エンプロイヤーズ・ホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の電話会議は録音され、当社ウェブサイトの「投資家向け情報」セクションでウェブキャスト配信されます。会議終了後、同セクションで録音をお聞きいただけます。本電話会議で述べられる歴史的事実に基づかない発言は、将来予想に関する記述とみなされます。これらの記述は、1995年私的証券訴訟改革法のセーフハーバー条項に依拠して行われています。将来予想に関する記述で示す見通しは妥当であると考えていますが、証券取引委員会への提出書類に記載されたリスクを含むリスクや不確実性により、実際の結果が当社の見通しと大きく異なる可能性があります。本電話会議での発言はすべて、会議開催時点で有効なものであり、その後の展開を反映するために更新されることはありません。

当社はまた、重要な未公表情報を開示し、SEC規則FDに基づく開示義務を遵守する手段として、ウェブサイトを利用しています。このような開示は、当社ウェブサイトの「投資家向け情報」セクションに掲載されます。したがって、投資家の皆様には、当社のプレスリリース、SEC提出書類、公開電話会議、ウェブキャストを確認するとともに、当社ウェブサイトの同セクションもご確認いただくようお願いいたします。決算プレスリリースや発言、質問への回答において、非GAAP財務指標を使用する場合があります。これらの非GAAP財務指標とGAAPベースの業績との調整表は、決算プレスリリースの添付資料である財務補足資料、投資家向けプレゼンテーション、および当社ウェブサイトの「投資家向け情報」セクションで入手可能なその他の資料に掲載しています。それでは、当社の最高経営責任者であるキャシー・アントネッロに電話を引き継ぎます。

ありがとうございます、ジェフ。皆様、おはようございます。当社の2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日は、最高財務責任者のマイク・ペドラハも同席しています。いつものように、まず第3四半期の業績のハイライトをご説明し、その後、マイクから財務について詳しくお話しします。ご質問をお受けする前に、最後に改めて総括をお伝えします。第3四半期の業績には、引受利益を過去の水準に戻すための進展が表れています。希薄化後1株当たり純利益は$0.64となり、2025年第3四半期の希薄化後1株当たり純損失$0.36から改善しました。調整後純利益は希薄化後1株当たり$0.71となり、調整後純損失の希薄化後1株当たり$1.10から改善しました。利益の改善は主に、2025年第3四半期に計上した$38 millionの準備金積み増しがなかったことによるものです。

損害・損害調査費率は97.1%から71.2%に改善しました。今年は任意保険事業において過年度の保険金発生状況の変動を認識しておらず、損害ポートフォリオ移転を除く当年度事故年度の損害・損害調査費率は72%です。GAAPベースのコンバインド・レシオは129.7%から108.4%に改善しました。これは大きな進展ですが、この水準に満足しているわけではなく、引き続き引受業績の改善に努めます。損害・損害調査費率の低下は、引受費用率の上昇によって一部相殺されました。引受費用率は24.3%で、1年前の20.6%から上昇しており、保険料基盤の縮小を反映しています。総収入保険料は$151.1 millionで18%減少し、正味既経過保険料は$160.2 millionで17%減少しました。これらの減少は、長期化する軟調な市場環境において収益性を優先するために実施した料率設定および引受上の施策を反映しています。

保有契約件数は8%減の約124,000件となりました。選択した事業クラスから撤退する一方で、中小企業の顧客の大半を維持したため、保険料の減少幅よりも小幅な減少にとどまりました。引受費用は小幅に減少しました。主な要因は、契約者配当、貸倒費用、保険料税および賦課金の減少です。手数料費率は12.9%で、1年前の12%から上昇しました。投資ポートフォリオも業績にプラスに寄与しました。純投資収益は$32.3 millionに増加し、2025年の投資配分見直し後の利回り上昇と、プライベート・エクイティ投資からの$5.6 millionのリターンが支えとなりました。米国金利が大幅に上昇する中、当社のポートフォリオは再投資時の利回り上昇を活用できる態勢にあり、時間の経過とともに利益に貢献する見込みです。金利上昇は、債券ポートフォリオの未実現評価損を通じて、当社の簿価にも影響しました。この減少は、信用の質を反映したものではありません。

繰延利益を含む1株当たり簿価は$49.44で、前年同期比2.1%増となりましたが、第2四半期末比では5.3%減となりました。いずれの増減率も配当を含んでいます。その他の包括利益累計額を除く調整後1株当たり簿価は$53.64で、前年同期比7.1%増、前四半期比1.3%増となりました。こちらも、いずれの増減率も配当を含んでいます。それでは、マイクから第3四半期の業績について詳しく説明した後、私から締めくくりのコメントを申し上げます。マイク、お願いします。ありがとうございます、キャシー。正味収入保険料は$151.1 millionで、前年同期の$183.9 millionから18%減少しました。これは、2025年に開始した価格設定および引受の意図的な見直しを反映したものです。

