ブルー・アウル・キャピタル 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。それでは皆様、おはようございます。本日は、共同最高経営責任者のマーク・リプシュルツと最高財務責任者のアラン・カーシェンバウムが同席しております。本日の電話会議での発言には、将来の業績や結果を保証するものではなく、当社の管理の及ばないさまざまなリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれる場合がありますので、あらかじめご了承ください。将来予想に関する記述に示された内容と実際の結果は、ブルー・アウル・キャピタルが証券取引委員会に随時提出する書類に記載されている要因を含む、さまざまな要因によって大きく異なる可能性があります。当社は、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。また、本日の電話会議では非GAAP指標にも言及します。これらの指標とGAAPベースの数値との調整表は、当社ウェブサイトblueowl.comの株主向けセクションに掲載している決算説明資料に記載されています。

本日の電話会議におけるいかなる内容も、ブルー・アウルのファンド持分の売却の申し出、または購入の申し出の勧誘を構成するものではありません。今朝、2026年第3四半期の業績を発表しました。1株当たり手数料関連利益（FRE）は$0.27、1株当たり分配可能利益（DE）は$0.24でした。第3四半期の配当を1株当たり$0.23とし、11月10日時点の株主名簿に記載された株主に対し、11月23日に支払うことを決定しました。本日の電話会議では、今朝ウェブサイトに掲載した決算説明資料を参照しますので、お手元にご用意のうえ、ご覧ください。それでは、マークに引き継ぎます。

アン、どうもありがとうございます。今朝、2026年第3四半期の業績を発表し、過去12カ月間でFREが15%、DEが14%増加したことを報告しました。成長は、前四半期比で加速した運用報酬の伸びと、記録的な四半期となった機関投資家からの資金調達を含む、継続的に好調な資金調達に支えられました。この資金調達は、多様な戦略、投資家、地域からのものであり、AUMは前年同期比12%増の$330 billionとなりました。当社は、クレジット、リアルアセット、GPステークス市場において、最も大規模な資本提供者の一社として中核的な地位を築き続けています。これにより、世界最大級の企業を含め、パブリック市場とプライベート市場の幅広い企業にとって、かけがえのないパートナーとなっています。過去12カ月間に、これまでにないほど多くの投資適格の取引先に対し、多額の資本を投資してきました。

こうした活動は、ますますグローバル化する投資家層からの堅調な資金調達に支えられており、過去12カ月間にブルー・アウル全体で$49 billionの新たな資本を調達しました。まだ手数料収入を生んでいないAUMも増加を続けており、AUMは$36 billionを超え、前年同期比で約30%増加しています。これらの資産が投資されるにつれて、追加で$400 millionの手数料収入をもたらす見込みです。また、投資家への分配額も過去最高に迫り、過去12カ月間に$20 billionを超える資金を投資家に還元しました。当社のファンドが生み出す魅力的なインカム収益は、絶対ベースでもパブリック市場のベンチマークとの比較でも、各戦略の好調なパフォーマンスが続いている重要な要因です。

何より重要なのは、金利や経済環境が大きく変動する中でも、投資規律と厳格な引受基準を維持してきたことです。リスク単位当たりのリターンが大きいと見込める市場には積極的に取り組み、リスクに見合う適切なリターンが見込めない場合には慎重な姿勢を保っています。当社はあらゆる業務において、資本保全を重視する姿勢を徹底しています。つまり、投資家の損失を抑えることを目指しており、さまざまな市場環境を通じた当社商品群の好調なパフォーマンスは、この取り組みを反映していると考えています。2026年の年初、市場ではFRBが同年中にさらに2回以上利下げすると予想されていました。もちろん、それから10カ月後には見通しが大きく変わり、9月に1回の利上げが発表され、その後6カ月間にも追加利上げが予想されています。

金利見通しと利回りの大幅な変動により、当社が有利な立場で積極的に取り組めると考える市場の主要分野で、投資機会が生まれています。ダイレクトレンディングでは、当社のローンポートフォリオは変動金利です。そのため、6カ月前よりベース金利が高くスプレッドも広い環境で新規案件を評価できるだけでなく、SOFRカーブの変動に応じて既存のローンポートフォリオの金利も改定されます。この仕組みは、純金利収入の増加を通じて当社のBDCやファンドの投資家に直接恩恵をもたらし、その結果、パート1手数料を通じてブルー・アウルにも恩恵をもたらします。同様に、オルタナティブ・クレジットでは、変動金利ローンに魅力的な条件で投資できる機会が見られるほか、固定金利資産をより有利な条件で購入しています。保険会社の顧客向けには、市場のボラティリティが価格の歪みを生み出す中、投資適格クレジット全般でより高い超過スプレッドを獲得する機会が見られます。

