スターリング・インフラストラクチャー 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、スターリングの最高経営責任者（CEO）であるジョー・カティロ、最高財務責任者（CFO）のニック・グラインドスタッフ、最高執行責任者（COO）のダン・ゴビンとともに、当社の業績についてお話しできることをうれしく思います。念のためお知らせします。補足スライドは当社ウェブサイトの投資家向け情報のページに掲載されており、2026年通期の財務ガイダンスに関する追加情報が含まれています。本日の説明には、将来予想に関する記述が含まれる場合があります。実際の結果は、本日述べた内容と大きく異なる可能性があります。これらの予測や前提に影響を及ぼす可能性のあるリスク要因については、スターリングの直近の10-Kおよび10-Q提出書類をご覧ください。当社は、新たな情報や将来の事象その他の理由によって将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。経営陣は、特定の過去の将来予想指標および非GAAP財務指標に言及する場合がありますので、ご留意ください。

これらの非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表は、決算発表資料に記載されており、当社ウェブサイトの投資家向け情報のページにも掲載されています。将来予想に関する記述および非GAAP財務指標について、詳しくはプレスリリースをご覧ください。本日の説明における2026年第3四半期の比較は、特に断りのない限り、2025年第3四半期との比較です。それでは、CEOのジョー・カティロに引き継ぎます。

ありがとう、ノエル。皆様、おはようございます。スターリングは今四半期も非常に優れた業績を達成し、調整後希薄化後EPSは118%増加して$7.58となりました。売上高は127%増加し、調整後EBITDAは2倍超となりました。さらに、当社の事業の見通しは引き続き広がっています。契約済み受注残、未契約の受注案件、そして現在進行中のプロジェクトで設計中の次期フェーズを含む、当社が範囲を把握している案件の総額は、現在約$8 billionに達し、前年同期比で約90%増加しています。これらの結果は、当社が事業を展開する市場の力強さ、チームの優れた実行力、そして当社の戦略が引き続き奏功していることを示しています。四半期業績が極めて優れていたこともさることながら、さらに重要なのは、これらの結果が今後の事業機会について何を示しているかです。

2026年を通じて、米国全土で大規模なミッションクリティカル・インフラへの複数年にわたる大規模投資が始まったばかりであることが、ますます明確になってきました。データセンターは引き続き力強い成長を牽引していますが、事業機会はそれにとどまらず、半導体、先端製造、エネルギー・インフラ、さらには次世代の米国産業の成長を支える幅広い建設需要に及んでいます。この事業機会の大きさを受け、スターリングを長期的な成長に向けてどのように位置づけるかについて、これまで以上に大きな視点で考えています。こうした投資からより大きなシェアを獲得するために必要な事業能力、サービス、地理的な展開範囲、顧客との関係の構築に注力しています。重要なのは、約$8 billionの範囲把握済み案件には、現在すでに当社が取り組んでいるキャンパスの開発ポテンシャルのすべてが含まれているわけではないということです。これらのプロジェクトの多くは数百エーカー、さらには数千エーカーに及び、数年にわたって複数のフェーズで開発されます。

これらは、土地、許認可、電力供給に関する確約に裏付けられた具体的な事業機会であり、すでに範囲を把握している案件に上乗せされるものです。これらの事業機会により、合計で5年を超える追加の業務が見込まれます。スターリングは、これまでにないほど万全の態勢を整えています。将来の成長に対する高い見通し、顧客との強固な関係、そして今後の事業機会を生かすための財務・事業運営面のリソースを有しています。スターリングの将来に期待しており、今後何年にもわたって力強く収益性の高い成長を積み重ねていけると確信しています。それでは、ダンに引き継ぎ、各事業セグメントの業績について詳しく説明してもらいます。ダン、お願いします。ありがとうございます、ジョー。まず、ミッションクリティカルな需要、プロジェクト活動の加速、そして優れた実行力により、今四半期も非常に好調な業績となったEインフラストラクチャー・ソリューションズから説明します。

データセンターおよび半導体キャンパス関連プロジェクトが引き続き好調だったことを受け、売上高は前年同期比212%増加しました。Eインフラストラクチャー事業では、各地域で力強く成長し、用地開発事業の売上高はオーガニックで2倍超となりました。南東部では、顧客需要は引き続き堅調で、プロジェクトは敷地面積、工事フェーズ数、複雑さのいずれの面でも拡大しています。この傾向は当社の強みを直接生かせるものであり、幅広い自社施工能力と実績ある実行モデルを活用できます。北東部では、大規模な半導体キャンパスプロジェクトが順調に進展しており、引き続き予定を前倒しして進んでいます。この大規模プロジェクトでの実行力により、半導体市場における当社の地位と評判が高まっています。

ロッキー山脈地域では勢いが増しており、最近受注した大型プロジェクトの活動が加速したことで、今四半期も非常に高い成長を達成しました。当社のチームは高い実行力を発揮しており、拡大するミッションクリティカル分野の機会を捉えるため、トランスポーテーション・ソリューションズのリソースを順調に再配置しています。主要顧客から、テキサス州での設備投資計画を支援するよう求められる機会が増えており、当社の用地開発能力に対する需要が大幅に高まっています。現在見えている機会に基づくと、今後数年間、テキサス州は成長を大きく牽引すると予想しています。次にCECですが、電気事業の今四半期の売上高は$426 millionとなり、2025年第3四半期のプロフォーマベースの四半期売上高の4倍を超えました。大手ハイパースケーラー向けプロジェクトや大規模なコロケーションプロジェクトの作業が加速し、成長を牽引しました。CECは急速に規模を拡大しながら、高い実行力を維持しています。

