ポラリス 2026年 第3四半期 決算説明会

ポラリスで投資家向け広報担当バイスプレジデントを務めるJ.C.ウィーゲルトです。2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日はスライドを使用してご説明します。スライドは当社ウェブサイトir.polaris.comでご覧いただけます。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のマイク・スピーツェンと、最高財務責任者（CFO）のボブ・マックが参加しています。両名から、2026年第3四半期の業績と、2026年残りの期間に対する見通しについて説明します。その後、皆様からのご質問をお受けします。本日の電話会議ではさまざまな事項についてお話ししますが、これらは1995年米国私募証券訴訟改革法における将来予想に関する記述に該当するものとお考えください。実際の結果は、将来予想に関する記述に含まれる予測と大きく異なる可能性があります。

リスクや不確実性に関する詳細については、当社の2025年版10-KおよびSECへのその他の提出書類をご参照ください。特に明記しない限り、2026年第3四半期の実績および将来期間のガイダンスに関する記述は、継続事業を対象とし、調整後の非GAAPベースで報告しています。GAAPから非GAAPへの調整については、決算説明資料の末尾にあるレギュレーションGに基づく調整表をご参照ください。それでは、マイク・スピーツェンに引き継ぎます。どうぞ、マイク。ありがとう、J.C.。

皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。当社は今四半期も好調な業績を達成し、結果は予想を上回りました。また、過去数年間に実施してきた施策によって、ポラリスがより強く、より注力し、より収益性の高い企業になっていることが示されました。当社はパワースポーツ分野の世界的リーダーであり、高い市場シェアを有するとともに、業界最大の米国内製造拠点を展開しています。当社の製品ポートフォリオは、屋外で遊ぶ人々と働く人々の双方に対応しています。現在、売上高の半分以上は、農場や牧場、商業施設の作業現場に加え、政府機関や軍などで使用する車両を購入するお客様によるものです。ポラリスのチームが引き続き着実に業務を遂行していることを誇りに思います。チームは集中力を保ち、変化の大きい環境を乗り切るうえで素晴らしい仕事をしてきました。その結果、ディーラーの在庫は健全な水準を維持しています。

ORVでは6四半期連続でシェアを拡大し、今回も業界をリードする革新的な製品を、8月のディーラー向け展示会で発表しました。消費者を取り巻く環境は依然として変化が大きいものの、当社は自らがコントロールできることに引き続き注力しています。こうした取り組みがシェア拡大を促し、営業成績の向上につながっています。また、年間見通しの達成と、景気循環における目標水準の実現に向けた位置づけを強化していると考えています。第3四半期の報告ベースの売上高は11%増加し、2025年第3四半期のインディアン・モーターサイクルを除くと、売上高は17%増加しました。売上高の伸びは、ORVの1桁台後半の成長、PG&Aの2桁成長、商用、政府、国防およびマリン事業の2桁台後半の成長、ならびにシーズナル事業の100%超の成長に牽引されました。当社の成長は、最終市場の拡大とORVのシェア拡大に牽引されました。データセンターなどの大型設備投資プロジェクトが力強く成長し、当社の商用製品への需要が高まっています。

現在見られるインフラ投資の規模を踏まえると、この事業には長期にわたる成長余地があると考えています。米国、カナダ、NATO全体で国防費が増加するなか、政府の国防需要が拡大しており、米国製のユーティリティ製品とスノー製品がその成長に貢献しています。乗車機会の堅調さが部品・アクセサリーの売上増につながっています。また、ORVとマリンの両分野で意義のある革新が進み、ディーラー在庫も健全な水準にあるため、シーズン前にスノーモービルを出荷することができました。消費者市場が軟調ななかでこれほど幅広い成長を実現していることは、実用とレクリエーションの双方に対応する製品ポートフォリオの強さを示しています。調整後EBITDAマージンは118ベーシスポイント改善し、8.8%となりました。マージンにプラスに寄与したのは、販売数量、純価格、業務効率の向上です。予想どおり、これらのプラス要因は、鉄鋼、ディーゼル、アルミニウム、物流の価格上昇を背景とする商品コストの増加によって相殺されました。

製造施設でのリーン活動により、商品コスト上昇の影響の半分超を相殺できました。また、当四半期にIEEPA関税の還付金および関連利息として$10 millionを計上しました。前四半期と同様、これらの還付金を調整後財務指標から除外し、本日の電話会議および決算資料では「営業調整後業績」として言及します。これらの還付金を除くと、営業面での業績によりマージンは約85ベーシスポイント上昇しました。調整後1株当たり利益は$1.08でした。これには税引前の関税還付金$10 millionが含まれています。関税還付金を除く営業調整後EPSは$0.95となり、前年の$0.41を上回り、当社の予想も大幅に上回りました。

7月には、秋冬の出荷時期によって第3四半期と第4四半期の利益配分が変動する可能性があるとお伝えしました。スノーモービルおよびユーティリティ製品の出荷が予想を上回ったことは、第3四半期の業績が予想を上回った要因の一部です。今年はスノーモービルのディーラー在庫が良好な水準にあることから、シーズン序盤の消費者需要に対応できるよう、対象台数の一部を第3四半期に出荷しました。詳細については、ボブが後ほど説明します。第3四半期の業績と事業全体で見られる勢いを受け、今年3度目となるガイダンスの引き上げを行います。関税還付金を除く営業調整後EPSは、従来のガイダンスである$2.05-$2.15から引き上げ、$2.40-$2.50を見込んでいます。不確実性は残るものの、10月の小売販売は予想どおりに推移しています。

