CNHインダストリアル 2026年 第2四半期 決算説明会

ありがとうございます、Paige。皆様、おはようございます。2026年6月30日終了の第2四半期に関するCNHの決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日のライブ配信の著作権はCNHに帰属します。CNHの書面による同意なく、その一部を録音、送信、その他の方法で使用することは固く禁じられています。本日の説明会には、CNHのCEOであるGerrit MarxとCFOのJim Nicholasが出席しています。両名は、当社ウェブサイトからダウンロードできる資料を参照します。本日の説明会で当社が述べる将来予想に関する記述は、プレゼンテーション資料に記載されたセーフハーバー声明で言及しているリスクおよび不確実性の影響を受ける点にご留意ください。実際の結果が大幅に異なる可能性のある要因に関する追加情報は、当社の直近のForm 10-K年次報告書、および米国のその他の定期報告書や提出書類に記載されています。証券取引委員会（SEC）。当社のプレゼンテーションには、特定の非GAAP財務指標が含まれています。

最も直接的に比較可能な米国の指標との調整表を含む追加情報は、 GAAP財務指標については、プレゼンテーション資料に記載されています。それでは、Gerritに引き継ぎます。

ありがとうございます、Jason。ご参加の皆様、ようこそ。第2四半期の業績は概ね当社の予想どおりでした。農業機械サイクルの厳しい局面を引き続き乗り切っています。事業運営面では、この期間を有効に活用し、品質、調達、生産効率の改善を進めています。これらの取り組みは、現在の業績を支えるとともに、将来に向けた基盤を強化しています。また、当社の稼働機械とディーラーネットワーク全体で、コネクテッドソリューションやAIを活用したソリューションの導入が広がる中、精密技術の能力向上も進めています。市場全体の状況は依然として厳しく、特に農家の収益性が圧迫されていますが、機械サイクルを示す指標のいくつかでは、まだすべてではないものの、明るい動きが見られます。

最終市場がいずれ回復することを考えるにあたり、次の上昇サイクルの時期と強さをこれまで良好に示してきた、いくつかの指標に注目することが有益だと考えています。第一に、機種に応じて、販売需要の先行き3～5カ月分に相当する水準まで新車の流通在庫を正常化し、安定した生産環境を支える必要があります。第二に、中古機械の在庫が健全な水準に戻り、ディーラーが新車の販売・納入を管理するための財務面および物理面の余力を確保する必要があります。第三に、新車と中古機械の価値の差が正常化し、農家が経済的に機械を買い替えられるようになり、更新需要を支える必要があります。第四に、商品価格が持続的に生産コストを上回り、現在の収益水準が新たな機械投資を行えるだけの期間続くと農家が確信できる必要があります。

第五に、更新需要が広がるには、一般に農家が直近のシーズンで利益を上げ、次のシーズンも利益を上げられるという確信を持つ必要があります。さらに、需要を直接生み出すとは限らないものの、政府支援策や金利も追い風になります。例えば、作物保険や借入金利を補助する農業法の措置です。いずれも役立ちますが、市場回復のきっかけとなるものではありません。主要地域全体で、業界は3つの指標について順調に進展していますが、年末までにさらに取り組むべき点も残っています。ディーラーの新車・中古車在庫は引き続き正常化しています。機械の保有車両は引き続き経年化しており、新車と中古車の価格差も、数年間拡大していた後、縮小し始めています。依然としてほとんど見られないのは、4番目と5番目の指標です。多くの生産者にとって、商品価格は損益分岐点近辺かそれ以下にとどまる一方、燃料、肥料、輸送のコストは高止まりしています。

その結果、農業全体の収益性は引き続き圧迫され、農家は目先の買い替え需要を超える大型設備投資について慎重な姿勢を崩していません。これらすべてを踏まえた基本シナリオでは、L字型の回復を想定しています。2027年の小売需要は概ね横ばいにとどまり、市場の大部分を引き続き更新需要が支える見通しです。在庫の正常化に伴い、小売需要によりよく見合うよう生産を増やす見込みです。ただし、更新需要を超える回復には、農業収益性の改善と農家の信頼感の高まりが必要です。持続的な回復を示す証拠はまだ見られませんが、状況は回復に向けて改善しており、サイクルの次の段階に必要な基礎要素がいくつか整いつつあります。それでは業績について説明します。第2四半期の業績には、第1四半期の低水準から季節的に順次出荷台数が改善したことと、事業全体で規律ある執行を続けたことが反映されています。

連結売上高は48億ドルで、前年同期比2％増でした。これには約2％の為替によるプラス影響が含まれます。農業機械部門の売上高は1％増で、北米は10％増、EMEAは1％増、南米は27％減でした。農家の所得が低迷し、マクロ経済の不確実性もある中、機械需要の軟調さが続きました。産業部門の調整後EBITは1億6,700万ドルでした。業界需要の低下に加え、関税の影響が続いたことを反映しています。これらの要因は、価格上昇とコスト削減の取り組みによって一部相殺されました。当四半期の調整後純利益は1億6,100万ドル、調整後EPSは0.13ドルでした。産業活動によるフリーキャッシュフローは1億5,000万ドルで、EBITの低下と運転資本投資の増加により前年同期から減少しました。当社は長期戦略の遂行と、サイクルを通じた持続可能な価値の提供に引き続き全力で取り組みます。

