ライオンデルバセル・インダストリーズ 2026年 第2四半期 決算説明会

ありがとうございます。オペレーターの方、そして本日の電話会議にご参加の皆さま、ようこそ。討議に入る前に、本日の電話会議にはスライド資料が用意されており、当社ウェブサイト investors.lyondellbasell.com でご覧いただけることをお知らせします。本日は第2四半期の業績について説明し、その際に一部の将来予想に関する記述および非GAAP財務指標に言及します。将来予想に関する記述は、合理的な前提に基づいていると考えています。代替的な指標は投資家にとって有用です。ただし、将来予想に関する記述には重大なリスクと不確実性が伴います。実際の業績が異なる結果となる要因について、プレゼンテーション資料の注意事項および規制当局への提出書類をご確認のうえ、詳しくご理解いただくことをお勧めします。これらも当社の投資家向け広報ウェブサイトでご覧いただけます。

本日の電話会議でのコメントは、EBITDAや希薄化後1株当たり利益など、特定項目を除外した非GAAP財務指標を用いた基礎的な事業業績に関するものです。当社の投資家向けウェブサイトに掲載している追加資料には、非GAAP財務指標とGAAP財務指標との調整表のほか、決算発表資料や事業業績に関する説明など、その他の開示情報が含まれています。本日の電話会議の録音は、午後1時から電話でお聞きいただけます。米国東部時間の本日午後1時から8月31日まで、米国内からは877-660-6853、米国外からは201-612-7415にお電話ください。どちらの電話番号でもアクセスコードは13746218です。本日の電話会議には、LyondellBasellの最高経営責任者（CEO）Peter Vanacker、最高財務責任者（CFO）のAgustín Izquierdo、グローバル・オレフィン・ポリオレフィン担当エグゼクティブ・バイスプレジデントのKim Foley、中間体・誘導品担当エグゼクティブ・バイスプレジデントのAaron Ledet、先端ポリマーソリューション担当エグゼクティブ・バイスプレジデントのTorkel Rhenmanが参加します。

それでは、Peterに電話会議を引き継ぎます。

ありがとうございます、David。また、本日の電話会議にご参加の皆さま、第2四半期の業績について説明するこの機会にご参加いただき、ありがとうございます。中東での紛争による石油化学市場の世界的な混乱は、業界全体の生産、原料の入手可能性、物流、貿易の流れに影響を及ぼしました。また、この混乱により、LYBの第2四半期の業績は大幅に改善しました。LYBのチームは、EBITDAマージン23%という目覚ましい実績を達成しました。これは、市場環境が好転した際に、当社の価値向上プログラムとキャッシュ改善計画の施策が大きな効果を発揮することを明確に示しています。市場の正常化には時間がかかり、今年を越えて続く長い過程になると、引き続き考えています。中東紛争が引き続き変動していることからも、それはすでに明らかです。こうした変化の大きい局面を通じて、当社は戦略を着実に実行し、LYBの変革を進めるとともに、キャッシュ改善計画を徹底して実施しています。

当四半期には欧州の4資産の売却を完了しました。また、Brindisi拠点の閉鎖を予定していることと合わせ、より競争優位性の高い資産に向けてポートフォリオをさらに再編しています。こうした戦略的施策は、規律ある資本配分とともに、株主の長期的な価値創出を支えるものです。それでは、スライド3を見ながら、LYBの安全実績を振り返りましょう。安全は、当社の事業運営の基盤です。年初来の総記録災害度数率は0.1で、当社の業界でもトップクラスの水準です。これは、従業員と請負業者の取り組みを反映しています。重要なのは、この実績が過去数年間に達成してきた改善の継続を示していることです。また、規律ある操業文化と、すべての拠点であらゆる作業を安全かつ確実に行うという揺るぎない姿勢を直接反映しています。続いて、スライド4をご覧ください。

中東紛争により、世界の石油化学市場は異例の大規模な混乱に見舞われ、操業、原料の入手可能性、物流、貿易の流れに影響が及んでいます。供給喪失の規模と期間は前例がなく、回復には数カ月ではなく四半期単位の時間がかかると考えています。海峡が開通し、その状態が維持されれば、供給にはある程度の改善が見られるでしょう。しかし、紛争によりポリエチレンの生産能力約600万トン、すなわち中東の供給量の約20～25%が持続的な損傷を受け、少なくとも2027年までは再稼働しないと推定しています。さらに、一部のプラント能力増強プロジェクトにも遅れが生じると予想しています。紛争を受けて、価格と変動性が高まる中、購買行動に変化が生じています。アジア発の運賃が大幅に上昇し、実質的にアジアから欧州および中米への裁定取引が成立しなくなった結果、米国産および欧州産の製品への需要が増加しました。

