エムアイ・ホームズ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、CEO兼社長のボブ・ショッテンスタインと、当社の住宅ローン会社の社長であるデレク・クルッチが同席しています。まず、レギュレーションFD（公正開示規則）についてですが、本日の電話会議では、重要とお考えの事項についてどのような質問でもお寄せください。当社は、重要な未公開情報について個別にお話しすることを禁じられているためです。また、将来予想に関する記述について、本日のプレスリリースに記載されている注意事項は、本電話会議での発言にも適用されることを改めてお伝えします。さらに、本電話会議で述べる将来予想に関する記述を更新する義務を、当社は負っていないことにご留意ください。それでは、ボブに引き継ぎます。

ありがとう、フィル。おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。第3四半期の業績には、経済全体や消費者の行動、そして言うまでもなく住宅建設業界に影響を及ぼす市場環境の一段の厳しさが反映されています。こうした環境下でも、当社は堅調な業績を上げ、税引前利益は$87 million、投資収益率は8%+となりました。四半期中に市場環境は大きく変化しました。四半期中の変動の大きさを示す最も分かりやすい例は、指標となる米国10年国債の利回りの推移です。7月1日時点で、10年国債利回りは4.5%でした。8月1日までに、4.75%へ上昇しました。その後、特に9月に上昇ペースが加速し、9月30日には5.3%に達しました。

同様に、30年固定金利住宅ローンの平均契約金利は四半期中に約100ベーシスポイント上昇し、7月1日時点の約6.75%から、9月30日には7.75%近くとなりました。こうした金利上昇に加え、燃料価格の高止まり、インフレへの懸念、イランでの紛争が続いていることが、消費者信頼感や需要に明らかな影響を及ぼし、経済の不確実性の高まりにつながっています。本日時点では、住宅ローン金利は実際に若干低下しており、非常に明るい材料です。現在の不安定で厳しい状況は、しばらく続く可能性があります。いずれにせよ、厳しい状況を乗り越えるのは今回が初めてではありません。当社は創業から50年になります。このような局面では、これまで以上に実行力が重要であり、強固なバランスシートが不可欠です。

この2つの点において、M/Iホームズは現在の市場環境を乗り越えるうえで非常に有利な位置にあることを、誇りを持ってお伝えします。当四半期、当社のチームは非常に高い水準で業務を遂行しました。後ほど詳しくご説明しますが、当社のバランスシートは盤石で、創業50年の歴史の中でも屈指の強さを誇ります。当四半期の住宅販売戸数は1,861戸で、前年同期比2%減となりました。2026年最初の9カ月間の住宅販売戸数は6,598戸で、前年同期比5%増となりました。販売を促進するための主な販売インセンティブとして、引き続き住宅ローン金利の引き下げを活用しています。当四半期に金利が上昇したことで、こうした金利引き下げにかかる費用が増加し、利益率に影響しました。金利上昇に対応する中で、金利引き下げの内容と規模を慎重に管理してきました。

付け加えると、現時点で金利引き下げが明らかに重要である一方、立地の良いコミュニティ、質の高い住宅、そして行き届いた設計も、同じくらい、あるいはそれ以上に重要です。このような局面では実行力がいかに重要かという話をするとき、当社の住宅の品質、コミュニティの強さ、そして販売担当者のスキルはいずれも、業績に大きな違いをもたらします。言い換えれば、ほぼすべての住宅建設会社が金利引き下げを実施していますが、各社の業績には明確な差があり、その差は多くの場合、実行力によって生じます。当四半期の引き渡し戸数は2,241戸で、前年同期比2%減となりました。年初来の引き渡し戸数は6,361戸で、前年同期比4%減となりました。第3四半期の売上高は5%減の$1.08 billion、税引前利益は38%減の、先ほど申し上げた$87 millionとなりました。

在庫関連費用を除く粗利益率は21.3%で、前年同期を320ベーシスポイント下回りました。主な要因は、前年同期と比べて金利引き下げ費用と土地取得コストが増加したことです。当四半期における当社住宅ローン会社の利用率は96%でした。これは、当社がこれまでに経験した中でも、また住宅建設業界の歴史においても、間違いなく最も高い水準の一つです。信用力の高い購入者が引き続き見られており、平均クレジットスコアは748、頭金は平均で16%を超えています。皆様ご存じのとおり、当社の最も手頃な価格帯で、主に初めて住宅を購入する方を対象とするスマート・シリーズは、引き続き当社の販売実績に大きく貢献しています。特筆すべき点として、当四半期のスマート・シリーズの販売は、当社の販売戸数の約半分を占めました。

