ウェアーハウザー 2026年 第2四半期 決算説明会

Rob、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日は、Weyerhaeuserの2026年第2四半期決算についてご説明するため、お集まりいただきありがとうございます。本説明会はwww.weyerhaeuser.comでウェブキャスト配信しています。決算発表資料およびプレゼンテーション資料も当社ウェブサイトでご覧いただけます。本説明会では将来予想に関する記述を行いますので、当該記述に伴うリスクについて、決算発表資料およびプレゼンテーション資料に記載された注意事項をご確認ください。非GAAP財務指標について説明します。GAAPとの調整表は、当社ウェブサイトの決算資料に掲載しています。今朝の説明会には、最高経営責任者（CEO）のDevin Stockfishと最高財務責任者（CFO）のDavey Woldが出席しています。それでは、Devin Stockfishに引き継ぎます。

Andy、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。昨日、Weyerhaeuserは第2四半期のGAAPベースの利益として1億6,200万ドル（希薄化後1株当たり0.23ドル）を、純売上高19億ドルで計上したと発表しました。特別項目を除く利益は9,100万ドル（希薄化後1株当たり0.13ドル）でした。当四半期の調整後EBITDAは3億1,000万ドルでした。市場の逆風やインフレ圧力が続くなかでも、当社事業の底堅さと各チームの優れた業務遂行を裏付ける堅調な業績を達成しました。それでは、第2四半期の事業業績についてご説明します。決算説明スライドの6～9ページに沿って、ティンバーランド事業から始めます。特別項目を除くと、ティンバーランド事業は第2四半期利益に5,900万ドル寄与しました。調整後EBITDAは1億2,300万ドルとなり、第1四半期からわずかに改善しました。西部の調整後EBITDAは6,700万ドルで、前四半期から900万ドル増加しました。まず、西部の国内市場についてです。

製材所が木材市場の回復に対応し、山火事シーズンを前に丸太在庫を積み増したことから、第2四半期は丸太の需要と価格が改善しました。その結果、国内販売数量と平均実現価格は第1四半期を上回りました。操業条件が良好だったため、伐採受託量はわずかに増加し、林業費用と道路関連費用は季節的に増加しました。標高の高い伐採地へ季節的に移行したことに加え、燃料費の高止まりを受け、丸太および運搬の単位当たり費用が増加しました。続いて、西部の輸出事業についてです。日本の住宅市場における逆風が続き、消費量は低水準だったものの、第2四半期の日本の丸太市場は比較的安定していました。とはいえ、欧州からの輸入木材は日本市場で引き続き苦戦しており、当社の顧客はそれに対して引き続き優位な立場にあります。

当四半期の当社丸太の需要は堅調で、日本向け販売数量は第1四半期と同程度でした。平均販売実現価格は緩やかに上昇しました。中国について簡単に申し上げます。当社は、より収益性の高い国内市場への注力を続けているため、丸太の出荷は限定的です。当四半期は同地域の戦略的顧客向けに船1隻分を出荷し、平均販売実現価格は前四半期と同程度でした。続いて南部です。南部ティンバーランドの調整後EBITDAは5,800万ドルとなり、第1四半期からわずかに減少しました。第2四半期の南部の製材用丸太市場はわずかに改善しました。木材価格の上昇に加え、例年より雨の多い天候、特に四半期後半の降雨による丸太供給の制約が下支えとなりました。一方、輸送トラックの制約が続くなかで製品在庫が積み上がったため、多くの製材所が生産を減らし、製材用丸太の需要はやや抑えられました。

南部の製紙用繊維市場では、製材所が春の定期修繕停止を終え、完成品の搬出量減少に合わせて丸太の消費を引き続き調整したため、第2四半期の需要と価格は軟化しました。全体として、地域全体での納入契約があったため当社丸太の搬出量は安定しました。平均実現価格は第1四半期比でわずかに上昇し、主に高品質丸太の構成比上昇が寄与しました。降雨の多い天候を受け、伐採受託量は前四半期と同程度で、林業費用と道路関連費用はわずかに減少しました。燃料費の増加が主因となり、丸太および運搬の単位当たり費用は緩やかに上昇しました。北部では、春季の雪解けに伴う路面状況のため販売数量が大幅に減少し、調整後EBITDAは第1四半期からわずかに低下しました。Strategic Land Solutionsについて説明する前に、第2四半期に完了したティンバーランド取引について簡単にお話しします。

昨日発表したとおり、オレゴン州の非中核ティンバーランド2万9,000エーカーを1億1,400万ドルで売却しました。この取引は、積極的なポートフォリオ管理への継続的な取り組みと、長期にわたりティンバーランドの質と価値を最適化する規律あるアプローチを改めて示すものです。株主の長期的な価値創出に向けて、より広範な成長戦略やその他の資本配分上の優先事項とのバランスも取りながら、ティンバーランドのリターン特性を高める戦略的機会を引き続き評価していきます。続いて、10～11ページのStrategic Land Solutionsについてです。第2四半期、Strategic Land Solutionsは利益に9,400万ドル寄与しました。調整後EBITDAは1億2,900万ドルとなり、第1四半期比で6,400万ドル減少しました。主な要因は、第1四半期に大規模な保全地役権取引を完了した後、Climate Solutionsの寄与が減少したことです。

