トゥルーイスト・ファイナンシャル バークレイズ第24回年次グローバル金融サービス会議

Mikeさん、ようこそ。—ありがとうございます、Jasonさん。お招きいただき感謝します。

はい、そのとおりです。今朝のスライドで、今四半期と通期の見通しを据え置くと確認しました。見通しに変更はありません。ただし、当然ながら、Regional Acceptanceに関連する取引の影響は考慮していません。まず、RACについて少しお話しします。55億ドルのニアプライム自動車ローンを売却する契約を締結しており、この事業から実質的に全面撤退します。この事業を検討するにあたり、今年これまでの経緯や、船舶・レクリエーショナルビークル向け融資の新規実行を停止し、全米規模のプライム自動車ローン事業の一部を縮小するなど、当社が行ってきた判断を踏まえました。多くの点で、今回の判断も同じ流れに沿ったものであり、その戦略と一貫しています。戦略面と財務面の条件について考えると、今回はすべて満たしていると考えています。

戦略面では、Regional Acceptanceは通常、ローンのみを提供する、ローンを主軸とした全国規模の事業です。そのため、単一のローン商品を超えて顧客と有意義な関係を築く機会は極めて限られています。財務面では、スライドで概略を示したとおり、売却とAFSポートフォリオの再構築を組み合わせ、取引によって生じる資本の増加を相殺する考えです。かなり説得力のある財務上の効果が見込まれます。EPS、ROTCE、有形簿価の1株当たり金額が改善しますが、その幅は小幅です。全般にわたり、小幅な増益効果があります。この事業では不良債権と貸倒償却の集中度も高いため、全体的な信用プロファイルを大きく改善する機会にもなると考えています。貸倒償却と不良債権のローン残高に対する比率は、いずれも10ベーシスポイント超、概ね20％低下すると見込んでいます。

この取引で得られる資金を使って借入の一部を返済し、資金調達構成を少し改善する機会もあります。AFSポートフォリオの再構築については、説明用に概略を示しました。増加する資本、約9億5,000万ドルの全額を、AFSポートフォリオの一部を入れ替えてクーポンを再設定する際に発生する一時的な損失で相殺するものです。Jasonさんもご存じのとおり、2024年にTIHを売却した際、AFSポートフォリオを大幅に見直す機会がありました。しかし、すべてに対応することはできませんでした。今回の取引は、その取り組みをもう少し進めるよい機会だと考えました。

興味深い点です。当社は長年にわたり、さまざまな景気循環を通じてこの事業を運営してきました。この事業に対する当社自身の信用リスク許容度は変化してきました。事業をニアプライムと位置づけていることにもお気づきでしょう。以前は、より純粋なサブプライム、さらに信用力の低い層を対象とする事業を運営していた時期があり、その頃なら資産利回りやスプレッドはもっと高かったでしょう。当社の信用リスク許容度の変化に伴い、利回りやスプレッドは徐々に縮小しましたが、損失実績は依然としてやや高い水準にあります。この資産の利回りは高く、12％前後だとしても、資金調達コスト、つまり限界調達コストを4％と考えると、 損失実績が7～8％程度であることを考慮すれば、採算が取れなくなります。ですから、当社にとってこれは比較的判断しやすく、後悔のない撤退でした。

当社が本来の戦略上の顧客基盤と考える顧客には、実質的に影響しません。特にこの事業が収益を上げていないことを踏まえると、あらゆる面で財務上のメリットが見込めます。

はい。私の考え方を説明します。まず、皆さんご存じのとおり、新CEOのMike Linesが着任しました。正式には着任から15日目ですが、ずっと長く一緒にいるように感じます。この夏の早い時期にMikeを受け入れ、実質的に関与してもらう機会がありました。彼の見識を生かせることは、大きな助けになっています。今年初めに始まったこの評価プロセスに、緊急性と強度が一段と加わったと思います。プライム自動車ローンの新規実行を縮小し、船舶・RV向け融資の新規実行を停止し、最終的にRACも検討対象から外れることになりました。Mikeは、誰もが納得できる枠組みを当てはめています。第一に、これらの事業は当社の戦略に合致しているか、ということです。

Mikeは、時期が来れば当社の事業に対するビジョンと、業績上位の銀行になるための道筋を説明するでしょう。最も簡潔に言えば、当社の強みを生かす少数の分野に集中し、優れた資金調達基盤と、互いに緊密に連携する優れたホールセール事業群を築くことになるでしょう。プライム自動車ローンであれ、ほかのローン専業商品や戦略上の優先度が低い商品であれ、こうしたポートフォリオを検討する際には、まずその点を問います。これは当社に適合するのか。重要な役割を果たすのか。当社の戦略に沿って事業価値を生み出すのか。次に、完全には適合しない場合、経済的な貢献はどの程度かということです。すぐにではないとしても、将来的な可能性も含めて考えます。

こうした事業、あるいは少なくともこれらの資産が、当社の目指す方向にも経済性にも合致しないのであれば、取り扱いを停止します。考え方はそれだけです。この作業は現在進行中です。今回の件は、バランスシートと資本の観点から見て、明らかに適合しないものの好例だと思います。ほかにもいくつかあるかもしれませんが、Mikeはこの見直しを進め、判断を下したうえで、率直に言って当社を再び成長軌道に乗せたいと考えています。彼はTruistの成長を縮小するために来たわけではありません。事業の再調整を行った後は、成長への回帰と収益性の向上に一段と注力することになると思います。