引き続き取り組むべき課題はありますが、事業基盤はますます強固になっています。イノベーション、規律ある在庫管理、業務遂行に注力することで、2027年に向けてポラリスは良好な位置につけていると確信しています。次に小売販売の状況ですが、当四半期の全社小売販売は横ばいでした。北米のORV小売販売は2%増加し、業界を上回るとともに、6四半期連続でシェアを拡大しました。2025年第3四半期には、FACイベントの成功を受けて北米のORV小売販売が9%増加しており、非常に力強い実績との比較だったことを踏まえると、今回の成長は一段と目覚ましいものです。ORVの動向は最近の四半期と変わらず、ユーティリティ製品は成長する一方、レクリエーション製品は外部要因による圧力を受けています。

当社のお客様は、仕事にもレジャーにも当社の車両を利用しているため、ユーティリティ製品の成長が、裁量性の高いレクリエーション市場の軟調さを上回り、ORV小売販売の成長につながりました。ユーティリティORVは、ポラリスのパワースポーツ売上高の60%超を占めており、引き続き当社の事業を牽引する最大の要因です。バリュー帯のRANGER 500やSportsman 500から、新型RANGERキャブモデル、プレミアムなNorthStarシリーズ、RANGER XD 1500まで、当社はディーラーとお客様に幅広く革新的なユーティリティ製品群を提供しています。6四半期連続のシェア拡大は、当社の強みを反映しています。ORVにおける当社のリーダーシップを示すデータとして、今四半期のORVシェアは、2019年第3四半期以来、業界で最も高い第3四半期の水準となりました。RANGER 500の貢献により、当四半期、当社のミッドサイズRANGER製品群はセグメントシェアを10ポイント超拡大しました。

当社のRANGERキャブモデルは当四半期にシェアを複数ポイント拡大し、現在もRANGER販売台数の50%超を占めています。エアコンやヒーターなどの快適装備を備えたキャブモデルは、引き続き市場全体を上回るペースで成長しています。ポラリスでは、ユーティリティキャブモデルが2023年以降、70%超成長しています。第4四半期には、新型車両3モデルをディーラーに出荷します。1つ目は、NUMATIXを搭載したポラリスXPEDITIONです。これは第2世代のXPEDITIONです。競合他社は、当社が同等と考える製品をまだ発売していません。2つ目はRZR Pro R Boostです。業界最高の出力を誇るサイド・バイ・サイドで、出力は275 horsepower、トルクは223 pound-feetです。そして3つ目は、新しいバリュー帯のATV、Sportsman 500です。

ディーラーとの緊密な関係が実を結んでいます。当社の調査では、過去2年間でディーラーのセンチメントが改善しており、直近のデータでは当社は首位に並んでいます。最後に、商用、政府、防衛の各事業についても触れておきます。商用需要はインフラやデータセンターの建設に結びついており、こうした建設業者は、プロジェクトを円滑に進めるために、用途に特化して設計された当社の車両と部品サポートを利用しています。政府・防衛分野では、米国、カナダ、NATO全体で防衛支出が増加するなか、幅広い顧客や用途で成長が見られます。こうした顧客は、消費者信頼感ではなく、政府予算やプロジェクトのスケジュールに基づいて購入します。そのため、これらの事業は景気循環を通じて、レクリエーション事業とは異なる特性を持っています。私にとって今四半期のハイライトの一つは、8月にORVとマリンのディーラー向け展示会や新製品発表会に参加したことです。

ディーラーが当社の新製品に胸を躍らせている姿を見ることほど、活力を与えてくれるものはありません。最近発売した製品を誇りに思っていますが、それ以上に期待が高まるのは、これから控えている製品です。今後3～4年間に投入を予定している革新的な製品の有望なパイプラインがあり、最良の時期はこれからだと考えています。マリン事業に移ります。8月のSSIレポートによると、第3四半期のポンツーンの小売販売は10%台前半の減少となりました。明るい材料として、今四半期はポンツーンのシェアを拡大しましたが、業界を取り巻く環境は依然として厳しい状況です。業界が回復した際に、消費者の関心を高め、魅力的なポンツーンやデッキボートの製品ラインアップを確保できるよう、今後も革新を続けていく考えです。当社の製品ラインアップ全体で、ディーラー在庫は引き続き健全な水準にあります。

第3四半期には、このカテゴリーで堅調な成長が見られたことを受け、在庫とユーティリティ車両を再び戦略的に増やしました。ポラリスXPEDITIONの新モデル投入時期に関連して、ORVレクリエーション車両の在庫がわずかに増加しましたが、年末までには正常化すると見込んでいます。季節性のある事業では、ディーラー在庫を適正化するための適切な措置を引き続き講じており、スノーモービルシーズンには、ここ数年で最も良好な水準のディーラー在庫で臨みました。全体では、今四半期のディーラー在庫は前年同期比3%増となり、ディーラーのDSIは100日をやや上回る水準で、過去の水準を大きく下回っています。出荷を小売販売に見合った水準にする方針を引き続き堅持し、年末のディーラー在庫は小売販売との関係で健全な水準になると見込んでいます。