こうした取り組みにより、当四半期は新規契約と更新契約の両方で保険料が減少しました。損失および損害調査費（LAE）は$114 millionで、38.9%減少しました。減少の主な要因は、キャシーが説明した前年の準備金積み増しがなかったことです。LPTを除く任意保険事業の当年度事故年度の損失・LAE比率は72%でした。報告ベースの損失・LAE比率は71.2%で、前年同期の97.1%から低下しました。手数料費用は$20.6 millionで、保険料の減少に沿って10.4%減少しました。手数料費率は12.9%で、1年前の12%から上昇しました。

比率上昇の主な要因は、2026年の新規契約における手数料率の上昇に加え、一時的な調整によって2025年第3四半期の比率が押し下げられていたことです。引受費用は$38.9 millionで、1.8%減少しました。引受費用率は24.3%で、1年前の20.6%から上昇しました。全体として、GAAPベースのコンバインド・レシオは108.4%、LPTを除くと109.2%でした。前年同期はそれぞれ129.7%、130.4%でした。純投資収益は$32.3 millionで、23.8%増加しました。増加の主な要因は、当四半期に$5.6 millionの分配金をもたらしたプライベート・エクイティ投資と、2025年の投資配分見直しによる固定利付証券の利回り上昇です。プライベート・エクイティ投資の分配金を除くと、純投資収益は約$26.7 millionで、前年から6%増加しました。

固定利付資産ポートフォリオの利回りは5%で、前年から40 basis point上昇しました。一方、修正デュレーションは4.3で、平均信用格付けはA+と引き続き高水準でした。投資の実現損益および未実現損益は$3.2 millionの損失となり、前年同期の$21.2 millionの利益から減少しました。当期の結果は、分配金に関連したプライベート・エクイティ投資の純資産価値の減少と、普通株式投資の利益縮小が要因となりました。支払利息および金融費用は$1.3 millionで、前年同期の$0.2 millionから増加しました。この増加は、2025年第4四半期に発表した資本再構成計画に関連する$125 millionのシニア債務によるものです。連邦税および州税の費用は$2.9 millionで、実効税率は20%でした。前年同期は$2.9 millionの税効果、または25.9%の実効税効果率でした。

投資の実現損益および未実現損益と、LPT繰延利益の償却による税効果を除く調整後純利益は、当四半期に$12.8 millionとなりました。前年は調整後純損失$25.5 millionでした。年初来の純利益は$50.8 million、調整後純利益は$35.9 millionでした。前年の9カ月間はそれぞれ$34.2 million、$7.4 millionでした。貸借対照表に移りますと、四半期末の株主資本は$785.6 millionで、6月30日時点の$858.8 millionから減少しました。その他の包括損失累計額は$61.7 million増加して$74 millionとなりました。金利上昇により固定利付証券の市場価値が低下したことが直接の要因であり、キャシーが述べたとおり、信用力とは関係ありません。これらの未実現損失は、債券が満期に近づくか、金利が低下すれば解消される見込みです。

その他の包括利益累計額を除外し、繰延利益を加算した調整後株主資本は$943.6 millionでした。当四半期は、$18.1 millionの自社株買いと$6.3 millionの通常の四半期配当を通じて、株主に$24.4 millionを還元しました。373,848株を1株当たり平均$48.44で買い戻しました。この価格は、繰延利益を含む期首の1株当たり純資産価値に対して8%、期首の調整後1株当たり純資産価値に対して9%のディスカウントとなりました。2026年プログラムに基づく自社株買いの承認枠は、残り$94.9 millionです。それでは、キャシーに電話をお返しします。

ありがとうございます、マイク。昨日、当社の取締役会は2026年第4四半期の1株当たり$0.34の配当を決議しました。配当は、11月12日時点の株主に対し、12月3日に支払われます。今後を見据えると、労働者災害補償保険の商品提供の拡充が、さらなる収益性の高い成長を促し、販売パートナーとの関係を深めています。6月に発売した超過労災補償保険は好調な滑り出しとなっており、これまでに31件の契約、保険料収入は$6.5 millionに達しています。付加価値サービスの提供について、市場から非常に好意的な反応を得ています。現在、大型免責額商品（ラージ・デダクティブル）の開発を進めており、来年の発売を目指しています。テクノロジーへの投資は引き続き進展しており、AIの導入は四半期ごとに拡大しています。エンプロイヤーズでは、AIエージェントがソフトウェアの作成、テスト、文書化を行うようになりました。第3四半期には、テクノロジーチームがAIを活用可能な業務の3分の2でAIを利用しました。

その成果は目に見える形で表れています。今月、未解決の保険金請求案件をすべて評価したうえで、新しいAI活用型の保険金請求サマリーアプリケーションが稼働を開始しました。この新しいツールにより、保険金請求チームは3年間で50,000時間を超える時間を別の業務に振り向けられると見込んでいます。こうした効率化は最終的に、当社の保険契約者、その負傷した従業員、そして当社に利益をもたらします。エンプロイヤーズにとって、非常にわくわくする時期です。こうした投資が、より強固で回復力の高い会社につながると確信しています。それでは、ダニエル、質疑応答に移りましょう。