Paramount Gold Nevada Corp. Mining Forum Americas 2026

当社はネバダ州のスリーパー鉱区とともにスピンアウトしました。そのため、パラマウント・ゴールド・ネバダという社名になりました。しかし当時、ネバダ州にある大規模な低品位鉱床としてのスリーパー鉱区は、経済性が見込めませんでした。翌年、オレゴン州東部のグラッシー・マウンテン・プロジェクトを取得し、それ以来、同プロジェクトが当社の中心的な取り組みとなっています。その理由の一つは、当社がオレゴン州初の鉱山の許認可取得に取り組んでいることです。オレゴン州には、鉱山の開発を認めなかったという歴史はありません。ただ、1990年代に整備された許認可制度を通じて提出された鉱山やプロジェクトを審査する機会が、これまでなかったのです。グラッシー・マウンテンは、当社の取り組みにおいて、文字どおりにも比喩的にも新たな地平を切り開いています。当社の活動水準という点で、過去18カ月はまさに劇的な期間でした。

これは、グラッシー・マウンテン・プロジェクトが米国の 2025年5月に連邦政府のFAST-41リストに加わったことから始まり、その時点から許認可取得の道筋が大きく変わりました。また、過去12カ月の間に、各資産について新たな調査結果を2件ずつ公表しました。この点については、後ほどご説明します。両資産を合わせると、資源量は合計5.7 million ouncesです。そのうち、およそ4.3 million ouncesがネバダ州にあり、残りはオレゴン州のグラッシー・マウンテンにあります。グラッシー・マウンテンとその立地について少し触れますと、オレゴン州と聞くと、多くの人は美しい西部の沿岸地域やポートランドを思い浮かべます。しかし、当社のプロジェクトは、考え方の上でも地理的にも、そうした場所からは大きく離れています。グラッシー・マウンテンはアイダホ州との東部州境に位置し、実際の地形はまさに砂漠です。

ネバダ州をご存じの方なら、かなりよく似ているとお感じになるでしょう。こちらがプロジェクトへの実際のアクセス道路です。BLM（米国土地管理局）が管理する土地を通り、鉱床がある、パラマウントが所有する3つの特許鉱区へと続いています。この航空写真からも分かるように、近隣に住民はほとんどいません。そのため、プロジェクトが稼働しても、周辺の方々に迷惑をかけることはありません。それでも、人口の多い地域から比較的近い場所にあり、プロジェクトに必要な労働力の多くを現地で確保し、訓練することを目指しています。今年の夏の初めに、グラッシーの更新版フィージビリティスタディを発表しました。主な内容をこちらにまとめています。それまでは、金価格を$1,750としていた2022年の調査を基に検討していましたが、当然ながら、かなり古い前提になっていました。

今回の調査では、基本ケースの金価格を$3,600とし、約$4,600までの感応度分析を行っています。税引後リターンが非常に堅調であることがお分かりいただけると思います。金価格が$3,600の場合、NPVは約$400 millionに達し、$4,600の場合は600を超える水準まで増加します。リターンと投資回収期間も十分に良好で、金価格が上昇すればさらに改善します。ここで指摘しておきたいのは、冒頭でお話ししたように、グラッシーには合計1.3 million ouncesの資源量があるということです。今回の採掘計画で対象としているのは、そのうち約400、つまり埋蔵量の400,000 ouncesにすぎず、鉱床の高品位中核部に当たります。

その理由の一つは、露天掘りも十分に可能だったものの、オレゴン州の許認可機関が初めて許認可手続きを進めていることを考慮し、開発面積の小さい坑内掘り鉱山を選択したことです。私たちは、これが正しい判断だと考えています。許認可機関にとって初めての案件では、大規模な露天掘りよりも、開発面積の小さい鉱山のほうが許可しやすいだろうと判断しました。以上を踏まえると、グラッシーの鉱山寿命は、いわば最悪のケースでも9年になると考えています。これからご説明するように、将来的にはさらに大きな成長機会があるからです。こちらはグラッシー鉱床の断面図で、資源量全体を示しています。

ここでいくつか指摘したい点があります。まず、この鉱床は地表に非常に近いところにあります。低品位の鉱化帯は地表から約50 metersの深さにあり、建設を予定している高品位鉱山は、山の中に掘り進めていくことになりますが、地表から約150 metersの深さにあります。かなり浅い位置にあります。この図に示した内容を超える将来の選択肢は、今回の採掘計画には含まれていません。さらに深部にも高品位鉱化帯が存在する可能性があります。当初から、斜坑を掘り進めて鉱山を開発でき次第、探鉱坑道を掘り、地下から掘削調査を行う計画でした。地表から掘削するよりも、地下からのほうが小規模企業にとってはるかに経済的だからです。

また、鉱山近傍には、すでに特定されている探鉱ターゲットが複数あります。オレゴン州にとって初めての案件であるため、許認可についてお話しする必要があります。これは非常に重要な点です。オレゴン州の許認可制度や、実際にいつ実現するのかを巡る不透明感が、パラマウントの事業にとって最大の懸念材料だったと言ってよいでしょう。重要な点をいくつかお伝えします。オレゴン州の手続きは前半に作業が集中する仕組みです。つまり、2017年以降、州の各機関との間で、何らかの形で許認可手続きを進めてきました。また、その作業の多くはすでに完了しているということでもあります。その段階はすでに終えています。実際、州は昨年12月にグラッシー・マウンテン・プロジェクトの許可案を公表しました。

