アルセロールミタル 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、こんにちは。アルセロール・ミタルのインベスター・リレーションズチームのダニエル・フェアクラフです。アルセロール・ミタルの2026年第3四半期の業績と進捗についてご説明する本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議は、当社のCFOであるミスター・ ジヌイーノ・クリスティーノが進行します。始める前に、いくつか事務的なご連絡を申し上げます。通常どおり、本日朝に当社ウェブサイトで公開した決算説明資料の内容を読み上げることはいたしません。ただし、その資料のスライド24に記載されている免責事項については、ご確認いただきたいと思います。ジヌイーノから冒頭の挨拶があった後、すぐに質疑応答に移ります。ご質問のある方は、電話機のキーでスター、1、1を押して、質問者の順番待ちにお入りください。それでは、ジヌイーノに電話を引き継ぎます。ありがとうございます、ダニエル。皆さん、本日はご参加いただき、ありがとうございます。いつものように、私からのコメントは手短に済ませます。まず、安全についてお話しします。安全は引き続き、私たちにとって最優先事項です。私たちの安全変革は、2年目の終わりを迎えようとしています。安全ロードマップを規律をもって実行することで、グループ全体でより安定した実績が見られるようになっています。これは心強いことであり、死亡事故ゼロ、重傷事故ゼロをできるだけ早く達成するという目標に、引き続き強く注力しています。

それでは事業の話に移り、3つの重要なポイントに焦点を当てたいと思います。第一に、当社の業績は、利益率における構造的な改善が続いていることを引き続き示しています。第3四半期のEBITDAは$2 billionとなり、前年同期比34%増加しました。1トン当たりのEBITDAは$155に増加しました。これは1年前を$44上回り、過去の平均を大きく超えています。これは、ポートフォリオの最適化と戦略の着実な実行が成果を上げていることを示しており、今後さらに大きな成果が得られると確信しています。重要なのは、今回の業績には、欧州鉄鋼業界の持続可能性を回復させつつある新たな欧州貿易枠組みの恩恵が、まだ十分に反映されていないことです。また、当社の受注残が長期にわたっていることから、鋼材価格の上昇が業績に反映されるまでには時間差があります。さらに、欧州の主力製品の販売数量の約25%は、まだ改定時期を迎えていない年間契約の対象となっています。次に、2つ目のポイントについてお話しします。輸入が正常化するにつれ、顧客は国内供給を求める傾向を強めており、当社もそれに対応しています。TRQ制度により、最近稼働を停止していた生産能力を再稼働させる機会が生まれます。雇用を回復させ、地域および地方経済に直接的な恩恵をもたらします。

当四半期、平鋼製品の輸入量は前年同期比で約50%減少しました。

予想どおり、欧州の平鋼製品の出荷量は第3四半期に第2四半期を上回りました。これは通常の季節的な傾向に反する動きです。

在庫が正常化するにつれて、輸入の減少分のより多くが国内出荷量の増加につながると見込んでいます。受注残は引き続き増加しており、第4四半期には出荷量の伸びが加速し、前年同期比で2桁の増加となる見込みです。この勢いは2027年に向けてさらに強まると見込んでいます。顧客が国内の鉄鋼供給に再びシフトするにつれて、アストゥリアスとフォスの操業再開による成長もあり、より高く持続可能な稼働率が実現すると見込んでいます。欧州の高炉はすべて稼働しており、お客様に安定的かつ効率的に製品を供給できる体制が整っています。高い稼働率は、業界全体で健全かつ持続可能な水準の収益性と資本収益率への回復を支えると見込んでいます。3点目、そして最後のポイントは、アルセロール・ミッタルは、利益の拡大、資本収益率の向上、そして株主価値の継続的な創出を実現するうえで、非常に有利な立場にあるということです。鉄鋼市場の地域化が進むことで、サイクルを通じた持続可能な収益性の確保に向けた基盤が強化されます。当社の欧州事業の見通しが大幅に改善していることについては、すでにお話ししました。インド事業は引き続き好調です。高付加価値製品の生産能力を増強しており、9月までの年度において、新たな出荷記録を達成しました。

北米では、当社のフランチャイズ事業全体で好調な勢いが見られます。輸入保護の強化は共通のテーマであり、在庫が低水準にある一方で、データセンターからの需要が拡大し、エネルギーインフラへの投資も増加していることから、2027年に向けて明るい見通しが持てます。こうした環境の改善を追い風に、アルセロールミタルは成功を収めるうえで有利な立場にあります。当社の事業規模、主要市場におけるリーダーとしての地位、そして製品・プロセスの革新における確かな実績により、今後も競合他社との差別化を図っていきます。当社は、責任感を促し、継続的な改善に絶えず取り組む企業家精神に富んだ企業文化を誇りに思っています。業界構造がより追い風となることで、こうした強みをより高い利益とより強いリターンにつなげる機会が一段と広がります。過去4年間にわたり、高いリターンが見込める戦略的な成長プロジェクトに継続的に投資してきました。これらのプロジェクトは、当社の収益力を高めています。重要なのは、こうしたプロジェクトの多くがまだ本来の潜在力を十分に発揮していないことであり、2027年以降に向けて、さらなる利益成長の源泉となります。こうした投資を通じて創出された価値は、自社株買いプログラムによってさらに高まります。これが株主価値を大きく高める原動力となっています。今年およびそれ以降のフリーキャッシュフローの見通しが明るいことを踏まえると、これが今後も続くと予想しています。それでは、ダニエル、質疑応答を始められると思います。

