ティーエーティー・テクノロジーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

TATテクノロジーズの2026年第3四半期決算に関する電話会議です。この電話会議は録音されています。私はFNK IRのマット・チェスラーです。FNK IRは米国を拠点とする投資家向け広報会社で、TATの投資家向け広報責任者であるエラン・ユンガーを支援しています。本日は、TATの社長兼CEOのイガル・ザミールと、CFOのエフド・ベンヤイルが同席しています。始める前に、本日の電話会議での一部の発言は、1995年民事証券訴訟改革法およびその他の連邦証券法における将来予想に関する記述に該当する可能性があることを、改めてお知らせします。これらの記述は現時点での予想および前提に基づいており、実際の業績が大きく異なる結果となる可能性のあるリスクや不確実性を伴います。こうしたリスクや不確実性に関する追加情報は、直近のForm 20-Fを含む、当社がSECに提出した書類に記載されています。

TATは、法律で義務付けられる場合を除き、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。また、投資家の皆様は、これらの記述を過度に信頼しないようご注意ください。本日の電話会議では、一部の非GAAP財務指標についても説明する場合があります。これらの指標と最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、本日先ほど発表した決算リリースおよびSECに提出したForm 6-Kに記載されています。それでは、イガルに引き継ぎます。

ありがとう、マット。皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。TATに継続してご関心をお寄せいただき、感謝申し上げます。第3四半期は、TATにとって非常に好調な四半期となりました。当四半期の売上高は前年同期比20%増となり、調整後EBITDAは約$11 millionと過去最高を記録しました。幅広い事業で好調な業績となり、収益性の伸びは売上高の伸びを上回りました。APU事業は引き続き成長しました。年初以降に獲得した新規契約を活用するとともに、サプライチェーンの継続的な改善による恩恵を受けました。APUと熱交換器の両分野で需要は堅調であり、今後も当社の成長の基盤であり続けると見込んでいます。トレーディング、リース、販売事業も記録的な業績に大きく貢献しました。顧客需要の強さ、世界各地の航空機フリートや他のMRO事業者への支援、そしてハネウェルとの戦略的関係の拡大が追い風となりました。APU MRO市場における当社の地位は、MRO機能にトレーディング、リース、そして今回新たに販売を組み合わせた包括的なビジネスモデルによって強化されています。

この統合的なアプローチにより、当社が対応できる市場全体に占める割合が拡大し、さらなる成長機会が生まれるとともに、お客様に提供する価値が高まります。また、既存のお客様との関係を強化すると同時に、TATが新規のお客様にとってますます魅力的なパートナーとなります。これらの能力が一体となることで、当社にとって意義のある持続可能な競争優位性が確立されます。さらに、既存のMRO契約に加え、第3四半期初めに発表した新たな販売契約が、成長の強固な基盤となります。既存のMRO契約のうち1件は最近2036年まで延長されており、当社は業界全体を上回る成長が可能だと考えています。事業規模の拡大に伴い、収益力が明確に向上していることが見て取れます。利益率の拡大は、売上高の成長、APUと熱交換器の構成比上昇による事業ミックスの改善、トレーディングおよび販売事業の売上高の加算、そして業務効率の継続的な改善によるものです。

これは、事業の拡大を続ける中で、追加的な売上高をより力強い成長と収益性の向上につなげる当社の能力を示しています。この業績は、アフターマーケット業界における当社の競争力ある地位、パートナーやお客様との関係の質、そして戦略を着実に実行してきた成果を反映しています。当社の中核市場全体で需要は引き続き底堅く、アフターマーケット市場の良好な動向に加え、主要OEMやお客様との長年にわたる関係が支えとなりました。第3四半期は、当社がこれまでに遂げた進展を明確に示しています。APUは通常の稼働水準に戻り、トレーディングと販売事業が成長に貢献しており、コスト削減施策が収益性を改善しています。当社事業全体で受注は引き続き高水準にあり、第4四半期および2027年も勢いが続くと確信しています。業界について少しお話しします。原油価格の上昇により、航空旅行の見通しや航空会社の支出への潜在的な影響が懸念されています。

