エルドラド・ゴールド 2026年 第3四半期 決算説明会

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年第3四半期の決算についてご説明する電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、本日の電話会議では将来予想に関する記述を行い、IFRSに準拠しない指標に言及することをお知らせします。プレゼンテーションに記載された注意事項と、経営陣による討議および分析に記載されたIFRSに準拠しない指標およびリスク要因に関する開示をご参照ください。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のクリスチャン・ミロー、戦略担当エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のポール・ファーニーホー、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高執行責任者のサイモン・ヒルが同席しています。昨日発表したリリースでは、2026年第3四半期の財務および操業実績について詳しくお伝えしました。

このリリースは、2026年第3四半期の財務諸表および経営陣による討議と分析と併せてご覧ください。いずれも当社ウェブサイトでご覧いただけるほか、SEDAR+およびEDGARに提出しています。特に明記しない限り、本日お話しする金額はすべて米ドルです。電話会議での説明にあたり、一部の数値を四捨五入しています。当社ウェブサイトからダウンロードできる、本ウェブキャストに付属するスライドに沿ってご説明します。用意した説明を終えた後、質疑応答に移り、アナリストの皆様に質問の順番待ちに加わっていただきます。それでは、クリスチャンに引き継ぎます。

ありがとう、リネット。皆さん、おはようございます。まず第3四半期の概要と、スクーリーズの最新状況についてご説明します。CEOとして初めて四半期決算説明会に臨むにあたり、私が注力しているのは、エルドラド・ゴールドが保有する高品質で長寿命の資産基盤と、これまでに行ってきた投資を土台に、業務遂行の一貫性を高め、資本規律を強化するとともに、これらの投資をより強いキャッシュフローと1株当たり価値につなげることです。2つの新規操業が試運転・立ち上げを進めており、ポートフォリオ全体に大きな探鉱ポテンシャルがある中、皆様には、明確な期待値を示し、進捗を透明性高く報告するとともに、資本配分と長期計画の実行において規律を保つことをお約束します。持続可能な長期的価値の創出に注力していることは、いくら強調してもしすぎることはありません。その目標を念頭に意思決定を行う一方、短期的な業務遂行、資本配分、リターンについても規律を保っています。

その規律において重要なのが、プロジェクトの開発と実行に対するアプローチです。新たに採用・拡充したプロジェクトチームが事業全体に配置されたことで、プロジェクトのガバナンス体制を強化しました。今後は、プロジェクトチームが初期段階から関与しない重要な設備投資プロジェクトに着手することは想定していません。これにより、プロジェクトの評価、計画、実行、監督における規律と一貫性を一段と高めます。今月初めに行われたスクーリーズの開所式は、私たちのチームにとって誇らしい瞬間でした。ミツォタキス首相を含む政府関係者や地域社会、その他のステークホルダーから寄せられた好意的な反応を通じて、このプロジェクトがギリシャと地域にとって持つ重要性が改めて確認されました。さらに、スクーリーズは欧州委員会から戦略的プロジェクトに指定されました。また、来週中には、スクーリーズからわずか数時間の距離にある欧州の製錬所へ、欧州産の精鉱を初めて輸送する予定です。

これはチームにとって重要な節目です。9月初めには、アナリストや投資家が現地を訪れ、操業の立ち上げが進む中で達成された進捗を直接確認しました。今週、初めてろ過尾鉱を生産したと発表しました。これは、選鉱プラントの連続操業を可能にし、今四半期中の商業生産に向けた立ち上げを開始するための重要な節目でした。スクーリーズと、すべてのパートナーおよびステークホルダーにとって、非常に期待の持てる時期です。また、ジョージには、過去9年間のリーダーシップと、強固な基盤の構築に貢献してくれたことに感謝したいと思います。今後も重要な株主、支援者、取締役として関わり続けてくれることをうれしく思います。四半期についてですが、今四半期はエルドラド・ゴールドにとって重要な前進となりました。スクーリーズでは銅・金精鉱の初生産を達成し、マックイルベナ・ベイでは銅精鉱と亜鉛精鉱の初生産後も立ち上げが続きました。

両操業ともQ4後半に商業生産を達成する見込みです。スクーリーズでは、立ち上げに予想以上の時間とコストがかかっており、この点を率直に認めることが重要です。当面の最優先事項は、残る試運転作業を安全に完了し、商業生産を達成するとともに、安定的で予測可能な操業実績を確立することです。この目標に向けて勢いが着実についており、進捗を心強く感じています。年初来の実績を踏まえ、2026年の生産ガイダンスを修正しました。スクーリーズとマックイルベナ・ベイを除く操業中の資産については、金生産量を410,000～430,000オンスと見込んでいます。ラマックの好調な実績が、クシュラダーとオリンピアスで予想される生産量の減少を一部相殺しています。オリンピアスの拡張工事は、2027年Q1に立ち上げを開始する見込みです。

スクーリーズについては、立ち上げが予想より遅れていることを反映し、2026年の生産量を金10,000～35,000オンス、銅5 million～15 million poundsと見込んでいます。今回の修正は立ち上げの時期を反映したものであり、スクーリーズの長期的な設計能力に関する現時点での見通しに変更はありません。確認できている進捗と現在の立ち上げ計画に基づき、2027年のスクーリーズに関する見通しについても引き続き妥当と考えています。重要な点として、ここ数日で尾鉱フィルタープレスと選鉱プラントが稼働し、大きな勢いがついています。立ち上げの残りの期間も、この勢いを維持することに注力していきます。より広い観点では、本日2026年のガイダンスを修正しますが、2027年の全体的な見通しについては引き続き妥当と考えています。

