ペンビーナ・パイプライン 2026年 第2四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。Pembinaの2026年第2四半期の主な実績をご説明する電話会議およびウェブキャストにようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者のScott Burrowsと最高財務責任者のCameron Goldadeに加え、Pembinaの経営陣の他のメンバーも参加しています。本日お伝えするコメントには、将来予想に関するものが含まれる可能性があり、Pembinaの現時点での期待、見積もり、判断および予測に基づいていることを、あらかじめお知らせします。本日、明示または黙示する可能性のある将来予想に関する記述にはリスクと不確実性が伴い、実際の結果が予想と大きく異なる可能性があります。また、ここでお伝えする情報の一部には、非GAAP指標が含まれています。

これらの将来予想に関する記述および非GAAP指標の詳細については、2026年6月30日終了期間を対象とする2026年7月30日付の同社の経営陣による討議・分析、ならびにPembinaが昨日発表したプレスリリースをご覧ください。いずれもpembina.com、SEDAR+およびEDGARでご覧いただけます。それでは、Scottに引き継ぎます。

ありがとう、Dan。昨日、第2四半期決算を発表しました。調整後EBITDAは10億6,400万カナダドルとなりました。業界環境が良好で、基礎的な事業運営が堅調に推移し、新規資産の稼働も始まったことを反映した、今回も堅調な四半期でした。Camが詳しく説明しますが、2026年の調整後EBITDAガイダンスを43億5,000万カナダドルから45億5,000万カナダドルの範囲で据え置き、現在はその中間値に向けて推移しているとお伝えしています。4月の事業アップデート以降、3Cs戦略の3つの柱すべてで勢いをさらに強め、長期的な成長の見通しを一段と高めてきました。改めてお伝えすると、当社の戦略は相互に補完する3つの柱を中心に構成されています。第一に、統合されたミッドストリーム事業基盤と顧客との強固な関係を活用し、西カナダ堆積盆地（WCSB）で増加する生産量を取り込むことを目指します。

第二に、自社および他社の輸送・輸出インフラを通じて、その生産量を最も価値の高い市場につなげることに取り組みます。第三に、WCSBの成長とバリューチェーン全体における追加的な機会を生み出す、新たな炭化水素需要の創出を目指します。これらの柱を合わせることで、複数の成長経路が得られ、市場環境の変化に応じて価値を創出できると期待しています。前四半期、Captureでは5月下旬にRFS IV分留装置を予定どおり、予算内で稼働させました。これにより、Redwater Complexでプロパンプラスの分留能力が日量55,000バレル増加し、業界をリードするNGL事業基盤がさらに強化されました。Connectでは、Cedar LNGが2028年後半の初輸出に向けて順調に進捗しています。

四半期中には、施設への供給を担うパイプラインの機械的完成や、韓国で浮体式LNG船の船体を乾ドックから水ドックへ移す作業の成功など、建設における重要な節目を達成しました。また、提案中のWest Coast石油パイプラインへの参加を発表しました。当社は開発とプロジェクト遂行の専門性を提供でき、このプロジェクトはカナダ産エネルギーの市場アクセスをさらに拡大する可能性があります。資本配分とリスク管理に規律あるアプローチを取り、目的を明確にした慎重な形で参加しています。Catalyzeでは、既存インフラを活用し、Yellowhead Pipelineにおける当社の抽出権を収益化する、資本効率の非常に高いプロジェクトであるHeartland Extraction Plantの最終投資決定を行いました。同様に重要なのは、このプロジェクトに伴いDowとの長期的な商業関係を拡大し、契約済みエタン供給量を15%増やしたことで、統合型NGLプラットフォームの強みが改めて示された点です。

また、Metaがアルバータ州で開発中の新たなデータセンターに専用電力を供給する、出力932メガワットのガス火力発電施設Greenlight Electricity Centerについて、前向きな最終投資決定に至りました。GreenlightはPembinaにとって有望な新たな成長基盤となり、安定した長期キャッシュフローを生み出すとともに、西カナダ産天然ガスの追加需要を促進します。重要な点として、Greenlightは既存事業の複数の分野に便益をもたらす可能性があります。ガス火力発電やデータセンター関連の追加案件について協議を進めており、将来のプロジェクトを支えるため、Greenlight Electricity CenterとRedwater Complexに近接する追加用地を最近取得しました。総じて、今四半期のプロジェクトと発表は、Pembinaの事業基盤全体に広がる機会の幅と、それらを見極めて具体的な成長につなげる当社の能力を示しています。