中国では、貿易の流れに異例の変化が見られました。操業率が低下していたにもかかわらず、中国の生産者は輸入を減らし、主に東南アジア向けの輸出を増やしました。輸出価格の上昇と同地域の供給不足を活用するためです。その結果、中国国内の操業率が70%台半ばで推移する中、中国のポリエチレン在庫は紛争前の水準から約30%減少しました。市場では、取り崩された在庫を補充するため、中国が近く再び輸入を増やす可能性があり、価格を下支えする要因になり得ると見られています。業界全体の在庫余力が依然として限られているため、中東でさらなる後退が生じたり、ほかの供給途絶が起きたりすれば、市場は引き続き一段の変動にさらされやすい状態です。サプライチェーンの正常化と購買パターンの平常化に伴い、在庫は徐々に積み上がると予想していますが、価格は紛争前の水準を上回って推移する可能性が高いでしょう。

重要な点として、基礎的な需要は比較的底堅く推移しています。主要な最終市場全体で広範な需要破壊は見られていません。包装材需要は安定しており、当社のポリエチレン需要の大半を引き続き占めています。医療およびインフラ用途は安定した成長を示しており、パイプ、電線・ケーブル、データセンター関連投資などが支えとなっています。住宅および自動車の需要は低調な水準にありますが、新たな逆風ではありません。消費は今後1年で紛争前の軌道に戻ると予想しています。したがって、緩やかな正常化は、紛争前の基礎需要に大きな変化が生じることよりも、主に供給の回復と在庫の積み増しによって進むと考えています。続いて、スライド5をご覧ください。ポートフォリオの変革は当社戦略を可能にする重要な要素であり、LYBをより競争優位性が高く、事業を絞り込んだ企業へと再編する助けとなっています。

ポートフォリオの質を高め、長期的な価値創出に向けて当社の位置付けを改善するため、意図的な施策を講じてきました。5月にO&Pの4資産の売却を完了し、Brindisi拠点は2026年末までに閉鎖する予定です。重要な点として、残る欧州事業基盤の強さには引き続き自信を持っています。O&Pでは、ドイツのWesseling拠点で、ポリオレフィン事業と一体化したクラッカー2基の操業を続けています。ポートフォリオは、付加価値が高く、汎用品化の度合いが低い用途にますます重点を置いています。WesselingのMoReTec-1施設の建設も順調に進んでおり、クラッカーとの直接統合による恩恵を受け、循環型および低炭素ソリューション戦略を支える見込みです。I&Dでは、BotlekとFosのPO/TBA拠点2カ所を維持しています。両拠点では、世界的に第1四分位のコスト競争力を活かし、プロピレンオキシド誘導品と含酸素燃料を生産しています。

FerraraとFrankfurtの触媒生産施設およびイノベーションセンターは、当社の技術的リーダーシップと差別化された製品ポートフォリオを引き続き支えています。総じて、当社に残る欧州の資産基盤は適切な位置付けにあり、長期戦略と密接に整合しています。これらの資産は、「中核事業の成長と高度化」戦略と、収益性の高い循環型・低炭素ソリューション事業を構築するという当社の目標の双方にとって重要です。2023年のキャピタル・マーケッツ・デーでは、LYBの中核事業の基準として、市場をリードする地位、成長する最終市場、資本コストを上回る魅力的なリターン、競争優位性のある原料へのアクセス、循環型および低炭素ソリューションへの戦略的重点を掲げました。引き続き、この枠組みを念頭にポートフォリオを形成しています。

過去3年間、精製事業の停止、EO&D事業の売却、能力拡張を目的としたサウジアラビアNATPETの株式35%取得、MaasvlakteのPO/SM拠点の閉鎖、オーストラリアのポリオレフィン資産からの撤退、欧州O&P資産4件の売却、Brindisiの閉鎖計画に加え、APSの資産基盤と製品ポートフォリオの変革など、一連の重要なポートフォリオ施策を実行してきました。現在では、ポートフォリオのうち、コスト競争力の高い原料に結び付いた割合が高まっており、世界のエチレン生産能力の80%がこれに該当します。これにより、景気循環を通じて平均マージンを高めるとともに、長期的な価値創出の機会が最も大きい分野に資本を集中できます。第2四半期の実績は、その効果をすでに示しています。それでは、スライド6に移り、財務実績について説明します。

第2四半期の希薄化後1株当たり利益は4.30ドル、EBITDAは21億ドルでした。四半期中のマージンの大幅な改善を受け、EBITDAは前四半期比で3倍を超えました。四半期末の現金残高は26億ドル、流動性は71億ドルで、いずれも堅調な水準を維持しました。それでは、財務実績の詳細についてAgustínに引き継ぎます。

ありがとうございます、Peter。皆さま、おはようございます。スライド7から始め、キャッシュ創出について説明します。過去12カ月間に、LyondellBasellはEBITDAの80%をキャッシュに転換しました。これは長期目標に沿った水準です。この実績は、運転資本の最適化に規律を持って取り組みながら、好ましい市場機会を捉えてきたことを反映しています。その結果、価格と操業率の上昇を受けて、第2四半期には意図的に運転資本を積み増しました。Peterが述べたとおり、第2四半期末の現金残高は26億ドルで、利用可能な流動性も71億ドルと堅調です。スライド8に移り、第2四半期の資本配分の詳細を確認しましょう。当四半期は、営業活動から7億5,200万ドルのキャッシュを創出しました。この実績には、より高い価格を捉えるために財務の柔軟性を高めるとともに、四半期を通じたキャッシュ創出を改善することに引き続き注力した成果が表れています。