当社の不動産クレジットチームは、ローンやさまざまなブリッジファイナンスの仕組みに対する需要がかつてないほど高まっていることを確認しており、条件もここしばらくで最も有利になっています。現在の市場には魅力的な投資機会が数多くあると考えており、こうした期待感は、ブルー・アウルの各事業で引き続き見られる旺盛な投資家需要にも表れています。この点については、後ほど詳しくご説明します。金利以外では、クラウドやAI向けのコンピューティング能力拡大に必要な多額の資本が、市場活動における引き続き大きなテーマとなっており、ブルー・アウルはこのエコシステムの中核を担っています。本日はAIに注目が集まっているのは当然ですが、改めて申し上げると、当社のデジタルインフラ資産の多くはクラウドに関連しており、ハイパースケーラーではクラウドが引き続き年間20%を超えるペースで成長しています。

当社全体の投資哲学に沿って、インカムを生み出し、下方リスクを抑えた投資に注力しており、当社のデジタルインフラ戦略の投資先はほぼすべて、信用力の高い投資適格テナントです。

当社はデジタル経済の成長に不可欠な物理的インフラを保有し、通常15-20年のリース契約を締結して、毎年賃料を引き上げています。これにより、投資家の皆様にとって、予測可能性が高く、着実に増加する賃貸収入を生み出しています。このデジタル経済において当社が担う役割は、ハイパースケーラーにとって重要かつ信頼できるパートナーとなる一方、短期の再リース、建設のタイミング、用地への電力供給開始、トークン価格に関するリスクを抑えることです。投資家の皆様は、投資適格のエクスポージャーから非常に高いリターンを生み出しながら、AIおよびコンピューティングの投資機会に対する予測可能な投資先となることを当社に期待しています。当社は、デジタルインフラ資産の規模と、この世代を代表する投資機会に対応するために調達した資本の額の両面で、この分野の最大手の一社です。当社のデジタルインフラ戦略は、当社を代表するトリプルネットリース戦略が築いた基盤を活用しています。

17年間にわたり6,000件を超える物件を運用する中で、当社は事業継続に不可欠な物件を保有し、投資適格企業にリースし、投資家の皆様に魅力的なリターンを生み出すことを中核的な専門分野としてきました。当社はこれを非常にうまく実行してきたと考えています。プライベートクレジットをめぐる一連の報道が始まってから約1年が経ち、当時提起された疑問に答えるための情報が、現在では数多く得られています。業界がストレステストを受けることになるとの見方が広く広がっていましたが、信用の質に関しては、データが当社に有利な結果を示していると考えています。実際、過去1年間、当社のダイレクトレンディング戦略は、ポートフォリオの健全性、未収利息債権、損失率の面で最も優れた実績を上げてきた戦略の一つです。

こうした実績は、当社の投資規律と、投資家を重視する厳格な姿勢によるものだと証明できたと考えています。そうした姿勢は、引き続き投資家の皆様から支持されています。最後に、資金調達についてですが、過去12カ月間に調達した総額$49 billionの資本は、当社の戦略と、規律ある運用会社としての能力に対する投資家の皆様の信頼が続いていることを示しています。投資家の皆様は、当社が絶対リターンと相対リターンの両面で大きな価値を生み出してきたことを認識しており、その結果、当社の戦略に引き続き、より多くの資本を投じてくださっています。時間の経過とともに明らかになってきたのは、当社の事業が多くの人々の認識をはるかに超えて多角化しているということです。成長を支える戦略、投資家、地域はますます幅広くなっています。

過去12カ月間に調達した株式資本の約70%は、機関投資家と保険会社からのものでした。これらの投資家は、前年同期を約20%、2年前の同時期を150%超上回る額を当社のファンドに投じました。特筆すべき点として、過去12カ月間に調達した株式資本の約45%、第3四半期では55%をクレジットが占めており、一般的な見方に反して、投資家の関心が引き続き高いことを示しています。当社のクレジットプラットフォームは、過去12カ月間に機関投資家と保険会社から調達した株式資本が、前年を20%超上回りました。過去12カ月間に調達したリアルアセットの株式資本は45%増加しました。

年初来、機関投資家の投資活動の約3分の1は追加投資、約3分の1は新規投資家による投資、約3分の1は既存投資家による新商品・新戦略へのクロスセルが占めており、顧客基盤が根本的に力強く拡大していることを示しています。ブルー・アウルのグローバルな事業展開と投資家からの高い評価は、今月初めにPEIから認められました。PEIは初のプライベートマーケットランキングを発表し、過去5年間に機関投資家から調達した資本額に基づき、ブルー・アウルを世界の運用会社トップ10の一社に選びました。ウェルス事業では、見出しをにぎわせる環境にもかかわらず、過去12カ月間に$11 billionの株式資本を調達しました。また、グロス資金流入は5月の水準から回復し、解約請求は引き続き減少しています。