しかし、業界データは、航空アフターマーケットが引き続き底堅さを保っていることを示す明るい指標を示しました。米国の主要航空会社6社の整備費支出合計は、第3四半期に前年同期比3%増の約$3.3 billionとなり、直近12カ月の支出は4%増加しました。これは、燃料費が上昇しているにもかかわらず、航空需要が存在し、航空会社が引き続き航空機フリートの整備と信頼性を優先していることを示唆しています。航空宇宙アフターマーケット市場全体でも明るい傾向が見られ、業界の主要企業はエンジンサービス、部品、修理の継続的な成長を報告しています。航空機の稼働率が高水準で推移していること、価格動向が良好であること、そして継続的な整備を必要とする老朽航空機の大規模な運航機材があることが、引き続き業界の追い風となっています。航空会社は燃料価格に対応してコストを管理し、運航能力を調整していますが、安全で信頼性の高いフリート運航を確保するうえで、整備は不可欠です。

支出が削減される場合、当初は必要不可欠な整備活動ではなく、一部の客室内装、アップグレード、改修といった裁量的な分野に影響が及ぶ可能性が高いと考えられます。こうした業界動向は、当社の各事業で見られる状況とも一致しています。顧客需要と受注は引き続き堅調で、特にAPUと熱交換器が好調です。また、MRO、トレーディングおよびリースの販売事業全体で、引き続き魅力的な機会が見られます。業界データと顧客との直接的な取引経験を総合すると、アフターマーケットの底堅さとTATが今後得られる機会に対する当社の確信が強まります。成長の原動力と見通しについてですが、当社は堅調な顧客需要、健全な受注残、長期契約、そして強固な財務基盤をもって、2026年の最終四半期を迎えます。勢いは増しており、今年を力強く締めくくれると見込んでいます。

中核事業の規模拡大を続ける中で、大きな営業レバレッジの実現と継続的な利益率の改善を見込んでいます。また、既存顧客との関係を深めるとともに、新たな顧客への展開を拡大していきます。2026年以降を見据えると、TATは2027年もこの勢いをさらに伸ばせる好位置にあると考えています。当社の中核市場は引き続き魅力的で、顧客との関係はさらに深まっています。また、ハネウェルとの関係拡大により競争力が強化され、販売およびMROにおける新たな機会が生まれています。当社には明確な戦略と、既存事業の成長および戦略的な機会の追求を可能にする財務の柔軟性があると考えています。今後の機会に期待しています。当社は一貫した実行力を維持し、力強い市場需要を取り込み、能力を拡大するとともに、株主の皆様に長期的な価値をもたらす、持続可能で収益性の高い成長を実現することに引き続き注力しました。それでは、財務実績について詳しくご説明いただくため、エフードに引き継ぎます。

イガル、ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。今回は確かに記録的な四半期となりました。第3四半期の業績には、顧客需要の拡大、より有利な製品構成、そして規律あるコスト管理の効果が表れています。第3四半期の売上高は前年同期比20.2%増の過去最高となる$55.6 millionとなり、2025年第3四半期の$46.2 millionから増加しました。2026年最初の9カ月間の売上高は前年同期比13.8%増の$149.6 millionとなり、前年同期の$135.5 millionから増加しました。売上高が二桁のオーガニック成長を遂げたことに加え、当四半期は収益性が特に際立ちました。粗利益は48.2%増の$17.2 millionとなり、粗利益率は過去最高の30.9%を記録しました。