年初には、スクーリーズとマックイルベナ・ベイが立ち上げを進め、オリンピアスの拡張工事が稼働を開始し、クシュラダーで進めている取り組みの効果も寄与し始めると見込んでいます。スライド5に沿って、スクーリーズについてもう少し詳しくご説明します。銅・金精鉱の初生産は9月8日に達成しました。選鉱プラントはほぼ完成しており、立ち上げの一環として、想定どおりに稼働しています。回路全体で最適化と性能試験を継続しています。特に期待している節目の一つは、月曜日に発表したスクーリーズの2基のフィルタープレスの稼働開始です。今週は、尾鉱の圧搾処理を継続的かつ順調に行っています。発表に添付された動画をまだご覧になっていない方は、ぜひご覧ください。

フィルタープレスが稼働する様子、その圧倒的な規模や、フィルターケーキがコンベヤーに排出され、尾鉱管理施設へ運ばれていく様子は、実に印象的です。スコリアスで進んでいる取り組みを視覚的によく表した映像です。この2基のフィルタープレスによりプラントの連続運転が可能となり、これは重要な前進です。商業生産を支えるには、4基のフィルタープレスを稼働させる必要があります。残る設備の試運転・立ち上げも順調に進んでいます。追加設備は11月、早ければ今後数週間以内に稼働を開始する見込みです。9月28日に現場への送電が無事に開始され、系統電力への接続が完了しました。仮設発電機はすべて撤去され、試運転・立ち上げと生産拡大に必要な、信頼性の高い長期的な電力インフラが整いました。

露天掘り鉱山、坑内鉱山のいずれでも採掘活動は引き続き順調です。露天掘り鉱石と坑内鉱石の両方で相当量の鉱石在庫があり、プラントの立ち上げに伴う十分な原料供給が可能となっています。坑内開発は計画どおり進んでおり、今四半期に2,100 metersが完了し、東側ランプの貫通も達成しました。初回精鉱の生産と商業生産開始時期の見直しを踏まえ、スコリアスのプロジェクト資本総額は約$1.425 billionと見積もられます。この増加額は、プロジェクト資本の$65 millionと、従来ガイダンスで示していた成長投資の$45 millionで構成されています。後者は商業生産開始後に発生する見込みでしたが、今後は商業生産開始前に発生する見込みとなったため、プロジェクト資本として計上されます。改めて申し上げますと、この$45 millionの資本支出は新たに発生するものではなく、商業生産開始前の操業期間から資本支出期間へ振り替えられただけです。

実質的な増加額である$65 millionは、主に請負業者の人員増強、仮設電力の使用期間延長、追加的な所有者負担費用、および試運転期間の長期化に伴うその他の遂行関連費用を反映しています。また、加速操業資本として$390 millionを見込んでいます。この増加額は、追加の操業費用$95 millionと、従来ガイダンスで示していた維持資本$35 millionで構成されています。後者は商業生産開始後に発生する見込みでした。現在は商業生産開始前の期間に発生し、資産計上される見込みとなったため、加速操業資本として計上されます。改めて申し上げますと、この$35 millionの資本支出は新たに発生するものではなく、商業生産開始前の操業期間から資本支出期間へ振り替えられただけです。実質的な増加額である$95 millionは、主に初回生産に向けた鉱石在庫の継続的な積み増し、坑内鉱山のさらなる開発、および現場の一般土木工事の進展を支える活動を反映しています。

また、商業生産の開始時期によって発生する可能性のある追加の予備費として、最大$30 millionを別途特定する慎重かつ適切な対応を取っています。これらの支出の分類は商業生産の開始時期によって決まり、プロジェクト資本、AOC、維持資本、または成長投資として計上される可能性があります。この1週間に見られた前向きな勢いを踏まえると、この予備費を使用することは想定していません。しかし、慎重さと透明性を重視し、現時点の見積もりに含めることが適切だと考えています。現在のコストおよびスケジュールの前提に基づけば、プロジェクトの資金は全額確保されています。それでは、財務実績についてポールに説明を引き継ぎます。

ありがとうございます、クリスチャン。皆さん、おはようございます。スライド7をご覧ください。第3四半期の財務実績は、実現金価格の上昇の恩恵を受けました。その一方で、スクーリーズとマックイルベナ・ベイの商業生産開始に向けた大規模な投資を継続しました。当四半期の金生産量は106,000オンス、販売量は107,000オンスでした。ラマクでは、オルマクからの寄与もあり、処理量、品位、回収率の上昇が追い風となり、引き続き好調な四半期となりました。これにより、キシュラダーとエフェムチュクルでの生産量の減少を一部補うことができました。当四半期の平均実現金価格が1オンス当たり$4,326となり、2025年第3四半期の1オンス当たり$3,527から上昇したことを背景に、売上高は前年同期比18%増の$512 millionとなりました。実現価格の上昇による恩恵は、金販売量の減少による影響を上回りました。生産コストは$200 millionで、前年同期の$164 millionから増加しました。