州にとって、これは過去に経験のない歴史的な出来事でした。その後、州の公聴会とパブリックコメント期間が設けられました。これにより、州の許認可手続きにおいて、改めて一般市民がより多く参加できるようになります。その後、州が最終許可を発行する前に対処が必要な問題があれば、それらの解決につながります。ただし、この期間中に、連邦政府の決定記録（ROD）と最終環境影響評価書（EIS）も受領しました。以前お話ししたとおり、このプロジェクトは2025年5月にFAST-41の対象リストに追加されました。

FAST-41は本当に機能する制度だと申し上げられます。対象リストへの追加後、8月に環境影響評価書案を受領し、続いて1月に最終決定記録を受領しました。そこには、5週間にわたる政府機関の閉鎖の影響も含まれていましたが、BLMの職員は一時帰休中も作業を続け、最終RODとEISを予定どおりに提出してくれました。本日現在、ほんの数週間前に、BLMが当社の操業計画と、非常に重要な鉱山跡地の修復費用見積もりをすべて承認したことも発表しました。この見積もりは、グラッシー・マウンテンで着工する前に差し入れる必要がある保証金の算定に使われます。

この保証金は、BLMとDOGAMI（オレゴン州地質鉱物産業局）が共同で保有します。これにより、パラマウントが保証金を二重に差し入れる必要がなくなり、官僚的な手続きの複雑さとコストが軽減されます。現在の状況ですが、昨年12月に州が許可案を発行して以降、当社は最終許可が出るのをただ待っていたわけではありません。パラマウント側、または当局側のいずれに起因する問題であっても解決できるよう、すべての許認可当局と積極的に協議してきました。本日ここで自信を持って申し上げられるのは、今年中に最終許可を取得できると見込んでいることです。今後3か月以内のいずれかの時点で、オレゴン州から最終許可を受領する見込みです。

これはパラマウントだけでなく、州にとっても歴史的な出来事となるでしょう。このプロジェクトの前進に、大きな期待が寄せられています。オレゴン州東部でこのプロジェクトを建設するにあたり、地域社会から得ている信頼には、身の引き締まる思いです。当社の地元はマルール郡という地域ですが、ここはオレゴン州全体で最も貧しい郡です。貧困率は20%です。世帯所得の中央値はわずか$50,000です。ここには産業と呼べるものがなく、学校を卒業した子どもたちに仕事の機会もありません。皆さんもお分かりのとおり、親や家族にとって、将来の機会がこの地域に生まれることは明確な関心事です。パラマウントとして、私たちはこの地域社会の力になれる方法を常に探しています。

雇用創出にとどまらず、地域のニーズを理解し、この地域に進出するプロジェクトが、誰にとってもより良い場所にするために何を提供できるかを考えることが重要です。それは、法執行体制の強化かもしれませんし、非常に重要な消防・防火のためのリソースかもしれません。こうしたリソースは、多くの農村地域で深刻に不足しています。驚くべきことに、この夏だけで、オレゴン州では山火事により2.5 million acresが焼失しました。この件について目にする機会はあまりありませんが、事態が進行しているさなかに私自身が現地にいたことで、地域社会にどれほど大きな影響を及ぼすかが分かりました。私たちは、プロジェクトの開発や許認可取得を、山火事の管理など、より広い地域社会の役に立つ取り組みと何らかの形で結び付ける方法を常に探しています。

ここでいったん区切り、ネバダ州の話に移ります。当社がネバダ州のスリーパー・プロジェクトを所有しているのは、確か2010年からです。いくつかの理由から、このプロジェクトは文字どおり当社のポートフォリオに置かれたままで、あまり注目も手もかけられていませんでした。冒頭で述べたように、スリーパーは大規模な低品位鉱床です。また、グラッシーの許認可取得に注力してきたことに加え、オレゴン州は「ペイ・トゥ・プレイ」方式の州で、当社が当局の業務費用を払い戻す必要があります。そのため、今年になるまでスリーパーに十分なリソースを割く余裕がありませんでした。許可案と決定記録を受領したことで、第1四半期に初めて、経営陣の時間と注力を一部スリーパーに振り向ける機会を得ました。スリーパーの歴史を振り返ると、1980年代半ばから1990年代半ばまで操業していた鉱山です。非常に高品位なスリーパー鉱脈の1本から、約1.7 million ouncesを産出しました。

現在も当社が所有しているのは、約45,000 acresに及ぶ広大な土地です。すでにここで4.3 million ouncesの資源量を確認しています。品位は低めですが、多くの選択肢があります。今年になって、先ほど申し上げたとおり、スリーパーにある程度注力することができました。この夏に公表したPEA相当の調査の目的は、米国でいう初期評価にあたるものですが、複数の種類の鉱物資源（酸化鉱、混合鉱、硫化鉱）があるこのプロジェクトから何を生み出せるかを検討することでした。具体的には、より小規模なヒープリーチングプロジェクトだけを対象とした場合、どのような姿になるのかを検討したいと考えました。