この改善は、着陸装置事業から、より粗利益率の高いAPU事業への生産能力の移行、堅調な取引活動、販売代理事業の追加、そして前四半期にお話しした業務効率化施策の効果が全面的に表れたことなど、いくつかの前向きな進展を反映しています。最初の9カ月間の粗利益率は27.1%となり、前年同期から250ベーシスポイント改善しました。年初来のこの実績は、当社事業の基礎的な進展を示す有意義な指標であり、短期的な事業の妥当な利益率水準として捉えるべきだと考えています。営業利益は$9 million、売上高比16.3%となりました。2025年第3四半期は$5.3 million、売上高比11.4%でした。9カ月間の営業利益は27.3%増加し、$17.6 millionとなりました。純利益は$7.7 millionとなり、2025年第3四半期の$4.8 millionから増加しました。

希薄化後1株当たり利益は、前年同期の$0.37から$0.58に増加しました。9カ月間の純利益は58.3%増加し、$19.1 millionとなりました。念のため申し添えますと、第2四半期には持分法適用投資の売却に伴う税引後$3.4 millionの一時的な利益が含まれていました。この一時的な利益を除くと、最初の9カ月間の純利益は約$15.7 millionとなります。希薄化後1株当たり利益は$1.46となり、前年同期の$1.02に比べ42%増加しました。第3四半期には、シェケル建ての借入金を米ドル建てに借り換えました。これにより金利を引き下げ、借入金および関連する支払利息に伴う為替リスクを解消しました。これにより財務基盤がさらに強化され、為替変動へのエクスポージャーが低下しました。EBITDAについては、調整後EBITDAが60.9%増加して過去最高の$10.9 million、売上高比19.6%となりました。2025年第3四半期は$6.8 million、売上高比14.6%でした。

年初からの最初の9カ月間では、調整後EBITDAが47%増加し、$27.4 million、売上高比18.3%となりました。収益性指標をまとめると、粗利益率と調整後EBITDAマージンは、同業他社や競合他社と比べて最高水準にあります。次の四半期に向けては、2027年に入る中で、改善した収益性を維持することに注力します。第3四半期の営業活動によるキャッシュフローは$3.8 millionでした。前四半期に発表した新たな販売代理チャネルを支えるために必要な在庫の積み増しを主因とする、$10.6 millionの在庫投資を行ったにもかかわらず、この水準を確保しました。

この在庫投資は、事業の成長と、拡充した製品ラインアップを通じてお客様にサービスを提供する能力を支えるものと考えています。当社の財務基盤は引き続き強固であり、成長を続ける中でも、運転資本と投資所要額を規律をもって管理しています。法人所得税については、これまでお話ししてきたとおり、イスラエルと米国で繰り越している税務上の欠損金を残りすべて活用し、2027年に所得税の納付を開始する見込みです。現時点の見通しに基づくと、法人税の平均税率は約15%-19%になると予想しています。これは過去の税務上の優遇措置による恩恵からの変化となりますが、事業が引き続き発展していること、また収益性を持続できると見込んでいることを反映しています。個別の製品ラインに移りますと、当社の製品ポートフォリオ全体で、引き続き明るい業績が見られています。APU事業は引き続き際立った業績を上げました。

APUの売上高は、当四半期に34.4%、年初来で26.8%増加しました。サプライチェーンの課題を克服し、操業が通常の稼働水準に戻ったことに、顧客需要が堅調に続いたことが加わり、当社の成長と収益性に大きく貢献しました。この勢いを心強く受け止めており、APUは今後も当社事業の重要な成長ドライバーであり続けると予想しています。熱交換器の売上高は、第3四半期に7.3%、2026年の最初の9カ月間に5.2%増加しました。それぞれ前年同期との比較です。この事業ではOEMとMROの両方のお客様にサービスを提供しており、当社の予想に沿った安定的な成長を喜ばしく思っています。このセグメントは、当社にとって長期的に安定した基盤となっています。売買・リース・流通事業も非常に好調な四半期となり、売上高は85.5%増加しました。この業績には、当四半期に実施した複数の重要な取引に加え、流通事業の寄与が反映されています。