USAレア・アース 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、こんにちは。USAレアアースの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、最高経営責任者（CEO）のスラス・モライティスと最高財務責任者（CFO）のロブ・スティールが同席しております。スラスとロブによる冒頭説明の後、質疑応答に移ります。本日の説明には、将来予想に関する記述が含まれる可能性があることを、参加者の皆様に改めてお知らせいたします。リスク要因については、プレスリリースおよび当社のSEC提出書類をご覧ください。プレスリリースまたは関連資料をお持ちでない方は、当社ウェブサイトの投資家向け情報のセクションからご覧いただけます。それでは、スラスに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、ジェービー。皆様、こんにちは。USAレアアースのCEOとして初めてこの電話会議を主催できることを、大変うれしく思います。特に、当社にとって極めて重要な転換点となるこの時期に、それを務められることを光栄に思います。私は、すでに強固な基盤が築かれた状態で、この役割を引き受けます。バーバラ・ハンプトンとチームは、レアアースのバリューチェーン全体にわたる、高品質な資産、能力、専門知識の基盤を築いてきました。また、当社の社員の献身的な姿勢、USAレアアースが築いているものが社会にとって重要であるという強い信念、そして当社の企業文化の強さにも大いに感銘を受けています。勇気と開拓者精神、個人の責任、機敏さ、起業家精神は、当社を形作る共通の価値観の一部です。こうした資質により、今日の環境を特徴づける複雑な地政学的課題や事業運営上の課題に対処しながら、迅速かつ確信を持って行動することができます。

今後の私の優先事項は、この基盤をさらに強化し、チームとともに、鉱山から磁石、さらにはその先までを網羅する、統合されたグローバル競争力のあるレアアースのサプライチェーンの構築を最適化することです。市場に関する私の見解、4つの優先事項、そして当社独自の市場での位置づけについてお話しする前に、まずは当四半期の主なハイライトをご説明します。これまでの売上高は$14.5 millionで、当四半期の売上高は$3 millionでした。特に酸化ジスプロシウムと金属サマリウムの原材料不足に直面したため、前四半期比で減少しました。それでも、当四半期末の貸借対照表上の現金は$1.2 billionとなりました。これは、今後の事業資金として活用できる潤沢な資本準備です。同時に、当四半期およびその後数週間に達成したいくつかの重要な成果は、事業が引き続き勢いを増していることを示しています。

戦略上非常に重要なセラ・ベルデとの合併を無事に完了し、当社の成長戦略と競争力強化における重要な節目となりました。同様に重要なこととして、10月にセラ・ベルデからMRECの商業規模での出荷を開始し、11月には販売を行いました。これは、当社の中国以外のベンチマーク価格が過去最高水準にある時期にあたります。スティルウォーター産の磁石を初めて販売するとともに、複数の顧客との磁石の認定を進めました。ウィートリッジでは、NdPr、ジスプロシウム、そして特筆すべきはイットリウムを含む、商業品質の酸化物サンプルを生産しました。これにより、鉱山から分離工程を経て金属に至るまで、イットリウムを供給できるアジア以外では数少ない企業の一社となりました。LCMでは、8月までに2025年通期の生産量を上回り、業界全体の原材料制約があるにもかかわらず、2026年には生産量を約90%増加させる見通しです。

ラウンドトップでは、資源量の確定と品位向上を目的とする掘削キャンペーンを進め、数千件に及ぶ分析結果のうち最初の結果から有望な成果が得られました。さらに、ラウンドトップの重希土類製品に対する強い需要が見られており、ラウンドトップで見込まれる酸化物生産量のかなりの部分を対象とする、法的拘束力のない覚書（MOU）をすでに複数締結しました。重要な点として、ラウンドトップは米国で唯一の重要な重希土類生産者となる可能性を秘めています。これは、この資産の戦略的重要性と、こうした重要な重希土類の供給が今後も当面の間、制約された状態にとどまるという顧客の見方の双方を裏付けています。これらの成果を総合すると、当社が遂げている進展を測る重要な指標となりますが、同時に、USAレアアースが今後得られる事業機会と、それを捉えるために当社をどのような位置に置くのかという、より大きなストーリーの一部でもあります。

世界規模で統合された素材企業を築き、運営してきた40年以上の経験の中で、私は同様のパターンが現れるのを見てきました。私が2020年にレアアース業界に参入した当時、中国以外の業界は分断され、投資も著しく不足していました。これは、歴史的に需要が比較的小さかったことに加え、供給と価格設定において中国が支配的だったことを反映しています。新興技術によって需要が急増する一方、中国が輸出規制を同時に強化したことで、中国以外の業界は需要に対応できない状況に陥りました。それ以降、投資は最高品質の資産にますます集中し、主にUSAレアアースが牽引する業界再編も加速してきました。急激な需要ショックに直面する他の業界と同様に、代替バリューチェーンを構築するための資産、能力、資本を備えた少数の大規模な統合企業が台頭するでしょう。

USAレアアースの事業基盤を踏まえ、今後数十年の技術を支えるレアアース製品の確保を顧客が実現できるよう支援しながら、この変化を形作り、加速させる中心的な役割を果たすうえで、当社が最も有利な立場にあると確信しています。当社の最終的な目標は、レアアース資源を先端材料へ、そして最終的にはエンドユーザーである顧客向けの高付加価値ソリューションへと転換できる、統合サプライチェーンを構築することです。中国以外のサプライチェーンを構築する必要性は十分に論じられてきましたので、これを当社が進めている戦略的な意思決定に直接結び付けたいと思います。重希土類の供給が今後ますます逼迫するとの見方が、セラ・ヴェルデへの投資と操業開始、そして現在ラウンドトップ・プロジェクトの開発を進めている判断の根拠となりました。