年初来の成長は当初の予想を大幅に上回っており、通期売上高は$1 billionを超える可能性があると現在考えています。この勢いは2026年以降も続いています。CECは既存顧客との間で、質の高い長期の受注残を積み上げ続けており、2027年も事業の継続的な成長が見込まれます。CECと用地開発の両事業における強い需要と高い実行力が、セグメントの大幅な利益成長につながっています。今四半期、Eインフラストラクチャー・ソリューションズの調整後営業利益は171%増加し、調整後営業利益率は23%となりました。利益率は前年同期比で低下しました。これは、今四半期のセグメント売上高に占めるCECの割合が3分の1となり、前年同期の10%から大きく上昇したことで、CECの売上高寄与が大幅に高まったことを反映しています。セグメント内では、大規模なミッションクリティカルプロジェクトのいくつかがまだ建設の初期段階にあるものの、用地開発事業の営業利益率は2026年前半の水準で堅調に推移しました。

こうした複数フェーズにわたるキャンパスプロジェクトは、今後数カ月から数年の間に建設後期の段階へ移行するにつれて、通常、利益率が上昇します。CECの営業利益率は前年同期比および前四半期比で改善しており、中核事業で見られる利益率の改善を心強く感じています。以前お話ししたとおり、デューデリジェンスの過程で特定した非中核事業の一部を縮小しているところであり、このプロセスは2027年末までに完了する見込みです。これらの非中核事業が2026年通期のCECの利益率を約160ベーシスポイント押し下げ、中核事業におけるほぼ同程度の改善を相殺すると見込んでいます。CECの買収時、18～24カ月でCECのランレート利益率を300～500ベーシスポイント改善することをお約束しました。中核事業の進展と、非中核事業から撤退する計画により、このお約束を実現できると確信しています。

今後を見据えると、E-Infrastructureの事業機会は引き続き拡大しています。対象となる案件の総額は現在、$7 billionに迫っており、前年同期比で130%超増加しています。こうした事業機会の大部分は、ミッションクリティカルな業務に関連しており、今後も成長が続くことを十分に見通せます。次に、Transportation Solutionsについてご説明します。売上高は3%減少しました。これは、輸送関連業務から、より利益率の高いE-Infrastructure業務へリソースを再配置したことを反映しています。ロッキー山脈地域とテキサス州でE-Infrastructureの活動が活発化するなか、この移行は引き続き加速しています。ロッキー山脈地域の事業で、E-Infrastructureの売上高が輸送関連業務の売上高を上回ったのは、これで2四半期連続となりました。売上高は減少したものの、Transportation Solutionsの調整後営業利益は22%増加し、調整後営業利益率は19.7%に達しました。これは、プロジェクトの選定において規律を徹底していることを示しています。Transportation Solutionsの受注残高は四半期末時点で$964 millionとなり、前年同期比31%増加しました。主に、未締結の受注残高が契約締結済みへ移行したことによるものです。

未締結分を含む受注残高ベースでは、このセグメントは22%減少しました。これも、リソース配分の変更を反映しています。Building Solutionsでは、住宅建設業者の活動が鈍化したことから、セグメント売上高が5%減少し、調整後営業利益率は8%となりました。住宅市場の状況は、2026年いっぱいから2027年にかけても厳しい状態が続くと予想しています。現在の環境下で事業を慎重に運営するとともに、市況が改善した際に、より多くの市場シェアを獲得できるよう態勢を整えています。少し視点を引いて見ると、今四半期の業績は、スターリングの戦略が実行に移されていることを明確に示しています。最も高いリターンが見込める市場での並外れた需要の恩恵を受け、リソースの投入先をより厳選するとともに、複数年にわたる成長の基盤を築いています。それでは、ニックに引き継ぎ、当社の財務指標と2026年のガイダンスについて詳しく説明してもらいます。ニック、お願いします。ありがとうございます、ダン。皆さん、おはようございます。

まず、キャッシュフローと貸借対照表についてご説明します。2026年の最初の9カ月間の営業活動によるキャッシュフローは$427 millionとなり、前年同期比で68%増加しました。注目すべき点として、四半期末の売掛金が増加しました。四半期末の売掛金が増加したのは、E-Infrastructure事業が大幅に拡大したことに加え、回収時期の影響によるものです。ただし、これらの未回収金の大部分は10月初旬にすでに回収しており、第4四半期の堅調な営業キャッシュフローにつながる見込みです。投資活動によるキャッシュフローは$276 millionの支出となり、これには$115 millionの設備投資が含まれます。通期の設備投資額は約$140 millionとなる見込みです。年初来の財務活動によるキャッシュフローは$325 millionの支出となりました。

7月2日、リボルビング信用枠を$1.5 billionに拡大するとともに、満期を2031年7月まで延長する契約を締結しました。この信用枠と手元現金を利用して、既存のタームローンを返済しました。信用枠の拡大により財務の柔軟性がさらに高まり、オーガニック成長とM&Aの双方を支えるための追加的な資金余力が確保されました。財務活動には、$107 millionの自社株買いが含まれます。四半期末時点で、既存の自社株買い承認枠のうち$267 millionが残っていました。より広範な資本配分戦略の一環として、今後も機動的かつ規律ある自社株買いを続けていきます。貸借対照表に目を向けると、四半期末の現金は$217 million、負債は$95 millionで、現金から負債を差し引いた残高は$122 millionでした。