エム・エス・シー・アイ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、本日はMSCIの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。今朝早く、2026年第3四半期の業績を発表するプレスリリースを公表しました。このプレスリリースと決算説明資料は、当社ウェブサイトmsci.comの「Investor Relations」タブからご覧いただけます。本日の説明会には将来予想に関する記述が含まれており、その取り扱いについては決算説明資料の2枚目に記載されていますので、ご確認ください。将来予想に関する記述を過度に信頼しないようご注意ください。これらの記述は、発表日時点のものであり、現在の予想および経済状況に基づいています。また、実際の結果が将来予想に関する記述で見込まれる結果と大きく異なる可能性のあるリスクや不確実性を伴います。

その他のリスクや不確実性については、直近のForm 10-Kおよびその他のSEC提出書類に記載されている「リスク要因」および「将来予想に関する記述」の免責事項をご覧ください。本日の説明会では、米国会計基準（GAAP）に基づく業績に加えて、非GAAP指標についても説明します。非GAAP指標と対応するGAAP指標との調整表は、決算説明資料の付録に掲載しています。ランレートや継続率などの営業指標についても説明します。ランレートや継続率などの営業指標の使用に関する重要な情報は、決算説明資料に記載しています。本日の説明会には、会長兼CEOのヘンリー・フェルナンデス、最高財務責任者のアンドリュー・ウィークマン、そして質疑応答に参加する最高製品責任者兼クライアント・セグメント責任者のアルヴィーゼ・ムナーリが出席しています。

それでは、ヘンリー・フェルナンデスに引き継ぎます。ヘンリー、お願いいたします。ジェレミー、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。

第3四半期、MSCIは、インデックス、アナリティクス、プライベート・キャピタル・ソリューションズで過去最高の純新規売上を達成し、ABFでも再び四半期記録を更新するなど、財務・業績の両面で力強い実績を上げました。これら3つの製品ライン全体で、目覚ましい勢いを築いてきました。サステナビリティと気候変動の分野は引き続き課題に直面していますが、ファースト・ストリートの最近の買収により、気候関連事業がより高い成長へ回帰する動きが加速すると考えています。これらの業績は、AIを最優先とする企業へと事業を変革する一方で、グローバル投資におけるMSCIの不可欠な役割が拡大していることを示しています。19年前のIPO以来、MSCIは力強く一貫した実行力を示してきました。この基盤により、顧客セグメント全体に広がる機会と、拡大するソリューションの幅広い領域の双方を捉えるうえで、当社は有利な立場にあります。

当社には複数の成長領域があり、長期にわたり成長を複利で積み上げていく魅力的な機会があります。財務面では、第3四半期に、売上高全体が12.4%、ABF売上高が25%、サブスクリプション売上高が8%、調整後EBITDAが12%、調整後EPSが14%成長し、力強い業績となりました。7月1日から10月19日までに、MSCI株を1株平均$562で$627 million買い戻しました。2024年初め以降、機動的に約8 million株を$4.4 billionで買い戻しました。同じ期間に、私個人も追加で57,000株を$30.1 millionで購入しました。これらの購入は、MSCIのフランチャイズが持つ可能性に対する当社の強い確信を明確に示しています。事業面では、第3四半期にMSCIの総ランレート成長率は12%となり、ABFのランレートは過去最高のほぼ$1 billionに達しました。

ABFの業績には、MSCIインデックスに連動するETFおよびETF以外の商品でのAUMの過去最高水準が反映されており、資金流入額は$76 billionでした。現在、MSCIのインデックスをベンチマークとするAUMは約$23 trillionに達しています。この$23 trillionのうち、約$15 trillionがアクティブ運用で、$8 trillionがインデックス運用です。また、継続的な純新規売上を約$55 million積み上げ、サブスクリプションのランレート成長率は9%となりました。リテンション率は95%となり、前年第3四半期から30ベーシスポイント改善しました。MSCIは、AFSとサブスクリプションの両方の成長に牽引される、長期的に成長を複利で積み上げる企業です。サブスクリプション全体では、第3四半期はアナリティクスとプライベート・キャピタル・ソリューションズで継続的な純新規売上が過去最高となり、インデックスでも第3四半期として過去最高を記録しました。

前年同期比で、継続的な純新規売上はPCSで88%、アナリティクスで63%、インデックスで40%増加しました。特筆すべき点として、MSCIの従来型ソリューションと新しいソリューションの両方に対し、堅調な需要が見られました。実際、新しい製品からの継続的な売上は、一貫して成長を続けています。重要なのは、イノベーションのペースが加速する中で、クライアントにより大きな価値を提供し続けていることが、既存製品の売上を押し上げている点です。こうした新しい製品のほぼすべてが、人工知能を活用しています。第3四半期は、地域別に見ても当社の事業の多角的な強さが示されました。継続的な純新規売上は、EMEAで74%、APACで36%、アメリカズで26%増加しました。実際、アナリティクスに牽引され、APACでは過去最高の四半期業績を達成しました。MSCIは、最近発表した提携や買収を通じて、さらなる成長機会を切り開いています。例えば第3四半期には、7月に最初に発表したUBSとの画期的な契約を正式に締結しました。