この見方は、ケアスターへの投資計画にも反映されています。同社はフランスで重希土類分離施設を建設中で、2027年初めの操業開始を見込んでおり、アジア以外でジスプロシウム酸化物とテルビウム酸化物を商業規模で生産する初の企業となる予定です。さらに、コロラド州ウィートリッジの実証プラントで開発した技術を活用し、2027年に米国で自社の分離能力の構築を開始します。次に、バリューチェーンの下流に話を移します。酸化物を磁石やその他の用途向けの金属・合金に転換するには、専門的なノウハウに加え、大規模な炉とストリップ鋳造の能力が必要です。中国以外では、特にジスプロシウムとサマリウムの加工に必要なこうした能力も、現在、深刻に不足しています。そのため、アジア以外で約30年にわたりこれらの合金を生産してきた大手メーカー、LCMの買収は、戦略上重要な一手でした。

磁石事業の目標を支えるため、LCMチームの専門知識を活用し、米国で同等の施設の開発を進めています。フランスで計画している金属製造施設は、ケアスターの酸化物を処理し、フランスの大規模な航空宇宙・防衛産業に特殊金属や合金を供給できるよう設計されています。オクラホマ州スティルウォーターの磁石施設では、すでに磁石を生産・販売しており、航空宇宙、モビリティ、ロボティクス、防衛分野の複数の顧客との間で、磁石の認定取得を進めています。ジスプロシウム酸化物、サマリウム・コバルト金属、酸化イットリウムをはじめとする重要金属・酸化物の深刻な不足は、業界各社に影響を及ぼしていますが、こうした状況は、これら不可欠な材料の長期的な供給を確保するというUSAレアアースの存在意義を、いっそう明確にしています。顧客は、中国に代わる安全で信頼性が高く、責任ある供給源を求めています。そのニーズに応えるには、統合的なアプローチが必要です。

中国以外の業界はまだ発展途上にあり、イノベーションも急速に進んでいるため、バリューチェーンのあらゆる要素を統合し、進化させていく必要があります。そうすることで、追跡可能な重要材料や製品を顧客に供給し、株主の皆様に長期的な価値をもたらす、競争力と持続性を備えた事業を構築していきます。CEOとして、私には明確な優先事項が4つあります。統合、実行、顧客への価値提供、そして規律ある資本運営です。最優先事項は、事業を統合し、効率化することです。当社は事業を3つの部門に編成しました。上流部門は採掘、加工、分離を担い、中流部門は金属、合金、粉末を扱い、下流部門は磁石および派生製品に注力します。私は、卓越したリーダーが率いる起業家精神にあふれた事業部門をつくり、情報の発生源にできるだけ近い場所で意思決定を行うことを重視しています。

バリューチェーン全体と主要市場にわたる経験を持つ、優れたリーダーシップチームを構築しています。セラ・ヴェルデとの合併後、米国、英国、ブラジル、フランスにまたがる組織、システム、統制、商業面の連携を一体化する取り組みで、大きな進展を遂げました。この統合は現在、完了に近づいています。2つ目の優先事項は、実行力です。多国籍サプライチェーンを構成するすべての要素が整った今、バリューチェーンのあらゆる段階で完璧に実行することに注力しなければなりません。大きな進展を遂げています。上流部門では、セラ・ヴェルデのボトルネック解消・拡張計画の第1段階が、予定どおり、予算内で完了しました。一部での憶測とは異なり、生産は大幅に拡大しており、生産量、回収率、製品品質はいずれも急速に向上しています。オフテイク契約先へのMRECの納入は10月に始まり、11月に売上を計上しました。

第1段階の生産が2027年に本格化した後は、希土類酸化物の年間生産量約4,000 tonsを目指します。平均生産能力を年間約6,400 tonsに引き上げる第2段階は、すでに40%が完了しており、資本支出の75%超を確約済みです。試運転開始は2027年の第3四半期を予定しています。ラウンド・トップでは、資源量の更新に向けた試錐プログラムが完了に近づいています。5,500件を超える分析結果のうち、最初の1,200件は過去のデータと整合しており、重希土類の含有割合が72%であることを確認しました。WSPが資源量の確定とエンジニアリング開発を主導しており、2027年第3四半期に予定している技術報告書およびS-K 1300報告書の有資格者を務めます。フルアーが処理フローシートのエンジニアリング設計を進めています。

一流のエンジニアリングパートナーの支援を受け、業界最高水準の基準と手順に従ってラウンド・トッププロジェクトを開発しています。磁石生産から出るリサイクル金属切削くずと、主にセラ・ヴェルデ産の混合希土類炭酸塩を処理するよう設計された統合分離プラントについては、まもなく納期の長い主要設備を発注し、米国内で用地の確保を進めます。建設は2027年初めに開始する見込みです。アジア以外では最大の重希土類分離プラントになると当社が考える、ケアスターのケアマグ施設は建設が完了に近づいており、生産は来年初めに始まる見込みです。ケアマグは、当社の重希土類分離能力を大幅に加速させる可能性があります。また、ケアスターが有する実証済みの専門知識、独自技術、知的財産は、実行リスクを大幅に低減しながら当社独自の施設を開発するための重要な基盤となります。