NGLプラットフォームの拡大、カナダ産生産物と世界市場との接続、天然ガスのまったく新しい需要経路の創出など、Three C戦略の各柱で着実な遂行が見られます。その結果、2030年までの手数料収入ベースの調整後EBITDAについて、1株当たり年平均5%～7%の成長目標を達成できるとの確信を維持しています。West Coast石油パイプラインなど、新たな候補案件を引き続き加えるとともに、データセンター向けガス火力発電案件もさらに追求しています。実現すれば、次の10年のかなり先まで成長を支えることになります。それでは、Camに引き継ぎます。

ありがとう、Scott。Scottが述べたとおり、Pembinaは第2四半期に調整後EBITDA10億6,400万カナダドルを計上しました。2025年第2四半期と比較すると、パイプライン部門と施設部門の事業運営が引き続き堅調で、マーケティング事業の業績も上向きましたが、昨年発表されたAlliance Pipelineの新たな通行料金体系と収益分配の仕組みによる影響で相殺されました。

その結果、第2四半期のEBITDAは前年同期比で5,100万カナダドル、5%増加しました。前四半期比の部門別業績を見ると、パイプライン部門では、Nipisi Pipelineの契約輸送量の増加、過年度の料金調整によるCochin Pipelineの収入増加、そしてAllianceと荷主との交渉による和解の影響でAlliance Pipelineからの貢献が減少したことが主な変動要因でした。Allianceの減少は、スポット輸送量の増加と営業費用の減少により一部相殺されました。

施設部門では、RFS IV分留装置が5月に稼働し、PGIのWapiti拡張設備が3月末に稼働しました。いずれも予定どおり、予算内または予算以下でした。これにより、顧客向けソリューションを適時かつ資本効率の高い方法で提供してきたPembinaの実績がさらに積み上がりました。加えて、Dawson資産の業績改善、予定外停止の減少、資産改修による回収量の増加によりPGIからの貢献が増加したこと、また2025年第2四半期に発生したRedwaterの定期停止が今回はなかったことも、当四半期の業績を押し上げました。マーケティングおよび新規事業では、第2四半期の業績にWCSBおよび米国の……の拡大が反映されました。NGL分留スプレッドは、NGL価格の上昇を受けて拡大しました。これには、West Coastからの輸出を通じたプレミアム価格のプロパン市場へのエクスポージャーによる恩恵に加え、原油価格の上昇と販売量の増加による恩恵も含まれます。

さらに、NGL関連デリバティブの実現損失が増加し、原油関連デリバティブの実現益が減少した影響もありました。最後に、コーポレート部門の第2四半期業績は前四半期を下回りました。主な要因は、当四半期にPembinaの株価とインセンティブ倍率が上昇したことによる長期インセンティブ費用の増加です。前四半期はPembinaの株価とインセンティブ倍率が低下していました。第2四半期の利益は5億1,200万カナダドルで、前年同期比23%増となりました。調整後EBITDAに影響した要因に加え、第2四半期の利益の変動には、NGL関連および原油関連デリバティブの未実現益の増加と、2025年第2四半期の未実現益に対してCedar LNGで未実現損失が発生したことが影響しました。

調整後利益は4億1,500万カナダドルで、前年同期比10%増となりました。利益に関係する要因と比べると、調整後利益の変動では、NGL関連および原油関連デリバティブの未実現益と、Cedar LNGの未実現損失の影響を除外しています。第2四半期のパイプライン部門と施設部門の総取扱量は、日量370万石油換算バレルでした。これは前年同期比で3%の増加です。第2四半期にパイプライン輸送量が増加した主な要因は、Alliance Pipelineの輸送量増加（主に事業運営の改善によるもの）と、Clearwater層を対象とするNipisi Pipelineの契約輸送量増加でした。第2四半期に施設取扱量が増加した主な要因は、RFS IVの5月の稼働開始と、一部PGI資産の取扱量増加です。後者は主にWapiti拡張設備とDawson資産によるものです。

昨日、Pembinaは2026年の調整後EBITDAガイダンスを43億5,000万カナダドル～45億5,000万カナダドルで再確認しました。現在はその範囲の中間値に向けて推移しています。季節要因、支出時期、一部の一時的項目を踏まえると、調整後EBITDAへの貢献は第3四半期に第2四半期を下回り、第4四半期には季節的な貢献が大きくなると、Pembinaは中間値を前提に見込んでいます。参考までに、過去5年間、第3四半期の調整後EBITDAは通期の23%～27%を占めています。2026年の現時点の見通しでは、第3四半期の寄与はこの範囲の下限となる見込みです。下半期に影響すると見込まれるいくつかの具体的な要因について、触れておきます。