当社の戦略は、製品のリーダーシップの拡大、鉄の機械と技術の統合の推進、営業の卓越性の実現、オペレーショナル・エクセレンス、そして品質を重視する姿勢という5つの主要な柱を中心に据えています。市場環境が厳しい中でも、長期的にCNHを差別化し、次のサイクルに向けて当社を有利な立場に置く能力への投資を続けています。本日は、ディーラー統合の取り組みと戦略的調達プログラムの進捗に焦点を当てたいと思います。2月には、ディーラーネットワークを拡大・統合している世界各地の代表的な取引事例をいくつかご紹介しました。本日は、さらにいくつかの成功事例を取り上げます。テキサス州東部のSplintered Oakは、販売地域を拡大しているディーラーの一例です。

また、ウィスコンシン州のGruett's、ドイツのAgrartechnik Vertrieb Sachsen、ブラジルのCoqueiroのように、Case IHの拠点を買収して両ブランドを取り扱うよう事業を拡大しているディーラーオーナーもいます。ディーラーの営業範囲を広げることは、それぞれの市場で農家を支援する能力を高めるだけでなく、当社の有力で象徴的なブランドを個別に、またブランド群としてより明確に位置づけ、市場での競争力を高めることにもつながります。来月、アムステルダムで開催するサプライヤー大会に合わせ、戦略的調達プログラムの次の段階を正式に開始する準備を進めています。この機会に、プログラムの内容と成果について改めてご説明したいと思います。このプログラムでは、既存の取引先と並行して新たな候補サプライヤーを特定し、CNHにとって最適なサプライチェーンを実現するため、厳格な評価を行います。

目標は材料コストの削減だけではありません。もちろん、それも成果の一つです。当社とともに成長し、優れた品質を提供し、生産やアフターマーケットの需要に対応するとともに、農家や建設業者にとって総合的に最良の価値を見いだすために協力できるサプライヤー基盤も求めています。このプログラムはこれまで大きな成果を上げており、調達効果だけで2030年までに利益率を100～150ベーシスポイント改善する目標の達成に向けて順調に進んでいます。9月に次の候補サプライヤー群と会い、この重要な変革を続けることを楽しみにしています。それではJimに引き継ぎ、財務見通しの詳細を説明してもらいます。

ありがとうございます、Gerrit。農業部門の第2四半期純売上高は約33億ドルで、前年同期比1％増でした。為替換算によるプラス影響2％を含みます。北米では前年同期比で販売台数と価格が上昇し、南米では両方とも低下しました。EMEAの売上高は概ね横ばいでした。粗利益率は19.7％で、前年の21.8％から低下しました。売上高全体は概ね横ばいでしたが、北米では大型トラクターの落ち込みが小型トラクターを上回り、南米ではコンバインの落ち込みがトラクターを上回るなど、製品構成が不利に働きました。農業部門の調整後EBIT利益率は5.2％で、2025年第2四半期の8.1％から低下しました。不利な製品構成と関税の逆風が影響し、価格上昇による相殺は一部にとどまりました。明るい点として、当四半期も価格とコストの差はプラスであり、通年でも同様になると見込んでいます。ディーラー在庫は前四半期比でわずかに減少しましたが、ほぼ横ばいと言えます。

地域別では、北米と南米で在庫が減少しましたが、小売需要が予想を下回ったEMEAでの増加により一部相殺されました。年末までにディーラー在庫をさらに4億～5億ドル削減することを目指しており、当初から第4四半期に比重を置いた計画でした。建設機械部門の当四半期純売上高は、北米の売上増にけん引され、前年同期比12％増の8億6,600万ドルでした。北米の業績は堅調で、販売台数の増加が寄与しました。これには、前四半期に説明したサプライヤーの品質問題で第1四半期から遅れていた機械の出荷も一部含まれます。EMEAでは為替の追い風に支えられて販売台数が小幅に増加し、南米では当四半期に最も厳しい状況が続きました。第2四半期の粗利益率は11.9％で、前年の15.7％から低下しました。主な要因は関税の影響です。

建設機械部門の調整後EBIT利益率は1.7％で、2025年第2四半期の4.5％から低下しました。大幅な関税負担の増加が、販売台数の好調を上回る影響を及ぼしました。金融サービス部門の当四半期純利益は7,100万ドルで、2025年を下回りました。主に全地域での利ざや縮小とブラジルでのリスクコスト上昇によるもので、実効税率の低下が一部を相殺しました。第2四半期の小売向け融資実行額は25億ドルで、管理対象ポートフォリオは四半期末に280億ドルとなりました。延滞率は通常の季節的な上昇により第2四半期に4.4％となりましたが、南米の経済的困難が長引いていることを主因に、前年同期を上回りました。補足ですが、第2四半期の全社費用は、主にブラジルの付加価値税に類似した税額控除による約2,000万ドルの一時収益項目で一部相殺されました。これにより、当四半期に約0.01ドルの一時的なEPS押し上げ効果がありました。