一方、不動産事業が好調で、第1四半期と比べて売却面積と1エーカー当たり平均価格がともに増加し、減少分の一部を補いました。不動産物件の需要と価格が堅調に推移し、木材価値を大幅に上回るプレミアムを伴う高付加価値取引につながっていることも、引き続き追い風となっています。Climate Solutions事業では、大規模太陽光発電開発への需要は引き続き健全で、市場の拡大が続くなか、この機会を生かせる有利な立場にあります。特筆すべき点として、第2四半期に2件目の太陽光発電サイトが稼働を開始しました。また、現在3件の追加開発案件が建設中で、年内後半にはさらに複数の案件で着工する見込みです。新たなバイオカーボン事業について簡単にご説明します。ミシシッピ州マコームにある当社製材所に隣接する第1号施設の開発を引き続き進めています。許認可を取得しており、第4四半期に建設工事を開始できるよう準備を進めています。

さらに、パートナーシップではWeyerhaeuserの事業展開地域全体で追加用地の確保を進めています。これらは、バイオカーボンプラットフォームを拡大し、統合ポートフォリオ全体で新たな成長経路を築くための重要な一歩です。それでは、12～14ページのWood Productsについてです。Wood Productsは第2四半期利益に7,100万ドル寄与しました。調整後EBITDAは1億2,900万ドルとなり、第1四半期比で5,800万ドル改善しました。主に木材価格の上昇と全事業ラインでの販売数量増加が寄与し、コスト増加が一部相殺要因となりました。まず製材事業です。第2四半期の調整後EBITDAは7,300万ドルで、前四半期から4,600万ドル増加しました。供給面では、先に実施された製材所の操業削減や閉鎖による制約が続くなか、季節的な需要改善に支えられ、第2四半期は木材の指標価格が上昇しました。欧州からの木材輸入の減少も、北米市場全体の供給逼迫に寄与しています。

さらに、輸送制約と燃料費の高止まりが、第2四半期の木材価格を押し上げました。この影響は南部の木材市場で特に顕著でした。当社製材事業の平均販売実現価格は第1四半期比で15％上昇し、おおむね製材用木材総合指標に沿った動きとなりました。生産量と販売数量は前四半期から改善したものの、米国南部での輸送上の課題が業績に影響しました。具体的には、トラックの確保が限られたため複数の製材所で完成品在庫が増加し、在庫の再調整を目的として一時的な生産調整を行いました。こうした状況により、単位当たり製造コストは第1四半期比で上昇しました。丸太コストはわずかに上昇しました。米国南部では輸送の制約が続いていますが、 当社は事業全体で輸送能力を改善する措置を講じており、第3四半期の輸送混乱は最小限にとどまると見込んでいます。続いてOSBです。第2四半期の調整後EBITDAは600万ドルの赤字となり、前四半期比で900万ドル減少しました。

主な要因は、予定されていた年次保守と樹脂コストの高止まりによる単位当たり製造コストの上昇です。OSB市場全体では、第2四半期も買い手の心理は慎重で、供給が需要を上回る状態が続きました。その結果、総合価格は5月にわずかに下落し、その後四半期末まで低水準ながら横ばいで推移しました。当社の平均販売実現価格は第1四半期比で3％上昇し、OSB総合指標を上回りました。これは主に、受注残の長さによってOSBの実現価格に時間差が生じるためです。販売数量はわずかに増加し、繊維コストはわずかに上昇しました。

エンジニアード・ウッド・プロダクツの調整後EBITDAは5,400万ドルで、第1四半期比1,500万ドル増加しました。主に、全製品で季節的に販売数量が増加し、大半の製品で販売実現価格が上昇したことが寄与しました。単位当たり製造コストは前四半期比でわずかに上昇し、原材料コストはわずかに低下しました。流通事業の調整後EBITDAは第1四半期比で200万ドル増加し、主に販売数量の増加が寄与しました。それでは、財務項目と第3四半期の見通しについて説明するため、Daveyに引き継ぎます。

ありがとうございます、Devin。皆様、おはようございます。まず、16ページにまとめた主な財務項目から説明します。第2四半期の営業活動によるキャッシュフローは約4億ドルでした。四半期末の現金は約5億3,000万ドル、負債総額は54億ドルでした。当四半期には、残っていた元本2億5,000万ドル、利率4.75％の社債が満期を迎え、コマーシャルペーパー・プログラムを通じて返済資金を調達しました。7月初旬には、加重平均利率7.59％の追加の満期債務1億2,200万ドルを手元資金で返済しました。これらの取引を経て、2026年に満期を迎える債務は残っていません。当社は近年、満期構成を平準化し支払利息を削減するため、複数の資金調達取引を成功裏に実施してきました。

近年は金利が上昇する環境にありましたが、2022年初め以降、全体の加重平均金利を130ベーシスポイント超引き下げました。第2四半期には、四半期配当の支払いを通じて株主に1億5,200万ドルを還元し、約1,000万ドルを自社株買いに充てました。第2四半期の設備投資は1億3,900万ドルで、アーカンソー州のEWP施設建設に関連する6,300万ドルを含みます。以前お伝えしたとおり、2026年にはMonticello向けに約3億ドルを投資する見込みです。特筆すべき点として、ティンバーランドのバージニア州およびオレゴン州での売却やPrinceton Mill売却の最終代金など、最近のポートフォリオ管理活動から今年受け取った現金収入は、Monticelloへの2026年の予定投資額を十分に上回ります。