残りの半分は、2回目の住宅購入者、またはより広い住宅への買い替えを検討する購入者でした。当四半期末のコミュニティ数は246で、今年末には前年末を約5%上回ると見込んでいます。当社の市場についていくつか申し上げますと、当四半期の事業部門別利益への貢献を牽引したのは、シカゴ、コロンバス、ミネアポリス、ダラス、シャーロットでした。第3四半期の北部地域における新規契約は1%増加しました。南部地域の新規契約は4%減少しました。北部地域の引き渡し戸数は前年同期比1%増加し、全社合計の42%を占めました。南部地域の引き渡し戸数は前年同期比5%減少し、もちろん、全引き渡し戸数の残り58%を占めました。当社は優れた土地保有状況にあります。繰り返しますが、当社は優れた土地保有状況にあります。

南部地域の所有・支配する土地の区画数は前年同期比12%減少した一方、北部地域では前年同期比13%増加しました。所有・支配する土地の区画数全体の41%が北部にあり、残りの59%が南部にあります。全社では、帳簿上約23,400区画を所有しており、これは約2.5年分の供給に相当します。さらに、オプション契約を通じて約25,600区画を支配しており、所有・支配する土地は合計で約49,000区画、約5年分の供給に相当します。先ほどの説明では、このような時期に強固なバランスシートを維持することがいかに重要かをお話ししました。申し上げたとおり、当社のバランスシートは非常に健全で、引き続き優れた状態にあります。第3四半期末の株主資本は過去最高の$3.3 billionとなり、1株当たり簿価は$130でした。

$900 millionの無担保リボルビング信用枠からの借入残高はゼロで、四半期末の現金は$600 million超でした。その結果、負債資本比率は18%、純負債資本比率は2%となっており、住宅建設業界でも最も低い水準の負債比率の一つです。さらに、当社のバランスシートを見るうえで重要なのは、土地を長期保有することをほとんど行わない数少ない住宅建設会社の一つであるという点です。当社の帳簿に何が計上され、何が計上されていないかは明確です。当社のバランスシートには、のれんが実質的にほとんどありません。当社は自社の財務状況を非常に誇りに思っています。最後になりますが、厳しい環境ではあるものの、住宅建設業界の長期的なファンダメンタルズには引き続き大きな自信を持っています。

強固な土地保有基盤、立地に優れた事業展開地域とコミュニティ、多様な商品ラインアップ、そして強固なバランスシートを備えるM/I Homesは、現在の景気サイクルを乗り切るうえで有利な位置にあります。それでは、フィルに引き継ぎます。

ありがとうございます、ボブ。当社の新規契約件数は前年同期比で2%減少しました。7月は15%増加、8月は6%減少、9月は16%減少しました。当四半期の解約率は12%でした。第3四半期の販売の50%が初めて住宅を購入する顧客向けで、80%が在庫住宅でした。第3四半期末のコミュニティ数は246で、前年同期比6%増加しました。地域別の内訳は、北部地域が103、南部地域が143です。当四半期には27の新規コミュニティを開設し、15のコミュニティを閉鎖しました。2026年末のコミュニティ数は、昨年末を約5%上回ると現時点では見込んでいます。第3四半期に2,241戸を引き渡しました。また、第3四半期の引き渡しの約35%は、当四半期中に販売と引き渡しの両方を行った在庫住宅でした。

これは、前年の第3四半期の35%と同水準です。9/30時点で、建築中の住宅は5,200戸で、前年同期の5,000戸を上回りました。第3四半期の建築コストと建築期間は、第2四半期と比べて横ばいでした。当四半期の売上高は5%減少しました。この減少は、引き渡し戸数が減少したことに加え、平均販売価格も下落したことによるものです。当四半期の粗利益率は20.9%で、これには在庫評価損500万ドルが含まれています。これらの費用を除くと、粗利益率は21.3%でした。第3四半期の販売費及び一般管理費（SG&A）費用は売上高の13.1%で、前年同期の11.9%から上昇しました。また、第3四半期の費用は前年同期比で5%増加しました。費用の増加は主に、コミュニティ数の増加によるものです。当四半期の支払利息控除後の受取利息は360万ドルで、発生した支払利息は920万ドルでした。

当四半期の税引前利益率は8%で、自己資本利益率（ROE）は9%でした。当四半期のEBITDAは1億300万ドルで、前年の第3四半期の1億5,700万ドルから減少しました。第3四半期の実効税率は23%で、前年の第3四半期の24%から低下しました。当四半期の希薄化後1株当たり利益は、前年の$3.92から$2.56に減少しました。また、現在の1株当たり純資産は過去最高の$130です。それでは、住宅ローン事業の業績について説明するため、デレク・クラッチに引き継ぎます。