カーバナ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、こんにちは。カーバナの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本コールはウェブキャストでも配信しており、会社ウェブサイトの投資家向け情報ページ（investors.carvana.com）からご視聴いただけます。また、Q3株主向けレターおよび補足財務表も同ページでご覧いただけます。本日のコールには、最高経営責任者（CEO）のアーニー・ガルシアと最高財務責任者（CFO）のマーク・ジェンキンスが参加しています。始める前に、本日の説明には、関連する連邦証券法上の意味における将来予想に関する記述が含まれていることを申し添えます。これには、カーバナの市場機会や将来の業績に関する記述などが含まれますが、これらに限定されません。こうした記述にはリスクや不確実性が伴い、実際の結果がここで述べる内容と大きく異なる可能性があります。

これらのリスク要因について詳しくは、カーバナが直近に提出したForm 10-KおよびForm 10-Qのリスク要因の項をご覧ください。これらの将来予想に関する記述は、本日時点での現在の予想に基づくものであり、カーバナはこれらを更新または修正する義務を負いません。本日の説明には、非GAAPベースの財務指標も含まれます。GAAPとの調整表は、当社の投資家向け情報サイトに掲載している株主向けレターをご覧ください。それでは、アーニー・ガルシアに進行を引き継ぎます。アーニー、お願いします。ありがとう、オースティン。皆さん、本コールにご参加いただきありがとうございます。

それから、2人目のお子さんと自宅にいるメグにもエールを送ります。散歩に出ているはずですが、きっとこのコールを聞いてくれているでしょう。メグ、散歩に行ってください。いい天気ですよ。大丈夫です。第3四半期も、カーバナにとって非常に exciting な四半期となりました。私たちは引き続き、年間3 million台の販売と調整後EBITDAマージン13.5%を実現する仕組みの構築に注力しています。その方向に向かう着実な成果は、チームの実行力と、これらの目標が達成可能であることの両方を示しています。まず、仕組みを拡大するうえでの進捗を見ていきましょう。今四半期は、販売台数が初めて200,000台を超えました。現在の年率換算の販売台数は870,000台で、わずか2年前の2倍です。また、今四半期は売上高が初めて$8 billionに達しました。

現在の年率換算の売上高は$32 billionで、2年前の2倍を超えています。次に、成長に伴う圧力や、金利とガソリン価格の上昇という厳しい事業環境にもかかわらず、私たちの仕組みが上げ続けている業績を見ていきましょう。第3四半期の調整後EBITDAは$800 millionでした。年率換算では$3 billionを超え、2年前のほぼ2倍です。純利益は$480 millionで、年率換算ではほぼ$2 billionとなり、2年前の2倍を超えています。業界全体が横ばいの中、私たちは8四半期連続で約40%の成長を遂げている、最も成長の速い自動車小売業者です。私たちは最も収益性の高い自動車小売業者であり、業界平均の約2倍の利益率を10四半期連続で達成しています。

お客様に提供する体験は、常にこの成功の基盤となってきました。チームの懸命な努力に加え、当社のビジネスモデルに対する前向きな評価も、私たちを競合他社からさらに引き離し続けています。過去2年間で、お客様への車の納車を2日早めるとともに、NPSは9ポイント向上しました。お客様が支払う金利を100 basis points以上引き下げ、カーバナでの体験全体をよりシンプルで直感的なものにしてきました。私たちの仕組みは改善し続けています。業界全体が横ばいの中で2年間に販売台数を倍増させ、市場シェアを伸ばしてきました。また、年率換算で870,000台という規模に達していますが、それでも中古車市場のシェアはわずか2%強、市場全体でのシェアは1.5%にすぎません。私たちはまだ、ほんの始まりに立ったばかりです。書簡では、垂直統合モデルがもたらすもう一つのメリットについて簡単に触れています。

中核事業を支えるためにこれを構築する中で、私たちは高い能力を備え、規模を拡大できるプラットフォームを作り上げました。ステランティスの新車販売での初期の成功は、カーバナの事業運営、テクノロジー、ブランド、インフラが生み出すプラットフォーム価値を明確に示しています。さらに、私たちのモデルは構造的に異なっており、過去14年間の環境に適応しただけでなく、今日の環境にも適応しています。事業のあらゆる分野で私たちが常に自問しているのは、こういうことです。もし今日、ゼロからこれを構築するとしたら、何を作るでしょうか。AIの能力が急速に高まり、エージェント型コマースがもたらす機会を初期段階ながら目にし始めている今、この問いは時宜にかなったものであり、その答えには期待が持てます。もし今日、ゼロから始めるとしたら、私たちはカーバナを作るでしょう。

AIが最も力を発揮するのは、意思決定が自動化され、結果が確定的であるとき、テクノロジーが答えを迅速に提示できるよう設計されているとき、それに取り込む差別化されたデータが絶えず供給されるとき、そして垂直統合によって顧客体験がシンプルになり、各層の間の摩擦がなくなるときです。カーバナには、これらすべてが備わっています。エージェント型コマースは成熟度の面でまだ初期段階ですが、デジタルの普及を加速させ、根本的に優れたソリューションの構築に注力してきた企業に報い、サプライチェーンに可能な限りの低コスト化と迅速化を求める圧力になると考えられます。カーバナには、これらすべてが備わっています。わくわくする時代です。私たちが仕組みを作り続ければ、良いことがこれからも起こり続けるでしょう。前進は続きます。マーク、お願いします。アーニー、ありがとうございます。また、本日ご参加の皆様にも御礼申し上げます。