この契約により、当社のプライベート資産ソリューションの提供範囲が広がり、GPとウェルスマネージャーのつながりが強化されるとともに、プライベート市場全体の透明性向上が促進されます。同様に、AIネイティブのプラットフォームであるVantager（現在のMSCI Private Assets Diligence Platform）の買収により、米国の大手銀行との大型契約を締結することができました。顧客セグメント別では、アセットオーナー向けの業績が過去最高の四半期となりました。トータル・ポートフォリオ・ソリューションと、統合型のリスク・ポートフォリオ管理アナリティクスへの需要に牽引され、継続的な純新規売上は前年同期の3倍を超えました。当四半期最大の契約により、MSCIはアジア有数の規模と高度な運用を誇る政府系ファンドの一つに対し、単なるベンダーから戦略的なポートフォリオ分析パートナーへと関係を発展させました。また、トップクラスのヘッジファンドと、株式モデルやカスタム・インデックス・モジュールに関する契約を含む、複数の大型アナリティクスおよびインデックス関連契約を締結しました。

最後に、世界各地のアセットマネージャー向けに安定した業績を維持するとともに、EMEAでは堅調な四半期となり、継続的な純新規売上が35%増加しました。サステナビリティおよび気候関連分野でリテンションへの圧力が続いているものの、MSCI全体で確かな勢いと強い顧客エンゲージメントを維持し、第4四半期を迎えています。ウェルスマネージャー、融資を行う銀行、GP、保険会社の引受プロセスなど、新たな顧客セグメントにおける新たなユースケースを通じて、MSCIのサービスを拡大できることに大きな期待を寄せています。アセットマネージャー、アセットオーナー、トレーダー、ヘッジファンドといった従来型の顧客に対してすでに提供しているサービスを活用し、MSCIの事業を拡大しています。MSCIはまさに他に類を見ない企業であり、世界の投資・金融業界を変革する最大級の潮流から恩恵を受ける、独自の優位性を備えています。それでは、アンディに引き継ぎます。

ありがとうございます、ヘンリー。皆さん、こんにちは。当社の好調な業績は、イノベーションを迅速に進めていること、効果的な市場投入を実行していること、そして当社のツールを取り巻くエコシステムが拡大していることを反映しています。この勢いは持続可能だと考えており、魅力的な機会が引き続き豊富に控えています。MSCIは複利成長を生み出す力を持つ企業であり、ランレートの成長モデルが存分に発揮されました。インデックスではサブスクリプションが引き続き2桁成長し、アナリティクスでは1桁台後半の成長、プライベート資産では成長が加速し、資産ベース手数料は長期的な構造的成長を大きく上回る伸びとなりました。顧客セグメント別では、アセットマネージャー以外のセグメントで2桁成長し、アセットマネージャーでは1桁台半ばから後半の成長となりました。この成長モデルに、事業に本来備わる営業レバレッジと継続的な資本最適化を組み合わせることで、一貫した複利的な価値創出を実現できます。LTMの継続的な新規サブスクリプション売上高が26%増加しており、事業の勢いは明らかです。インデックスを詳しく見ると、オーガニック・サブスクリプション・ランレートの成長率はさらに加速し、11.7%となりました。

力強いインデックス化の潮流を背景に、ヘッジファンド、銀行・証券会社、ウェルスマネージャー、アセットオーナー向けのサブスクリプションは、それぞれ32%、15%、10%、10%の2桁成長となりました。インデックス全体の顧客維持率は97%を超え、アセットマネージャー向けでは98%となりました。さらに、株式ETFへの760億ドルの資金流入が資産ベース手数料を押し上げました。流入は米国を除く先進国市場と新興国市場に集中しました。資金流入額としては今年第1四半期に次ぐ、過去2番目の高水準となりました。アナリティクスでは、オーガニック・サブスクリプション・ランレートの成長率が7.5%となりました。アセットオーナーやウェルスマネージャーとの複数の大型戦略案件の獲得が成長を牽引しました。こうした顧客は、投資プラットフォームの近代化、リスク管理とポートフォリオ管理のワークフローの統合、投資判断の高度化を目指しており、当社のファクター・コンテンツに対する需要も持続しています。

これまでお伝えしているとおり、アナリティクスの事業指標は四半期ごとに変動しますが、主要分野での力強い勢いを背景に、LTMの継続的な新規売上高は直前のLTM期間比で18%増加しており、トレンドは明るいものとなっています。プライベート・キャピタル・ソリューションズでは、サブスクリプション・ランレートの成長率が19%に加速しました。トランスペアレンシー、プライベート・キャピタル・インテル、トータル・プランといった既存ソリューション全般で需要が拡大しており、データ・プラットフォームやデューデリジェンス・プラットフォームなどの新しいサービスでも勢いが増しています。さらに、アセットオーナー向けにベンチマークを採用いただく案件でも、順調な手応えを得ています。リアルアセットでは、オーガニック・サブスクリプション・ランレートの成長率は2%でした。顧客維持率の改善と、Snowflakeを通じたより幅広いデータへのアクセスを求める顧客の需要が下支えとなりました。サステナビリティ・気候関連の報告セグメントでは、サステナビリティ分野で500万ドル超、気候分野で200万ドル超の新規継続売上を計上しました。

顧客がサステナビリティ関連の支出を適正化したことに伴う大口のダウンセルが1件あり、解約が増加しました。一方、気候分野では、ファースト・ストリートの影響を除いたMSCIの各製品ライン全体のランレート成長率は8%でした。最近買収したファースト・ストリートのソリューションを含め、物理的リスクに関するソリューションへの需要が拡大しています。ファースト・ストリートの統合は予定どおり進んでおり、顧客とのエンゲージメントも非常に強い状況です。前四半期にお伝えしたとおり、サステナビリティ事業の一部に対する圧力は、第4四半期まで続くと予想しています。サステナビリティ・気候関連の報告セグメントでは、第4四半期の継続売上純増額はおおむね横ばいから小幅なプラスになると予想しています。