Bimergen Energy Corporation Water Tower Research Virtual Insights Conference

皆さま、おはようございます。ビマージェン・エナジーをお迎えしたWTRインサイト・カンファレンスの今回のセッションにご参加いただき、ありがとうございます。私はウォーター・タワー・リサーチでモビリティおよび産業技術担当マネージング・ディレクターを務めるエリック・ゴールドスタインです。本日の司会を務めます。本日は、ビマージェンの共同最高経営責任者（Co-CEO）兼最高財務責任者（CFO）であるボブ・ブリロンにご参加いただいています。ボブ、本日はお越しいただきありがとうございます。よろしくお願いします。

ありがとうございます、エリック。いつも喜んで参加しています。

始める前に、ビマージェンのセーフハーバー声明は、同社ウェブサイトの投資家向けページに掲載されていますので、ご確認ください。本日の対話中に寄せられたご質問、またはこの後に公表されるマネジメント・シリーズ・レポートで提出されたご質問にお答えしていきます。ご質問はチャットに入力してください。ビマージェンとの面談の設定に関心のある投資家の方は、カンファレンス・ポータル上でその旨をお知らせいただけます。同社についてあまりご存じない方のためにご説明しますと、ニューヨーク証券取引所アメリカンにおいてティッカーシンボルBESSで取引されているビマージェン・エナジー・コーポレーションは、公益事業規模の蓄電池エネルギー貯蔵システム資産に注力する独立系電力事業者兼プロジェクト開発会社です。米国の複数のISO地域をカバーしており、同社は合計約2ギガワットの容量を持つ、開発段階にある約30件の蓄電池エネルギー貯蔵システム・プロジェクトを保有しています。

ビマージェンの成長戦略は、プロジェクト・ファイナンスの確保、建設の推進、そして機関投資家の取引相手と提携して長期の電力引き取り契約を運営することを中心としており、安定した契約に裏付けられた収益の流れを確保しています。事務的なご案内は以上です。それでは、早速始めましょう。ボブ、最初の質問です。ビマージェンのプラットフォームがどのように発展してきたのか、お話しいただけますか。ビマージェンは、相当規模の蓄電池貯蔵プロジェクトのパイプラインを有する、米国のエネルギー・インフラ開発・運営会社へと発展してきました。プラットフォームの規模が拡大する中で、プロジェクトの創出、開発価値の収益化、そして長期的な営業キャッシュフローを生み出せる持分の保有について、今後どのようなバランスになっていくとお考えですか。

素晴らしい質問です、エリック。まずお伝えしたいのは、当社の事業戦略は、こうしたプロジェクトを建設し、持分を保有し、エネルギーを安く買って高く売ることです。バッテリーにエネルギーを蓄え、はるかに高い価格で再び販売することで、その地域の電力網の需給バランスを支援しています。そしてご指摘のとおり、現在パイプラインにあるすべてのプロジェクトに当社が関与することになります。それは2023年分で、2024年4月に取得したものです。その後、追加のプロジェクトも取得しています。ここで興味深いのは、取得すると言っても、実際には現金を支出していないということです。実際には、プロジェクトを取得し、それを受け入れる場所ができて前に進めたいと思った時点で、すぐに別のプロジェクトを売却するという金融エンジニアリングを行っています。

つまり当社としては最終的に、そのプロジェクトの一部または100%を所有することを目指しています。プロジェクトが売上高を生み出すようになると、その売上が当社の帳簿に計上され、そこから相当な利益も得ることになります。

わかりました。潜在的な売上高として$400 millionを挙げられました。すでに保有している幅広いプロジェクトポートフォリオが完全に開発された場合、年間売上高がおよそ$400 millionに達する道筋を示されました。この機会の背景にある主要な構成要素について、投資家に説明していただけますか。また、このプラットフォームの規模に自信を持っている理由を教えてください。

はい、もちろんです。先ほどおっしゃったように、ここには2ギガワット分の発電容量があります。そして、当社の分析を見ると、100メガワットの容量当たり約$20 millionとなります。計算は簡単です。2ギガワットに20を掛けます。それが、売上高$400 millionという数字の根拠です。ただし、繰り返しになりますが、これは現在確保しているパイプラインだけから得られる数字です。当社にとって、上場市場を変更してから起きたことの一つは、今年2月にNYSE Americanへ上場市場を変更したことです。その結果、当社の信用力が大きく高まっただけでなく、知名度も大きく向上しました。そのため、追加の開発事業者が当社に相談に来るようになりましたが、彼らにはプロジェクトを完成させるためのすべての要素が揃っていません。

プロジェクトを最後まで進め、資金調達を行い、稼働させることが実際にはできないのです。だからこそ、彼らは当社に来て、「この案件をぜひビマージェンのポートフォリオに組み入れていただきたい」と言うのです。繰り返しになりますが、彼らが求めているのは開発手数料だけです。当社は、通常、最初の1年間で開発手数料を受け取れるように調整します。稼働が始まるとすぐに、彼らはその案件から離れ、最終的に当社がそのプロジェクトを100%保有することになります。

わかりました。ではボブ、これらのプロジェクトの資金調達をどのように行うつもりなのか、少し説明していただけますか。すべてのプロジェクトに必要な投資規模を考えると、比較的資本負担の軽いビジネスモデルを示していると思います。多額の投資税額控除を活用し、主にプロジェクト単位で資金を調達するモデルです。その仕組みについて、少し説明していただけますか。

もちろんです。繰り返しになりますが、例を使って説明するのが最も分かりやすいと思います。典型的な100メガワットのプロジェクトについて言えば、実際に建設して稼働させるまでに、そのプロジェクトには約$125 millionかかると考えています。期間は約1年です。ここで申し上げているのは、そうですね、これを負債で賄うということです。興味深いのは、実行方法がいくつかあることです。実際、これまでにもいくつか異なる方法を採用しており、今後はさらに別の方法もご覧いただけると思います。つまり、負債にもさまざまな種類があるということです。初期段階で採用した方法の1つは、当初の先行費用を賄うための戦略的な負債です。ここで適用されるのが80/20の原則で、約20%は、いわば当事者としての資金拠出が必要になります。

残りの80%は長期負債です。そこに大手銀行が参入し、「この事業の運営状況を確認できるので、X%の金利でこの負債を提供します」と言うわけです。非常に大きな企業グループとの引取契約があり、そこにはヘッジも付いているため、長期負債を提供する側にとってはリスクがほとんどありません。前段の融資は、戦略的なものにすることができます。その一例が、当社が利用しているリライオン・バッテリーです。同社はバッテリーメーカーです。そのため、最初に資金を拠出して建設を開始する形で関与することを非常に望んでいます。最終的に、同社はバッテリーの対価として、大手銀行から$80 million-$85 millionの小切手を受け取ることになります。同社の持ち分は、先ほどお話しされていた投資税額控除によって回収されます。

約1年後になりますが、先ほど申し上げたように、送電網に接続した時点で、最大50%の投資税額控除を受けられます。これは直ちに現金化できます。自社で利用する必要はありません。この投資税額控除については、1ドル当たり約$0.95まで調達できるタックス・エクイティ・パートナーがいます。

分かりました。ありがとうございます。では、少し先に進みます。現在保有している2 GWの開発パイプラインを、実際に稼働する資産へ転換することについてお話ししています。これまで何度かお話ししたように、複数の米国市場にまたがる2 GWの蓄電プロジェクトを組成されています。プロジェクトを開発パイプラインから着工通知、そして最終的に商業運転へと移行させるために、現在必要な主要なステップは何でしょうか。現在、最も勢いがあるのはどの分野でしょうか。