特に記載がない限り、すべての比較は前年同期比です。カーバナにとって、第3四半期も好調な四半期となりました。小売販売台数、売上高、粗利益、GAAPベースの営業利益、調整後EBITDAで、過去最高を更新しました。こうした業績は、収益性の高い成長と効率的な業務執行に全社を挙げて注力したことによるものです。第3四半期の小売販売台数は217,385台で、39%増加し、過去最高を更新しました。売上高は$8.04 billionで、42%増加し、過去最高を更新しました。過去の四半期と同様、第3四半期の成長は、長期的な成長を支える3つの要因、すなわち、顧客向けサービスの継続的な改善、認知度・理解度・信頼の向上、そして在庫の品揃えの拡充や規模の拡大によるその他のメリットによって実現しました。第3四半期は、小売販売台数の伸びと調整後EBITDAマージンで業界をリードする状態が11四半期連続となりました。

非GAAPベースの小売GPUは$85増加しました。主な要因は、小売市場価格と卸売市場価格の差の拡大であり、車両以外のコスト増加が一部相殺しました。非GAAPベースの卸売GPUは$196減少しました。主な要因は、小売販売台数が39%増加し、卸売粗利益の伸びを上回ったことです。非GAAPベースのその他GPUは$299減少しました。主な要因は、基準金利に対して金利を引き下げる形でお客様に還元するという当社の判断と、第3四半期に基準金利が上昇したことです。平均融資額の増加とヘッジ益が一部相殺しました。小売販売1台当たりの非GAAPベースの販売費および一般管理費（SG&A）は、ほぼ横ばいでした。小売販売1台当たりの営業費用は$109増加しました。主な要因は、燃料費と物流費の増加です。この増加は、39%の成長率を背景に、小売販売1台当たりの間接費が$159減少したことで、十分に相殺されました。

顧客向けサービスの認知度・理解度・信頼の向上に引き続き投資しているため、広告宣伝費は小売販売1台当たり$45増加しました。事業規模の拡大に伴い、今後、SG&Aを大幅に効率化できる機会があると引き続き見込んでいます。これは、営業費用の継続的な改善に加え、コスト構造における固定費部分のレバレッジによるものです。純利益は$483 millionとなり、$220 million増加しました。純利益は、シニア担保付債券の期限前償還に関連する一時的な税引前費用$53 millionの影響を受けました。純利益率は6%となり、4.7%から上昇しました。調整後EBITDAは過去最高の$800 millionとなり、$163 million増加しました。調整後EBITDAマージンは10%となり、11.3%から低下しました。主な要因は、より高価格帯の車両の販売構成と、その他GPUにおけるお客様への還元です。

GAAPベースの営業利益は$714 millionで、調整後EBITDAの89%に相当し、$162 million増加して過去最高を更新しました。貸借対照表に移る前に、今回の業績を支えているもの、つまり長期目標の達成に向けて構築している仕組みについて、少しお話ししたいと思います。当社の高い目標を実現するため、この仕組みづくりは継続的な取り組みであり、当社の成長を左右するのは実行力です。この仕組みは、品揃え、スピード、顧客体験の3つの要素で構成されています。これらの要素はそれぞれ、1つ以上の主要な業務部門に対応しています。当社の検査・再生センターが品揃えを支え、物流・配送ネットワークがスピードを支えています。また、これらにカスタマーケアセンターが加わり、顧客体験を支えています。こうした部門では、整備士や内外装の仕上げ担当者、車両輸送担当者、ラストマイル配送担当者、カスタマーケア担当者など、多くの従業員が業務を担っています。

当社が39%の成長を遂げる中、こうしたチームを採用・育成し、より優れたツールや業務プロセスを提供できるかどうかが、当社の事業拡大のペースを直接左右します。当社はこれらの各分野に積極的に取り組んでおり、着実に進展していることを心強く感じています。次にバランスシートについてですが、当社は引き続き、投資適格級の信用指標の達成に向けて取り組んでいます。第3四半期の初めに、残存していた2030年満期のシニア担保付債券$1.7 billionをシニア担保付タームローンBで借り換え、バランスシートをさらに強化しました。この結果、年間の支払利息を約$45 million削減できます。

この取引に加え、第3四半期に事業計画を順調に実行したことで、純有利子負債／直近12カ月の調整後EBITDA倍率は0.8x、直近12カ月の調整後EBITDA／支払利息倍率は6.9xとなりました。いずれも過去最高の水準であり、当社は再び、これまでで最も強固な財務基盤を築きました。第3四半期までの業績により、2026年を力強く締めくくる態勢が整いました。今後については、事業環境が安定していることを前提に、以下を見込んでいます。小売販売台数の前四半期比での増加と、2026年通期の調整後EBITDAが、これまでにお伝えした$2.7 billion-$3.0 billionのレンジの上限に近い水準となることです。最後に、第3四半期にチームが成し遂げたことを大変うれしく思います。