ありがとうございます、ジム。お答えする質問がかなり多いことは承知していますが、まずはモルガン・スタンレーのアランからの質問に移ります。

アラン、こんにちは。ご質問の機会をいただき、ありがとうございます。

こんにちは。私からは2つ質問があります。まずは、いつもの質問から始めます。第4四半期に向けた利益の変動要因について、特に欧州に関してお話しいただけますか。出荷の伸びやスポット価格の上昇に加え、エネルギーコストも高止まりするなど、さまざまな要因が動いています。おそらく、同じ質問は他の事業部門にも当てはまると思います。では、差し支えなければ、まず利益の変動要因からお聞かせください。ありがとうございます。それでは、ダニエル、お願いします。はい、もちろんです。

ありがとうございます、ジェヌイーノ。それでは、アラン、ありがとうございます。第4四半期に向けた主要な構成要素、つまり基盤となる要素や主要なテーマを見ていきます。ジェヌイーノのコメントや発表から明らかなように、当社は販売数量の増加を見込んでいます。第4四半期にはそうなる見込みです。これは共通するテーマですが、特に欧州でそうなると予想しています。欧州については、販売数量が横ばいから第4四半期に加速し、前年同期比で2桁の伸びになるとガイダンスで示しています。第2の構成要素は、各セグメント全般での鋼材価格の上昇です。ブラジルは、おそらくその例外に当たりますが、影響は小幅です。構成比の影響によるものです。そのため、前四半期比ではおそらくやや安定するでしょう。第3の項目、あるいはテーマは、コストの上昇です。ご質問の中で、その点をそのようにおっしゃっていましたね。ただ、コストを取り巻く状況が変化していることは、皆さんにもご理解いただけると思います。特に欧州では、エネルギー価格が上昇し続けています。四半期を通じて変化していきます。今後6週間ほど、エネルギー価格がどのように推移するかを見極める必要があります。そのため、ガイダンスについて具体的に申し上げるのは難しいですが、これは明らかに重要なテーマとなります。最後の要素は、採掘です。

リベリアで引き続き進展していること、また第4四半期にはフル稼働となる見込みであることを踏まえ、採掘部門については、年末にかけてより好調な四半期になるとのガイダンスを示しています。そのため、出荷の面では好調な四半期になるはずです。また、鉄鉱石や運賃の要因について具体的に申し上げるのは難しいですが、それらが明らかになるにつれて、皆様の見通しに織り込んでいただけると思います。最後に、フリーキャッシュフローについてコメントさせていただきます。当社の発表資料やプレゼンテーションをご覧いただくと分かるように、第4四半期はフリーキャッシュフローが好調になると見込んでおり、その大部分は、季節要因による運転資本の取り崩しが見込まれることによるものです。

ダニエル、ありがとうございます。ありがとうございます。2つ目の質問ですが、2027年の欧州について、年間契約の価格改定についてお話しされていました。1月1日に価格改定の対象となる数量が何トンなのか、また、その影響がどのくらいの速さで平均販売価格（ASP）に反映されるのか、改めて教えていただけますか。また欧州についてですが、プレゼンテーションでは、TRQの枠組みがもたらすメリットについてかなり詳しく説明されていましたが、その効果はまだ利益や利益率に十分反映されていません。2027年初めに向けて、欧州部門の利益率改善をもたらす要因として、どのようなことを見込んでいますか。ありがとうございます。では、アラン、ありがとうございます。

2つ目のご質問にお答えします。まず、TRQの第3四半期は、もちろん、新たな枠組みの効果が初めて確認できた四半期だったということが重要です。もちろん、実績には非常に満足しています。第2四半期のガイダンスでお伝えしたとおり、季節性がある中でも、フラット製品の出荷量は増加すると見ています。四半期中に在庫調整を進めていたにもかかわらず、当初の設計どおりに機能しています。その結果、冒頭の発言でもお話しした生産能力を再び稼働させることが可能になります。そして、アラン、もちろん新しい枠組みの効果を十分に実感できるのは2027年になります。また、この枠組みがもたらす効果は非常に大きく、当社にとって極めて有益なものになると考えています。これにより、業界は今、コスト上昇分を転嫁できるようになりますよね。そのため、現在、当社の利益率は回復に向けてプラスの傾向にあります。もちろん、エネルギーコストの上昇の影響を受けました。しかし、その回復を進めているところです。ですから、すでに1月に向けて設定している価格設定の指針を見ると、皆さんもご覧になったと思います。

その価格は、指数に基づく現時点の価格をすでに大幅に上回っています。ですから、これらはすべて非常に前向きな材料です。そして、在庫調整を進めていきます。在庫調整は第4四半期におおむね終了する見込みです。ですから、事業とその変動要因を見ると、2027年について非常に楽観的になれると思います。