデー・フューチャーの経営陣が策定した5カ年計画です。売上高は、今年の約$7 millionから2027年には約$45 million、2030年には約$1 billionへと拡大し、5年間で合計約$2 billionとなる見込みです。

EBITDAは2028年後半に黒字化し、2030年には約$361 millionに達する見通しです。これを牽引する要因は3つあります。1つ目は製品構成です。教育分野を当社の参入点とし、その後、より付加価値の高いセキュリティ、産業用、商業用ロボットへと展開します。2つ目はエコシステムとソフトウェアの売上高です。今年の売上高の22%から2030年には49%に拡大し、粗利益率を押し上げます。3つ目は、2027年2月上旬からハンフォードで開始する米国生産です。この計画には、5年間で約$300 millionの研究開発費も含まれています。当社のビジネスモデルはアセットライトであり、資金調達を行う前の累積資金需要は2028年第3四半期に約$150 millionでピークを迎える見込みです。その時点で、四半期営業キャッシュフローは黒字に転じると予測しています。過度に低い評価額で株式の希薄化を招くことは望んでおらず、希薄化を可能な限り抑えることを目指しています。

今後の資金調達については、市場環境、その時点での当社の必要資金、そして株主価値を最大化するための希薄化の程度を踏まえて判断します。投資家の皆様から最も多く質問をいただく米国のヒューマノイド企業2社とFFRを比較します。当社のロボット事業の$200 millionは、2027年の推定売上高の約4.4倍に相当します。アジリティ・ロボティクスは、2025年の売上高$1.78 million、粗利益率がマイナスの状況で、株式公開買収（SPAC）を通じてプレマネー評価額$2.5 billionで上場する予定です。これは当社の倍率の約12.5倍です。フィギュアAIは非公開企業として$39 billionの評価を受けており、当社の約195倍です。いずれも、単一のヒューマノイドを中心に構築されています。FFRは3つの形態に共通する1つの頭脳を備え、817台を納入し、粗利益率もプラスです。納入実績、プラスの貢献利益率、そして公開市場での流動性を兼ね備えているのは、FFRだけだと考えています。

これらの企業は、FFRが上場済みで売上高を生み出すフルスタックのロボット企業であり、その評価額には米国の同業他社と比較した当社の立ち位置が十分に反映されていないことを示しています。このページでは、プロフォーマの資本構成の試算を示しています。最終的な表は提出書類に掲載します。クロージング時に、ファラデー・フューチャーは普通株式と譲渡制限付き優先株式を受け取ります。そのため、株主の承認が得られると、議決権の約33%を保有することになります。承認が発効した後、12月頃を見込んでいますが、優先株式は普通株式に転換されます。その後、完全希薄化ベースで、ファラデー・フューチャーはFFRの約66%、議決権株式の約72%を保有することになります。ロボット事業会社の従業員がオプションを含めて約18%、既存の一般株主が約11%、民間投資家が約5.5%を保有します。